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这些(xie)千(qian)亿巨(ju)头的强势崛(jue)起，很(hen)显然(ran)已经不再算是资金(jin)一时兴起抱(bao)团炒作，而是背后的投资逻辑发生根本性改(gai)变，并且得(de)到了市(shi)场的认同。

除了上面这些(xie)代表掀起全球资本热潮的赛(sai)道(dao)核心龙头外，传(chuan)统大金(jin)融和一众高(gao)息红利(li)资产同样(yang)是今年最强的赢家之一。

年内(nei)银(yin)行、保险(xian)指数都涨了45%以上，四大行，甚至都创出了历史新(xin)高(gao)！

这个趋势转变，非常值得(de)重视(shi)。

01惊艳的成绩单(dan)

对于不少股(gu)民来说，2021年-2022年简直就(jiu)是价值股(gu)的至暗，各种“茅”股(gu)从当年高(gao)位一路被砍到膝盖，甚至市(shi)值暴跌(die)80%的都是常见，由此也导(dao)致了一大批(pi)股(gu)民被深度套牢亏惨，不再相信价值投资长期(qi)主义。

但(dan)2024年，A股(gu)给出了一个足让他们回心转意的成绩单(dan)。

从概念视(shi)角来看，AI产业链当仁不让是表现最强的，AI应用、算力、服务器、GPU、CPO等都有超过50%的涨幅。个股(gu)层面更是有大量(liang)年内(nei)翻几倍的大妖股(gu)。

但(dan)以行业板块来看，据wind二级分类数据，银(yin)行板块年内(nei)以45.12%的涨幅位居首位，第二位的非银(yin)金(jin)融（保险(xian)和券商为主）涨幅36.34%，对比其他板块，堪称遥遥领先，甚至整(zheng)体超过了芯片、半导(dao)体等板块。

另一方面，在非金(jin)融的大蓝筹(chou)中，中石油、中石化、中国神华、长江电力、中移(yi)动、中国电信、美的集团等能稳定派发高(gao)股(gu)息的超级行业“茅”，年内(nei)的涨幅也有了30%-50%以上的靓丽涨幅。

同时，在今年A股(gu)市(shi)值排行前30只个股(gu)中，仅有曾经的股(gu)王贵州茅台(tai)的年内(nei)录得(de)跌(die)幅8.75%，其余(yu)基本清(qing)一色都不同程度大涨，有21家涨幅超过40%。这里面几乎就(jiu)只有贵州茅台(tai)是比较惨的，曾经被当做是A股(gu)的皇冠，不败(bai)的神话，催(cui)生“茅”概念的根基，如(ru)今却成为TOP30中唯一下跌(die)的拖油瓶(ping)。

可以说，如(ru)果你在今年闭眼买这些(xie)A股(gu)的头部公司，只要不是消(xiao)费和医疗(liao)类的行业的，你能躺(tang)着赚钱的概率几乎是99%，并且收益还非常不错，能显著跑赢大盘。

很(hen)多人以为大金(jin)融和高(gao)息资产有这样(yang)的表现，得(de)益于“924”史诗级政策刺激，但(dan)实际上，从2023年开始，这些(xie)资产表现就(jiu)开始变得(de)很(hen)强。

四大行去年开始大涨，涨幅在18%-35%之间；中石油、中石化、中海(hai)油涨了50%、35%、46.6%；中国神华、长江电力、紫金(jin)矿业等能源巨(ju)头涨幅也分别有23.6%、15.4%、27.3%。

还有央国企的电信巨(ju)头，中国移(yi)动、中国电信在过去两年也分别上涨了53.4%、34%和38.8%、41%。

这样(yang)的例证，还有太(tai)多，已经足够说明一个趋势——以大金(jin)融、高(gao)息股(gu)大蓝筹(chou)以及科技(ji)行业核心龙头的A股(gu)优质资产，正在迎来全面性、接连不断的、大规模的资金(jin)买入。

尽管在过去两年，国内(nei)的宏(hong)观经济形势依然(ran)明显承压(ya)，甚至没能给股(gu)民带来足够的信心支持，但(dan)在力度罕(han)见的政策刺激和指引下，资金(jin)已经开始逐步流入A股(gu)的核心资产进(jin)行布局(ju)，并收获了巨(ju)大的收益回报。

02趋势越来越明显

回看这两年监管层对于资本市(shi)场的政策态度，可以看出一个显著的信号——国家越发重视(shi)股(gu)市(shi)的“稳增长”，尤其在2023年“724”重要会议首次提出“活跃资本市(shi)场，提振投资者信心”的重磅指示。

期(qi)间，不仅给出了各种积极的刺激措施，还从资金(jin)面支持给出了强力的政策引导(dao)，比如(ru)引导(dao)银(yin)行、保险(xian)、券商、社保、基金(jin)等长线资金(jin)入场，甚至大幅松绑它们对于权益资产（实际上主要针对的是股(gu)票配置）的配置上限。

虽然(ran)当时多数股(gu)民声音认为这些(xie)仅是救市(shi)的一些(xie)临时举措，随后股(gu)市(shi)也依然(ran)继续下探。但(dan)实际上各种长线资金(jin)从那(na)时起就(jiu)已开始不断大举流入这些(xie)核心的资产，并推升它们走出独立行情。

还有，今年监管层对于公募基金(jin)大批(pi)量(liang)增量(liang)发行宽基产品也大开绿灯，甚至还单(dan)独开发了囊括(kuo)更多行业巨(ju)头的中证A500指数。Wind数据显示，今年公募基金(jin)的市(shi)值规模较年初增加(jia)了4.63万亿元，达到了31.9万亿元。其中，从今年9月至今，股(gu)票型ETF规模增长就(jiu)超过了1.72万亿元。

这些(xie)资金(jin)，为A股(gu)以“大金(jin)融”、“中特估”和“高(gao)股(gu)息”为代表的优质大蓝筹(chou)资产上涨带来极为重要的资金(jin)支持。

这里举一些(xie)数据：

今年来，工行、农行、中行、建行、交行、招行、光大行等大行的年内(nei)涨幅均超过40%，人寿(shou)、人保、太(tai)保、新(xin)华保险(xian)几个分别上涨了54.58%、66.1%、51%、73.9%。

2023年的大金(jin)融板块总市(shi)值15.89万亿元，今年目前是21.16万亿元，增加(jia)了5.27万亿元。而A股(gu)沪深今年总市(shi)值87.56万亿元，比年初增加(jia)了9.94万亿元。这意味着这，单(dan)单(dan)是大金(jin)融板块对今年A股(gu)的市(shi)值增量(liang)贡献，就(jiu)达到了53%！

还有石化、电力、煤炭等能源巨(ju)头，几大电信运营商巨(ju)头等，也贡献了非常可观的市(shi)值增量(liang)。

对比之下，A股(gu)市(shi)场上尽管每天(tian)都有大量(liang)各种概念炒作中小票，看似很(hen)吸引关注，但(dan)大多数都是超短(duan)期(qi)的过山车行情。长时间下来，真正能获得(de)资金(jin)流入支持上涨的，基本集中在上面提到的几个核心资产领域。

对于这些(xie)资产，很(hen)多人都倾向于认为，这两年它们的涨幅已经足够高(gao)，可能透支了未来的上涨潜(qian)力，也不再显得(de)低估。但(dan)实际上，通(tong)过国家对支持股(gu)市(shi)的意志表达、政策层对股(gu)市(shi)的积极举措，以及当下资金(jin)面极为宽松带来的支持，这些(xie)核心资产的增长上限可能还没有达到。

这个观点在我之前的文章中已经分析过很(hen)多遍，主要支持的核心逻辑包括(kuo)以下三点：

1，如(ru)果以“中特估”为视(shi)角，当前A股(gu)仍(reng)有大量(liang)央国企的PB还低于1倍，市(shi)盈率处于十几倍以下。它们举例监管层期(qi)望的“市(shi)值管理目标”还有相当的距离。

2，如(ru)果从资金(jin)成本回报率来看，目前长债利(li)率和存款(kuan)利(li)率已经跌(die)到2%以下，那(na)么(me)如(ru)果上市(shi)企业能持续稳定提供股(gu)息回报率超过3%或者苛(ke)刻一点到4%的，就(jiu)仍(reng)然(ran)会有吸引力。现在，近几年的股(gu)息率能持续维(wei)持在3%以上的A股(gu)公司仍(reng)有不少，它们的重点集中在其如(ru)银(yin)行、保险(xian)、能源（石油、煤炭、电力）、电信等重点领域，而且不少恰好也是数以央国企或者其控制的企业，以及不少优质的核心民企。这些(xie)企业，甚至被市(shi)场当做了“类债资产”，它们当前依然(ran)能得(de)到资金(jin)的追捧。

我们在中还提到，A股(gu)的几大国有大银(yin)行在大涨之后，仍(reng)有4.5%左右的股(gu)息率，相对市(shi)面上绝大多数行业都要稳定高(gao)出一大截。但(dan)实际上，它们的分红率长期(qi)都只是维(wei)持在30%的水平(ping)。

现在，监管层明确喊话提升分红回报，如(ru)果这些(xie)银(yin)行的分红率从30%，提升到40%、50%，那(na)么(me)它们的股(gu)息率还能大幅上涨几成，进(jin)而继续吸引资金(jin)的追捧。

3，现在内(nei)外政治、经济大环(huan)境(jing)复杂(za)多变，对我国经济外循环(huan)带来诸多不确定性，在没有强势逆周期(qi)干预(yu)下会对资本市(shi)场形成压(ya)制，这种背景下，资金(jin)出于避险(xian)需求，就(jiu)会更倾向选择(ze)兼具稳增长和高(gao)分红的优质资产和政策所指的“中特估”资产，或者确定性很(hen)高(gao)的科技(ji)成长赛(sai)道(dao)。而前者，是更为稳妥的主方向。