值得注意的是(shi)，相比于三(san)季度B站首次实现盈利后股价(jia)反而大跌12%，本(ben)次B站财报公布后，资本(ben)市场立马(ma)予以了积(ji)极反馈，美股开(kai)盘B站股价(jia)以14%涨(zhang)幅高开(kai)，一度上涨(zhang)至(zhi)17%，并在收(shou)盘创下近三(san)个月(yue)新高，而今日B站港股也高开(kai)高走(zou)，截止(zhi)早盘大涨(zhang)13%。

如果说三(san)季报时资本(ben)市场股价(jia)调整是(shi)对B站乐观预期的修正和对依赖《三(san)国:谋(mou)定天下》游戏流水表现的担忧，而本(ben)次财报本(ben)身则体现了B站盈利在实现增长同时结构愈发多元(yuan)化，而最为关键的是(shi)，DeepSeek带(dai)来(lai)的AI浪潮给予了B站巨大的发展潜力，B站迎来(lai)了资本(ben)市场的AI溢价(jia)。

游戏广告两开(kai)花

从(cong)业务来(lai)看，市场关注的重点依然是(shi)B站游戏和广告两块业务。

去(qu)年6月(yue)13日上线的SLG策略手游的《三(san)国：谋(mou)定天下》，成为了B站近年来(lai)第一个爆款(kuan)游戏，也使得B站游戏板块出现了《FGO》《碧蓝航线》外的第三(san)根收(shou)入支柱。

四季度，该手游依然保持了强(qiang)势的吸金能力，带(dai)动了B站游戏收(shou)入的同比79%高速增长，实现了全年56.1亿元(yuan)的整体营收(shou)。

近半(ban)年来(lai)，三(san)谋(mou)的表现也符合管理层的预期，B站董(dong)事长兼首席(xi)执行官陈睿称三(san)谋(mou)在前五个赛季的用户活跃、留存和流水上都实现了行业领先的目标。

而对于游戏业务的未来(lai)发展，陈睿认为长线运营是(shi)公司的核心发展思路，无论是(shi)运营9年的《FGO》还能实现两位数同比增长，还是(shi)运营8年的《碧蓝航线》实现每年流水上升，都让人对三(san)谋(mou)至(zhi)少预期稳定运营五年充满信心。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收(shou)入同比增长24%，达23.9亿元(yuan)，全年收(shou)入为81.9亿元(yuan)，同比增长28%。

凭借着全链路营销，B站效果广告同比增长超40%。游戏、数码家电、电商、网络服务、汽(qi)车成为了广告收(shou)入贡献前五的行业。

值得注意的是(shi)，随着B站用户逐步进入成家立业的阶段，母婴亲子类视频播放量同比增长76%。这也给B站开(kai)发更(geng)多广告品类带(dai)来(lai)了增长机会，数据显示，全年B站合作广告品牌数量增长了30%，同时B站小(xiao)程序(xu)，AIGC广告，多终端投放等新工(gong)具的出现也使得B站进一步加强(qiang)了对于广告主(zhu)的吸引力。

在传统的增值服务领域中，B站依然保持了高用户黏性和高DAU，日均(jun)视频播放量超48亿次，月(yue)均(jun)互动量超155亿次。四季度，B站日均(jun)活跃用户达1.03亿，月(yue)均(jun)活跃用户达3.40亿，日均(jun)使用时长从(cong)去(qu)年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收(shou)入30.8亿元(yuan)，全年收(shou)入达110亿元(yuan)，有(you)效大会员数量2270万，其中超80%是(shi)年度订阅或自动续(xu)费会员。

而在保持基本(ben)盘的同时，通过元(yuan)旦、春节等节日，B站进一步促进了年轻用户的活跃度，未来(lai)的用户黏性有(you)望进一步提(ti)升。今年春节，B站成为了央视总(zong)台蛇年春晚独家弹幕视频平台，首次直播春晚。除夕当天，春晚直播间30岁以下观众占比为83%，带(dai)动B站当晚日活再创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相比起进一步均(jun)衡优化的收(shou)入结构和各有(you)亮点的板块业务，B站本(ben)次受到资本(ben)市场热捧的核心原因是(shi)AI。

早在去(qu)年，观察者(zhe)网就发现随着AI百模大战的崛起，B站凭借着其用户年轻，学历高，求知欲强(qiang)的用户属性，迅速成为了大模型应用厂(chang)商投放的兵家必争之地，AI工(gong)具广告也成了B站整体广告业务增长的重要增量。

值得注意的是(shi)，尽管月(yue)之暗面暂停了KIMI的广告投放，但打开(kai)B站，原来(lai)KIMI的广告位被(bei)大量的腾讯元(yuan)宝占据，而元(yuan)宝广告霸屏的背景则是(shi)2月(yue)19日腾讯元(yuan)宝发布了混元(yuan)T1深(shen)度思考大模型，这也直接证明了B站对于AI厂(chang)商们(men)获客拉新的重大价(jia)值。

而随着AI技(ji)术的进一步发展和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI时代(dai)的含金量依然在持续(xu)提(ti)升。

在本(ben)次财报的电话会议上，B站董(dong)事长陈睿坦言(yan)：“AI大模型的进步并不是(shi)主(zhu)要受制于算力和算法，而是(shi)受制于好(hao)的内容和预料已经被(bei)基本(ben)挖掘(jue)完毕”这也成为了B站在AI时代(dai)的重大价(jia)值。

陈睿补充解(jie)释道：“人类几(ji)千年产生的内容和语(yu)料逐步被(bei)AI所吸收(shou)了，它的内容不够学了。而B站恰好(hao)是(shi)能够持续(xu)不断与时俱(ju)进的产生好(hao)的内容的地方，所以它和AI结合的潜力会越来(lai)越多地体现出来(lai)。B站不仅有(you)高质量的视频内容，弹幕和评论也是(shi)B站独有(you)的巨大内容金矿，而DeepSeek这种廉价(jia)且开(kai)源的大模型产生后，B站有(you)充分的条件(jian)去(qu)挖掘(jue)优质内容的人价(jia)值。”

内容社(she)区无论是(shi)自己加工(gong)还是(shi)通过出售语(yu)料，都存在巨大的商业潜力。美国“贴吧”Reddit去(qu)年将(jiang)自己论坛的帖子和回复信息出售给了某家大模型企业作为训练语(yu)料用于训练，行业预计每年将(jiang)借此获利6000万美元(yuan)。

而随着DeepSeek的大火，观察者(zhe)网获悉，国内多家大厂(chang)均(jun)在加班加点的开(kai)发自家的推理大模型。相比起传统聊天模型，推理模型所需的推理链更(geng)加依赖于优质的预料，B站作为业内头部的内容网站，其内容生态对于各家厂(chang)商均(jun)是(shi)一个巨大的宝库，有(you)着Reddit的经验，不排除B站未来(lai)存在语(yu)料出售这块增量业务。

如果说AI时代(dai)，投资了AI大模型企业半(ban)壁江山的阿里掌握了技(ji)术入口，坐拥微(wei)信和元(yuan)宝的腾讯则掌握了用户入口，那么以B站等的内容社(she)区则掌握了内容的入口，成功坐上了AI的风口。

这也直接解(jie)释了为何(he)昨(zuo)日B站和阿里同日公布财报后，股价(jia)双双出现两位数跳涨(zhang)。

坚持内容生态

四季报盈利的背后，B站也彻底证明了自身基本(ben)盘和优势领域——内容生态建设(she)。

可以发现，无论是(shi)游戏入口，还是(shi)广告业务，又(you)或者(zhe)是(shi)AI生态的遐想，这些业务的发展都需要平台取得用户足够的信任，才能使得大量高质用户发布优质内容和进行优质互动。

曾经一段时间，B站因为行业竞争产生了巨大的流量和营收(shou)焦虑(lu)，并试图通过短视频，泛(fan)娱乐化等方式作为，效果最终并不尽如人意。

走(zou)了这段弯路后，回归内容生态建设(she)的B站通过接近2年的升级迭代(dai)，已经成为了优质内容创作者(zhe)的首选平台，并实现了商业化的良(liang)性循(xun)环。

在本(ben)次财报电话会上，陈睿认为，未来(lai)内容尤其是(shi)短视频内容将(jiang)进入过剩时代(dai)，而用户对于优质内容的渴望则客观存在，B站优质内容的定位会有(you)更(geng)大的吸引力，也会有(you)更(geng)大的价(jia)值。

陈睿以UP主(zhu)“食贫道”为例，其通过产出优质的内容，获得了大量付费用户的认可，年收(shou)入达到数千万量级，《人间喜剧(ju)》也成为了中国利润最高的纪录片，成为了B站内容生态建设(she)良(liang)性循(xun)环的重要标杆。

财报数据显示，B站投稿超过5年的创作者(zhe)人数超过200万。持续(xu)稳定的更(geng)新，也让UP主(zhu)内容质量不断提(ti)升，粉丝(si)持续(xu)增长。24年B站“百大UP主(zhu)”中，近九成持续(xu)更(geng)新超5年。截止(zhi)2024年底，粉丝(si)数超过10万的UP主(zhu)数量同比增加近30%。

而在变现层面，2024年，近310万UP主(zhu)在B站获得收(shou)入，其中通过广告和增值服务获得的总(zong)收(shou)入同比增长21%；优质内容的价(jia)值不断被(bei)用户认可，全年充电付费用户超过800万。

对于内容生态的坚持和AI时代(dai)的B站的前景，陈睿表示：“四季度，我们(men)保持了社(she)区生态和商业收(shou)入的持续(xu)增长，并实现了单季度全面盈利。这一切，离不开(kai)B站长期以来(lai)对于优质内容的坚持，这是(shi)社(she)区生态繁荣和商业收(shou)入增长的源动力。我们(men)相信，在AI技(ji)术的加持下，内容创作者(zhe)的门槛(kan)将(jiang)会进一步降低，催生出更(geng)多优质内容，继续(xu)放大B站独一无二的价(jia)值。”