该系统巧妙地将脑科学临床经验与深(shen)度神经网络算法(fa)相结合(he)，用于评(ping)估患者认知障碍症状并提供个性化的数字疗法(fa)治疗方案。这种创新的产品设计理念，不(bu)仅提高了治疗的针对性和有效性，也为公(gong)司在市场竞争(zheng)中赢得了独特的竞争(zheng)优势。

脑动极(ji)光已有不(bu)俗的商业化成绩，从财务数据来看，公(gong)司近年(nian)来的营收增长势头十分强劲。2021-2023年(nian)及2024年(nian)上半年(nian)，公(gong)司实(shi)现营收分别为230万元(yuan)、1129万元(yuan)、6720万元(yuan)、5189万元(yuan)。这一连串亮眼(yan)的数字，充分证明了公(gong)司在数字疗法(fa)领域的商业化能力已经得到了市场的广泛认可。

（来源：公(gong)司招股书）

同时，公(gong)司的毛利率也表现不(bu)俗，2021-2023年(nian)及2024年(nian)上半年(nian)，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示出其在成本(ben)控制和盈利能力方面(mian)具备的巨大潜能。

（来源：公(gong)司招股书）

脑动极(ji)光在产品开(kai)发和市场拓展方面(mian)同样展现出了强大的执行力和创新力。目前公(gong)司正持续加大研(yan)发投入(ru)，不(bu)断丰富和优化其产品管线。不(bu)难预期，随着后续一系列(lie)新产品的陆续上市和市场推广，公(gong)司的营收有望继续保(bao)持高速(su)增长，进一步巩固其在认知障碍数字疗法(fa)领域的领先地位。

2、商业变现潜能巨大，构建多(duo)维(wei)度核心竞争(zheng)壁垒

脑动极(ji)光凭(ping)借其多(duo)维(wei)度的核心竞争(zheng)力，已经为其商业变现奠定了坚(jian)实(shi)的基础(chu)，展现出巨大的市场潜力和竞争(zheng)优势。

可以(yi)简单从如下三(san)个维(wei)度来看：

其一，公(gong)司在技术创新方面(mian)具有显著优势。虚拟人和AI技术彰显研(yan)发实(shi)力，为潜在竞争(zheng)对手(shou)设置(zhi)了较高的进入(ru)壁垒。

脑动极(ji)光自主开(kai)发的虚拟人和AI技术优势，是公(gong)司系统及其他(ta)产品的基础(chu)。从诊断准确度和效率来看。虚拟人技术使(shi)医生能够同时对大量患者进行医疗测评(ping)和沟通，而AI技术能够帮(bang)助医疗专业人员分析向患者收集的信(xin)息，并对患者进行诊断，准确率高达90%以(yi)上。

据悉(xi)，脑动极(ji)光曾在代表认知障碍临床研(yan)究顶级(ji)学术水平的权威同行评(ping)审期刊A&D期刊上发表了核心产品系统的临床试验结果。而根据弗若斯特沙利文资料显示，该论文在全球范围(wei)内首次通过随机对照临床试验的循证数据，证实(shi)了数字疗法(fa)对非痴(chi)呆型血管性认知障碍（VCIND）的有效性。

同时，公(gong)司还深(shen)度参与了国内数字疗法(fa)领域首四个专家共识的发布。2023年(nian)，公(gong)司参与撰写的《认知数字疗法(fa)中国专家共识(2023)》正式发布，该文章在国内首次系统性地定义了认知障碍数字疗法(fa)，广泛赢得了国内顶级(ji)医院(yuan)和医疗专业人士的认可。

此外，公(gong)司还积极(ji)参与了中国科学技术部组织的七个国家级(ji)研(yan)发项目，这不(bu)仅为其提供了丰富的资源和平台，也进一步提升(sheng)了其在行业内的影响力和竞争(zheng)力。

其二，“中国首款”、全球布局，其权威产品管线为其商业变现提供了坚(jian)实(shi)基础(chu)。

正如前文提到公(gong)司的核心产品脑功能信(xin)息管理平台软件系统，是中国首个获得监管批准的认知障碍数字疗法(fa)产品。这一成就(jiu)标志着脑动极(ji)光在数字疗法(fa)领域的开(kai)创性地位，同时也为患者提供了一个经过严格监管认证的可靠治疗选择。

目前，该系统已经针对四种主要类(lei)型的认知障碍中的八种适应症实(shi)现了商业化，并且(qie)也在积极(ji)开(kai)发其他(ta)几种认知障碍适应症，如房颤(chan)、高血压相关(guan)认知障碍、冠心病相关(guan)认知障碍及遗忘性轻度认知障碍等，致力于不(bu)断拓展产品的应用范围(wei)和市场空(kong)间，以(yi)满足更广泛的患者需求。

同时，公(gong)司的基本(ben)认知能力测验软件（BCAT）、认知能力辅助筛查评(ping)估软件（SAS）及阅读障碍辅助筛查评(ping)估软件（DSS）也在中国获得监管批准，以(yi)及认知功能障碍治疗软件在欧盟获得监管批准，可见脑动极(ji)光产品的国际化潜力。

此外，脑动极(ji)光还有六款候选产品正处于临床前和临床开(kai)发或注册过程的不(bu)同阶段(duan)。依托于这种持续创新能力，或预示着公(gong)司在未来将会有更多(duo)的创新产品问世，为认知障碍患者提供更加全面(mian)和多(duo)样化的治疗选择，同时也为公(gong)司的长期发展注入(ru)源源不(bu)断的动力。

最后，资源禀赋协助全国医院(yuan)建立(li)认知中心，打通市场形成广泛市场影响力。

目前，脑动极(ji)光已成功帮(bang)助超过120家医院(yuan)在中国建立(li)认知中心，充分展示出公(gong)司在行业内的广泛影响力和认可度。其中包括多(duo)家获得国家卫健委所设置(zhi)的各个医学专科“国家医学中心”认证的领先医院(yuan)，该认证选择性地授(shou)予各个专科的极(ji)少数顶级(ji)医院(yuan)，代表了国内医学专科的最高水平。例(li)如，宣武医院(yuan)的神经内科、安贞医院(yuan)的心脏病科和安定医院(yuan)的精神科均(jun)获得了此项认证。

得益于这些顶级(ji)医院(yuan)的成功应用和广泛认可，脑动极(ji)光的系统得到了全国各地医院(yuan)和医疗专业人员的广泛接受，为其与更多(duo)医院(yuan)的潜在合(he)作铺平了道路。这种良好的合(he)作基础(chu)和口碑效应，使(shi)得公(gong)司在认知障碍领域的市场地位更加稳固，能够更好地拓展业务范围(wei)和市场份额。

招股书指出，当(dang)前公(gong)司的系统已成功纳入(ru)中国30个省份的省级(ji)医保(bao)报销目录，在使(shi)更多(duo)患者能够负担得起(qi)并接受到优质(zhi)的认知障碍诊疗服务的同时，也进一步扩(kuo)大了公(gong)司的市场覆盖(gai)范围(wei)和用户群体，增强了其在行业内的竞争(zheng)力和影响力。

通过这些市场拓展举(ju)措，脑动极(ji)光的品牌(pai)价值和市场地位得到了显著提升(sheng)，为其未来的商业变现和持续发展提供了有力保(bao)障。

3、投资视角下，脑动极(ji)光亮点几何(he)？

站在当(dang)下来看，脑动极(ji)光在资本(ben)市场颇(po)具辨识度，公(gong)司的核心投资亮点可以(yi)从如下几个层面(mian)来展开(kai)。

其一，行业前景广阔，前卫概念“吸睛(jing)”。

从全球范围(wei)来看，认知障碍已成为一个严重(zhong)的公(gong)共健康问题，患者数量庞大且(qie)不(bu)断增长。弗若斯特沙利文数据指出，截至2023年(nian)底，全球患有认知障碍的患者人数已超过17.36亿人。然而目前尚无有效的干预和预防性疗法(fa)来应对这一问题，现有药物疗法(fa)仅能在认知障碍的晚期阶段(duan)使(shi)用，并且(qie)多(duo)数情况下的疗效并不(bu)理想。

（来源：公(gong)司招股书）

在这样的背景下，数字疗法(fa)作为一种创新型的治疗方法(fa)，有望弥(mi)补传统药物疗法(fa)的不(bu)足，开(kai)始在认知障碍这一庞大且(qie)未饱和的市场中崭露头角，展现出巨大的增长潜力。

仅从国内市场来看，2023年(nian)，中国认知障碍数字疗法(fa)的市场规(gui)模达到2.69亿元(yuan)，预计2030年(nian)将增至89.27亿元(yuan)，市场规(gui)模巨大。

（来源：公(gong)司招股书）

值得一提的是，2023年(nian)，浙(zhe)江脑动极(ji)光占到国内认知障碍数字疗法(fa)市场总收入(ru)的25.0%，可见公(gong)司具有显著的领先优势。

考虑到这一领域相对前卫的概念和创新的治疗方式，其也更容易吸引资本(ben)市场的关(guan)注，同时，作为“中国数字疗法(fa)第一股”，脑动极(ji)光将具有明显的辨识度和稀缺性，有望受到市场的热捧。

其二，政策导向与市场需求的双重(zhong)驱动。

作为一个融合(he)多(duo)种数字技术和行业的新兴领域，我国数字疗法(fa)仍处于起(qi)步阶段(duan)。但从政策层面(mian)来看，我国高度重(zhong)视数字疗法(fa)创新发展，《“十四五”生物经济发展规(gui)划》提出要“提高数字疗法(fa)等先进治疗技术临床应用”，同时海南也专门出台加快推进数字疗法(fa)产业发展若干措施，北京、广东、浙(zhe)江等地也在积极(ji)推动数字疗法(fa)发展。这些政策为高质(zhi)量数字疗法(fa)产品的研(yan)发和应用提供了有力保(bao)障，有望推动行业快速(su)发展，为患者提供更多(duo)优质(zhi)的治疗选择。

同时从市场需求方面(mian)来看，随着人们对健康意识的提高以(yi)及数字技术的普及，越来越多(duo)的患者和医疗机构开(kai)始寻求更为便捷、有效的治疗方案，数字疗法(fa)凭(ping)借其个性化、可及性强等特点，能够为患者提供更加精准和灵活的治疗方案，有望不(bu)断受到市场的认可和追(zhui)捧。

其三(san)，商业变现潜能加速(su)释放，规(gui)模效应下的可预期盈利增长。

脑动极(ji)光在商业变现方面(mian)展现出巨大的潜力。

一方面(mian)，其核心产品系统已就(jiu)四种主要类(lei)型认知障碍的八种适应症实(shi)现商业化，证明了该产品的市场潜力和商业价值。很显然，其也已经具备了将研(yan)发成果转化为实(shi)际收益的能力，这为其后续的业绩增长奠定了坚(jian)实(shi)基础(chu)。

另一方面(mian)，公(gong)司产品线丰富且(qie)持续创新，其也在通过不(bu)断优化产品功能和提升(sheng)用户体验，提高产品的市场接受度和用户粘(zhan)性，从而实(shi)现更高的销售额和利润。

此外，在成本(ben)控制方面(mian)，脑动极(ji)光通过自主研(yan)发核心技术，降(jiang)低了对外部技术的依赖，减少了研(yan)发和生产成本(ben)。同时，随着产品规(gui)模化生产和市场占有率的提高，公(gong)司的边际成本(ben)也将有望进一步降(jiang)低，盈利能力将不(bu)断得到增强。

其四，研(yan)发投入(ru)与市场回报的良性正循环。

脑动极(ji)光高度重(zhong)视研(yan)发投入(ru)，持续加大在技术研(yan)发和产品创新方面(mian)的资金(jin)投入(ru)。这不(bu)仅有助于公(gong)司不(bu)断推出新的产品和技术，满足市场的多(duo)样化需求，还能提升(sheng)公(gong)司的技术水平和核心竞争(zheng)力。

同时考虑到数字疗法(fa)的研(yan)发涉及多(duo)个学科的融合(he)，高度依赖技术驱动，特别是在AI、大数据等加持下，往往具有先发优势的企业将能够形成独有的技术优势和护城河壁垒，甚至引领市场标准，以(yi)此不(bu)断巩固市场地位。

展望未来，随着研(yan)发投入(ru)的增加，脑动极(ji)光的产品线将更加丰富和完(wan)善，市场占有率和品牌(pai)影响力也将随之提高。而市场的积极(ji)反馈和良好的销售业绩又将为公(gong)司带来更多(duo)的资金(jin)支持，进一步加大研(yan)发投入(ru)，形成研(yan)发投入(ru)与市场回报之间的良性正循环，助力公(gong)司持续在行业中卡位优势地位。

4、结语

此次上市，脑动极(ji)光计划通过全球发售募集的资金(jin)，主要用于研(yan)发活动、建立(li)新认知中心、加强AI及相关(guan)技术能力等方面(mian)。

毫无疑问，凭(ping)借获得更多(duo)的资金(jin)支持，这为其持续发展和扩(kuo)张(zhang)提供了进一步的保(bao)障。未来，随着公(gong)司不(bu)断加大研(yan)发投入(ru)和市场拓展，其领先优势相信(xin)还将持续得到巩固。

此次上市不(bu)仅是公(gong)司自身发展的重(zhong)要里程碑，也标志着中国认知障碍数字疗法(fa)行业在资本(ben)市场的进一步认可和肯定，为行业的发展注入(ru)了新的动力和活力。