目前公司客户主要有(you)H公司、比亚迪、阳光电源、汇川技(ji)术(shu)、固德威等企业，中国科学院、上(shang)海电器科学研究所、南德认(ren)证等科研及检(jian)测认(ren)证机构，以(yi)及中航集(ji)团、航空工业集(ji)团、中国航天科技(ji)集(ji)团、国家(jia)铁路集(ji)团、中国铁建、中国中铁、国家(jia)电网、南方(fang)电网等大型央企下属企业。

公司2023年9月底登陆公开资本市(shi)场，此(ci)前交出的业绩答卷也均处于增长态势，不过2024年开始(shi)，公司业绩直(zhi)线下滑。

半年报资料显示(shi)，由于2024年1-6月较上(shang)年同期市(shi)场竞争加剧，产品毛利(li)率由去年同期的47.58%大幅降至41.7%，且(qie)公司加大研发投入，研发费用同比大幅增长69.32%，使得公司2024上(shang)半年归(gui)母净利(li)润同比下滑40.07%至3255.99万元，扣非归(gui)母净利(li)润同比下滑53.42%至2336.15万元。

与此(ci)同时，由于公司客户回(hui)款中票据占(zhan)比增加，以(yi)及公司员工人数和人均薪酬增长带(dai)来的人力支出增加，经(jing)营活动产生的现金流量净额较上(shang)年同期减(jian)少306.57%。

资料来源：公司公告

到了2024年第三(san)季度，公司营收则同比下滑4.8%至1.96亿(yi)元，加上(shang)毛利(li)率继续跌至39.9%，以(yi)及各项费用率不同比例提升(sheng)，归(gui)母净利(li)润同比大幅下滑92.74%至263.34万元，扣非归(gui)母净利(li)同比下滑93.33%至248.94万元，将2024前三(san)季度的归(gui)母净利(li)润、扣非归(gui)母净利(li)润跌幅拉(la)大至-61.15%、-70.45%。

资料来源：公司公告

多风险加剧 未来业绩压力只会更大

爱科赛博毛利(li)率水(shui)平弱于竞争对手的表(biao)现，让不少投资者产生了质疑(yi)。

公司表(biao)示(shi)，2024年来行业竞争加剧是引发毛利(li)率显著下滑的原因(yin)，不过竞争对手中的英杰电气2024年前三(san)季度的毛利(li)率水(shui)平为(wei)42.01%，较2023年末37.23%的还增长了不少；同为(wei)竞争对手的科威尔2024前三(san)季度毛利(li)率为(wei)48.98%，也跟2022年的49.82%旗鼓相当(dang)；新风光2024前三(san)季度毛利(li)率为(wei)26.14%，同样与2023年的27.65%、2022年的26.28%没有(you)太大变化(hua)。

相比之下，爱科赛博2024年前三(san)季度毛利(li)率41.12%，相较2023年的45.24%、2022年的44.08%而言，都有(you)不小的下滑，似乎在行业竞争加剧的背景(jing)下，爱科赛博产品盈利(li)能力的适应性差了不少。

与此(ci)同时，公司低研发费用的“债”，似乎也要还了。

研发费用增长也是影响爱科赛博2024年业绩的主要因(yin)素之一(yi)，值得注(zhu)意的是，此(ci)前爱科赛博招股披露(lu)数据中，公司2020-2022年累计研发投入为(wei)1.46亿(yi)元，与三(san)年累计营收仅有(you)一(yi)半体量的科威尔旗鼓相当(dang)，与新雷(lei)能、威海广泰等企业体量差距十分明显。

资料来源：公司公告

2024前三(san)季度新风光研发费用率5.68%，较2023年末小幅提升(sheng)1个百分点；科威尔为(wei)16.03%，与2023年末的15.56%相比持平；英杰电气、威海广泰、盛弘股份分别为(wei)7.59%、5.51%、9.03%，较20203年末的4.62%、5.34%、8.71%均变化(hua)不大。相比之下，爱科赛博2024年前三(san)季度的研发费用率为(wei)17.021%，相比2023年末的10.8%有(you)大幅提升(sheng)，不排除高(gao)压竞争环境下，公司需要更多研发投入来维持竞争力，虽(sui)然毛利(li)率体现上(shang)并不理想。

同时，公司下游应用领域市(shi)场开拓存在着不小的风险。

就(jiu)精密(mi)测试电源业务而言，爱科赛博与国际(ji)品牌相比，有(you)着依赖特定行业的特点。

在全球精密(mi)测试电源市(shi)场中，阿美特克(美国)、Keysight(美国)、EA(德国)、致茂电子(中国台湾)等老牌厂商进入市(shi)场时间(jian)均较早，其产品线丰(feng)富(fu)、下游应用领域覆盖广、经(jing)营规模大。相较于该等国际(ji)品牌，爱科赛博精密(mi)测试电源产品对光伏储能、新能源汽车等特定应用领域依赖程(cheng)度较高(gao)，一(yi)旦光伏储能、新能源汽车等下游行业的发展情(qing)况发生不利(li)变化(hua)，可能会对公司的经(jing)营业绩产生不利(li)影响。

特种电源业务方(fang)面，特种电源产品主要应用于特种装备(bei)、民(min)航保障、轨道交通和加速器等领域。由于特种电源具有(you)固定资产的属性，使用周期相对较长，且(qie)往往以(yi)定制(zhi)化(hua)项目的形式出现，客户通常在扩大原有(you)业务规模、研制(zhi)新产品、建设(she)新项目或设(she)备(bei)更新换代时产生新的采购需求，因(yin)此(ci)存在单一(yi)领域市(shi)场空间(jian)较为(wei)有(you)限的风险。

此(ci)外(wai)，应收账款问题还在给公司现金流持续加压。

由于主要产品广泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备(bei)等诸(zhu)多行业领域，大部分产品的收款期限受终端工程(cheng)项目或装备(bei)系统的整体进度影响。

近年来公司应收票据及应收账款体量不断增加，已经(jing)从2020年的1.8亿(yi)元增至2023年末的4.94亿(yi)元，2024年三(san)季末更是达到了5.66亿(yi)元；应收票据及应收账款占(zhan)营收比重也由2020年的48.45%增至2023年的59.85%，2024年三(san)季末的比重飙升(sheng)至了95.2%，这(zhe)对于经(jing)营现金流本就(jiu)有(you)压力的爱科赛博而言，无异于雪上(shang)加霜。

由此(ci)看来，诸(zhu)多问题暴露(lu)出来的爱科赛博，想要迎回(hui)业绩、股价回(hui)升(sheng)，或许还有(you)很长的一(yi)段路要走。