尽管保险板块在冲高后整体有所回调，但如若从(cong)更长时间维(wei)度来看，此次新闻发(fa)布会的含金(jin)量仍不可小觑(qu)，特(te)别(bie)是保险板块做为构(gou)筑(zhu)资本市场长期健康发(fa)展的核(he)心作(zuo)用同样不容忽(hu)视。 01“增量资金(jin)”来袭，保险股迎最强“信(xin)号灯”

本次新闻发(fa)布会的核(he)心就是四个字，增量资金(jin)。

《关于推动(dong)中长期资金(jin)入市工作(zuo)的实(shi)施方案》指出，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实(shi)际比例(li)，从(cong)2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。对此，业内认为这至(zhi)少每年将为A股带来几干亿元长期资金(jin)的增量。

2025年第(di)二批保险资金(jin)长期股票(piao)投资试点规模不低(di)于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金(jin)作(zuo)为长期资金(jin)，具有规模大、稳定性高的特(te)点。其大量流入A股市场，不仅能(neng)为市场提供稳定的资金(jin)支持，还能(neng)降低(di)市场的短期波动(dong)，增强资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发(fa)展为保险资金(jin)提供了更多的投资机会和更高的投资收益。随(sui)着A股市场的稳定和增长，保险公司的投资收益有望进一(yi)步(bu)提升，从(cong)而增强其盈利能(neng)力。

此外(wai)，保险公司通过长期股权投资，可以将资金(jin)投入到与自身业务相关的产业中，从(cong)而完善自身的战略布局。比如投资资医院、健康管理机构(gou)等，保险公司可以完善健康险的产业链布局，为客户提供一(yi)站式健康管理服务；投资养老社区或养老服务机构(gou)，可以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化(hua)自身市场竞争力。

由此观之，险资入市是一(yi)个双(shuang)赢的过程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未来三年公募基金(jin)持有A股流通市值(zhi)每年至(zhi)少增长10%。随(sui)着公募基金(jin)持有A股流通市值(zhi)的持续增长，资本市场的生态将更加健康。

同时，加强引导基金(jin)公司将每年利润(run)的一(yi)定比例(li)来购买自己旗下(xia)的权益类(lei)基金(jin)，这为保险资金(jin)提供更好的投资环境，且保险公司作(zuo)为大蓝筹(chou)的代表，也会优先享受增量资金(jin)的青睐。

此外(wai)，为了鼓(gu)励相关从(cong)业人员(yuan)按照这一(yi)路线推进中长期资金(jin)入市计划，政策上还将拉长考核(he)周(zhou)期，鼓(gu)励公募基金(jin)、国有商业保险公司、基本养老保险基金(jin)、年金(jin)基金(jin)全面(mian)建立实(shi)施三年以上长周(zhou)期考核(he)，大幅(fu)降低(di)国有保险公司当年度营指标(biao)考核(he)权重，细化(hua)明确全国社保基金(jin)五年以上长周(zhou)期考核(he)，避(bi)免“风格漂移”等短视行为，让业绩考核(he)指标(biao)要求与中长期资金(jin)入市计划更加协调统(tong)一(yi)。

同时，进一(yi)步(bu)健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化(hua)基金(jin)公司高管、基金(jin)经理与投资者的利益绑定，提升投资者信(xin)心。

由此观之，政策上考虑到了资金(jin)来源、考核(he)周(zhou)期、薪酬制度等各个方面(mian)协调统(tong)一(yi)，核(he)心目(mu)的就是要解决长期以来A股中“耐心资本”匮乏的问题(ti)，而从(cong)海外(wai)经验来看，大比例(li)的中长期机构(gou)资金(jin)是一(yi)个成熟资本市场长期繁(fan)荣稳定的基础。

此前，华泰证券(quan)研报指出，目(mu)前A股长线资金(jin)存在体量不足(zu)（截至(zhi)2024年第(di)三季(ji)度末，A股长线资金(jin)持股比重仅27%，远(yuan)低(di)于美股的45%）以及持仓时间短（2024年我国公募基金(jin)平均换手率(lu)高于200%）这两大问题(ti)。

此次政策端释放(fang)出来的信(xin)号就是要从(cong)根源上解决这两个核(he)心问题(ti)，进而强化(hua)A股自身的稳定性。从(cong)这个角度来看，暴涨、疯(feng)牛绝对不是顶层设计层面(mian)想看到的结果，慢牛、长牛才是理想健康的状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金(jin)的重要来源，更是资本市场长期走牛的核(he)心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放(fang)大基本面(mian)优势

站在当下(xia)来看，整个保险行业正开启强Beta时刻。

这一(yi)判断的核(he)心逻辑在保险业与宏观经济和权益市场的强关联性。

一(yi)方面(mian)，保险公司的投资收益高度依赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期抬升，带动(dong)保险股估值(zhi)提振，特(te)别(bie)是近年来上市险企业绩和股价表现的弹性均有所提升有望进一(yi)步(bu)放(fang)大这一(yi)效应。

根据东吴证券(quan)的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下(xia)，上市险企归母净利润(run)合计同比大增565%。可见，其中权益市场的好转是业绩提振的主要驱动(dong)力，从(cong)而也进一(yi)步(bu)带动(dong)了保险股表现亮眼。

另一(yi)方面(mian)，宏观经济的稳步(bu)复苏带动(dong)了居民收入增长和消(xiao)费能(neng)力提升，保险作(zuo)为重要的金(jin)融产品，其需求也随(sui)之增加，特(te)别(bie)是在健康险和寿险等险种(zhong)方面(mian)，这一(yi)需求的提振效应显著。

可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发(fa)力，经济复苏预期不断增强。这一(yi)系列政策的实(shi)施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也为保险行业的发(fa)展带来了新的机遇。

从(cong)资产端来看，权益市场在政策刺激下(xia)表现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一(yi)年，经济复苏背景(jing)下(xia)长端利率(lu)企稳带来的资产端催化(hua)有望延(yan)续，尤其是权益市场也还将继续为保险资产端的表现提供有力支持。

负(fu)债端来看，伴随(sui)我国保险行业进入新的增长周(zhou)期，在政策驱动(dong)高质量发(fa)展的新阶(jie)段下(xia)，行业有望继续推进负(fu)债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发(fa)展，不断为行业注入了新的增长动(dong)力。

可以说，宏观经济与保险行业的共振效应，正使得保险板块在市场回暖时表现出较高的贝塔属性。而中国平安(an)作(zuo)为保险行业的领军企业，其贝塔属性也将更为突出，这一(yi)判断的核(he)心则在于其在资产端和负(fu)债端均展现出更强大的竞争力。

首先在资产端，平安(an)通过多元化(hua)的投资组合和灵活(huo)的投资策略，能(neng)够更好地捕捉市场机会。以去年来看，在权益市场回暖的背景(jing)下(xia)，平安(an)的投资收益就呈现明显提升，有力推动(dong)了公司整体业绩增长。

此前数据显示，截至(zhi)2024年9月末，平安(an)集团保险资金(jin)投资组合规模超5.32万(wan)亿元，较年初增长12.7%。前三季(ji)度，保险资金(jin)投资组合实(shi)现年化(hua)综合投资收益率(lu)5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业绩层面(mian)，前三季(ji)度，中国平安(an)归属于母公司股东的营运利润(run)达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润(run)1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负(fu)债端，平安(an)通过代理人渠道改革和产品创(chuang)新，不断提升新业务价值(zhi)和内含价值(zhi)。而凭借(jie)其强大的品牌(pai)和渠道优势，亦有望持续推动(dong)业绩增长。

作(zuo)为行业率(lu)先改革的险企，平安(an)改革呈现持续显现。其中，在代理人渠道改革方面(mian)，平安(an)聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和产能(neng)。2024年前三季(ji)度，平安(an)寿险个人寿险销售代理人数量达到36.2万(wan)人，连续两个季(ji)度实(shi)现企稳回升，人均新业务价值(zhi)同比增长54.7%，队伍产能(neng)有效提升。

在产品创(chuang)新方面(mian)，平安(an)依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化(hua)的保险产品和服务，满足(zu)客户在储蓄(xu)、养老及保障方面(mian)的多样化(hua)需求，得到了市场的积(ji)极反馈。

此外(wai)，平安(an)围绕(rao)保险+医疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外(wai)支撑。

通过整合保险产品与医疗、养老服务，平安(an)形成了独(du)特(te)的竞争优势。这一(yi)模式不仅为客户提供了一(yi)站式的综合解决方案，还通过差异化(hua)服务提升了产品的吸引力和附加值(zhi)，并显著推动(dong)了新业务价值(zhi)的增长。

例(li)如，平安(an)在“保险+居家养老”模式下(xia)，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创(chuang)新性地推出了中国版(ban)“管理式医疗模式”，将线上、线下(xia)医疗养老生态圈与金(jin)融业务无(wu)缝衔接。数据显示，2024年前三季(ji)度，平安(an)寿险健康管理已服务超1950万(wan)客户。而截至(zhi)9月末，平安(an)居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万(wan)名客户获得居家养老服务资格。

值(zhi)得注意的是，2024年前三季(ji)度，在使用医疗养老生态圈服务的平安(an)寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值(zhi)的贡献占比超69.6%。此外(wai)，截至(zhi)9月末，接近63%的平安(an)个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万(wan)元，分别(bie)是不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值(zhi)得一(yi)提的是，随(sui)着平安(an)综合金(jin)融战略的深化(hua)，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季(ji)度，集团客户交叉迁徙总人次为1688万(wan)；截至(zhi)9月末，集团内有超8826万(wan)个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率(lu)达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率(lu)高10.7个百分点。

可见，依托平安(an)在医疗健康养老和综合金(jin)融领域的显著优势，使其能(neng)够更好地适(shi)应市场变化(hua)，进一(yi)步(bu)放(fang)大贝塔效应，获得溢(yi)价机会。

03结尾

当下(xia)，保险行业风起浪涌，正迎来一(yi)场新的价值(zhi)成长周(zhou)期。

宏观经济政策的持续发(fa)力，特(te)别(bie)是财政政策的“更加积(ji)极”和货币政策的“适(shi)度宽松(song)”，为资本市场营造了更加有利的流动(dong)性环境。同时中国资产走牛预期下(xia)，行业龙头的价值(zhi)属性也正不断凸(tu)显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩(mo)根大通、摩(mo)根士丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和股市表现持乐观态度，并以实(shi)际行动(dong)增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这一(yi)趋(qu)势不仅反映了中国资产的吸引力，也预示着全球资金(jin)对中国市场的信(xin)心正在不断增强。

不难预期，随(sui)着国内政策的持续发(fa)力，在估值(zhi)优势、外(wai)资流入和经济基本面(mian)改善的多重利好下(xia)，中国资产有望继续保持向上的趋(qu)势。这一(yi)趋(qu)势也将为保险行业带来前所未有的机遇，而中国平安(an)作(zuo)为行业龙头，凭借(jie)其多元化(hua)的业务布局、强大的投资能(neng)力和稳健的财务表现，长期以来一(yi)直是资本市场最为关注的险企之一(yi)。

如今，在政策支持和市场环境利好的背景(jing)下(xia)，平安(an)不仅能(neng)够充分受益于保险资金(jin)入市带来的投资机会，还将通过其创(chuang)新战略和综合金(jin)融模式，进一(yi)步(bu)巩固(gu)其在行业中的领先地位(wei)。

此同时，从(cong)行业视角来看，随(sui)着人口老龄化(hua)加剧和“银发(fa)经济”的崛起，养老金(jin)融产品、健康管理服务和适(shi)老化(hua)改造等领域迎来了巨大的市场空(kong)间。平安(an)在这些领域的前瞻(zhan)布局，使其能(neng)够更好地适(shi)应市场变化(hua)，抓住新的增长机遇。不难预见，在未来的市场波动(dong)中平安(an)有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊(jing)喜。