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机构指出,在国内新能源汽车以旧换新政策托底以及海外储(chu)能抢装需求逐步释放下(xia),2025年一季度产业链排产淡季不淡、补库意愿较强,各环(huan)节头部(bu)厂商稼动率维(wei)持高(gao)位、支撑盈利韧性,部(bu)分环(huan)节如(ru)6F、铁锂正极(ji)等(deng)涨价落地、有望(wang)释放更(geng)大盈利弹性,2025年锂电(dian)池产业链盈利有望(wang)逐步迎(ying)来(lai)向上拐(guai)点。
核心逻辑
1.锂电(dian)池自2022年初以来(lai)经历(li)业绩连续下(xia)滑,2024年一季度筑底以来(lai)整体进入右侧趋势。小周期来(lai)看,锂电(dian)2023年底以来(lai)也经历(li)了一轮“量价齐跌—量稳(wen)价跌—以量补价—量升价稳(wen)”周期。目前观察到上游资源的见底、行(xing)业的出清与整合、加工费和产品结构的改善,均有望(wang)支撑行(xing)业进入右侧盈利持续改善周期,而产业链内仍有较多公(gong)司(si)展望(wang)2025年PE估值仍在20倍以内,具备配置价值。
2.2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩(kuo)围,政策延续将进一步释放新能源汽车市场潜力,节后车市将逐步回暖(nuan),终(zhong)端新能源汽车需求预期持续向好。储(chu)能需求预期保持高(gao)增长。动储(chu)双驱动,锂电(dian)池需求保持较高(gao)预期。2月(yue)锂电(dian)排产环(huan)比有所下(xia)降,同比保持高(gao)增长,产业链价格整体持稳(wen)运行(xing)。随着产能扩(kuo)张放缓,落后产能持续出清,行(xing)业供需关系逐步改善,优(you)质产能利用率将提升,行(xing)业盈利有望(wang)向上修复。
3.伴随中(zhong)上游原材料(liao)价格波动收窄以及下(xia)游新能源汽车、储(chu)能需求景气度走强,电(dian)池价格2024年二季度以来(lai)逐步企稳(wen),龙头及二线头部(bu)厂商稼动率持续提升、部(bu)分产能供不应求,而腰尾部(bu)厂商稼动率仍然(ran)低位运行(xing),供应格局(ju)逐步改善;部(bu)分二线头部(bu)厂商在稼动率提升驱动下(xia),盈利2024年二季度逐步进入改善通道。2025年一季度从产业链摸排,龙头及二线头部(bu)厂商稼动率仍然(ran)维(wei)持高(gao)位运行(xing)、备库意愿较强,侧面验证(zheng)头部(bu)厂商对(dui)节后需求复苏(su)以及下(xia)半(ban)年下(xia)游抢装预期较积极(ji);对(dui)应出货端,在电(dian)池价格相对(dui)稳(wen)健下(xia),预期2025年一季度电(dian)池环(huan)节盈利有望(wang)加速改善。
利好个股
建议关注:宁德时代、亿纬锂能、新宙邦等(deng)。
本文内容精选自以下(xia)研(yan)报:
《中(zhong)金:2025年一季度排产淡季不淡,布局(ju)锂电(dian)正当时》
《东莞证(zheng)券锂电(dian)池产业链跟踪点评:春节假期影响1月(yue)动力电(dian)池装车量环(huan)比下(xia)降》
《东方证(zheng)券新能源汽车产业链行(xing)业周报:2024全(quan)球动力电(dian)池装车量TOP10出炉,当升科技中(zhong)伟股份(fen)达成战略合作(zuo)》