本周，美银(yin)、花旗、高盛和摩(mo)根(gen)士(shi)丹利(li)等多家华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩(mo)根(gen)士(shi)丹利(li)的(de)态度发生了重大转(zhuan)向，称不再看跌，中国股市发生了“结构性质变”。瑞银(yin)财富管理投资(zi)总监办公室大中华区股票(piao)主管李智颖在发给《每日经济新闻》记者的(de)置评邮件中则称，持续看好中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服(fu)务迅(xun)猛增长的(de)最大受益者。

中国十大科技(ji)公司远(yuan)超(chao)美股“七巨头”

从今年年初至2月21日收盘的(de)表现来看，中国十大科技(ji)公司全线上涨，平均涨幅为32.74%。同期美股“科技(ji)七巨头”的(de)平均跌幅为1.57%。

中国十大科技(ji)公司中，中芯国际（港股）的(de)表现最好，这期间的(de)累计涨幅达70.44%。

阿里(li)巴巴涨幅排名第二，该(gai)公司近(jin)日发布了财报(bao)，业(ye)绩增长远(yuan)超(chao)预期。2025财年第三季度，阿里(li)巴巴的(de)营收为2801.54亿元，同比增长8%，净利(li)润为464.34亿元，同比增长333%。

在财报(bao)电话会上，阿里(li)巴巴CEO吴泳铭称：“AI技(ji)术对集团的(de)toB、toC业(ye)务都会带来效率(lu)、用户时长以(yi)及用户价(jia)值(zhi)的(de)巨大提升，未(wei)来三年我们在基础设施上的(de)投入会超(chao)过过去十年的(de)总和，这也是我们AI战略的(de)决心。未(wei)来三年会是集团历史上最大的(de)资(zi)本支出建设周期。”

鉴于阿里(li)巴巴大超(chao)预期的(de)业(ye)绩和AI相关资(zi)本支出，高盛随后上调了该(gai)公司的(de)美股和港股目标价(jia)，分别由每股117美元和114港元，升至每股160美元和156港元，并维持“买入”评级。

瑞银(yin)财富管理投资(zi)总监办公室大中华区股票(piao)主管李智颖在发给《每日经济新闻》记者的(de)置评邮件中称，预计中国互联网行业(ye)在中长期内将受益。从基本面(mian)来看，瑞银(yin)认为高成本效益的(de)模型有助(zhu)于加快AI采用，进而推动企业(ye)对AI服(fu)务的(de)需求上升。同时，AI商用场(chang)景的(de)拓展与深化，也将促进来自(zi)于头部云平台的(de)需求。

“我们持续看好中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服(fu)务迅(xun)猛增长的(de)最大受益者。目前头部平台企业(ye)的(de)平均远(yuan)期市盈率(lu)为12倍(bei)（基于2025年盈利(li)增长预估为低双位数）。”李智颖补充道。

人形(xing)机器人、半导体、无人驾驶和AI，A股完胜美股

从细分行业(ye)板块来看，A股部分相关指数的(de)累计涨幅也远(yuan)超(chao)美股同类指数。

人形(xing)机器人

年初以(yi)来，A股人形(xing)机器人指数的(de)累计涨幅近(jin)44%，而美股同类指数则跌近(jin)4%。

从宇树科技(ji)在“春晚”上扭秧歌的(de)Unitree H1机器人到(dao)优必选的(de)Walker机器人，再到(dao)广(guang)汽集团的(de)GoMate，还有“夸父(fu)”“天工(gong)”等机器人，中国的(de)人形(xing)机器人正迅(xun)速发展。二级市场(chang)上，A股相关概念(nian)股也获得资(zi)金(jin)的(de)追捧。

2月20日，高盛分析师(shi)Jacqueline Du领衔的(de)团队发布最新研报(bao)，深入分析了人形(xing)机器人产业(ye)链的(de)竞争格局和投资(zi)机会。高盛认为，人形(xing)机器人产业(ye)正处于从研发走向规模化生产的(de)关键时期，中美两国在这一领域展开激烈竞争。目前，美国在核心技(ji)术上暂时领先，中国凭借完整的(de)制造业(ye)体系和广(guang)阔(kuo)的(de)应用市场(chang)，有望在特(te)定细分领域实现突破。

人工(gong)智能

年初迄今，A股人工(gong)智能指数的(de)累计涨幅超(chao)过20%，而美股同类指数涨幅为12.25%。

目前，全球AI概念(nian)股呈现出不同的(de)走势。美股方面(mian)，AI应用在广(guang)告营销、数据分析、电商、金(jin)融等领域表现亮眼，多领域技(ji)术落地推动了相关概念(nian)股的(de)上涨。AppLovin和Shopify等公司因AI赋能业(ye)务增长显著(zhu)，股价(jia)表现强劲。

A股市场(chang)则聚焦于AI技(ji)术在垂直领域的(de)应用突破。整体来看，A股和港股市场(chang)对AI的(de)布局更注重本土化应用与技(ji)术落地，因此相关指数的(de)累计涨幅也领先于美股。

半导体

年初至今，A股半导体指数的(de)累计涨幅近(jin)16%，而美股同类指数涨幅为1.42%。

中国和美国半导体相关概念(nian)股的(de)走势呈现出显著(zhu)的(de)分化特(te)征。A股半导体板块在政策支持和AI算力需求的(de)推动下表现强劲，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部分龙头企业(ye)股价(jia)稳步上行。H股半导体板块则受估值(zhi)修(xiu)复的(de)驱动，中小盘股表现尤为突出，恒生科技(ji)指数成分股中的(de)半导体企业(ye)也迎来反(fan)弹。

无人驾驶

年初以(yi)来，自(zi)动驾驶概念(nian)股在全球资(zi)本市场(chang)表现活跃，A股、H股和美股市场(chang)均呈现出不同程(cheng)度的(de)上涨态势。

在A股和港股市场(chang)，受益于比亚(ya)迪发布的(de)“天神之眼”高阶智驾，自(zi)动驾驶概念(nian)股整体表现强劲。其中，A股无人驾驶指数的(de)累计涨幅近(jin)18%，而美股同类指数涨幅不到(dao)9%。

而美股方面(mian)，特(te)斯拉计划于2025年6月在美国得州奥斯汀市推出全自(zi)动驾驶（FSD）服(fu)务，预计2027年在北美全面(mian)推广(guang)。这一消息带动了美股自(zi)动驾驶概念(nian)股的(de)上涨预期，同时，相关技(ji)术的(de)商业(ye)化落地也为产业(ye)链上下游企业(ye)带来了新的(de)投资(zi)机会。

美银(yin)、花旗等华尔街投行集体看多中国

随着DeepSeek推动中国科技(ji)股重估，一众华尔街顶级投行也纷纷针对中国资(zi)产表达乐观看法(fa)。

美银(yin)：对中国股票(piao)的(de)看法(fa)正从“可交易”转(zhuan)为“可投资(zi)”

2月17日，美银(yin)中国股票(piao)首席策略师(shi)Winnie Wu团队发布研报(bao)称，对中国股票(piao)的(de)看法(fa)正在从“可交易”（tradable）转(zhuan)变为“可投资(zi)”（investable）。

图片来源：美银(yin)

Winnie Wu团队在报(bao)告中表示(shi)，去年他们采访的(de)许多投资(zi)者仍将中国视(shi)为一个“交易市场(chang)”，即资(zi)金(jin)快速进出，追逐短期反(fan)弹。随着市场(chang)基本面(mian)因素改善(shan)，投资(zi)者对中国市场(chang)的(de)信心进一步增强，吸引了更多长期资(zi)本的(de)关注。

“令人鼓舞的(de)是，我们认为中国的(de)基本面(mian)投资(zi)论点(dian)一直在改善(shan)。中国监管机构采取措施，通过派息和股票(piao)回购提高股东(dong)回报(bao)，推动国有企业(ye)‘增值(zhi)’，并通过增加保险(xian)公司的(de)股权配(pei)置引入‘长期耐心资(zi)本’。我们近(jin)期的(de)报(bao)告强调，DeepSeek（的(de)出现）或类似于2014年阿里(li)巴巴美股IPO，激发了一大批新经济公司，创造了对经济增长/就业(ye)/收入的(de)广(guang)泛乐观情绪，并吸引了全球长期资(zi)本回到(dao)中国市场(chang)，这在结构上是积极的(de)。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒生互联网科技(ji)指数短期预计有5%至15%上升空间

2月18日（周二），花旗中国股票(piao)策略师(shi)Pierre Lau团队发表研报(bao)称，恒生互联网科技(ji)业(ye)指数年初至今累升27%，以(yi)今年1月低位计升幅更达37%，相信主要受到(dao)AI和DeepSeek等发展，以(yi)及民营企业(ye)座谈(tan)会所推动，预计该(gai)指数短期内有5%至15%的(de)上升空间，建议投资(zi)者关注可获科技(ji)赋能的(de)“中国制造”投资(zi)主题落后股。

图片来源：花旗

花旗列(lie)出了中国制造的(de)十个相关行业(ye)，即信息科技(ji)、机械人、绿色能源与汽车、航(hang)空航(hang)天设备、海洋工(gong)程(cheng)与高科技(ji)船舶、铁路设备、电力设备、新材料(liao)、医药与医疗设备，以(yi)及农业(ye)机械。另外，花旗将恒指今年6月底及年底目标分别上调至23800和24500点(dian)。

大摩(mo)：不再看空，中国股市发生了“结构性质变”

2月19日（周三），此前一直对中国股市持谨慎态度的(de)摩(mo)根(gen)士(shi)丹利(li)首席中国股票(piao)策略师(shi)王(wang)滢（Laura Wang）团队表示(shi)，不再看跌中国股市，改持更乐观的(de)观点(dian)，预计在技(ji)术突破的(de)推动下，中国股市的(de)涨势将更可持续。

图片来源：摩(mo)根(gen)士(shi)丹利(li)

王(wang)滢团队认为，中国股市（尤其是离岸市场(chang)）发生了结构性的(de)质变，这让人比去年9月的(de)反(fan)弹更加确信，MSCI中国指数近(jin)期表现的(de)改善(shan)能够持续。

大摩(mo)预计，预期MSCI中国指数到(dao)2025年底将升至77，较此前63的(de)目标点(dian)位大幅上调，较周三收盘水平还有4%的(de)上涨空间。

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