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增量大“活水”来了(le)！
上午9时，万众期待的国新办新闻发布会召开。
中国证监会、财(cai)政(zheng)部、人(ren)力资源社会保障(zhang)部、中国人(ren)民银行、金融监管总局相关负责人(ren)介绍大力推动中长期资金入市，促进(jin)资本市场高质量发展有(you)关情(qing)况(kuang)，并答记(ji)者问(wen)。
开盘后，各大指数都高开，大部分个股都出现上涨。单(dan)单(dan)上午，成交额就达到9193亿元，比昨(zuo)天放量1779亿元，超4400只个股上涨。
可以说，市场对发布会的反应(ying)是正面。
不(bu)过，午后走势出现一定(ding)的分化，有(you)的全日涨势都不(bu)错，而有(you)的则冲高回落(luo)，显(xian)示出受益板块未必很(hen)均匀。
大家一定(ding)很(hen)关心，到底哪些(xie)板块、哪些(xie)股票(piao)，才是中长期资金的真正受益方？
01
资金规模(mo)有(you)多大？
先看看证监会负责人(ren)提到的几点关于资金的：
在现有(you)基础上，引(yin)导大型国有(you)保险公司增加A股投资规模(mo)和实际比例，从(cong)2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；
未来三年公募基金持有(you)A股流通市值每年至少增长10%；
推动第二批(pi)保险资金长期股票(piao)投资试点在2025年上半年落(luo)地，资金规模(mo)将不(bu)低于1000亿元。
那到底是多少呢？
来看看方正金融的测算(suan)：
假设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算(suan)，每年大型上市头部保险公司的保费规模(mo)接近2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单(dan)保费测算(suan)，新单(dan)保费规模(mo)接近6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。
如果测算(suan)准确，增量资金规模(mo)还是不(bu)少的。当然了(le)，真实会有(you)多少，大家也不(bu)用猜，后续相关的信息披露即可。
在配套措施方面，《实施方案》也明确提出，对国有(you)商业(ye)保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周(zhou)期考核，净资产收益率当年度考核权(quan)重(zhong)不(bu)高于30%，三年到五年周(zhou)期指标权(quan)重(zhong)不(bu)低于60%，实施国有(you)资本保值增值指标的长周(zhou)期考核，推动国有(you)商业(ye)保险公司提高投资管理能(neng)力。
目的在于解决这些(xie)公司因为短期考核，导致(zhi)的股票(piao)投资趋于短期化，难以发挥长钱作用的问(wen)题。
会上提到的一个和投资者相关的“红利”，是引(yin)导上市公司给投资者过年发红包(bao)，进(jin)一步稳步降低公募基金综合费率的问(wen)题。其中2025年，预计(ji)能(neng)为投资者节约大概450亿元的费用。
虽然说不(bu)是新鲜事，而是去年“924”会议后的实施方案，但不(bu)管是资金规模(mo)，还是具体(ti)实施细节，“诚(cheng)意”还是比较大的。
如此规模(mo)的增量资金入场，对股市毫无疑问(wen)是一个利好。
02
哪些(xie)票(piao)会受益？
今天的市场表现，其实已经给出了(le)答案。
从(cong)三大指数的走势看，沪(hu)指全日都是上涨的。
原因就在于，沪(hu)指是大盘蓝筹股、白马股，以及各行业(ye)龙头股的集中地。
这些(xie)公司，正是险资、社保、养老金、公募等投资机(ji)构的重(zhong)仓(cang)股。这并非秘密，而是早已公之于众，且(qie)有(you)迹可循。
例如保险资金，整体(ti)上偏爱大盘蓝筹股。
根(gen)据2024年三季报(bao)的数据，按持仓(cang)市值排序(xu)，险资前十大重(zhong)仓(cang)股中，银行股独占7席，包(bao)括浦发银行、招商银行、兴业(ye)银行、民生银行等。除了(le)银行板块，通信、交通板块也是险资重(zhong)点持仓(cang)对象，如中国联通、中国电信、招商公路等，是险资重(zhong)仓(cang)持股对象。
而从(cong)数量上看，险资重(zhong)仓(cang)股最多的10大行业(ye)，科技含量较高，其中头5位(wei)中，电子、医(yi)药生物、计(ji)算(suan)机(ji)占据3席，是当下(xia)最为热门的科技行业(ye)。
养老金方面，最新的数据显(xian)示，养老金持有(you)的股票(piao)超过180只，其中持股市值超过1亿元的有(you)103只，超过2亿元的有(you)53只，以高分红的蓝筹股为主，持有(you)的医(yi)药股较多。
社保基金方面，对农业(ye)银行、工商银行、中国人(ren)保、交通银行、京沪(hu)高铁、方正证券等6家公司的重(zhong)仓(cang)持股市值均超100亿元。
值得注意的是，去年三季度末同时获得社保+养老金重(zhong)仓(cang)的A股共有(you)98只，分行业(ye)来看，重(zhong)仓(cang)股主要集中在医(yi)药生物、汽车、基础化工、机(ji)械(xie)设备行业(ye)，分别有(you)14股、10股、9股、9股。
高股息个股更受耐心资本青睐，社保+养老金重(zhong)仓(cang)的98股中，32股近12个月(yue)股息率达到3%以上，占总数比例接近三分之一，建发股份、高能(neng)环境(jing)、葵花药业(ye)股息率最高，分别达到12.08%、8.5%、8.45%。
公募基金方面，重(zhong)仓(cang)股前10，分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、美的集团、五粮液、紫(zi)金矿业(ye)、招商银行、腾(teng)讯控股、比亚(ya)迪、长江电力。
一般而言，中长线资金的风格较为稳定(ding)，注重(zhong)的是企(qi)业(ye)中长期的价值增加，对股价短期的波动不(bu)太敏感。
复盘历史走势，以上提及的中长线资金重(zhong)仓(cang)股，大多股价走势都属于稳中有(you)升，拉长时间看，不(bu)管是涨幅，还是分红、回购，表现都不(bu)错。
03
长牛(niu)趋势已成？
险资、养老金、社保等中长线资金，对于股市的影响是相对正面的。
在全球(qiu)，这样的例子很(hen)多，例如美国养老金。
美国的养老金体(ti)系，包(bao)括公共养老金、企(qi)业(ye)年金和个人(ren)退休账户(hu)（如401(k)和IRA），是全球(qiu)最大的退休金池之一，资产规模(mo)庞大，合计(ji)超过30万亿美元。
这些(xie)资金通过直(zhi)接或间接的方式(shi)进(jin)入股市，为市场提供了(le)长期稳定(ding)的资金来源。
例如，401(k)计(ji)划和IRA账户(hu)的资金大多通过投资共同基金进(jin)入股市，其中权(quan)益类资产的配置比例较高。
这种长期资金的持续流入有(you)助于推动股市的稳定(ding)上涨，尤其是在市场低迷时期，养老金的买入行为可以提供重(zhong)要支撑(cheng)。
由(you)于养老金追求长期稳定(ding)收益，其投资策(ce)略通常(chang)较为稳健，持股周(zhou)期较长，换(huan)手率较低，美股市场波动率中枢在养老金第二、三支柱普及后明显(xian)下(xia)降。
此外，养老金偏好高股息、高ROE的优质股票(piao)，这种投资偏好也有(you)助于稳定(ding)市场情(qing)绪。
长期资金的入市之后，也改(gai)变了(le)美国股市的投资者结(jie)构，使机(ji)构投资者逐渐成为市场主力。这种机(ji)构化趋势有(you)助于提高市场的专业(ye)性和效率，减少散户(hu)投资者的非理性行为，增强(qiang)市场的稳定(ding)性。
同时，养老金对共同基金的投资也推动了(le)基金行业(ye)的发展，进(jin)一步丰富了(le)投资工具和策(ce)略。
在长期的互动中，养老金与股市之间，逐渐形成正向循环：
即养老金支持了(le)股市的稳定(ding)增长，而股市的良好回报(bao)率，进(jin)一步提升了(le)其对于养老金吸引(yin)力，从(cong)而让(rang)更多的养老金进(jin)入股市。1970年代以后，养老金成为推动美股长牛(niu)的重(zhong)要力量。
养老金等长期资金的稳定(ding)流入，也增强(qiang)了(le)投资者对市场的信心。
许多美国家庭通过养老金计(ji)划间接参(can)与到股市中，增加家庭工资以外的收入，在确保老有(you)所养之外，也增加了(le)日常(chang)的消费能(neng)力，支撑(cheng)着以消费为主的美国经济实现增长。
以上，都是已被验证过的成功经验。
它(ta)山之石，可以攻玉。
幸运(yun)的是，我们国家也正朝着这个正确方向去改(gai)革。而有(you)了(le)更多中长期资金的流入，A股的未来或更值得期待。
趁着此次的“东风”，投资者可以多关注一些(xie)中长线机(ji)构概念股，又或者通过指数基金的形式(shi)参(can)与市场，如A500指数基金、沪(hu)深300指数基金。
实际上，低费率的宽基ETF，已经成为资金抄底A股的重(zhong)要通道。
例如，沪(hu)深300ETF易方达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去年11月(yue)19日上市以来，资金净流入额超138.78亿元。（统计(ji)数据截(jie)至2025年1月(yue)22日）
作为头部机(ji)构，易方达是国内低费率先锋(feng)。
截(jie)至2025年1月(yue)23日，易方达ETF产品有(you)87只，旗下(xia)A500ETF易方达(159361)、沪(hu)深300ETF易方达(510310)等50只ETF全部施行市场上最低一档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。
当下(xia)，10年期国债收益率为1.63%，沪(hu)深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。
看好A股长期投资机(ji)会的，不(bu)妨研究下(xia)A500ETF易方达、沪(hu)深300ETF易方达等低费率宽基指数基金。
04
结(jie)语
2024年9月(yue)24日，国新办的新闻发布会，成为A股的重(zhong)要转(zhuan)折点。
发布的一系列重(zhong)磅政(zheng)策(ce)，成功增强(qiang)了(le)市场信心，A股迎来大反弹。短短6个交易日，沪(hu)指大涨3成。期间，还出现了(le)史上单(dan)日交易额突破3万亿的记(ji)录。
不(bu)过，随后数月(yue)，A股走势反反复复，在一些(xie)利空因素(su)的干扰下(xia)，市场持续调整，没能(neng)向上突破“3600”的高位(wei)。进(jin)入2025年，更出现连续数天的下(xia)跌，沪(hu)指还一度下(xia)破“3152”的低位(wei)，投资者信心受到冲击。
但同时，我们也看到A股的韧性，在上周(zhou)一触及低位(wei)后，第二天迎来幅度颇(po)大的反弹，沪(hu)指成功收复“3200”，至今仍维持在“3200”上方。
虽然市场仍有(you)可能(neng)受内外形势变化影响，存在不(bu)确定(ding)性，但随着年初的下(xia)跌，一定(ding)程度上也提前反应(ying)了(le)潜在利空，释放风险，且(qie)目前不(bu)论是估值还是指数点位(wei)，都不(bu)算(suan)高，具备一定(ding)的性价比优势。
随着时间推移(yi)，各种不(bu)确定(ding)性因素(su)会明朗化，或许还会经历一些(xie)下(xia)跌，但也要看到，经济刺激政(zheng)策(ce)在发挥作用，增量资金特别是中长期资金陆续入市。
如果基本面和流动性都一步步好转(zhuan)，那么(me)新一轮反弹行情(qing)，是有(you)机(ji)会出现的。