新“国九条”明确提出大力发展(zhan)权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比(bi)、建立ETF快速(su)审批(pi)通道，推动指数化投资发展(zhan)等。

9 月，《关于推动中长期(qi)资金入市的指导意见》发布(bu)，着眼于“长钱(qian)更多、长钱(qian)更长、回报更优”的总体目标，提出建设培(pei)育鼓励长期(qi)投资的资本市场生态(tai)、大力发展(zhan)权益类公募基金等三方面举措。

鉴于2020年(nian)居民财富中超过6成是房地产，2020年(nian)-2023年(nian)居民储蓄增加45.5万亿亿元，在存款利率和国债利率不断降低以及(ji)重磅会议(yi)通稿首提“稳楼市股市”的背景下，高度重视居民财富向权益市场搬家的可能性。

2

降佣降费(fei)持续落地

自2023年(nian)7月公募行业费(fei)率改革措施出台以来，2024年(nian)上半年(nian)公募基金管理费(fei)同比(bi)下降13.84%。今年(nian)公募基金行业费(fei)率改革第二(er)阶段举措继续落地。

4月19日(ri)，证监会发布(bu)《公开募集证券投资基金证券交易费(fei)用管理规定》，并(bing)自7月1日(ri)起(qi)正式实施，降费(fei)主体从主动权益基金进一步扩容至宽基ETF。

11月19日(ri)，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达(da)基金、南方基金、嘉实基金等多家基金管理人官网公告，将调降旗下大型宽基ETF费(fei)率，管理费(fei)率统一调降至0.15%，托管费(fei)率统一调降至0.05%。

统计显示，此次降费(fei)产品涉及(ji)16宽基股票ETF及(ji)15只联接基金，合计31只基金同步降费(fei)，有望为投资者每年(nian)让利50亿元。

公募的第三阶段降费(fei)就在未来两1-2周了。上周五发布(bu)的《中国金融稳定报告（2024）》提及(ji)：

公募基金行业费(fei)率改革工作，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径(jing)，分三个阶段稳步降低公募行业综合费(fei)率。第三阶段，拟于2024年(nian)底前后(hou)推出公募基金销售环(huan)节相(xiang)关改革措施。

公募基金行业费(fei)率改革工作，按照“管理人—证券公司—销售机构”路径(jing)，分三个阶段稳步降低公募行业综合费(fei)率。第三阶段，拟于2024年(nian)底前后(hou)推出公募基金销售环(huan)节相(xiang)关改革措施。

销售环(huan)节降费(fei)就意味着减少了投资者在购买基金时(shi)需支付的费(fei)用，如认购费(fei)、申购费(fei)、销售服务费(fei)等。

个人投资者可以关注，申购费(fei)打折后(hou)的A份额，销售服务降费(fei)后(hou)的C份额，两者在多长的时(shi)间区(qu)间，持有性价比(bi)更高。

3

首批(pi)85只指数基金纳入个人养老金

12月12日(ri)，个人养老金制度推广至全(quan)国，证监会将首批(pi)85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录(lu)，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只。

个人养老金是真正意义上的长期(qi)资金，首批(pi)85只指数基金纳入个人养老金投资产品目录(lu)，有助于吸引更多中长期(qi)增量资金通过指数基金进入资本市场，为市场提供(gong)稳定的资金支持，增强资本市场的稳定性，促进资本市场的长期(qi)健康发展(zhan)。

对(dui)基金行业本身而言，随(sui)着个人养老金对(dui)指数基金的配置需求增加，基金行业内部的资源配置将更加注重指数基金的管理和运作。

4

公募规模历史首次突破30万亿

今年(nian)公募基金规模屡攀新高。

中基协数据(ju)显示，公募基金管理总规模2月底首次突破29万亿元，4月底首次突破30万亿元，5月底突破31万亿元，9月底达(da)到32万亿元，再创新历史纪录(lu)。

截至9月底以前，在资产荒(huang)的背景下，公募规模节节攀新高主要(yao)得益于债基和货基的贡献(xian)。

924政策(ce)转向以来，风(feng)险偏好迅速(su)回升，权益市场强势上涨，债基和货基规模出现不同程度缩水，其中债基10月规模疯狂缩水7756亿元。

截至11月底，公募基金规模合计31.99万亿元，环(huan)比(bi)增加0.48万亿元，主要(yao)由(you)股票基金、债券基金、货币基金贡献(xian)。

公募基金管理规模不断扩张，意味着公募基金行业在居民财富管理中扮演着愈加重要(yao)的角色。

5

被动首超主动，混合基金连续11个月缩水

今年(nian)长江证券的一份研报彻底出圈了，二(er)季度主动权益基金被赎回了2634.38亿，上半年(nian)合计净赎回了5198亿的主动权益基金。

(本文内容均为客观数据(ju)信息罗列(lie)，不构成任何投资建议(yi)）

与(yu)此同时(shi)，以中央汇金为代表的国家队持续买入宽基ETF，截至二(er)季度末，中央汇金持有的ETF规模约为5700亿元左右，较(jiao)去年(nian)底增加约4600亿。

于是，今年(nian)三季度末，被动投资基金持有A股市值历史上首次超越主动权益基金，对(dui)A股投资生态(tai)以及(ji)公募基金行业发展(zhan)格局产生了深远影响。

即便A股于9月24日(ri)以来重回涨势，“被动规模涨，主动规模缩水”的现象仍在上演。中基协数据(ju)显示，11月混合基金规模较(jiao)10月底减少了734.88亿元，是开放式基金中唯一出现缩水的子类型。

混合基金规模今年(nian)已经连续11个月缩水，合计减少4396亿元，自2021年(nian)年(nian)底以来疯狂缩水2.5万亿。

被动基金规模水涨船高，主动权益基金规模下滑的现象一方面是投资者理念的变化，另一方面是主动权益基金获(huo)取超额收益难度加大，被动基金规模增加将增强市场的稳定性和有效性，也意味着后(hou)续投资要(yao)高度关注ETF资金的动态(tai)。

A股上演924史诗级行情后(hou)带动居民资金大幅申购ETF，当前ETF规模已经和主动产品规模相(xiang)当，未来ETF可能会成为新的居民资金流入渠道。

6

红利股风(feng)靡(mi)，银行年(nian)度最佳

谁能想到A股今年(nian)表现最佳的行业居然是银行板块。

8月28日(ri)，六大行总市值一举超越了创业板所有股票，当时(shi)整(zheng)个市场都在问(wen)：究竟是谁在买银行股？

12月25日(ri)，工商银行、农(nong)业银行、中国银行、建设银行四大行股价再创新高，工行盘中一度超越中国移动，再次成为A股“市值一哥”

截至12月30日(ri)，银行板块年(nian)内上涨44.4%，当之无(wu)愧坐稳了A股的“铁王座”。

以银行为代表的红利板块稳步上涨的背后(hou)折射出A股的生态(tai)变化。

Wind数据(ju)显示，截至12月27日(ri)，2024年(nian)A股公司分红金额超2.39万亿元，同比(bi)增长超11%，大手笔分红的公司多为央国企。今年(nian)回购与(yu)增持金额合计超2400亿元，远超2023年(nian)全(quan)年(nian)。

从政策(ce)角度来看，2024年(nian)A股上市企业开启了市值管理元年(nian)。12月17日(ri)，国务院国资委正式印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干(gan)意见》，强调中央企业要(yao)将市值管理作为一项长期(qi)战略管理行为。

同日(ri)，中国证券登记结算有限责任公司发布(bu)此通知，自2025年(nian)1月1日(ri)起(qi)，对(dui)沪、深市场 A 股分红派息手续费(fei)实施减半收取的优惠措施。

明年(nian)1月“新国九条”正式实施，在资本市场审美重塑过程中，低利率环(huan)境下，保险资金、养老金等长线(xian)资金对(dui)红利资产的配置力度有望抬升。

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10年(nian)期(qi)国债利率步入1时(shi)代，债牛(niu)贯穿全(quan)年(nian)

2024年(nian)的中国国债市场注定会在历史上留下浓墨(mo)重彩的一笔，一边是央行屡屡提示风(feng)险，一边是债市牛(niu)气冲天。

12月2日(ri)，10年(nian)期(qi)国债利率跌破2%，进入1时(shi)代；12月13日(ri)，30年(nian)期(qi)国债收益率下破2.0%大关；12月21日(ri)，1年(nian)期(qi)国债收益率跌破1%，市场全(quan)面进入超低利率时(shi)代，这对(dui)资本市场的影响将是深远的。

中基协数据(ju)显示，债券基金今年(nian)前11个月规模飙升6600亿元。Wind数据(ju)显示，截至2024年(nian)12月27日(ri)，债券ETF合计净流入751亿元，总规模为917亿元。

8

史上最快破千亿的宽基ETF

2024年(nian)，A股市场迎来了重要(yao)的新一代超级宽基，中证A500指数，是新“国九条”的首只宽基指数。

9月23日(ri)，中证指数有限公司正式发布(bu)中证A500指数，但9月7日(ri)起(qi)，基金公司已经率先开启“闪电战”，在指数正式发布(bu)前就发行。

10月15日(ri)，首批(pi)中证A500ETF于正式在沪深交易所上市，仅21个交易日(ri)，场内10只中证A500ETF合计规模就突破了1000亿元，刷新了历史最快过千亿纪录(lu)。

目前场内共(gong)有22只中证A500ETF，最新规模合计2557.8亿元，为A股合计带来2000亿的增量资金。

往后(hou)看，新“国九条”强调构建支持“长钱(qian)长投”的政策(ce)体系(xi)，宽基ETF覆盖行业广、成份股数量较(jiao)多，风(feng)险较(jiao)为分散，对(dui)投资周期(qi)长、稳定性要(yao)求高的机构投资者而言，宽基ETF已经成为重要(yao)的配置工具。

9

资金爆炒跨境ETF

从海(hai)外经验看，在低利率的环(huan)境下，资金往往选择出海(hai)，增配境外高收益资产，往后(hou)看，QDII额度供(gong)应不求或成为常态(tai)。

今年(nian)5月，QDII基金迎来新一轮扩容，截至2024年(nian)5月末，累(lei)计批(pi)准QDII额度为1677.89亿美元，较(jiao)4月末增加22.7亿美元，包括易方达(da)、广发、富国、博时(shi)、大成等21家基金公司获(huo)得5000万美元的新增额度。

但年(nian)末QDII产品高溢价预警(jing)再度频发，超八成QDII产品限购或谢客，未来，QDII基金限购，将是“新常态(tai)”。

QDII额度告急还(hai)体现在ETF的高溢价上，以及(ji)由(you)于同时(shi)存在二(er)级市场交易和申购赎回机制，今年(nian)资金选择在港(gang)股休(xiu)市、A股正常交易市场选择规模较(jiao)小的ETF进行炒作，从黄金股ETF到近期(qi)的港(gang)股红利策(ce)略ETF，均是如此。

截至12月30日(ri)，ETF溢价率超3%以上的ETF有22只，99%都是美股ETF，景顺长城标普消费(fei)ETF、国泰标普500ETF和华安纳斯(si)达(da)克ETF最新溢折率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特ETF重磅上新

7月16日(ri)，境内首批(pi)沙特ETF正式在A股上市。华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF，分别登陆上交所和深交所。上市首日(ri)，两只ETF双双涨停，次日(ri)资金继续爆炒，两只ETF溢价率一度高达(da)15%。

这一里程碑事件标志着内地投资者首次可以直接投资沙特市场，为中东市场的投资开辟(pi)了新的渠道。

与(yu)我们常见的跨境ETF不同的是，这两只沙特ETF属于互挂ETF，底层(ceng)资产是在香港(gang)上市的南方东英沙特阿拉伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是说，对(dui)投资者而言，买A股这两只ETF，就相(xiang)当于通过QDII通道去买港(gang)股的南方东英沙特阿拉伯ETF。对(dui)发行的基金公司而言，拿着募集的资金去买在香港(gang)上市的南方东英沙特阿拉伯ETF。

值得一提的是，南方东英沙特阿拉伯ETF于去年(nian)11月在港(gang)挂牌，是亚(ya)太区(qu)首只追踪沙特股票的ETF，资产规模创全(quan)球同类产品最大。