后续行情较大概率强势震荡上行

全景(jing)网：十月份，政策博弈，预期摆动(dong)，资本市场(chang)复杂多变，A股市场(chang)也持续波(bo)动(dong)。回顾十月以来的市场(chang)，您有何感受？在(zai)您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场(chang)，可以感受到A股市场(chang)经历了一系列震荡。从9月份的强势震荡拉升，到10月份的延续震荡上行格局，市场(chang)情绪和政策面的变化对A股市场(chang)产生了显著(zhu)影响。9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场(chang)提出一揽子超市场(chang)预期的政策，以及9月26日政治局会讨(tao)论经济形势，并提出“要努力(li)提振资本市场(chang)”，释放了积极的信(xin)号，推动(dong)了市场(chang)的强劲反弹。

对于之后的行情演绎较大概率延续强势震荡上行格局。首先，美联(lian)储开启宽松周期，有利于国(guo)内(nei)政策空(kong)间的释放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转(zhuan)了此前连跌趋(qu)势。其次，随(sui)着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度(du)经济有望环比改善。第三，政治局会议定调(diao)要努力(li)提振资本市场(chang)，大力(li)引导(dao)中长期资金入市，央行创设两项新工具支持资本市场(chang)，有助于修复微观主(zhu)体情绪，驱动(dong)市场(chang)风险偏好回升。最后，在(zai)政策助力(li)下，企业盈利修复的预期较强，随(sui)着增量政策落地空(kong)间不断扩展，国(guo)内(nei)经济内(nei)生增长动(dong)能有望快速修复，叠加增量资金入场(chang)意愿较强，对整体行情回暖(nuan)带来持续动(dong)力(li)。

对于投(tou)资者而言，应保持关注政策动(dong)向、经济数据以及市场(chang)情绪的变化，以做出合理(li)的投(tou)资决策。

中证(zheng)A500指数样本空(kong)间实(shi)现突(tu)破

全景(jing)网：近(jin)几年波(bo)动(dong)行情下指数投(tou)资兴起，聚焦指数投(tou)资，中证(zheng)A500无疑是近(jin)期市场(chang)的焦点。能否首先给大家科普一下这只指数，为什么说中证(zheng)A500指数和之前的传统指数有很大不同？为什么很多投(tou)资者把它称为本土化“标普500”？

杨振建：中证(zheng)A500指数与传统指数的主(zhu)要区别在(zai)于其编制方法和市场(chang)覆(fu)盖范(fan)围。中证(zheng)A500指数采用行业均衡的编制方法，从各(ge)行业选取市值较大、流动(dong)性较好的500只证(zheng)券作(zuo)为样本，以反映(ying)各(ge)行业最具代表性上市公司证(zheng)券的整体表现。这种编制方法使得中证(zheng)A500指数在(zai)样本空(kong)间上实(shi)现了突(tu)破，不再(zai)局限于市值最大的300只股票。中证(zheng)A500指数的编制特点包括：引入ESG筛(shai)选，提高外资认可度(du)；加入细(xi)分行业考量，优选细(xi)分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨(ju)无霸”集中入选，增加新兴行业权重。

与标普500的相似之处在(zai)于，中证(zheng)A500指数采用了行业均衡选样方法，确(que)保了指数样本行业分布的均衡性，更(geng)好地反映(ying)了中国(guo)资本市场(chang)的整体结构和趋(qu)势。同时，中证(zheng)A500指数还(hai)优先选取三级(ji)行业龙头公司，尤其是信(xin)息技术、生物医药等新兴行业龙头公司，提升了指数的长期增长潜力(li)和投(tou)资价值。

投(tou)资者之所以将中证(zheng)A500指数比作(zuo)中国(guo)的“标普500”，是因(yin)为两者在(zai)编制理(li)念上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值较大的公司作(zuo)为样本，并保持样本行业市值分布与整体市场(chang)尽可能一致。此外，中证(zheng)A500指数还(hai)结合了互(hu)联(lian)互(hu)通、ESG等国(guo)际化投(tou)资标准，便(bian)利境(jing)内(nei)外中长期资金配(pei)置A股资产。这些特点使得中证(zheng)A500指数能够更(geng)全面地代表中国(guo)A股市场(chang)，覆(fu)盖了更(geng)广泛的行业和市值范(fan)围，从而更(geng)有效地反映(ying)中国(guo)经济发展的成果。

中证(zheng)A500是升级(ji)版特色宽基指数

全景(jing)网：中证(zheng)A500指数的编制方法使其具有哪些鲜明的特点？在(zai)投(tou)资中具备怎样的优势？

杨振建：中证(zheng)A500指数作(zuo)为一款升级(ji)版的特色宽基指数，受到了市场(chang)的广泛关注和积极评价，主(zhu)要具备以下几个特点：

一是行业均衡与分散化：中证(zheng)A500指数通过行业均衡选样方法，从各(ge)行业选取市值较大的500只证(zheng)券作(zuo)为样本，确(que)保了样本权重的分散化，降低了对个股特质风险的暴露，提升了指数的可投(tou)资性。

二(er)是质地更(geng)优：中证(zheng)A500指数样本公司在(zai)盈利能力(li)和成长性方面表现优异(yi)，具有较高的ROE和营收增速，且在(zai)ESG方面表现良好，指数样本中证(zheng)ESG分数中位(wei)数高于市场(chang)平均水平。

三是新质生产力(li)的代表：中证(zheng)A500指数在(zai)编制时超配(pei)了信(xin)息技术、通信(xin)服务、医药卫生等新质生产力(li)行业，减少(shao)了金融地产的权重，更(geng)好地表征了我(wo)国(guo)经济结构的新变化。

四是国(guo)际化视(shi)角：中证(zheng)A500指数在(zai)编制时结合了互(hu)联(lian)互(hu)通、ESG等筛(shai)选条(tiao)件，便(bian)利境(jing)内(nei)外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境(jing)外投(tou)资者接入中国(guo)市场(chang)的重要窗口。

综上，中证(zheng)A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产力(li)代表以及国(guo)际化视(shi)角等特点，有望成为投(tou)资者配(pei)置A股市场(chang)、把握中国(guo)经济高质量发展趋(qu)势的重要工具。

中证(zheng)A500可与其他宽基共同布局

全景(jing)网：从成份股来看，中证(zheng)A500与沪深300有较大的重叠性，因(yin)此很多投(tou)资者会将两者进行对比。那么中证(zheng)A500与沪深300，以及其他传统宽基指数到底有何区别？对于投(tou)资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振建：中证(zheng)A500指数可以与其他宽基指数如沪深300、中证(zheng)500等共同布局，形成多元化的投(tou)资组合。以下是关于如何布局和选择这些指数的要点供投(tou)资者参考：

基于市值风格覆(fu)盖角度(du)，中证(zheng)A500指数跨(kua)越大中小盘，包含了沪深300、中证(zheng)500和中证(zheng)1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时捕捉高速成长期的成长性较好的公司。

从行业均衡角度(du)来看，中证(zheng)A500指数在(zai)编制时采用行业均衡的选样方法，确(que)保指数样本能够反映(ying)各(ge)行业最具代表性的上市公司证(zheng)券的整体表现。这种行业均衡属性使得中证(zheng)A500在(zai)行业分布上更(geng)为均衡，与沪深300等传统宽基指数相比，提供了更(geng)广泛的行业覆(fu)盖。

投(tou)资策略方面，投(tou)资者可以采用“核心—卫星策略”，选取具备差异(yi)化风格的指数进行组合配(pei)置。例如，沪深300和中证(zheng)A500可以作(zuo)为核心资产，追求相对稳健收益；而中证(zheng)500和中证(zheng)1000可以作(zuo)为卫星资产，博取更(geng)高收益的目标。

综上所述，投(tou)资者在(zai)选择宽基指数进行投(tou)资时，可以根据自己的风险偏好、投(tou)资目标和市场(chang)情况，合理(li)配(pei)置沪深300、中证(zheng)500和中证(zheng)A500等指数，以实(shi)现风险分散和收益最大化。

ESG和互(hu)联(lian)互(hu)通筛(shai)选条(tiao)件提升投(tou)资价值

全景(jing)网：A500指数编制结合ESG、互(hu)联(lian)互(hu)通等筛(shai)选条(tiao)件，为什么近(jin)两年来新发指数在(zai)编制上开始关注或者纳(na)入ESG评级(ji)？这对指数来说有怎样的价值？

杨振建：中证(zheng)A500指数在(zai)编制过程中结合了ESG（环境(jing)、社(she)会和公司治理(li)）和互(hu)联(lian)互(hu)通等筛(shai)选条(tiao)件，这些特点为其带来了较为显著(zhu)的价值和优势：

一是降低风险。ESG评级(ji)有助于降低指数样本发生重大负面风险事件的概率，提高投(tou)资组合的社(she)会责任表现，增强投(tou)资者的信(xin)心。

二(er)是符合国(guo)际投(tou)资者偏好。ESG评级(ji)的纳(na)入符合国(guo)际投(tou)资者的投(tou)资偏好，有助于吸引更(geng)多境(jing)外资金进入中国(guo)市场(chang)。

三是推动(dong)企业改善治理(li)。ESG评级(ji)的纳(na)入有助于推动(dong)企业改善治理(li)结构，提升长期竞争力(li)，从而力(li)争为投(tou)资者带来更(geng)稳定的回报。

四是国(guo)际化视(shi)野。中证(zheng)A500指数在(zai)编制时结合了互(hu)联(lian)互(hu)通、ESG等筛(shai)选条(tiao)件，能为指数提高外资认可度(du)，便(bian)利境(jing)内(nei)外中长期资金配(pei)置A股资产，有望成为境(jing)外投(tou)资者接入中国(guo)市场(chang)的重要窗口。

综上，中证(zheng)A500指数通过结合ESG和互(hu)联(lian)互(hu)通等筛(shai)选条(tiao)件，不仅提升了自身的投(tou)资价值，还(hai)有助于推动(dong)中国(guo)资本市场(chang)的国(guo)际化和可持续发展。

当前中证(zheng)A500估值吸引力(li)强

全景(jing)网：了解完指数，我(wo)们聊一下当前市场(chang)环境(jing)的变化。9月底以来市场(chang)环境(jing)发生了很大变化，提振经济政策密集出台，各(ge)类宽基持续受到投(tou)资者的关注。中证(zheng)A500在(zai)当前环境(jing)下有怎样的优势？

杨振建：当前市场(chang)环境(jing)经历了一系列变化，特别是自9月底以来，随(sui)着提振经济政策的密集出台，市场(chang)环境(jing)出现了显著(zhu)变化。在(zai)当前环境(jing)下，中证(zheng)A500指数因(yin)其独(du)特的优势，成为了投(tou)资者关注的焦点之一。以下是中证(zheng)A500指数在(zai)当前环境(jing)下的优势：

政策支持：近(jin)期出台的一系列政策旨在(zai)提振资本市场(chang)，改善风险偏好，吸引增量资金进入权益市场(chang)。中证(zheng)A500指数作(zuo)为一个新的宽基指数，可能会受益于这些政策，吸引更(geng)多的关注和资金流入。

基本面实(shi)力(li)：中证(zheng)A500指数的成份股具有较为强劲的基本面实(shi)力(li)，平均ROE较高，且多数成份股的净资产收益率或营收增速位(wei)居行业前50%。这表明在(zai)企业盈利修复拐点逐渐清晰的情况下，中证(zheng)A500指数的成份股可能会展现出较强的盈利弹性。

估值吸引力(li)：尽管市场(chang)自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证(zheng)A500指数的市盈率与市净率相对较低，估值吸引力(li)较强。这为投(tou)资者提供了较好的投(tou)资性价比，尤其是在(zai)市场(chang)波(bo)动(dong)时，低估值可能为投(tou)资者提供一定的安全边际。

行业均衡：中证(zheng)A500指数在(zai)行业分布上更(geng)为均衡，几乎全部覆(fu)盖了中证(zheng)三级(ji)行业龙头公司，行业分布与中证(zheng)全指分布一致。这种均衡的行业分布有助于分散行业风险，市场(chang)修复行情中通常存在(zai)行业的轮(lun)动(dong)，对于投(tou)资者而言，可借(jie)助行业均衡的中证(zheng)A500积极布局本轮(lun)修复行情。

市场(chang)代表性：中证(zheng)A500指数不仅覆(fu)盖了A股市场(chang)的核心龙头资产，同时覆(fu)盖最全的细(xi)分行业龙头，中证(zheng)A500成份股覆(fu)盖了91个中证(zheng)三级(ji)行业，因(yin)此，具有较好的市场(chang)代表性和行业代表性，适合作(zuo)为长期资金的投(tou)资载体。

总之，中证(zheng)A500指数在(zai)当前市场(chang)环境(jing)下具有多方面的优势，投(tou)资者可以根据自身的风险偏好和投(tou)资目标，考虑将中证(zheng)A500指数作(zuo)为投(tou)资组合的一部分，以实(shi)现多元化投(tou)资和风险分散。

全景(jing)网：一些投(tou)资者会比较担忧，现在(zai)布局A500是否会“买在(zai)高点”？当前指数估值如何？

杨振建：中证(zheng)A500指数当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需求影响，盈利整体下滑较为明显，使得市盈率处于近(jin)十年55%的位(wei)置。不过，市净率还(hai)只有1.5倍，市净率相对较低，处于近(jin)十年19%的位(wei)置。当经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可能会更(geng)加合理(li)。由此可见，中证(zheng)A500指数估值仍然处在(zai)历史较低的位(wei)置。

此外，中证(zheng)A500指数的编制规则考虑了ESG因(yin)子、行业均衡因(yin)子，并限制了样本权重，使得指数在(zai)行业和样本上都具有较好的分散性，这对于普通投(tou)资者而言是一个相对更(geng)加稳健的大盘指数。从历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证(zheng)A500指数相对于沪深300指数年化收益率更(geng)高，同时波(bo)动(dong)率和最大回撤更(geng)低。

综合来看，中证(zheng)A500指数的估值水平和投(tou)资特点使其成为一个值得关注的标的。不过，投(tou)资者在(zai)做出投(tou)资决策时，还(hai)应考虑自身的风险承受能力(li)、投(tou)资目标和市场(chang)情绪等因(yin)素。

中证(zheng)A500代表了新质生产力(li)方向

全景(jing)网：中证(zheng)A500是新“国(guo)九条(tiao)”发布后公布的一只重要宽基指数，和中国(guo)高质量发展的经济结构更(geng)加契合，并且代表新质生产力(li)方向。这只指数是如何做到的？行业分布上，高质量发展、新质生产力(li)的方向比重如何？

杨振建：中证(zheng)A500指数的编制方法使其与高质量发展的经济结构更(geng)加契合，并代表了新质生产力(li)的方向。

具体而言，中证(zheng)A500指数在(zai)编制时采用了行业均衡的方法，从各(ge)行业选取市值较大、流动(dong)性较好的500只证(zheng)券作(zuo)为样本，确(que)保样本行业分布尽可能贴近(jin)市场(chang)整体，以降低规模因(yin)素对指数行业分布的影响。目前，中证(zheng)A500指数覆(fu)盖了35个中证(zheng)二(er)级(ji)行业及91个中证(zheng)三级(ji)行业的龙头公司，使得指数能够全面刻画经济发展结构变化与产业转(zhuan)型升级(ji)。在(zai)行业权重分布上，中证(zheng)A500指数在(zai)工业、信(xin)息技术、原材料(liao)、通信(xin)服务、医药卫生等“新质生产力(li)”领域的权重高于沪深300指数，而金融、消(xiao)费、能源等传统领域的权重则相应较低。此外，中证(zheng)A500指数在(zai)编制时优先选取三级(ji)行业龙头，可及时纳(na)入部分新兴领域的龙头公司，有助于把市值不大但已经成为细(xi)分行业龙头的公司纳(na)入指数成分股，提升对新质生产力(li)的代表性。

所以，中证(zheng)A500指数通过其独(du)特的编制方法和行业分布，很好地代表了中国(guo)高质量发展经济结构，并指向了新质生产力(li)的方向。这使得它成为了适合寻求参与中国(guo)经济高质量发展和新兴产业发展的投(tou)资者的投(tou)资工具。

技术创新和海外扩张带来成长空(kong)间

全景(jing)网：中证(zheng)A500指数优选各(ge)行业代表公司，盈利能力(li)、成长性高于全市场(chang)，对于中证(zheng)A500指数未来的盈利增速以及弹性空(kong)间，您有何判断？

杨振建：首先，从过往情况看，中证(zheng)A500指数的盈利能力(li)与成长性优于其他大中盘宽基指数，这表明中证(zheng)A500指数的成份股在(zai)盈利能力(li)和成长性方面表现较为突(tu)出。展望未来，由于中证(zheng)A500相对在(zai)新兴产业占比更(geng)高，那么由技术创新和海外扩张带来的成长空(kong)间更(geng)高，随(sui)着中国(guo)经济的转(zhuan)型升级(ji)，特别是在(zai)锂(li)电、光伏、创新药等新兴产业中，中国(guo)企业已经具备了较强的技术优势和市场(chang)竞争力(li)，未来有望继续保持较高的盈利增速和弹性空(kong)间。

其次，中证(zheng)A500指数行业分布均衡，龙头特征突(tu)出：中证(zheng)A500指数采用行业均衡选样方法，从各(ge)行业中选取市值较大的500只证(zheng)券，保持行业市值分布与样本空(kong)间的一致性。这种行业分布不仅反映(ying)了中国(guo)经济的转(zhuan)型升级(ji)，还(hai)为投(tou)资者提供了多元化的投(tou)资选择，有助于把握新兴领域的发展机遇。

因(yin)此，中证(zheng)A500指数因(yin)其成份股的盈利能力(li)和成长性表现优于市场(chang)平均水平，加之行业分布均衡和技术创新的推动(dong)，预期在(zai)未来将继续保持较高的盈利增速和弹性空(kong)间。投(tou)资者可以关注其在(zai)新兴领域的发展机遇，以及中国(guo)经济转(zhuan)型升级(ji)带来的投(tou)资价值。

中证(zheng)A500核心投(tou)资价值五大关键词

全景(jing)网：综合来看，中证(zheng)A500指数被(bei)市场(chang)寄(ji)予(yu)厚(hou)望，关于“中证(zheng)A500指数有望成为A股的国(guo)际代表指数”这一观点，您怎么看？如果用几个关键词，总结一下中证(zheng)A500最核心的投(tou)资价值，您会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中证(zheng)A500指数有望成为A股的国(guo)际代表指数”这一观点，我(wo)认为是有一定道理(li)的。中证(zheng)A500指数以其行业均衡、新质生产力(li)代表、互(hu)联(lian)互(hu)通等特点，具备了成为国(guo)际代表指数的潜力(li)。以下几个关键词，可以总结中证(zheng)A500最核心的投(tou)资价值：

行业均衡：中证(zheng)A500指数采取行业均衡选样策略，使样本行业分布尽可能贴近(jin)市场(chang)整体，降低了规模因(yin)素对指数行业分布的影响，有助于动(dong)态反映(ying)A股市场(chang)结构变化。

向新而行：中证(zheng)A500指数面向新质生产力(li)，含“新”量较高，优先选取中证(zheng)三级(ji)行业龙头，可及时纳(na)入部分新兴领域的龙头公司，提升对新质生产力(li)的代表性。

权重分散：中证(zheng)A500指数的权重分散，前三大行业（银(yin)行、石(shi)油石(shi)化、通信(xin)）总市值占比约44%，不超过50%，行业集中度(du)处于较低水平。

国(guo)际接轨(gui)：中证(zheng)A500指数的编制理(li)念与国(guo)际接轨(gui)，考虑ESG和互(hu)联(lian)互(hu)通，具备成份股质量更(geng)优、新质生产力(li)含量更(geng)高、指数行业代表性更(geng)强等特点。

总结来看，中证(zheng)A500指数以其均衡的行业分布、对新兴产业的重视(shi)、以及与国(guo)际接轨(gui)的编制理(li)念，有望成为A股的国(guo)际代表指数，为全球(qiu)投(tou)资者提供更(geng)多元化的投(tou)资选择。

进一步确(que)认未来盈利预期改善方向是关键

全景(jing)网：2024年已经接近(jin)尾声，对于当下的市场(chang)您怎么看？需要关注哪些可能影响投(tou)资的因(yin)素？

杨振建：市场(chang)经历了第一轮(lun)大幅估值修复行情之后，权益市场(chang)进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一步确(que)认未来盈利预期改善的方向，这是未来行情长期向上的关键。

近(jin)期公布的9月基本面数据低位(wei)企稳，尽管财政政策的力(li)度(du)和节奏尚不确(que)定，但货币宽松和资本市场(chang)支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的进一步发力(li)。当前，我(wo)们还(hai)是建议保持相对积极的应对策略，同时注重把握结构性行情。

结构方面，风险偏好提升和流动(dong)性刺激下，科技成长方向具备较高的弹性。9月份美联(lian)储降息50BP，是自2020年3月以来的首次降息，这一政策转(zhuan)变，一方面，在(zai)一定程度(du)上减轻了人民币贬值压力(li)，并且能够降低国(guo)内(nei)政策约束，使得国(guo)内(nei)货币政策变得更(geng)加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面，美联(lian)储步入降息周期也有利于外资回流A股，进而推动(dong)A股核心资产反弹，中证(zheng)A500由于成份股为满(man)足互(hu)联(lian)互(hu)通条(tiao)件的各(ge)行业龙头，有望在(zai)外资回流过程中受益。

近(jin)期在(zai)政策组合拳叠加A股估值处于低位(wei)驱动(dong)下，核心宽基指数大幅上涨，市场(chang)修复行情中通常存在(zai)行业的轮(lun)动(dong)，对于投(tou)资者而言，可借(jie)助核心宽基指数参与本轮(lun)修复行情。