未(wei)来三(san)年公募基金持有A股流通(tong)市值每年至(zhi)少增长10%；

推动第二批保险资金长期(qi)股票投资试点在2025年上半年落(luo)地，资金规模将不(bu)低于1000亿元。

那到底是多少呢？

来看看方正金融的测算：

假(jia)设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算，每年大型上市头部保险公司的保费规模接近(jin)2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单保费测算，新单保费规模接近(jin)6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。

如果(guo)测算准确，增量资金规模还是不(bu)少的。当然了，真实会有多少，大家也不(bu)用猜，后续(xu)相关的信息披露即(ji)可。

在配套措施方面，《实施方案》也明确提出，对(dui)国有商业保险公司经营绩效全面实行三(san)年以上的长周期(qi)考核，净资产收益率当年度考核权(quan)重不(bu)高于30%，三(san)年到五年周期(qi)指标权(quan)重不(bu)低于60%，实施国有资本保值增值指标的长周期(qi)考核，推动国有商业保险公司提高投资管理能力。

目的在于解决这些(xie)公司因为短(duan)期(qi)考核，导致的股票投资趋于短(duan)期(qi)化(hua)，难以发挥长钱作用的问(wen)题。

会上提到的一个和投资者相关的“红利”，是引导上市公司给投资者过(guo)年发红包，进(jin)一步(bu)稳步(bu)降低公募基金综合费率的问(wen)题。其中2025年，预计能为投资者节约大概450亿元的费用。

虽(sui)然说不(bu)是新鲜事，而是去(qu)年“924”会议后的实施方案，但不(bu)管是资金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较大的。

如此(ci)规模的增量资金入场(chang)，对(dui)股市毫无疑问(wen)是一个利好。

02

哪些(xie)票会受益？

今天的市场(chang)表现，其实已(yi)经给出了答案。

从三(san)大指数的走势(shi)看，沪指全日都是上涨(zhang)的。

原因就在于，沪指是大盘蓝(lan)筹股、白马股，以及各行业龙头股的集中地。

这些(xie)公司，正是险资、社保、养老金、公募等投资机构的重仓股。这并(bing)非秘密，而是早已(yi)公之于众，且有迹可循。

例如保险资金，整体上偏爱大盘蓝(lan)筹股。

根据2024年三(san)季报的数据，按持仓市值排序(xu)，险资前(qian)十大重仓股中，银行股独占7席，包括浦(pu)发银行、招商银行、兴业银行、民生银行等。除了银行板块，通(tong)信、交通(tong)板块也是险资重点持仓对(dui)象，如中国联通(tong)、中国电(dian)信、招商公路等，是险资重仓持股对(dui)象。

而从数量上看，险资重仓股最多的10大行业，科技含量较高，其中头5位中，电(dian)子(zi)、医药生物、计算机占据3席，是当下(xia)最为热门的科技行业。

养老金方面，最新的数据显示，养老金持有的股票超过(guo)180只，其中持股市值超过(guo)1亿元的有103只，超过(guo)2亿元的有53只，以高分(fen)红的蓝(lan)筹股为主，持有的医药股较多。

社保基金方面，对(dui)农业银行、工(gong)商银行、中国人保、交通(tong)银行、京沪高铁、方正证券等6家公司的重仓持股市值均超100亿元。

值得注意的是，去(qu)年三(san)季度末同时获得社保+养老金重仓的A股共有98只，分(fen)行业来看，重仓股主要集中在医药生物、汽车、基础化(hua)工(gong)、机械(xie)设备行业，分(fen)别有14股、10股、9股、9股。

高股息个股更(geng)受耐心资本青睐，社保+养老金重仓的98股中，32股近(jin)12个月股息率达到3%以上，占总(zong)数比例接近(jin)三(san)分(fen)之一，建发股份、高能环境、葵花药业股息率最高，分(fen)别达到12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重仓股前(qian)10，分(fen)别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、美的集团、五粮液、紫金矿业、招商银行、腾讯控股、比亚迪、长江(jiang)电(dian)力。

一般而言，中长线资金的风格较为稳定，注重的是企业中长期(qi)的价值增加，对(dui)股价短(duan)期(qi)的波动不(bu)太敏感。

复盘历史(shi)走势(shi)，以上提及的中长线资金重仓股，大多股价走势(shi)都属于稳中有升，拉长时间看，不(bu)管是涨(zhang)幅，还是分(fen)红、回购(gou)，表现都不(bu)错。

03

长牛趋势(shi)已(yi)成？

险资、养老金、社保等中长线资金，对(dui)于股市的影响(xiang)是相对(dui)正面的。

在全球，这样的例子(zi)很多，例如美国养老金。

美国的养老金体系(xi)，包括公共养老金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球最大的退休金池之一，资产规模庞大，合计超过(guo)30万亿美元。

这些(xie)资金通(tong)过(guo)直接或间接的方式进(jin)入股市，为市场(chang)提供了长期(qi)稳定的资金来源。

例如，401(k)计划和IRA账户的资金大多通(tong)过(guo)投资共同基金进(jin)入股市，其中权(quan)益类资产的配置比例较高。

这种长期(qi)资金的持续(xu)流入有助于推动股市的稳定上涨(zhang)，尤其是在市场(chang)低迷时期(qi)，养老金的买入行为可以提供重要支撑。

由于养老金追求长期(qi)稳定收益，其投资策略通(tong)常较为稳健，持股周期(qi)较长，换手率较低，美股市场(chang)波动率中枢在养老金第二、三(san)支柱普及后明显下(xia)降。

此(ci)外，养老金偏好高股息、高ROE的优质(zhi)股票，这种投资偏好也有助于稳定市场(chang)情绪。

长期(qi)资金的入市之后，也改变了美国股市的投资者结构，使机构投资者逐渐(jian)成为市场(chang)主力。这种机构化(hua)趋势(shi)有助于提高市场(chang)的专业性和效率，减少散户投资者的非理性行为，增强市场(chang)的稳定性。

同时，养老金对(dui)共同基金的投资也推动了基金行业的发展(zhan)，进(jin)一步(bu)丰富了投资工(gong)具和策略。

在长期(qi)的互动中，养老金与股市之间，逐渐(jian)形成正向循环：

即(ji)养老金支持了股市的稳定增长，而股市的良好回报率，进(jin)一步(bu)提升了其对(dui)于养老金吸引力，从而让更(geng)多的养老金进(jin)入股市。1970年代以后，养老金成为推动美股长牛的重要力量。

养老金等长期(qi)资金的稳定流入，也增强了投资者对(dui)市场(chang)的信心。

许(xu)多美国家庭通(tong)过(guo)养老金计划间接参与到股市中，增加家庭工(gong)资以外的收入，在确保老有所养之外，也增加了日常的消费能力，支撑着以消费为主的美国经济实现增长。

以上，都是已(yi)被验证过(guo)的成功经验。

它(ta)山之石，可以攻玉。

幸运的是，我们国家也正朝着这个正确方向去(qu)改革。而有了更(geng)多中长期(qi)资金的流入，A股的未(wei)来或更(geng)值得期(qi)待。

趁着此(ci)次的“东风”，投资者可以多关注一些(xie)中长线机构概念股，又或者通(tong)过(guo)指数基金的形式参与市场(chang)，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际上，低费率的宽基ETF，已(yi)经成为资金抄(chao)底A股的重要通(tong)道。

例如，沪深300ETF易方达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去(qu)年11月19日上市以来，资金净流入额超138.78亿元。（统计数据截至(zhi)2025年1月22日）

作为头部机构，易方达是国内低费率先锋。

截至(zhi)2025年1月23日，易方达ETF产品有87只，旗下(xia)A500ETF易方达(159361)、沪深300ETF易方达(510310)等50只ETF全部施行市场(chang)上最低一档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托(tuo)管费率。

当下(xia)，10年期(qi)国债(zhai)收益率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。

看好A股长期(qi)投资机会的，不(bu)妨研究下(xia)A500ETF易方达、沪深300ETF易方达等低费率宽基指数基金。

04

结语(yu)

2024年9月24日，国新办的新闻发布会，成为A股的重要转折点。

发布的一系(xi)列重磅政策，成功增强了市场(chang)信心，A股迎来大反弹。短(duan)短(duan)6个交易日，沪指大涨(zhang)3成。期(qi)间，还出现了史(shi)上单日交易额突破3万亿的记录。

不(bu)过(guo)，随后数月，A股走势(shi)反反复复，在一些(xie)利空因素的干扰下(xia)，市场(chang)持续(xu)调整，没(mei)能向上突破“3600”的高位。进(jin)入2025年，更(geng)出现连续(xu)数天的下(xia)跌，沪指还一度下(xia)破“3152”的低位，投资者信心受到冲击(ji)。

但同时，我们也看到A股的韧性，在上周一触及低位后，第二天迎来幅度颇大的反弹，沪指成功收复“3200”，至(zhi)今仍维持在“3200”上方。

虽(sui)然市场(chang)仍有可能受内外形势(shi)变化(hua)影响(xiang)，存在不(bu)确定性，但随着年初的下(xia)跌，一定程度上也提前(qian)反应了潜在利空，释放风险，且目前(qian)不(bu)论是估值还是指数点位，都不(bu)算高，具备一定的性价比优势(shi)。

随着时间推移，各种不(bu)确定性因素会明朗化(hua)，或许(xu)还会经历一些(xie)下(xia)跌，但也要看到，经济刺激政策在发挥作用，增量资金特别是中长期(qi)资金陆续(xu)入市。

如果(guo)基本面和流动性都一步(bu)步(bu)好转，那么新一轮反弹行情，是有机会出现的。