尽管保险板块在冲高后整体有所回调，但如(ru)若从更长时间维度(du)来看，此次新闻发布会的含金(jin)量(liang)仍不可小觑，特别是保险板块做为(wei)构筑资本市场(chang)长期健康发展的核(he)心作用同样不容忽视。 01“增量(liang)资金(jin)”来袭，保险股迎最(zui)强“信号灯”

本次新闻发布会的核(he)心就是四(si)个字，增量(liang)资金(jin)。

《关(guan)于推动中长期资金(jin)入(ru)市工作的实施(shi)方案》指出，在现有基(ji)础上(shang)，引导大型国(guo)有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每(mei)年新增保费的30%用于投资A股。对此，业内认为(wei)这至少每(mei)年将(jiang)为(wei)A股带来几干亿元长期资金(jin)的增量(liang)。

2025年第二批保险资金(jin)长期股票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场(chang)而言，保险资金(jin)作为(wei)长期资金(jin)，具有规模大、稳定性高的特点。其大量(liang)流入(ru)A股市场(chang)，不仅能为(wei)市场(chang)提供稳定的资金(jin)支持，还能降低市场(chang)的短期波动，增强资本市场(chang)的韧性。

对于保险公司来说，资本市场(chang)的发展为(wei)保险资金(jin)提供了(le)更多的投资机(ji)会和更高的投资收益。随着A股市场(chang)的稳定和增长，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而增强其盈利能力(li)。

此外，保险公司通过长期股权(quan)投资，可以将(jiang)资金(jin)投入(ru)到与自身业务相关(guan)的产业中，从而完善自身的战略布局。比如(ru)投资资医院(yuan)、健康管理机(ji)构等，保险公司可以完善健康险的产业链(lian)布局，为(wei)客户提供一站(zhan)式健康管理服(fu)务；投资养老社区或养老服(fu)务机(ji)构，可以与自身的养老保险业务形成协(xie)同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化自身市场(chang)竞(jing)争力(li)。

由此观之，险资入(ru)市是一个双赢的过程。

为(wei)了(le)使正(zheng)循环更加通畅，政(zheng)策(ce)上(shang)还要求未来三年公募(mu)基(ji)金(jin)持有A股流通市值每(mei)年至少增长10%。随着公募(mu)基(ji)金(jin)持有A股流通市值的持续增长，资本市场(chang)的生态(tai)将(jiang)更加健康。

同时，加强引导基(ji)金(jin)公司将(jiang)每(mei)年利润的一定比例来购买自己(ji)旗下的权(quan)益类(lei)基(ji)金(jin)，这为(wei)保险资金(jin)提供更好的投资环境(jing)，且保险公司作为(wei)大蓝筹的代表(biao)，也会优先享受增量(liang)资金(jin)的青睐。

此外，为(wei)了(le)鼓励相关(guan)从业人(ren)员按照这一路线推进中长期资金(jin)入(ru)市计划，政(zheng)策(ce)上(shang)还将(jiang)拉长考(kao)核(he)周期，鼓励公募(mu)基(ji)金(jin)、国(guo)有商(shang)业保险公司、基(ji)本养老保险基(ji)金(jin)、年金(jin)基(ji)金(jin)全面建立实施(shi)三年以上(shang)长周期考(kao)核(he)，大幅降低国(guo)有保险公司当年度(du)营指标考(kao)核(he)权(quan)重，细化明确全国(guo)社保基(ji)金(jin)五年以上(shang)长周期考(kao)核(he)，避免“风(feng)格漂移”等短视行为(wei)，让业绩考(kao)核(he)指标要求与中长期资金(jin)入(ru)市计划更加协(xie)调统一。

同时，进一步健全激励约束机(ji)制(zhi)和薪酬管理的制(zhi)度(du)，着力(li)强化基(ji)金(jin)公司高管、基(ji)金(jin)经理与投资者的利益绑定，提升投资者信心。

由此观之，政(zheng)策(ce)上(shang)考(kao)虑到了(le)资金(jin)来源、考(kao)核(he)周期、薪酬制(zhi)度(du)等各(ge)个方面协(xie)调统一，核(he)心目的就是要解决长期以来A股中“耐心资本”匮乏的问(wen)题，而从海外经验来看，大比例的中长期机(ji)构资金(jin)是一个成熟资本市场(chang)长期繁荣(rong)稳定的基(ji)础。

此前，华泰证券研报(bao)指出，目前A股长线资金(jin)存(cun)在体量(liang)不足（截至2024年第三季度(du)末，A股长线资金(jin)持股比重仅27%，远低于美股的45%）以及持仓时间短（2024年我国(guo)公募(mu)基(ji)金(jin)平均换手率高于200%）这两(liang)大问(wen)题。

此次政(zheng)策(ce)端释放出来的信号就是要从根源上(shang)解决这两(liang)个核(he)心问(wen)题，进而强化A股自身的稳定性。从这个角度(du)来看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才是理想健康的状态(tai)。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金(jin)的重要来源，更是资本市场(chang)长期走牛的核(he)心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基(ji)本面优势

站(zhan)在当下来看，整个保险行业正(zheng)开启强Beta时刻。

这一判断(duan)的核(he)心逻辑在保险业与宏观经济和权(quan)益市场(chang)的强关(guan)联性。

一方面，保险公司的投资收益高度(du)依赖于权(quan)益市场(chang)表(biao)现，当市场(chang)上(shang)涨时，保险公司的投资收益预期抬升，带动保险股估值提振(zhen)，特别是近年来上(shang)市险企业绩和股价(jia)表(biao)现的弹(dan)性均有所提升有望进一步放大这一效应。

根据东吴(wu)证券的报(bao)告，2024Q3在股市上(shang)涨16%的情况下，上(shang)市险企归母净利润合计同比大增565%。可见，其中权(quan)益市场(chang)的好转是业绩提振(zhen)的主要驱动力(li)，从而也进一步带动了(le)保险股表(biao)现亮眼。

另一方面，宏观经济的稳步复苏带动了(le)居民收入(ru)增长和消费能力(li)提升，保险作为(wei)重要的金(jin)融产品，其需求也随之增加，特别是在健康险和寿(shou)险等险种方面，这一需求的提振(zhen)效应显著。

可以看到自924新政(zheng)出台(tai)以来，宏观经济政(zheng)策(ce)持续发力(li)，经济复苏预期不断(duan)增强。这一系列政(zheng)策(ce)的实施(shi)为(wei)经济的持续回升向好提供了(le)有力(li)支撑，也为(wei)保险行业的发展带来了(le)新的机(ji)遇。

从资产端来看，权(quan)益市场(chang)在政(zheng)策(ce)刺激下表(biao)现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年，经济复苏背(bei)景(jing)下长端利率企稳带来的资产端催(cui)化有望延续，尤其是权(quan)益市场(chang)也还将(jiang)继续为(wei)保险资产端的表(biao)现提供有力(li)支持。

负债端来看，伴随我国(guo)保险行业进入(ru)新的增长周期，在政(zheng)策(ce)驱动高质量(liang)发展的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革，同时政(zheng)策(ce)支持养老、健康、普惠(hui)保险发展，不断(duan)为(wei)行业注入(ru)了(le)新的增长动力(li)。

可以说，宏观经济与保险行业的共振(zhen)效应，正(zheng)使得保险板块在市场(chang)回暖(nuan)时表(biao)现出较高的贝塔属性。而中国(guo)平安作为(wei)保险行业的领军企业，其贝塔属性也将(jiang)更为(wei)突出，这一判断(duan)的核(he)心则在于其在资产端和负债端均展现出更强大的竞(jing)争力(li)。

首先在资产端，平安通过多元化的投资组合和灵活的投资策(ce)略，能够更好地捕(bu)捉(zhuo)市场(chang)机(ji)会。以去年来看，在权(quan)益市场(chang)回暖(nuan)的背(bei)景(jing)下，平安的投资收益就呈现明显提升，有力(li)推动了(le)公司整体业绩增长。

此前数据显示，截至2024年9月末，平安集团保险资金(jin)投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度(du)，保险资金(jin)投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上(shang)升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三季度(du)，中国(guo)平安归属于母公司股东的营运(yun)利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人(ren)渠道改革和产品创新，不断(duan)提升新业务价(jia)值和内含价(jia)值。而凭借其强大的品牌和渠道优势，亦有望持续推动业绩增长。

作为(wei)行业率先改革的险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人(ren)渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了(le)代理人(ren)队伍的素质和产能。2024年前三季度(du)，平安寿(shou)险个人(ren)寿(shou)险销售代理人(ren)数量(liang)达到36.2万人(ren)，连(lian)续两(liang)个季度(du)实现企稳回升，人(ren)均新业务价(jia)值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平安依托(tuo)集团医疗养老生态(tai)圈，不断(duan)完善“保险+服(fu)务”产品。通过多元化的保险产品和服(fu)务，满(man)足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得到了(le)市场(chang)的积极(ji)反馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老生态(tai)的布局也为(wei)其贝塔属性提供了(le)额外支撑。

通过整合保险产品与医疗、养老服(fu)务，平安形成了(le)独(du)特的竞(jing)争优势。这一模式不仅为(wei)客户提供了(le)一站(zhan)式的综合解决方案，还通过差(cha)异化服(fu)务提升了(le)产品的吸引力(li)和附加值，并显著推动了(le)新业务价(jia)值的增长。

例如(ru)，平安在“保险+居家养老”模式下，精准对接我国(guo)养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了(le)中国(guo)版“管理式医疗模式”，将(jiang)线上(shang)、线下医疗养老生态(tai)圈与金(jin)融业务无缝(feng)衔接。数据显示，2024年前三季度(du)，平安寿(shou)险健康管理已服(fu)务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服(fu)务已覆盖全国(guo)75个城市，累计超15万名客户获得居家养老服(fu)务资格。

值得注意(yi)的是，2024年前三季度(du)，在使用医疗养老生态(tai)圈服(fu)务的平安寿(shou)险客户中，新契约客户使用健康服(fu)务占比约76%，而享有该服(fu)务权(quan)益的客户对寿(shou)险新业务价(jia)值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人(ren)客户同时使用了(le)医疗养老生态(tai)圈提供的服(fu)务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态(tai)圈服(fu)务的个人(ren)客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着平安综合金(jin)融战略的深化，其个人(ren)客户交叉渗透程度(du)不断(duan)提升。2024年前三季度(du)，集团客户交叉迁徙总人(ren)次为(wei)1688万；截至9月末，集团内有超8826万个人(ren)客户同时持有多家子(zi)公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上(shang)合同，持有4个及以上(shang)合同客户的留存(cun)率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存(cun)率高10.7个百分点。

可见，依托(tuo)平安在医疗健康养老和综合金(jin)融领域的显著优势，使其能够更好地适应市场(chang)变化，进一步放大贝塔效应，获得溢价(jia)机(ji)会。

03结尾

当下，保险行业风(feng)起浪涌，正(zheng)迎来一场(chang)新的价(jia)值成长周期。

宏观经济政(zheng)策(ce)的持续发力(li)，特别是财政(zheng)政(zheng)策(ce)的“更加积极(ji)”和货币政(zheng)策(ce)的“适度(du)宽松”，为(wei)资本市场(chang)营造了(le)更加有利的流动性环境(jing)。同时中国(guo)资产走牛预期下，行业龙头的价(jia)值属性也正(zheng)不断(duan)凸显。

此前，包括贝莱德、富(fu)达、高盛(sheng)、摩根大通、摩根士丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和股市表(biao)现持乐观态(tai)度(du)，并以实际行动增持中国(guo)资产，显示出对中国(guo)市场(chang)的长期看好。这一趋势不仅反映了(le)中国(guo)资产的吸引力(li)，也预示着全球资金(jin)对中国(guo)市场(chang)的信心正(zheng)在不断(duan)增强。

不难预期，随着国(guo)内政(zheng)策(ce)的持续发力(li)，在估值优势、外资流入(ru)和经济基(ji)本面改善的多重利好下，中国(guo)资产有望继续保持向上(shang)的趋势。这一趋势也将(jiang)为(wei)保险行业带来前所未有的机(ji)遇，而中国(guo)平安作为(wei)行业龙头，凭借其多元化的业务布局、强大的投资能力(li)和稳健的财务表(biao)现，长期以来一直是资本市场(chang)最(zui)为(wei)关(guan)注的险企之一。

如(ru)今，在政(zheng)策(ce)支持和市场(chang)环境(jing)利好的背(bei)景(jing)下，平安不仅能够充分受益于保险资金(jin)入(ru)市带来的投资机(ji)会，还将(jiang)通过其创新战略和综合金(jin)融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位(wei)。

此同时，从行业视角来看，随着人(ren)口老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金(jin)融产品、健康管理服(fu)务和适老化改造等领域迎来了(le)巨大的市场(chang)空间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够更好地适应市场(chang)变化，抓住新的增长机(ji)遇。不难预见，在未来的市场(chang)波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。