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2024年，医疗大健(jian)康行业遭遇了来自内外部环境(jing)的诸(zhu)多不确(que)定因素的严峻考(kao)验，前行之路困难重重。根据WIND数(shu)据显示，医药(yao)行业在2024年跌幅10.17%，在申万31个一级子行业中排名倒数(shu)第一，且(qie)从2022年7月(yue)份至今持续调整。
然而，在这瞬息(xi)万变、充满(man)变局的时代，总有(you)一些杰出企业能够挺身而出，勇(yong)破困局。例如(ru)，中国肾病市场(chang)领导者——康臣药(yao)业在2024年逆势上扬(yang)，区间最大涨幅达到121.39%，大幅跑赢同期恒生指数(shu)以及恒生医疗保(bao)健(jian)，成为(wei)港股市场(chang)医疗大健(jian)康板块区间涨幅第二的药(yao)企。
那么，康臣药(yao)业凭什么能够穿越周期？或许我们可以从公司最新的产研融合中寻找(zhao)答案。
图(tu)表一：康臣药(yao)业2024全年股价走势图(tu)
数(shu)据来源：WIND，格隆汇整理
蓝线：康臣药(yao)业，橙线：恒生指数(shu) 黄线：恒生医疗保(bao)健(jian)
产研融合，打造肾科领域(yu)专家
新年伊始，康臣药(yao)业就在肾科领域(yu)持续深耕，与东南大学附属中大医院合作签约，成立康臣-东大肾脏创新研究中心，院企强(qiang)强(qiang)合作，打造产业融合新方向。
当前国家积极鼓励(li)和(he)支持企业与高校组建创新联合体，推进产研融合，加快新药(yao)研发和(he)中药(yao)研究创新，康臣-东大肾脏创新研究中心的成立可谓适逢其时，应运而生。
对于康臣药(yao)业，这次合作是其巩固(gu)肾科领域(yu)领先(xian)地位的重要一步。通过(guo)与东南大学附属中大医院的深度合作，康臣药(yao)业不仅能够获取到最新的科研成果和(he)临(lin)床数(shu)据，为(wei)新药(yao)研发提供有(you)力支持，还(hai)能借助(zhu)医院的科研实力和(he)临(lin)床经验，提升产品的创新性和(he)实用性。这将进一步增强(qiang)康臣药(yao)业在肾脏疾(ji)病治疗市场(chang)的竞争力。
而这，只是康臣药(yao)业在肾科领域(yu)布(bu)局中的一环。
作为(wei)中国肾病市场(chang)领导者，康臣药(yao)业深耕肾科27年。一路走来，公司通过(guo)“自主研发+外联合作+研发创新联合体”模式，产品组合实现CKD全覆盖，在肾科积极布(bu)局中药(yao)创新药(yao)、小分子创新药(yao)和(he)仿制(zhi)药(yao)，积极探索肾病中西医结合治疗新模式。
2024年10月(yue)，公司与中日友好(hao)医院签署“芪箭(jian)颗粒（糖肾方）”专利(li)权及技术转让协议，为(wei)中成药(yao)治疗糖尿病肾病提供了解决方案，也为(wei)我国中药(yao)现代化和(he)中西医结合治疗开辟了新路径。康臣药(yao)业与中日友好(hao)医院的强(qiang)强(qiang)联合，有(you)望为(wei)超4000万糖尿病肾病患者带来了新希望。
图(tu)表二：康臣药(yao)业产研融合案例
数(shu)据来源：公司官网，格隆汇整理
图(tu)左：康臣药(yao)业与东南大学附属中大医院共建康臣-东大肾脏创新研究中心
图(tu)右:康臣药(yao)业与中日友好(hao)医院签署“芪箭(jian)颗粒（糖肾方）”专利(li)权及技术转让协议
“高分红”+“稳增长”，多维驱(qu)动凸显投资价值
回到最初的问(wen)题上，为(wei)何康臣药(yao)业能够穿越周期，受(shou)到投资者青睐。
从财报数(shu)据来看，2013年上市至今，康臣药(yao)业的业绩一直处于“稳健(jian)增长”姿态，这在风谲云诡的行业变动中难得可贵(gui)。
截止2023年，康臣药(yao)业的营收年复合增长率(lu)达16.3%，净利(li)润年复合增长率(lu)达17.8%，其中近三年ROE(TTM)均(jun)保(bao)持在20%以上，远高于同期同业表现情况。
在业绩稳健(jian)增长的背景之下，康臣药(yao)业也持续不断通过(guo)高比例分红派息(xi)积极回馈(kui)广大股东，与政策鼓励(li)上市公司分红的方向不谋(mou)而合。
根据WIND数(shu)据统计显示，过(guo)往十年（2013-2023年），康臣药(yao)业年平均(jun)派息(xi)比率(lu)超30%，平均(jun)分红率(lu)达到42.15%，股息(xi)率(lu)11.7%，位列(lie)行业第二。2024年6月(yue)，为(wei)庆祝公司股份在香港联合交易所(suo)主板上市十周年，公司派发特别股息(xi)。这是公司上市以来第19次分红派息(xi)，累计派息(xi)金额超24亿港元。
图(tu)表三：康臣药(yao)业分红派息(xi)情况
数(shu)据来源：WIND，格隆汇整理
从估值的角度来看，康臣药(yao)业估值具有(you)吸引(yin)力，向上发展潜力足。
根据WIND数(shu)据显示，截止2025年1月(yue)20日收盘，公司PE为(wei)7.14倍，处于过(guo)往十年中下水(shui)平。国元证券此前发布(bu)研究报告指出，公司作为(wei)肾科中药(yao)龙(long)头，价值被低(di)估，目标价8.67港元，仍(reng)有(you)12.59%的向上增长空间。
图(tu)表四：康臣药(yao)业PE/PB BAND
数(shu)据来源：WIND，格隆汇整理 数(shu)据截至2025年1月(yue)20日收盘
小结
在医改等一系列(lie)复杂变化中，医药(yao)行业投资的底层逻辑也在发生变化。相较于以往追(zhui)求富有(you)想象力的“高远愿景”，当前市场(chang)趋势更倾向于选(xuan)择那些能够“稳健(jian)前行”的高质量个股，而这也是康臣药(yao)业被市场(chang)所(suo)关注的原因之一。
作为(wei)在肾病领域(yu)深耕超26年的药(yao)企，康臣药(yao)业更明白如(ru)何穿越行业周期，稳健(jian)经营的同时积极用分红回馈(kui)股东。而从公司近期的动态也可以看出，公司在保(bao)持主要业务稳定增长的同时，正(zheng)在通过(guo)产研融合等方式打开新的市场(chang)空间，未来发展值得期待。