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商界有句名言(yan)“女人和孩子的(de)钱(qian)好赚”。
女人通常比较感性，她们的(de)消(xiao)费行(xing)为往往受到情感的(de)强烈影(ying)响，尤其是对于孩子，无论是吃的(de)、穿的(de)、还(hai)是教育，父母都希望给他们最好的(de)。
最近一家(jia)卖藻油DHA、益生(sheng)菌、维生(sheng)素、奶(nai)粉等母婴营养品的(de)公(gong)司正冲击港股(gu)上市。
格(ge)隆(long)汇获悉，近日，纽曼思健康食品控股(gu)有限公(gong)司（简称“纽曼思”）通过港交所上市聆讯，接下来(lai)很可(ke)能会招股(gu)上市。
作为一家(jia)港交所待上市企业，纽曼思只有40多名员(yuan)工，而去年的(de)收入却超过4亿，同时毛利(li)率高(gao)达70%以上。但(dan)公(gong)司也存在(zai)供应商集中风险，同时业务还(hai)受出生(sheng)率下滑影(ying)响。
现在(zai)的(de)母婴营养品生(sheng)意好做(zuo)吗？不妨通过纽曼思来(lai)一探究(jiu)竟。
01
夫妻做(zuo)母婴营养品生(sheng)意，冲击上市
纽曼思总部位于上海浦(pu)东新区，其历史可(ke)追溯至2002年成立的(de)乳健国际，当时王平与朱珏分别持有乳健国际85%、15%股(gu)份。
本次发行(xing)前，王平、崔娟夫妻通过远东财富持有纽曼思100%的(de)股(gu)份，其中王平持股(gu)91%，崔娟持股(gu)9%，属于典型的(de)“夫妻店”。
王平今年55岁，在(zai)创立纽曼思之前，他曾陆续(xu)担任烟台有色金属集团经营有限公(gong)司部门经理、上海乐化科技(ji)发展有限公(gong)司主席，还(hai)当过金纽曼思的(de)总经理。目前王平为澳美澳乳业执行(xing)董事、乳健国际总经理、纽曼思行(xing)政总裁。
崔娟今年52岁，她曾在(zai)香港洪(hong)吉控股(gu)有限公(gong)司上海分公(gong)司当过几年票务主管及客户关(guan)系经理，还(hai)在(zai)香港航空有限公(gong)司担任过销售主管，并担任过瀚达营养总经理，如(ru)今为纽曼思的(de)执行(xing)董事。
2007年公(gong)司推出专属品牌纽曼思（Nemans）下的(de)DHA产品，2010年以来(lai)又陆续(xu)推出益生(sheng)菌、维生(sheng)素D产品。
目前公(gong)司的(de)营养品主要分为藻油DHA、益生(sheng)菌、维生(sheng)素、多维营养素及藻钙产品五(wu)类，这些营养品的(de)目标消(xiao)费者涵盖(gai)孕妇及产后(hou)妇女、婴幼儿及儿童。
同时公(gong)司还(hai)销售由澳优集团制造(zao)并向其采购的(de)五(wu)款奶(nai)粉产品，但(dan)公(gong)司最畅销的(de)还(hai)是藻油DHA产品。
公(gong)司DHA产品系列，图(tu)片来(lai)源于公(gong)司官(guan)网
公(gong)开资料显示，DHA俗称脑(nao)黄(huang)金，是神经系统细(xi)胞生(sheng)长及维持的(de)一种主要元素，据称对婴儿智力和视力发育至关(guan)重要，一些准妈妈和婴幼儿会补充DHA。
2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期(qi)”），纽曼思90%以上的(de)收入来(lai)自藻油DHA产品，毛利(li)率超过70%。
其中，公(gong)司在(zai)海外加工的(de)藻油DHA产品（即新西兰(lan)DHA产品及美国DHA产品）的(de)销量及销售收益显著高(gao)于中国DHA产品。
按产品类别划分的(de)毛利(li)及毛利(li)率明细(xi)，图(tu)片来(lai)源：招股(gu)书
02
员(yuan)工仅44人，2023年收入超4亿
纽曼思向设于中国、美国及香港的(de)供应商直接采购成品藻油DHA及益生(sheng)菌产品。对于在(zai)中国加工的(de)部分产品，则是纽曼思为供应商采购主要原材料，再由供应商将原材料加工成成品，其中，公(gong)司的(de)藻油DHA产品主要原材料由帝斯曼集团供应。
报告期(qi)内，纽曼思向五(wu)大供应商的(de)采购分别占总采购的(de)90%以上，其中对最大供应商上海康营的(de)采购占比在(zai)40%以上，占比较大，存在(zai)供应商集中风险，同时公(gong)司也无法完全控制供应商提供的(de)藻油DHA成品质量。
由于公(gong)司主要向供应商采购成品，生(sheng)产加工都由供应商负(fu)责，所以公(gong)司员(yuan)工人数并不多。
招股(gu)书显示，截(jie)止2024年12月20日，纽曼思共有44名僱员(yuan)，且大部分在(zai)上海，这些僱员(yuan)中包括高(gao)管、销售、会计、行(xing)政人事及物流人员(yuan)，研发人员(yuan)为0。
按职能划分的(de)员(yuan)工明细(xi)，图(tu)片来(lai)源：招股(gu)书
公(gong)司的(de)产品一般在(zai)国内分销，不仅通过京东、天猫、唯品会等线上渠(qu)道(dao)销售产品，还(hai)将产品出售给地区分销商，由分销商将产品销售到药房、母婴产品店及产后(hou)护理中心(xin)等零售点。
报告期(qi)内，纽曼思的(de)线上销售渠(qu)道(dao)占比从64.1%提升至80.7%，线下分销商渠(qu)道(dao)的(de)占比有所下滑，可(ke)见公(gong)司较为依赖线上销售渠(qu)道(dao)。
公(gong)司旗下主要产品的(de)业务模式及主要销售渠(qu)道(dao)，图(tu)片来(lai)源：招股(gu)书
值得注意的(de)是，公(gong)司的(de)销售费用一直占比较大，且呈增长趋势。2021年至2024年上半年，纽曼思的(de)销售及分销开支分别为6380.8万元、7900.2万元、1.03亿元、4808.3万元，三年半累计花费近3亿元。
报告期(qi)内，纽曼思的(de)营业收入分别约3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，相(xiang)应的(de)净利(li)润分别为1.2亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元，公(gong)司业绩存在(zai)波动。
由于跨境进口DHA产品的(de)零售销售值大幅增加，2022年公(gong)司收入有所增长；2023年公(gong)司的(de)业绩也有所增长，主要受益于疫情缓和及国内的(de)消(xiao)费刺激政策，加上日本在(zai)2023年8月首次开始排(pai)放放射性污水，触发消(xiao)费者囤积在(zai)排(pai)污前生(sheng)产的(de)DHA产品。
但(dan)此(ci)前的(de)囤货行(xing)为，也让公(gong)司今年的(de)销售承压，加上经济下行(xing)也减(jian)慢了我国母婴藻油DHA产品行(xing)业的(de)增长速度，2024年上半年纽曼思业绩明显下滑。
03
公(gong)司业务受出生(sheng)率下滑影(ying)响
营养品的(de)目标受众包括母婴、老年人及特定群体等，主要目的(de)是补充日常饮食的(de)不足，改善健康状况，预防(fang)或促进疾病的(de)康复。
近年来(lai)，随着人们健康意识的(de)提高(gao)和生(sheng)活水平的(de)提升，对营养品的(de)需求(qiu)持续(xu)增长，其中母婴产品的(de)市场(chang)规模也持续(xu)增长。2023年我国营养品行(xing)业中母婴产品的(de)市场(chang)规模已达到1017亿元，占营养品市场(chang)的(de)39.1%。
过去五(wu)年，中国营养品行(xing)业在(zai)各线城市均出现大幅增长，其中，由于健康意识不断提高(gao)及健康产品愈加普及，三线及以下城市的(de)扩张最为明显。
未来(lai)随着Z世代成为主流育儿人群，他们对营养的(de)取态更(geng)为科学，预计母婴产品市场(chang)将更(geng)为细(xi)化及专业。
预计到2028年我国营养品行(xing)业中母婴产品的(de)市场(chang)规模将增长至1421亿元，2023年至2028年的(de)复合年增长率为6.9%，增速较前几年有所下滑。
图(tu)片来(lai)源：招股(gu)书
营养品行(xing)业的(de)竞争非常激烈，有数千家(jia)公(gong)司在(zai)争夺市场(chang)份额(e)，一旦法规发生(sheng)变动，或消(xiao)费者喜好转(zhuan)变都可(ke)能影(ying)响行(xing)业竞争格(ge)局。
据弗若斯特沙利(li)文，中国的(de)母婴藻油DHA市场(chang)可(ke)分为国际业者推出的(de)产品、国内业者推出的(de)产品，其中，国内业者的(de)产品又可(ke)进一步分为采用本地和采用进口藻油DHA原材料的(de)产品。
目前中国的(de)母婴藻油DHA行(xing)业约有100家(jia)业者，就国内品牌中以海外供应商供应的(de)原材料制造(zao)的(de)母婴藻油DHA产品而言(yan)，市场(chang)由约35家(jia)从业者瓜分。
2023年，采用进口藻油DHA原材料的(de)国内品牌占中国母婴藻油DHA产品零售销售总值的(de)28.5%，其中纽曼思的(de)市场(chang)份额(e)为20.5%，按使用进口原材料制造(zao)的(de)藻油DHA产品零售销售值计算，公(gong)司为最大的(de)国内品牌，汤臣倍健（300146）以17.9%的(de)市场(chang)份额(e)排(pai)在(zai)第二。
图(tu)片来(lai)源于招股(gu)书
值得注意的(de)是，纽曼思的(de)业务会因出生(sheng)率下跌而受影(ying)响。近年来(lai)，我国新生(sheng)婴儿数量呈下滑趋势，尽管已经放开三胎，但(dan)也难以彻(che)底改变目前低出生(sheng)率的(de)情况，而出生(sheng)率下滑可(ke)能会让公(gong)司的(de)潜在(zai)客户人数减(jian)少。