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2025年第一个交易日，A股迎来闷杀，全市场4400只(zhi)个股下跌，创下2016年以来最差(cha)开年表现，中证(zheng)A500指数收跌2.94%，沪深300指数跌2.91%，中证(zheng)A50下跌2.76%，跌幅相对较小。
事实上，A股在2024年最后(hou)两周的交易，就上演(yan)风格疯狂大切(qie)换！
截至(zhi)2024年12月31日，万得微盘股指数重挫14%，中证(zheng)A50凭借0.53%的涨幅，成(cheng)为表现近两周表现最佳(jia)的宽基指数。
从ETF资金来看，2024年ETF净流入1.15万亿元，其中以沪深300、中证(zheng)A500和中证(zheng)A50为代表的宽基ETF净流入规模高达1万亿，占比87%。
站(zhan)在新一年的起(qi)点，A股即将迎来风格大切(qie)换？资金疯狂涌(yong)入宽基ETF的趋势还能持续吗？
01
宽基ETF“压舱石”作用凸显
如今股民都深知宽基ETF在投资组合中的重要性，殊不知在2023年10月中央汇金大举买入以前(qian)，A股的宽基ETF、行业(ye)主题ETF的规模是不相上下的，个人投资者甚至(zhi)更偏(pian)爱行业(ye)主题ETF，这也是当(dang)时(shi)境内ETF市场与(yu)美国(guo)最大的不同之处。
但得益中央汇金2023年和2024年大举买入的示范效应，境内宽基ETF规模彻(che)底爆发(fa)。
2024年10月8日，ETF规模首次突破(po)3万亿元关口，仅历时(shi)9个月时(shi)间，而ETF第一个1万亿元规模，历时(shi)16年之久，突破(po)2万亿元，历时(shi)3年。
截至(zhi)2024年上半年，宽基ETF穿透后(hou)的机构投资者占比(规模加(jia)权(quan))达到(dao)69.91%，以中央汇金为代表的国(guo)资机构成(cheng)为第一大持有(you)人，次之的分别是保险公司、基金公司、证(zheng)券公司、社(she)保年金等。
宽基ETF市场的大爆发(fa)充分说明了跟随政策和大资金的重要性。往后(hou)，宽基ETF市场还能继续大爆发(fa)吗？
从政策角(jiao)度来看，新“国(guo)九条”鲜明点出推动指数化投资发(fa)展(zhan)。个人养老金制度全面实施，投资目录新增(zeng)的85只(zhi)指数基金中，有(you)78只(zhi)是跟踪宽基指数的产(chan)品，包括(kuo)沪深300指数、中证(zheng)A500指数、中证(zheng)A50等。
“稳股市”作为今年资本市场的关键词，宽基ETF由于(yu)覆盖(gai)行业(ye)广、成(cheng)分股数量多，长期走势与(yu)宏观经济发(fa)展(zhan)趋势密切(qie)相关，是稳定(ding)资本市场的重要工具。
从投资角(jiao)度来看，近年来主动权(quan)益基金赚钱效应降低，跑不赢指数基金，宽基ETF凭借其费率低廉、透明度高、风险分散等特点，得到(dao)越来越多投资者的认可，特别是对投资周期长、稳定(ding)性要求高的机构投资者而言。
毋庸置疑，当(dang)前(qian)阶段，宽基ETF是推动“长钱长投”的重要抓手。
但宽基指数种类琳(lin)琅(lang)满目，从上证(zheng)50、沪深300、中证(zheng)500、中证(zheng)1000、国(guo)证(zheng)1000，如今又横空杀出A系列(lie)指数，中证(zheng)A50、中证(zheng)A50、中证(zheng)A500等不一而足，哪一类宽基表现最强(qiang)？
02
什(shi)么宽基指数最强(qiang)？
2024年9月24日以来，以游资、散户为代表的活跃资金大幅入市，10月8日之后(hou)的A股呈现市值越小，估值分位越高的特征。
但从2024年12月17日开始，微盘股指数大肆回调，短短两周交易日累计下挫14%，反倒是中证(zheng)A50指数上涨0.5%，不仅优于(yu)沪深300、中证(zheng)A500，更是领涨全市场的宽基指数。
指数高切(qie)低的背后(hou)是，2025年1月1日起(qi)，上市公司2024年业(ye)绩预报拉(la)开大幕。史上最严退市新规将同时(shi)全面实施。
这意味着上市公司2024年年报将成(cheng)为首个适(shi)用的年度报告，业(ye)绩不达标的上市公司将面临退市风险。
从2024年的表现来看，中证(zheng)A50指数再(zai)次跑赢沪深300、中证(zheng)A500，以15.54%的涨幅位居主流宽基指数第一。
中证(zheng)A50指数在十年里(li)已经有(you)七年跑赢中证(zheng)A500和沪深300指数，2015年至(zhi)今的累计收益超出沪深300和中证(zheng)A500指数30个百分点有(you)余，年化收益为7.14%，远胜于(yu)中证(zheng)A500的4.19%和沪深300的3.42%，且做到(dao)回撤更小。
中证(zheng)A50指数为何表现这么强(qiang)？
03
中证(zheng)A50指数，龙头优势凸显
中证(zheng)A50指数作为典(dian)型的大盘股核心指数，得益于(yu)中证(zheng)二级行业(ye)入选(xuan)数量不少于(yu)1只(zhi)的编制要求，兼具大市值和行业(ye)龙头的特征，盈(ying)利质(zhi)量与(yu)成(cheng)长性领先沪深300和中证(zheng)A500。
从ROE的表现上看，截至(zhi)2024年9月30日，中证(zheng)A50指数成(cheng)分股的ROE平均水平达到(dao)9.63%，高于(yu)主流宽基指数沪深300、中证(zheng)A500等。
从盈(ying)利角(jiao)度来看，Wind数据显示，中证(zheng)A50指数的2024年一致预测净利润(run)同比增(zeng)长9.92%，远高于(yu)沪深300的7.78%和中证(zheng)A500的8.22%。
从股息率角(jiao)度来看，四大核心指数的股息率(近12个月)相差(cha)不大，中证(zheng)A50指数为2.84%。
鉴于(yu)中证(zheng)A50指数在ROE、盈(ying)利增(zeng)速、成(cheng)长质(zhi)量等指标均优于(yu)同类宽基指数，该指数才(cai)能在近期A股风格向(xiang)大盘切(qie)换期间，在宽基指数中拔得头筹。
往后(hou)看，A股的风格会如何演(yan)绎(yi)？
04
结语
毋庸置疑，2025年是财政货币双宽松的大年，美联储也处于(yu)降息周期，意味着市场流动性充足。
2024年9月24日以来，在政策的推动下，A股强(qiang)势反弹，在估值先行修复(fu)后(hou)，业(ye)绩或是未来关键的驱动因素。
1月1日-4月30日，是A股2024年年报披露时(shi)间，意味着A股交易的基本面权(quan)重提升。
在“稳股市”的大政方针下，国(guo)九条、互换便利、回购增(zeng)持再(zai)贷款、市值管理(li)新规、退市新规等依然是A股的核心主线(xian)。
在此背景下，公募(mu)资金、保险资金岁末年初调仓换股、布局新方向(xiang)，大多偏(pian)好(hao)于(yu)大市值风格、蓝筹、高股息等方向(xiang)。
从增(zeng)量资金角(jiao)度来看，Wind数据显示，2024年9月24日以来最活跃的两融资金，融资净买入额已经大幅放缓。
形成(cheng)鲜明对比的是，岁末年初是保费高速流入的关键时(shi)期，如今10年期国(guo)债利率已降至(zhi)1.6%的历史低点，对负债成(cheng)本2.5%以上的险资而言，权(quan)益资产(chan)的性价比在提升。
众(zhong)所周知，险资在投资上会更关注企业(ye)盈(ying)利、业(ye)绩的稳定(ding)性和股息率的高低。
过去一段时(shi)间，市场呈现了一个崭(zhan)新的特性：除(chu)了险资，其他资金都开始更关注业(ye)绩稳定(ding)、股息率高的方向(xiang)。
以中证(zheng)A50为例，相关ETF在2024年又吸引158.79亿资金净流入，其中有(you)60.81亿元净流入中证(zheng)A50指数ETF(159593)。
究其原因，主要有(you)两点：
第一，盈(ying)利越来越成(cheng)为A股的关键变量，中证(zheng)A50指数所覆盖(gai)的行业(ye)龙头公司的历史经营业(ye)绩更具稳定(ding)性和持续性。
第二，资金关注股息率成(cheng)为又一个历史性变化。中证(zheng)A50指数成(cheng)分股中的央国(guo)企背景企业(ye)权(quan)重占比超过40%，3%的股息更是位居宽基市场第一梯队。
数据显示，中证(zheng)A50指数ETF(159593)是同类产(chan)品中规模最大、交投最活跃的产(chan)品，2024年的日均成(cheng)交额为3.14亿元、规模为88.57亿元，均位于(yu)同类产(chan)品第一。管理(li)费率0.15%+托(tuo)管费率0.05%，同样位于(yu)市场最低成(cheng)本梯队。
随着中长期资金入市的堵点被打通，被誉为“新漂亮50”的中证(zheng)A50指数等偏(pian)大盘蓝筹核心资产(chan)有(you)望受益政策红(hong)利，更多的长线(xian)资金入场对A股而言无(wu)疑也是一个重大转变。