尽管(guan)保险板(ban)块在冲高(gao)后整体有(you)所回调(diao)，但如若从更长时间维度来看，此次新(xin)闻发布会的含金量仍不(bu)可小觑，特别是保险板(ban)块做为构(gou)筑资本市场长期健康发展的核心作用同样不(bu)容(rong)忽视。 01“增量资金”来袭(xi)，保险股迎最(zui)强“信号灯”

本次新(xin)闻发布会的核心就是四个字，增量资金。

《关于推动中长期资金入市工作的实施(shi)方案》指出，在现有(you)基础上，引导大型国有(you)保险公司增加A股投(tou)资规模和(he)实际比例，从2025年起每年新(xin)增保费的30%用于投(tou)资A股。对此，业(ye)内认为这(zhe)至少每年将为A股带来几(ji)干(gan)亿元长期资金的增量。

2025年第二(er)批保险资金长期股票投(tou)资试点规模不(bu)低于1000亿元，春节前批复500亿元投(tou)资股市。

对于资本市场而言(yan)，保险资金作为长期资金，具有(you)规模大、稳定性高(gao)的特点。其大量流入A股市场，不(bu)仅能为市场提供稳定的资金支持，还能降低市场的短期波动，增强资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发展为保险资金提供了更多的投(tou)资机(ji)会和(he)更高(gao)的投(tou)资收益(yi)。随着A股市场的稳定和(he)增长，保险公司的投(tou)资收益(yi)有(you)望(wang)进一步提升，从而增强其盈利能力(li)。

此外，保险公司通过长期股权(quan)投(tou)资，可以将资金投(tou)入到与自身业(ye)务相关的产业(ye)中，从而完善自身的战略布局。比如投(tou)资资医(yi)院、健康管(guan)理机(ji)构(gou)等，保险公司可以完善健康险的产业(ye)链布局，为客(ke)户(hu)提供一站式健康管(guan)理服务；投(tou)资养老社区(qu)或养老服务机(ji)构(gou)，可以与自身的养老保险业(ye)务形成协同效应，打造“保险+养老”的新(xin)模式，进而强化(hua)自身市场竞争力(li)。

由此观之，险资入市是一个双赢的过程。

为了使正循环更加通畅，政策(ce)上还要求未来三年公募基金持有(you)A股流通市值每年至少增长10%。随着公募基金持有(you)A股流通市值的持续增长，资本市场的生态将更加健康。

同时，加强引导基金公司将每年利润的一定比例来购买自己旗下的权(quan)益(yi)类基金，这(zhe)为保险资金提供更好的投(tou)资环境(jing)，且保险公司作为大蓝筹(chou)的代表(biao)，也会优先享受增量资金的青睐。

此外，为了鼓励(li)相关从业(ye)人员按照(zhao)这(zhe)一路线推进中长期资金入市计划，政策(ce)上还将拉长考核周期，鼓励(li)公募基金、国有(you)商业(ye)保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建立实施(shi)三年以上长周期考核，大幅(fu)降低国有(you)保险公司当年度营指标考核权(quan)重，细化(hua)明(ming)确全国社保基金五年以上长周期考核，避免“风(feng)格漂移”等短视行为，让业(ye)绩考核指标要求与中长期资金入市计划更加协调(diao)统一。

同时，进一步健全激(ji)励(li)约束(shu)机(ji)制和(he)薪酬管(guan)理的制度，着力(li)强化(hua)基金公司高(gao)管(guan)、基金经理与投(tou)资者的利益(yi)绑定，提升投(tou)资者信心。

由此观之，政策(ce)上考虑到了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方面协调(diao)统一，核心目的就是要解决长期以来A股中“耐(nai)心资本”匮乏的问题，而从海外经验来看，大比例的中长期机(ji)构(gou)资金是一个成熟资本市场长期繁荣稳定的基础。

此前，华泰证券研(yan)报指出，目前A股长线资金存在体量不(bu)足（截至2024年第三季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远低于美股的45%）以及持仓时间短（2024年我国公募基金平均换(huan)手率高(gao)于200%）这(zhe)两大问题。

此次政策(ce)端释放出来的信号就是要从根源上解决这(zhe)两个核心问题，进而强化(hua)A股自身的稳定性。从这(zhe)个角度来看，暴涨、疯牛绝对不(bu)是顶层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才是理想健康的状态。

这(zhe)个过程中，保险公司不(bu)仅是中长期资金的重要来源，更是资本市场长期走牛的核心受益(yi)者。

02行业(ye)开启强Beta时刻，龙(long)头放大基本面优势

站在当下来看，整个保险行业(ye)正开启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的核心逻辑(ji)在保险业(ye)与宏观经济和(he)权(quan)益(yi)市场的强关联性。

一方面，保险公司的投(tou)资收益(yi)高(gao)度依(yi)赖于权(quan)益(yi)市场表(biao)现，当市场上涨时，保险公司的投(tou)资收益(yi)预期抬升，带动保险股估值提振(zhen)，特别是近年来上市险企业(ye)绩和(he)股价表(biao)现的弹性均有(you)所提升有(you)望(wang)进一步放大这(zhe)一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归母净(jing)利润合(he)计同比大增565%。可见，其中权(quan)益(yi)市场的好转(zhuan)是业(ye)绩提振(zhen)的主要驱动力(li)，从而也进一步带动了保险股表(biao)现亮眼(yan)。

另一方面，宏观经济的稳步复苏带动了居民收入增长和(he)消费能力(li)提升，保险作为重要的金融产品，其需求也随之增加，特别是在健康险和(he)寿险等险种方面，这(zhe)一需求的提振(zhen)效应显著(zhu)。

可以看到自924新(xin)政出台以来，宏观经济政策(ce)持续发力(li)，经济复苏预期不(bu)断增强。这(zhe)一系列政策(ce)的实施(shi)为经济的持续回升向好提供了有(you)力(li)支撑，也为保险行业(ye)的发展带来了新(xin)的机(ji)遇。

从资产端来看，权(quan)益(yi)市场在政策(ce)刺激(ji)下表(biao)现强劲，保险公司的投(tou)资收益(yi)显著(zhu)提升。展望(wang)新(xin)的一年，经济复苏背景下长端利率企稳带来的资产端催化(hua)有(you)望(wang)延续，尤其是权(quan)益(yi)市场也还将继续为保险资产端的表(biao)现提供有(you)力(li)支持。

负债(zhai)端来看，伴随我国保险行业(ye)进入新(xin)的增长周期，在政策(ce)驱动高(gao)质(zhi)量发展的新(xin)阶段下，行业(ye)有(you)望(wang)继续推进负债(zhai)端变革，同时政策(ce)支持养老、健康、普惠保险发展，不(bu)断为行业(ye)注入了新(xin)的增长动力(li)。

可以说，宏观经济与保险行业(ye)的共振(zhen)效应，正使得保险板(ban)块在市场回暖时表(biao)现出较(jiao)高(gao)的贝塔属性。而中国平安作为保险行业(ye)的领军企业(ye)，其贝塔属性也将更为突出，这(zhe)一判断的核心则(ze)在于其在资产端和(he)负债(zhai)端均展现出更强大的竞争力(li)。

首先在资产端，平安通过多元化(hua)的投(tou)资组合(he)和(he)灵活的投(tou)资策(ce)略，能够更好地捕捉市场机(ji)会。以去年来看，在权(quan)益(yi)市场回暖的背景下，平安的投(tou)资收益(yi)就呈(cheng)现明(ming)显提升，有(you)力(li)推动了公司整体业(ye)绩增长。

此前数据显示，截至2024年9月(yue)末，平安集团(tuan)保险资金投(tou)资组合(he)规模超5.32万亿元，较(jiao)年初(chu)增长12.7%。前三季度，保险资金投(tou)资组合(he)实现年化(hua)综合(he)投(tou)资收益(yi)率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业(ye)绩层面，前三季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润达(da)1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净(jing)利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债(zhai)端，平安通过代理人渠道改革和(he)产品创新(xin)，不(bu)断提升新(xin)业(ye)务价值和(he)内含价值。而凭借其强大的品牌和(he)渠道优势，亦有(you)望(wang)持续推动业(ye)绩增长。

作为行业(ye)率先改革的险企，平安改革呈(cheng)现持续显现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高(gao)素质(zhi)、高(gao)绩效、高(gao)品质(zhi)的“三高(gao)”队伍，显著(zhu)提升了代理人队伍的素质(zhi)和(he)产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售(shou)代理人数量达(da)到36.2万人，连续两个季度实现企稳回升，人均新(xin)业(ye)务价值同比增长54.7%，队伍产能有(you)效提升。

在产品创新(xin)方面，平安依(yi)托集团(tuan)医(yi)疗养老生态圈，不(bu)断完善“保险+服务”产品。通过多元化(hua)的保险产品和(he)服务，满足客(ke)户(hu)在储(chu)蓄(xu)、养老及保障方面的多样化(hua)需求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围绕(rao)保险+医(yi)疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑。

通过整合(he)保险产品与医(yi)疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优势。这(zhe)一模式不(bu)仅为客(ke)户(hu)提供了一站式的综合(he)解决方案，还通过差异化(hua)服务提升了产品的吸引力(li)和(he)附加值，并(bing)显著(zhu)推动了新(xin)业(ye)务价值的增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新(xin)性地推出了中国版“管(guan)理式医(yi)疗模式”，将线上、线下医(yi)疗养老生态圈与金融业(ye)务无(wu)缝衔接。数据显示，2024年前三季度，平安寿险健康管(guan)理已服务超1950万客(ke)户(hu)。而截至9月(yue)末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城(cheng)市，累计超15万名客(ke)户(hu)获得居家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医(yi)疗养老生态圈服务的平安寿险客(ke)户(hu)中，新(xin)契约客(ke)户(hu)使用健康服务占比约76%，而享有(you)该服务权(quan)益(yi)的客(ke)户(hu)对寿险新(xin)业(ye)务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月(yue)末，接近63%的平安个人客(ke)户(hu)同时使用了医(yi)疗养老生态圈提供的服务，其客(ke)均合(he)同数约3.35个、客(ke)均AUM达(da)5.78万元，分别是不(bu)使用医(yi)疗养老生态圈服务的个人客(ke)户(hu)的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着平安综合(he)金融战略的深化(hua)，其个人客(ke)户(hu)交叉渗(shen)透程度不(bu)断提升。2024年前三季度，集团(tuan)客(ke)户(hu)交叉迁徙总人次为1688万；截至9月(yue)末，集团(tuan)内有(you)超8826万个人客(ke)户(hu)同时持有(you)多家子公司的合(he)同，同时已有(you)25.1%的客(ke)户(hu)持有(you)集团(tuan)内4个及以上合(he)同，持有(you)4个及以上合(he)同客(ke)户(hu)的留存率达(da)98.0%，较(jiao)仅有(you)1个合(he)同客(ke)户(hu)的留存率高(gao)10.7个百分点。

可见，依(yi)托平安在医(yi)疗健康养老和(he)综合(he)金融领域的显著(zhu)优势，使其能够更好地适应市场变化(hua)，进一步放大贝塔效应，获得溢价机(ji)会。

03结尾

当下，保险行业(ye)风(feng)起浪涌，正迎来一场新(xin)的价值成长周期。

宏观经济政策(ce)的持续发力(li)，特别是财政政策(ce)的“更加积极”和(he)货币政策(ce)的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有(you)利的流动性环境(jing)。同时中国资产走牛预期下，行业(ye)龙(long)头的价值属性也正不(bu)断凸显。

此前，包(bao)括贝莱德、富达(da)、高(gao)盛、摩根大通、摩根士丹利等全球资管(guan)巨头均对2025年的经济和(he)股市表(biao)现持乐观态度，并(bing)以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这(zhe)一趋势不(bu)仅反映了中国资产的吸引力(li)，也预示着全球资金对中国市场的信心正在不(bu)断增强。

不(bu)难预期，随着国内政策(ce)的持续发力(li)，在估值优势、外资流入和(he)经济基本面改善的多重利好下，中国资产有(you)望(wang)继续保持向上的趋势。这(zhe)一趋势也将为保险行业(ye)带来前所未有(you)的机(ji)遇，而中国平安作为行业(ye)龙(long)头，凭借其多元化(hua)的业(ye)务布局、强大的投(tou)资能力(li)和(he)稳健的财务表(biao)现，长期以来一直是资本市场最(zui)为关注的险企之一。

如今，在政策(ce)支持和(he)市场环境(jing)利好的背景下，平安不(bu)仅能够充分受益(yi)于保险资金入市带来的投(tou)资机(ji)会，还将通过其创新(xin)战略和(he)综合(he)金融模式，进一步巩固其在行业(ye)中的领先地位。

此同时，从行业(ye)视角来看，随着人口(kou)老龄化(hua)加剧和(he)“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管(guan)理服务和(he)适老化(hua)改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这(zhe)些领域的前瞻布局，使其能够更好地适应市场变化(hua)，抓住新(xin)的增长机(ji)遇。不(bu)难预见，在未来的市场波动中平安有(you)望(wang)展现出更强的韧性和(he)更高(gao)的贝塔效应，收获更多的惊喜。