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证券(quan)时(shi)报记者 安仲文
随着科技股赚钱效(xiao)应显著提升，债券(quan)基金为了追求业绩(ji)弹性，越来越多地将(jiang)目光转(zhuan)向了科技股。自去年四(si)季度以来，相对稳健的债基产(chan)品，不仅在仓位上越来越多地覆盖高弹性科技股，同时(shi)，债券(quan)基金南下港股市场掘金的现象也进(jin)一步反映了此类产(chan)品在选股范围(wei)上风险(xian)偏好的变化。
债券(quan)基金注入科技弹性
自去年9月底股市回暖，股票行情一边倒指向科技板块，不仅偏股型基金大量仓位转(zhuan)向科技股，连(lian)风险(xian)偏好较低(di)的债券(quan)基金也开始在股票仓位上突出科技股。证券(quan)时(shi)报记者注意到，在人形机器人、AI医(yi)疗发(fa)力的背景下，易方达裕鑫(xin)债券(quan)基金已将(jiang)此类赛道股作为股票仓位上的主要品种，涉及(ji)人形机器人业务的极米科技更是成为该基金的第(di)一大重仓股。此外，在最近一个(ge)月内股价实现翻倍的AI医(yi)疗龙头卫宁健康，也成为这(zhe)只债基产(chan)品的第(di)八大重仓股。
此外，长(chang)城久悦、南方达元、嘉实添惠、招商安泽等一批债券(quan)型基金，也均将(jiang)科技股作为重要持仓，且(qie)大多集中在人形机器人、科技互联(lian)网、AI医(yi)疗、芯(xin)片(pian)半导体等热门(men)高弹性品种上。以南方达元债券(quan)基金为例，该基金前十大重仓股中有一半指向高科技赛道，前三大重仓股分别为腾讯控股、菲利华和中芯(xin)国际。
债基产(chan)品风险(xian)偏好的提升，还体现在部分产(chan)品一改此前多元赛道的均衡策略，开始转(zhuan)变为以持有科技股为主要策略。以华润(run)元大双鑫(xin)债券(quan)基金为例，截至去年12月末的前十大重仓股信息显示，该基金所持仓的十大股票全部为科技股，且(qie)大部分指向人工智能板块。
值得一提的是，一些原本保守的债券(quan)基金在买入科技股后，业绩(ji)有了明显起(qi)色，在很(hen)大程度上吸引了资金和基金持有人。此前出现过偏债基金面(mian)临清盘，但在基金经理增加股票仓位并主要配置科技股后，基金产(chan)品不仅避免(mian)了清盘，还扭转(zhuan)了产(chan)品资金规模下降的趋势(shi)。
南下港股寻(xun)求“出彩”
另外，债券(quan)基金选股的范围(wei)也不再局限于A股，那些传统上不出A股范围(wei)的债基产(chan)品，也开始进(jin)入港股掘金。
此前，在股市还相对低(di)迷的阶段，一些债券(quan)基金的基金经理更多的是强调风险(xian)，在股票的配置上“不求有功，但求无过”，匹配的股票以安全稳健为主。
平安基金一位债券(quan)基金经理此前接受证券(quan)时(shi)报记者采访时(shi)认为，债券(quan)选手在管理产(chan)品时(shi)要放弃一些机会，把握住有把握的东(dong)西，基于可控的原则(ze)在有安全边际的地方进(jin)行布局，偏债型基金在股票方面(mian)不能犯大错，债券(quan)选手在股票赛道上的胜率本就不高，债基的操作首先要避免(mian)本末倒置，控制风险(xian)是债券(quan)基金产(chan)品的首要任务，避免(mian)因为追求高弹性损(sun)害债券(quan)基金产(chan)品的风险(xian)特征。
“债基产(chan)品在股票上不能犯大的错误，最重要的是债券(quan)方面(mian)要做好，不奢望在股票上追求太多机会。”这(zhe)位债券(quan)基金经理强调，债基产(chan)品的核(he)心是在选股上不能犯错，因此要强调能力圈，不犯大的错误是债基在股票操作层面(mian)的核(he)心，不强调在股票操作上选股多么(me)出彩。
但随着权益市场温度回升，中国科技股单边持续(xu)走强，弹性更大的港股科技股更是频频出现单月翻倍的现象。这(zhe)也导致部分基金经理去港股掘金，一些基金经理突破传统股票能力圈去配置港股科技股的动力越来越大。以嘉实添惠基金为例，截至去年四(si)季度末，这(zhe)只偏债型基金的前十大重仓股中，港股股票的席位已占据半壁江山，且(qie)主要集中在人工智能赛道。
一些偏债型基金产(chan)品的港股仓位甚至远远超过可投资港股的偏股型基金。例如，华夏兴(xing)源基金披露的信息显示，这(zhe)只偏债型产(chan)品不仅总(zong)股票仓位超过了25%，其中，港股仓位占比(bi)接近总(zong)股票仓位的一半，该基金通过港股通所买入的股票仓位占比(bi)超过10%，且(qie)在港股市场的具(ju)体股票配置上紧抓高弹性科技股，包括一年内上涨3倍的心动公司以及(ji)AI赛道龙头金山软件(jian)等。
当前权益资产(chan)吸引力高于债券(quan)
债券(quan)基金产(chan)品大量增加科技股配置的逻辑(ji)背后，是人工智能产(chan)业的技术突破已带来不容忽(hu)视的投资机会，这(zhe)使得越来越多的债基产(chan)品在股票操作上不得不重视科技赛道。
管理广(guang)发(fa)聚盛的明星债券(quan)基金经理李晓博在接受证券(quan)时(shi)报记者采访时(shi)认为，无论是在快速迭代的人工智能领域，还是在持续(xu)升级的制造业环节，预期今年均有不错的投资机会。开年以来，市场关注度最高的主要是AI和机器人领域，可简单划分为硬(ying)件(jian)和软件(jian)。硬(ying)件(jian)方面(mian)，国产(chan)算力持续(xu)稳健发(fa)展(zhan)，DeepSeek的出现优化了算法，提高了算力利用效(xiao)率，但并不会对算力需(xu)求造成较大的影响(xiang)。虽(sui)然前期国内训练端(duan)投资需(xu)求不足，但基于国产(chan)芯(xin)片(pian)的本地云建设会继续(xu)快速发(fa)展(zhan)，会持续(xu)关注相关产(chan)业链的投资机会。软件(jian)应用方面(mian)，DeepSeek开源后带动了市场预期的变化，大量的中小企业都(dou)可以以较低(di)的成本参与(yu)到人工智能领域的产(chan)品研发(fa)和定制服务，开源模型的广(guang)泛应用也提高了本地云服务需(xu)求。
“随着AI技术的持续(xu)迭代，人形机器人赛道也拥有巨大的投资机会，经过这(zhe)些年的发(fa)展(zhan)，国内企业在机器人方面(mian)的技术积累扎实，拥有广(guang)阔的投资机会。”李晓博认为，人形机器人赛道未来的销量及(ji)保有量可能会高度类似于汽车(che)产(chan)业，无论是在国内产(chan)能方面(mian)，还是在产(chan)业链利润(run)分配方面(mian)，都(dou)会非常类似，操作策略上首先关注的是行业和公司的成长(chang)性，比(bi)较青睐产(chan)业自身逻辑(ji)成长(chang)性强、供给格局比(bi)较好的行业；其次是赔率和胜率比(bi)较均衡的行业，偏向于绝对收益策略；最后是量化模型筛选出来的行业。
招商安瑞债券(quan)基金经理况(kuang)冲(chong)表示，当前在基金合同约定的范围(wei)内，股票操作主要是在震荡过程中积极寻(xun)找个(ge)股机会，持续(xu)关注估(gu)值和成长(chang)性匹配度较好的优质公司，发(fa)掘并配置一些竞(jing)争优势(shi)明确、未来空(kong)间较大的投资机会，在这(zhe)样(yang)剧烈(lie)变化的市场中，坚持自下而上的投资框架，将(jiang)仓位更加集中在有全球竞(jing)争力、能看到中长(chang)期成长(chang)能力的公司上面(mian)，继续(xu)持有军工、新质生产(chan)力及(ji)一些代表中国全球竞(jing)争优势(shi)的企业。