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中(zhong)国网财(cai)经1月3日讯 近(jin)日，纳(na)思达发布公告称(cheng)，拟出售公司控(kong)股子公司Ninestar Holdings Company Limited间接(jie)持有(you)的Lexmark International II, LLC(以下简称(cheng)“利(li)盟国际”)的100%股权(quan)，一场8年的合作即将步(bu)入尾声。
“高(gao)买低卖”的交易
根据公告，此次交易的对价为15 亿美元的基准金额，加(jia)上(可能为正数或负数)的预估净营运资金调整(zheng)数，加(jia)上预估交割(ge)日现金，减去预估融资负债和预估交易费用。
资料显示，利(li)盟国际为原美国IBM打印机事业部，主要产品包括激光打印机、打印耗材及部件、软(ruan)件及服务。2016年，纳(na)思达将其纳(na)入囊中(zhong)。彼时，利(li)盟国际的全部股份交易价格为27亿美元，同时根据债务协议，利(li)盟国际在控(kong)制(zhi)权(quan)变更时需对截止交割(ge)日的所有(you)带息负债进行再融资，截止交割(ge)当日，全部带息债务金额为10.2亿美元。在交易中(zhong)，纳(na)思达(时名(ming)“艾派克”)、太(tai)盟投资、君联资本以现金方式出资，总计拟出资23.2亿美元(或等值(zhi)人民币)，剩余(yu)款(kuan)项(xiang)由银行贷款(kuan)取得，获(huo)得15.8亿美元授信(xin)。
对于收购(gou)利(li)盟国际的理由，纳(na)思达在草案中(zhong)提到(dao)，通(tong)过交易公司可以借助技术提升(sheng)区位、客(ke)户的优势互(hu)补，将公司在全球中(zhong)低端打印市场的优势与 Lexmark 在中(zhong)高(gao)端打印市场的优势结合，充(chong)分发挥(hui)协同效(xiao)应，扩大市场份额，提高(gao)公司核心竞争力。
据公告数据，利(li)盟国际在2014年和2015年的营业收入分别为37.1亿美元和35.51亿美元，对应净利(li)润为0.80亿美元和-0.40亿美元，在剔除对外收购(gou)发生大额企业并购(gou)相关费用及整(zheng)合调整(zheng)费用等非经常性损(sun)益影(ying)响后(hou)，净利(li)润分别为2.53亿美元和2.18亿美元。
对于“买进和卖出”价格的差距，纳(na)思达相关工作人员告诉中(zhong)国网财(cai)经记者：“因为公告没有(you)披露不方便做更多解读，不过公司曾在收购(gou)利(li)盟国际后(hou)出售了软(ruan)件业务。”据纳(na)思达2017年的公告，公司参(can)与的财(cai)团拟将控(kong)股子公司Lexmark的下属软(ruan)件业务公司Kofax的100%股权(quan)出售给Leopard公司，调整(zheng)后(hou)交易价格约(yue)13.19亿美元。
收购(gou)后(hou)商(shang)誉“暴雷”
在收购(gou)完成后(hou)，利(li)盟国际为纳(na)思达贡献市场份额的同时也陷入业绩波动。在2023年年报中(zhong)，纳(na)思达曾表(biao)示公司收购(gou)利(li)盟国际后(hou)，主要的经营体量来自利(li)盟国际。但从业绩表(biao)现上看，2021年-2023年，利(li)盟国际的营业收入分别为21.77亿美元、23.37亿美元、20.77亿美元，同比变化(hua)为增长约(yue)8.75%、增长7.34%、下滑 11.12%；对应息税折旧及摊销前利(li)润2.735亿美元、2.49亿美元、1.67 亿美元，对应同比变化(hua)为增长18%、下降8.96%、下降32.88%。
除此以外，纳(na)思达还因为此次股权(quan)买卖需要面临仲裁。在2016年的收购(gou)中(zhong)，纳(na)思达与太(tai)盟投资、朔达投资共同出资，此后(hou)太(tai)盟投资主张纳(na)思达未能按约(yue)完成卖出权(quan)益的收购(gou)，向香港国际仲裁中(zhong)心提请仲裁，涉(she)及金额为7亿美元及利(li)息、仲裁费用。在公告中(zhong)纳(na)思达透露，仲裁机构(gou)目前已受理该案件但尚未开庭，事件对公司利(li)润的影(ying)响目前尚无法判断。不过纳(na)思达透露，仲裁将不会影(ying)响股权(quan)交易。
值(zhi)得一提的是，此前在业绩波动下纳(na)思达对利(li)盟国际计提了商(shang)誉减值(zhi)。2023年，纳(na)思达共计提资产减值(zhi)93.27亿元，主要是计提的商(shang)誉、无形资产减值(zhi)准备，其中(zhong)包括利(li)盟国际的商(shang)誉减值(zhi)超70亿元，导致公司当年大幅亏损(sun)，创下2023年A股“商(shang)誉雷”之最(zui)。
业绩有(you)所回(hui)暖
不过纳(na)思达的业绩在2024年已经有(you)所回(hui)暖。今年前三季度，公司实(shi)现营业收入193.93亿元，同比上升(sheng)8.07%，归(gui)母净利(li)润10.81亿元，同比上升(sheng)408.87%；其中(zhong)第三季度营业收入66.0亿元，同比上升(sheng)16.91%，对应归(gui)母净利(li)润1.08亿元，同比上升(sheng)177.64%。
同时在收购(gou)利(li)盟国际和2021年收购(gou)奔图后(hou)，纳(na)思达汲(ji)取相关技术，已经从打印机耗材芯片延伸到(dao)了打印机、打印服务、耗材等领域，位居全球激光打印机市场份额第四位，拥有(you)打印机全产业链。财(cai)政(zheng)部12月5日发布的《关于政(zheng)府采(cai)购(gou)领域本国产品标准及实(shi)施政(zheng)策有(you)关事项(xiang)的通(tong)知(征求(qiu)意(yi)见稿)》中(zhong)明确了政(zheng)府采(cai)购(gou)领域本国产品标准、本国产品的适用范围、对本国产品的支持政(zheng)策等，拟给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。其中(zhong)本国产品标准指产品在中(zhong)国境内生产或生产组件成本达到(dao)规定比例要求(qiu)。
申万宏源在研报中(zhong)指出，部分国产打印机厂商(shang)通(tong)常扮演渠道商(shang)角色，自研能力存在差异，或难以满足国产化(hua)考核标准，由此成为信(xin)创市场整(zheng)合基础。目前纳(na)思达旗下奔图自主开发多款(kuan)打印主控(kong)SoC芯片和激光扫描单元等核心关键零部件，不仅实(shi)现供应链自主可控(kong)，更极大提升(sheng)了产品信(xin)息安全。若考虑化(hua)债带动的政(zheng)府预算贝塔以及政(zheng)府采(cai)购(gou)评审价格优势，以及年内发布的国产化(hua)高(gao)端机型A3，奔图在党政(zheng)信(xin)创领域有(you)望(wang)迎来量价齐升(sheng)。