公司(si)的(de)轻型车用锂离子电池(shi)主要应用在电助(zhu)力车电池(shi)和电动(dong)摩托车电池(shi)等。其中，电助(zhu)力车电池(shi)主要面向欧美市场；电动(dong)自行车主要指面向国内(nei)市场的(de)新(xin)国标(biao)电动(dong)车；电动(dong)摩托车主要以(yi)国外市场为主。

公司(si)消费电子类电池(shi)则主要应用于以(yi)笔记本电脑(nao)、手机、平(ping)板电脑(nao)等产(chan)品为代表的(de)传统消费电子领(ling)域和可(ke)穿戴设备、AR/VR设备、无人机、机器人、智(zhi)能家居、清洁电器等新(xin)兴消费电子领(ling)域。

公司(si)的(de)储能电池(shi)包括便携储能和户用储能。其中，便携储能主要面向北美市场，户用储能主要面向南(nan)非市场。

根据博力威的(de)发展沿(yan)革(ge)，公司(si)2010年成立，产(chan)品从消费电子锂电池(shi)领(ling)域切入，随着全球传统消费电子类产(chan)品市场增速放缓(huan)，以(yi)电动(dong)汽车为首的(de)新(xin)能源交通(tong)工(gong)具(ju)市场爆(bao)发，公司(si)于2016年开始(shi)选择进入相对门槛较低的(de)轻型车锂离子领(ling)域及便携储能领(ling)域，而非新(xin)能源汽车锂电池(shi)领(ling)域。

相比(bi)较而言，由于新(xin)能源汽车有(you)长(chang)续(xu)航、复杂运行工(gong)况等更(geng)高需求，其对于锂电池(shi)的(de)能量密度、生产(chan)一致性、安全性以(yi)及对于企业资(zi)金实(shi)力等方面的(de)要求都要高于博力威所布局的(de)消费电子、轻型车用锂离子电池(shi)、储能电池(shi)等。

并且，根据博力威产(chan)品的(de)生产(chan)制造模式，公司(si)主要向LG 、松下、三星、村田等国际品牌电芯厂商(shang)采购电芯，由公司(si)主要完成锂离子电池(shi)组的(de)PACK组装，之后再对外销售，即(ji)意味着公司(si)主要完成的(de)是锂电池(shi)产(chan)业链当中附加值最低的(de)后段(duan)PACK组装环节。

尽管在2017 年，公司(si)通(tong)过收购凯德新(xin)能源在核心环节电芯领(ling)域发力，但回顾过去几(ji)年凯德新(xin)能源的(de)经营表现，这一布局似(si)乎并不成功(gong)。根据财报数据，凯德新(xin)能源2021/2022/2023/2024H1的(de)净利润(run)水平(ping)分(fen)别为-189.26/-847.02/-9,722.13/-3,259.56万元，年年亏损。且公司(si)在对于凯德新(xin)能源自产(chan)电芯的(de)自用比(bi)例上面，也存在逐年降低的(de)情况，2018 /2019 /2020年公司(si)电芯自供(gong)金额占比(bi)分(fen)别仅为27.32%/26.07%/22.05%，公司(si)承认，自产(chan)电芯与韩国LG、三星和日本松下、村田相比(bi)，存在一定程度的(de)差距(ju)，主要体现在技术水平(ping)与品牌认可(ke)度方面。由于部分(fen)下游客(ke)户对锂离子电芯容(rong)量或品质具(ju)有(you)较高要求，公司(si)自产(chan)电芯无法满足其产(chan)品性能要求，再者部分(fen)客(ke)户亦存在指定采购或使用电芯的(de)情况，因此公司(si)使用自产(chan)电芯的(de)比(bi)例相对较低。

较低的(de)技术壁垒，在博力威产(chan)品盈利能力方面也有(you)所体现。通(tong)常，一家企业毛利率水平(ping)的(de)高低一定程度上能够(gou)反映企业产(chan)品的(de)技术先进性。

通(tong)过统计科创板已上市的(de)574家企业近3年的(de)毛利率水平(ping)，博力威近3年的(de)毛利率水平(ping)持续(xu)下行，相较于所有(you)科创板上市企业毛利率水平(ping)的(de)平(ping)均值、中位值均相去甚远，与同时(shi)期上市的(de)同为科创板且主业相近的(de)珠海冠宇相比(bi)，也存在一定差距(ju)。

海外主业进展不利，业绩持续(xu)下滑

较低技术壁垒主业的(de)背后是行业内(nei)的(de)无尽内(nei)卷，博力威自2021年6月上市以(yi)来，业绩连续(xu)遭遇下滑。

2021年-2022年，受到上游原材(cai)料涨价的(de)不利影响，公司(si)呈现增收不增利的(de)局面，博力威无法将(jiang)上游材(cai)料的(de)涨价转嫁给下游客(ke)户，反映出公司(si)所处的(de)锂电池(shi)后段(duan)电池(shi)组封(feng)装pack环节，在整个产(chan)业链当中的(de)议价能力不强。

2023年开始(shi)，上游原材(cai)料价格大幅下跌回归(gui)理性，但公司(si)业绩并未改善，反倒收获了(le)上市后首亏。2023年，公司(si)归(gui)属于上市公司(si)股东净利润(run)为-3378.02万元，而前(qian)一年公司(si)尚有(you)1.1亿元正的(de)净利润(run)。根据公司(si)的(de)解(jie)释，公司(si)亏损的(de)主要原因在于一方面，受欧洲市场电动(dong)自行车需求下降的(de)影响，公司(si)海外高毛利客(ke)户销量下降，导致轻型车用锂离子电池(shi)整体毛利率同比(bi)下降2.68个百分(fen)点；另一方面，上游材(cai)料价格下跌带动(dong)公司(si)电芯相关库存价格下跌，导致计提存货跌价金额上升。

至2024年上半(ban)年，公司(si)经营状况似(si)乎变得更(geng)为糟(zao)糕，整体营业收入同比(bi)降幅35.15%，净利润(run)半(ban)年亏损超(chao)2000万元。公司(si)在轻型动(dong)力电池(shi)、储能领(ling)域电池(shi)、消费电子电池(shi)三大主业均遭遇滑铁(tie)卢。轻型动(dong)力电池(shi)方面，由于欧洲市场景气度承压(ya)，终端市场去库存阶段(duan)持续(xu)，业务收入同比(bi)下滑16.54%；储能方面，户储市场加速降温，欧洲和南(nan)非市场户用储能需求下降，库存高企，且众多厂商(shang)涌入储能行业，市场竞争剧烈，业务收入同比(bi)下降高达90.01%，仅剩去年同期的(de)一成水平(ping)；而成熟产(chan)品消费电子电池(shi)业务同比(bi)下降7.41%。

未来出海之路依旧坎坷

海外业务一直是公司(si)的(de)命(ming)脉，过去三年，公司(si)海外业务收入占比(bi)基本都能达到50%左右。

然而公司(si)的(de)轻型动(dong)力电池(shi)、储能电池(shi)相继在欧洲市场、南(nan)非市场失利，公司(si)也不断将(jiang)视角转向新(xin)的(de)市场。

那么，被寄予(yu)厚望(wang)的(de)东南(nan)亚油改电大趋势，能否为公司(si)带来新(xin)的(de)成长(chang)曲线？

根据Statista 数据，2023 年东南(nan)亚地区摩托车家庭渗透率高达76%，位居第一，远高于世(shi)界平(ping)均水平(ping)28%。目前(qian)，东南(nan)亚电动(dong)两轮车市场仍处于发展初(chu)期阶段(duan)，具(ju)备低渗透率和较高增长(chang)潜力特(te)征。为了(le)进一步加快两轮车电动(dong)化进程，东南(nan)亚各国政府相继出台“油改电”补(bu)贴政策。EVTank数据显示，2023年全球主要两轮电动(dong)车消费市场中国、欧洲、美国和日本等销量普遍出现下滑，东南(nan)亚和印度市场则逆势上涨，涨幅分(fen)别达到47%和34%。

东南(nan)亚市场看似(si)前(qian)景无限(xian)，但是作为动(dong)力电池(shi)行业第二梯队的(de)博力威，想从中分(fen)得一杯羹，似(si)乎也并不太容(rong)易。

一方面，上游材(cai)料经历了(le)从大幅涨价到大幅跌价，当前(qian)电池(shi)级碳酸锂价格在8万元/吨左右低位徘徊，产(chan)能过剩严重，国内(nei)动(dong)力电池(shi)市场不论四轮车还是两轮车竞争都近乎白热化。

数据显示，截止目前(qian)，电动(dong)两轮车领(ling)域已经挤(ji)入了(le)超(chao)100家国内(nei)锂电池(shi)企业，包括原本主业就(jiu)聚焦轻型动(dong)力电池(shi)的(de)星恒电源、天能、博力威、珠海冠宇、远东电池(shi)、ATL、鹏辉能源、天鹏电源、德朗(lang)能、海四达、华(hua)立源、拓邦(bang)锂电等厂商(shang)，还包括宁德时(shi)代、比(bi)亚迪(di)、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、欣旺达等新(xin)能源汽车头部锂电池(shi)企业 “降维打击”，纷纷加入到两轮电动(dong)车锂电的(de)市场争夺战中。

未来几(ji)年，行业的(de)一轮大洗牌似(si)乎已经在所难免(mian)，博力威能否笑到最后也未可(ke)知。

另一方面，国内(nei)轻型电动(dong)车市场几(ji)近饱和，2023年国内(nei)两轮电动(dong)车总销量达到5500万辆，较2022年同比(bi)下降8.44%。国内(nei)轻型电动(dong)车厂商(shang)无一不将(jiang)矛头指向海外，尤其是东南(nan)亚市场，从而带动(dong)国内(nei)配套的(de)电池(shi)厂商(shang)出海热潮。

今年4月份，星恒电源印尼子公司(si)开业，标(biao)志着星恒在东南(nan)亚、印尼的(de)布局迈出重要一步，实(shi)现本地化的(de)锂电池(shi)供(gong)应，为1-15度锂电场景全覆盖的(de)全球化战略打下坚实(shi)基础(chu)。

天能股份2024年半(ban)年报披露，公司(si)7月越南(nan)组装厂正式完成试生产(chan)。同时(shi)，公司(si)的(de)新(xin)建生产(chan)基地也在稳步推进中，首期产(chan)能规划年产(chan)1,000万只(zhi)铅蓄电池(shi)。与此同时(shi)，公司(si)正在积极构建和优化整体销售渠道，截至2024年6月30日，公司(si)已成功(gong)开业并运营7个国家本土办事处，已签订海外品牌经销商(shang)30余家。2024年上半(ban)年，公司(si)海外销售收入1.29亿元，同比(bi)增长(chang)34.57%。

此外，宁德时(shi)代、国轩高科、中创新(xin)航、蜂巢能源、孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等多家动(dong)力电池(shi)巨头都已经开始(shi)计划或者已在海外有(you)深度的(de)产(chan)业布局。

能够(gou)预见，博力威未来几(ji)年在东南(nan)亚市场面临的(de)竞争惨烈程度，将(jiang)丝毫不会亚于国内(nei)市场。

储能赛道同样不容(rong)乐观。正如博力威半(ban)年报所披露的(de)，2023年来，欧洲能源危机逐步解(jie)除，户储、便携储能市场快速降温、行业景气度下行。同时(shi)，正浩创新(xin)，华(hua)宝新(xin)能，德兰明海，安克创新(xin)等几(ji)家深圳(chou)头部企业在市场上竞争激烈，还有(you)无数尾(wei)部企业虎视眈眈，而像博力威这一类缺乏自主品牌的(de)ODM厂商(shang)，生存环境则更(geng)为艰(jian)难。

综合(he)来看，国内(nei)锂电江湖正在步入全球化的(de)大时(shi)代，博力威未来的(de)海外征程绝不平(ping)坦。