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豆豆钱全国统一客服电话
2025-02-25 00:36:21
豆豆钱全国统一客服电话

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中(zhong)国人民银行在(zai)2月11日以(yi)固定利率、数量招(zhao)标(biao)方式开展了330亿元7天逆回购操作,操作利率为1.5%。由于当日无逆回购到期,公开市场实现净投放330亿元。业内人士表(biao)示,尽管央行在(zai)公开市场开展逆回购操作,由净回笼转为净投放,但资金面紧张的情况依然存在(zai),当天的隔夜价(jia)格居高不下,与7天期资金出现倒挂(gua)。

全国银行间同(tong)业拆借中(zhong)心数据显示,2月11日,银行间存款类机构(gou)隔夜回购利率延(yan)续高位,1天质(zhi)押式回购加权平均利率(DR001)为1.9103%,而7天质(zhi)押式回购加权平均利率(DR007)为1.9013%。记者梳理发现,从2月5日开始,DR007与DR001的价(jia)差不断(duan)收窄,直至2月7日开始出现利率倒挂(gua)。随后一直到2月11日,银行间存款类机构(gou)隔夜回购利率延(yan)续高位并连续多(duo)日与7天期形成倒挂(gua)。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,出现这一现象的原因主要是春(chun)节(jie)后央行持续实施较大规模(mo)的资金净回笼,导致市场流动性整体(ti)偏紧,与市场预期存在(zai)一定偏差。Wind数据显示,春(chun)节(jie)过后,除2月8日与2月11日外,公开市场逆回购操作均呈现净回笼状态。其中(zhong),2月5日、6日、7日、10日、12日、13日分别净回笼7165亿元、2045亿元、1003亿元、2340亿元、1390亿元、1497亿元。

业内人士分析,遏制(zhi)长债收益率快速下行也是主要因素之一。当前,10年期国债收益率仍低于1.65%的14天公开市场操作(OMO)利率,在(zai)收益率曲线长端适度上行之前,资金市场难(nan)以(yi)明显宽松。

王青认为,近期DR007中(zhong)枢高于主要政策利率水平(央行7天期逆回购利率1.5%)的状况还会持续一段(duan)时间。中(zhong)国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例(li)会提出,要“提高资金使用(yong)效率,防范(fan)资金空转”。再加上近期监(jian)管层正(zheng)在(zai)采取多(duo)重(zhong)措施遏制(zhi)长债收益率过快下行势头,继1月份DR007中(zhong)枢出现一定幅度上行之后,2月份资金面还会相对偏紧。

民生证券相关团队表(biao)示,春(chun)节(jie)过后资金利率通常回落,主因是春(chun)节(jie)前居民取现需(xu)求(qiu)吸收的流动性会回流至银行体(ti)系,对银行间流动性形成补充。2月份中(zhong)期借贷便利(MLF)到期规模(mo)较1月份明显回落,且2月份通常非缴(jiao)税大月,由此形成的流动性压力(li)趋缓。但短期内,维持流动性平稳偏紧的诉(su)求(qiu)仍存,资金面仍面临较多(duo)扰动因素,或将制(zhi)约资金利率回落的空间。

“2月份资金面扰动因素主要来自于逆回购到期、政府(fu)债放量以(yi)及(ji)人民币汇率波动。”中(zhong)信证券首席经济学家明明分析,尽管节(jie)后现金回流银行体(ti)系以(yi)及(ji)央行充足的货币政策工(gong)具(ju)是利好因素,但由于央行在(zai)流动性管理方面的态度暂未(wei)展现出更宽松的意(yi)图,因此资金面边(bian)际转松的幅度可能有限。

Wind数据显示,本周(2月10日至2月14日)央行公开市场有16052亿元逆回购到期,其中(zhong)周一至周五分别到期4490亿元、0亿元、6970亿元、2755亿元、1837亿元。此外,2月份还将有8000亿元买断(duan)式逆回购到期,这也是买断(duan)式逆回购操作以(yi)来的首次。“本月将有8000亿元买断(duan)式逆回购到期,央行或将全额续作;另(ling)外,本月央行还将较大规模(mo)开展买断(duan)式逆回购操作,或在(zai)替换MLF的同(tong)时,向市场注入一定规模(mo)的中(zhong)期流动性。”王青表(biao)示。

值得注意(yi)的是,2月12日DR007、DR001均较上一日有所(suo)回落,分别报1.8500%、1.8147%,DR007高于DR001,倒挂(gua)现象暂时消除。但是2月13日,DR007报1.8199%、DR001报1.8635%,两者再现倒挂(gua)。那么,后续货币政策又将如何操作?明明认为,综合考虑稳利率、稳汇率目标(biao),以(yi)及(ji)资金面在(zai)信贷需(xu)求(qiu)回暖、政府(fu)债供给(gei)逐步(bu)抬升环境下的走势,预计近期货币政策或仍然维持稳健偏松的取向。在(zai)政策操作层面,OMO维持削(xue)峰填谷操作模(mo)式,MLF或延(yan)续回笼,同(tong)时买断(duan)式逆回购加大对中(zhong)长期流动性的补充力(li)度,“松取向”“稳操作”基调(diao)大概率延(yan)续。 (经济日报记者 勾明扬)

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