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机构(gou)指出(chu),春节(jie)后工地复工节(jie)奏较去年同期仍处(chu)偏缓状态,而同时看到1月新增社融超预期,主要(yao)来自企业信贷和(he)政(zheng)府债券融资拉动,2025年开年专(zhuan)项债发行有所加快,融资端的改善叠加此前增量财政(zheng)政(zheng)策(ce)逐渐释放(fang),后续对投资端和(he)实物量的效果将逐渐显现。基建(jian)整体需(xu)求景气(qi)保持的情况下,国资考核(he)的优化将促(cu)进央企进一步提升经营质量,叠加地方(fang)化债落地,建(jian)筑央企报表(biao)质量有望改善。
核(he)心逻辑
1.一方(fang)面,化债将改善建(jian)筑央企应(ying)收(shou)账(zhang)款占比提升和(he)现金流恶化的问(wen)题,提升央企的经营质量,同时降低潜在的信用减值(zhi)风险,推动利润增速提升,改善央企的经营质量,进而带动估值(zhi)中枢上移;另一方(fang)面,地方(fang)政(zheng)府偿(chang)债压力的缓解,将加速基建(jian)项目的推进,推动整个建(jian)筑行业的业绩触底反弹。因(yin)此,化债有望成为(wei)大(da)建(jian)筑行情的起点(dian),看好化债带来建(jian)筑央企反转的投资机会。
2.“一带一路(lu)”有望加速推进,利好国际工程企业。“一带一路(lu)”市(shi)场(chang)加速扩(kuo)容,国际工程企业有望加速出(chu)海,业绩、估值(zhi)双提升。建(jian)筑企业出(chu)海工程主要(yao)立足于“一带一路(lu)”相关国家,特别是东南亚(ya)、中东地区基建(jian)需(xu)求旺盛,并且近年来海外工程订单(dan)增速加快,2024年以来双边、多边外交活动频繁,预计2025年海外基建(jian)市(shi)场(chang)高景气(qi)度延续,且国家支持“一带一路(lu)”政(zheng)策(ce)预计持续加码,建(jian)筑出(chu)海企业有望充分受益。俄乌(wu)冲突停止预期升温,国际市(shi)场(chang)基建(jian)工程或迎重建(jian)机遇。
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利好个股
建(jian)议关注:中国交建(jian)、中国电建(jian)、中国中铁、中材(cai)国际、北方(fang)国际等。
本文内容精(jing)选自以下研报:
《兴业证券建(jian)筑装饰周(zhou)观点(dian):俄乌(wu)冲突缓和(he)信号不(bu)断,利好国际工程企业》