3. 天风证券：等待消费“看涨期权”

春耕黄金坑，社融脉冲已(yi)出现回升，春节归(gui)来进一(yi)步观察基本面改善情况。赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。以(yi)宏观叙(xu)事而对消费过分悲观反而是一(yi)种风险，消费板(ban)块投资的核心因(yin)子是估值(zhi)，在当前消费板(ban)块低估值(zhi)、利率下行、政策催化下复苏(su)周期抬头(tou)（哪怕是很弱的斜率），三大核心条(tiao)件(jian)都适宜的背景下，对消费成为2025年一(yi)大投资主线不悲观，重(zhong)视(shi)恒生互联网。

4. 海通策略：牛还在 再议924行情性质

924行情可(ke)定性为反转：政策基调(diao)转向(xiang)+牛熊周期规律+情绪触底，从行情涨幅和成交量能(neng)看不是熊市(shi)反弹。24/10/8以(yi)来的调(diao)整是牛市(shi)第一(yi)波上涨后的回吐，对比(bi)历(li)史看调(diao)整时空已(yi)显(xian)著(zhu)。随着政策落地，有望开启新一(yi)轮上涨。结构上，科技和中高(gao)端制造基本面趋势(shi)更好(hao)。房(fang)地产和消费医药下跌(die)时间长、低估低配，政策发力背景下预期差较大。

5. 光大证券：2025年A股“春季躁动”行情或将逐步开启

A股市(shi)场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调(diao)整、重(zhong)要(yao)经济数(shu)据(ju)公布、重(zhong)要(yao)会议召开均可(ke)催化春季行情。2024年GDP增长目标圆满(man)达成、中美关(guan)系出现缓和，A股“春季躁动”行情可(ke)期，或将逐步开启。行业配置(zhi)方面，中长期建议关(guan)注盈利修复及高(gao)风险偏(pian)好(hao)品种两(liang)条(tiao)主线。

盈利修复主线重(zhong)点关(guan)注内需偏(pian)消费方向(xiang)，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高(gao)风险偏(pian)好(hao)品种主线关(guan)注高(gao)贝(bei)塔行业补涨（医药、食饮、基础化工、有色(se)等）、高(gao)盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重(zhong)组、市(shi)值(zhi)管理；科技类主题，如AI产业链、自主可(ke)控）三大方向(xiang)。

6. 华西(xi)证券：1月底2月初(chu)将迎来本轮A股“春季行情”

伴随A股市(shi)场超跌(die)反弹的是，前期压制市(shi)场风险偏(pian)好(hao)的主要(yao)因(yin)素得到大幅缓解：一(yi)是，中美元首(shou)友好(hao)通话和特(te)朗普(pu)团队(dui)讨(tao)论(lun)渐进式关(guan)税，中美大国博弈的担忧(you)缓和，人民币汇(hui)率实现企稳；二是，今年年报业绩预告预悲公司披露有所提(ti)前，业绩风险释放较充(chong)分。此外，地方两(liang)会显(xian)示各地区经济增速目标设(she)定偏(pian)积极，也提(ti)振了市(shi)场对稳增长政策的信心。展(zhan)望后市(shi)，当前A股市(shi)场处于较高(gao)配置(zhi)性价比(bi)区间，投资者风险偏(pian)好(hao)回暖下，一(yi)轮春季行情将逐步展(zhan)开，建议积极把握。行业配置(zhi)上，“新质牛”相关(guan)主题仍是春季行情主线：AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等；此外，关(guan)注高(gao)景气(qi)度出口链的估值(zhi)修复机会。

7. 华安证券：迎来变局时刻

内部经济基本面延续弱势(shi)，对政策发力依赖度依然较高(gao)，关(guan)注一(yi)季度“开门红”进展(zhan)情况。外部特(te)朗普(pu)就职后关(guan)税相关(guan)的举措(cuo)力度可(ke)能(neng)弱于其竞选口号、美债(zhai)利率从高(gao)位回落等外部风险逐步缓释，对A股形成一(yi)定支撑(cheng)。但同时需关(guan)注特(te)朗普(pu)就职后“黑天鹅”举措(cuo)以(yi)及国际地缘政治等方面可(ke)能(neng)引发超预期风险。

关(guan)注三条(tiao)主线：1、春节前具备(bei)良好(hao)配置(zhi)契机和性价比(bi)的高(gao)股息(xi)，主要(yao)包括银(yin)行（保险）以(yi)及煤(mei)炭(tan)、石油石化的部分个股。2、景气(qi)有望改善的部分消费品，主要(yao)包括农牧。而我(wo)们(men)此前一(yi)直推荐的汽(qi)车、家电(dian)、电(dian)子的政策支持预期落地，可(ke)能(neng)迎来阶段性收(shou)益兑现。3、科技板(ban)块中估值(zhi)仍有提(ti)升空间及存在景气(qi)改善的通信，成长板(ban)块中性价比(bi)最高(gao)。

8. 中泰(tai)策略：本轮“春节行情”或如何演绎？部分高(gao)股息(xi)配置(zhi)价值(zhi)或提(ti)升

就历(li)史经验来看，每逢重(zhong)要(yao)会议前，市(shi)场均会酝酿政策预期：如每年的“春季行情”，3月两(liang)会，年中政治局会议，以(yi)及年底的两(liang)大会议等。除此之外，许多(duo)“特(te)殊时点”下市(shi)场对于政策的预期或更加强烈。这类政策虽然不是“政策框架转向(xiang)”，但政策本身力度较大，且表(biao)述积极，均引发了市(shi)场“对于政策全面转向(xiang)的预期”和相对大级别行情。

9. 信达策略：第二波上涨可(ke)能(neng)是慢启动

春节前可(ke)能(neng)是第二次买(mai)点，一(yi)方面，季节性规律显(xian)示2月是Q1胜(sheng)率赔率最好(hao)的月份。另一(yi)方面，更重(zhong)要(yao)的是，3-4月是经济数(shu)据(ju)和居民资金热情容易有变化的时间点，春节前如果(guo)市(shi)场位置(zhi)不高(gao)，买(mai)点比(bi)较安全。但从交易的角度，新一(yi)轮上涨启动期可(ke)能(neng)会比(bi)较慢，可(ke)以(yi)慢速加仓，不需要(yao)着急追涨。因(yin)为：（1）如果(guo)只是季节性博弈，市(shi)场波动幅度大多(duo)不大，而如果(guo)Q1出现往上的明显(xian)上涨，需要(yao)观察到经济拐点或居民资金的影响。历(li)年1月经济数(shu)据(ju)大多(duo)很难有较大的变化，2-6月存在较大变化的可(ke)能(neng)。（2）参考2019-2021年的经验，每一(yi)次交易量下降后，市(shi)场重(zhong)新起涨初(chu)期速度均比(bi)较慢。

10. 中银(yin)证券：成长迎来年内配置(zhi)窗口期

当前来看，节前市(shi)场不确定因(yin)素较多(duo)，观望情绪或较为浓厚(hou)。但当前宽货币财政加力政策路径不变，市(shi)场微观流(liu)动性尚可(ke)，A股行情趋势(shi)向(xiang)上主线不改，但幅度和节奏上需要(yao)等待总(zong)量层面的宽松及内需回暖预期的验证。经历(li)了四季度以(yi)来的调(diao)整，成长风格短期修复动能(neng)较强，结合节前资金面环境情况，短期来看成长股性价比(bi)相对优势(shi)更加突出。结合年度策略，成长风格处于三年大级别占优的起点，科创50作为2025年结构主线，当前配置(zhi)机会凸显(xian)。