这一次(ci)，似曾相识的场景再次(ci)出(chu)现，倒霉的又会(hui)是谁？

目前表现最明显(xian)的，是印度市场。

自从去年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期(qi)收益的24倍(bei)，远超(chao)历史平均水平。

但随即，外资就开始大规模(mo)撤离，一改之前的集体唱多的态(tai)度。

“印度制造(zao)”立刻沦为一个(ge)空(kong)洞的口号，股市总体跌势一直持续至今，创本世纪以来最长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从稳健(jian)增长的代名(ming)词(ci)，立刻变得臭不可闻。

而这一切，或许还只是个(ge)开始。

01

收割盛(sheng)宴

中餐里有道残忍的菜品，叫(jiao)作“活(huo)叫(jiao)驴”。

顾名(ming)思义，就是把活(huo)驴绑住，食客想吃哪(na)个(ge)部位(wei)，就用(yong)开水把哪(na)里浇熟，再用(yong)刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不仅能吃到最新鲜的肉，还不伤驴的性(xing)命，方便以后继续吃。

至于驴子在(zai)一旁惨叫(jiao)？没人在(zai)乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其(qi)实都是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成立，准(zhun)入(ru)门槛低(di)到几乎没有。

科技浪潮(chao)迅速席卷华尔街(jie)，英(ying)特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼时，各大媒体津津乐道的是，华尔街(jie)的财(cai)富神话(hua)、科技公司的星辰(chen)大海。

但与之相对应的，美国逐(zhu)渐放(fang)弃实体经济，产业很快空(kong)心化。

空(kong)心化的核(he)心是，华尔街(jie)与美联储互为表里。后者一手发债、一手印钱，调控汇率、主导美元流向(xiang)；前者则手握海量资金，跟随前者伺机而动。

第一个(ge)猎物是拉美。

70年代，随着(zhe)美元指数走低(di)，美元大量外流，其(qi)中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本蜂拥而来投资，直接促成了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进入(ru)强势周期(qi)，资金大量回流至美国本土、推动股市上涨，直接催生出(chu)美元与黄金脱钩后第一个(ge)美股大牛市。

而拉美本来正在(zai)欣(xin)欣(xin)向(xiang)荣发展，突然(ran)投资减(jian)少、流动性(xing)枯竭，大量企业资金链断裂，社会(hui)与经济一片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其(qi)是资源型企业跌到地板，美元刚好再度进入(ru)弱势期(qi)，大资金再拿着(zhe)牛市赚到的钱，疯狂抄底(di)。

拉美诸国的经济结构基本被破坏殆尽(jin)，彻底(di)沦为先发者攫取(qu)自然(ran)资源的后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏联后有东南亚(ya)金融危机，2014到2016年要收割中国但不成功(gong)……

历史循环往复，类似的故事一直在(zai)重演。

资本收割这种事，如果只发生一次(ci)，那可能只是偶然(ran)。

但若反(fan)复出(chu)现，就一定是刻意为之。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不能仅仅用(yong)“反(fan)常”一词(ci)去概括。

华尔街(jie)在(zai)印度市场的耕耘(yun)，早在(zai)20多年前就开始了。

分阶段来看(kan)：2000-2007年是试行期(qi)，2008年是第一波收割期(qi)；2013年以后是规模(mo)扩(kuo)大阶段，第二波收割期(qi)很可能已经开始了。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之前，国际资本在(zai)低(di)价淘到大量印度资产后，就开始大力(li)鼓吹印度，将其(qi)描绘成一个(ge)淘金圣地，大量不明真相的鱼儿引诱上钩。

虽然(ran)客观而言，作为全球最大的发展中国家之一，印度的潜力(li)不可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发展并没有那么相符。

尤其(qi)在(zai)2008年，北(bei)京奥运会(hui)成功(gong)闭幕，印度举(ju)国上下憋(bie)着(zhe)一股劲儿。印度财(cai)政部长说，要把2010年新德里英(ying)联邦运动会(hui)办得比北(bei)京奥运会(hui)更好。

如此利好消息一出(chu)，投资者疯狂涌入(ru)，庄家自然(ran)要出(chu)货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超(chao)60%。

等跌得差(cha)不多了，庄家再在(zai)地位(wei)接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位(wei)。

这一出(chu)一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝着(zhe)庄家想要的方向(xiang)进行？

02

故技重施

很大程(cheng)度上，是因(yin)为印度市场和拉美一样：对外依存度极高。

这不单单是被人操控的，印度本身要寻求发展，也必然(ran)会(hui)导致这个(ge)问题。

尤其(qi)在(zai)2000年以后，印度的贸易逆差(cha)一年比一年大，输(shu)入(ru)性(xing)通胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三(san)个(ge)办法。

1.出(chu)口粮食。

印度虽然(ran)拥有全亚(ya)洲面积最大的耕地，但也是全球饥饿人口最多的国家。

在(zai)有2亿国民温饱还没有保证的情况下，印度却是全球第一粮食出(chu)口大国。

尽(jin)管(guan)如此，依然(ran)无法改变逆差(cha)持续扩(kuo)大的趋势。

2.洗劫民间财(cai)富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择(ze)直接改币。

2016年11月8日，印度突然(ran)开启极为激进的金融改革，包括提高银行存款准(zhun)备金率至100%、废止大面额(e)纸币并提前终止兑换(huan)旧币……

名(ming)义上，政府(fu)好城(cheng)市打击腐(fu)败和黑钱。实际上，是在(zai)掠夺普通人的财(cai)富，只有少数有渠道的精(jing)英(ying)才能先知先觉早早把钱换(huan)成美元。

之后的黄金收税法案、2023年再一次(ci)的废钞令(ling)，都是类似的手法。

3.借钱。

据不完(wan)全统计，截(jie)至2024年下半年，印度共欠57个(ge)国家超(chao)过1.9万亿美元债务。

其(qi)中美元债占比高达53.7%。

比如亚(ya)投行，最近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底(di)线批准(zhun)印度狮子大开口的借款。

但无论如何，借钱也是有代价的，别人不可能无条件(jian)借给你。

2012年，印度全面放(fang)开股市外资限(xian)制，等于是进一步把话(hua)语权让出(chu)。

往后十余年，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占比逐(zhu)渐下降到三(san)成以下，大头资金主要来自美国、英(ying)国和卢森堡。

换(huan)句话(hua)说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造(zao)的，上涨的红利自己本身其(qi)实并没有吃到多少，价差(cha)和股息都是在(zai)为国际资本输(shu)血(xue)。

做了这么久铺垫，外资实际上完(wan)成了控盘，开启第二轮收割是理所当然(ran)的事。

这一轮收割的起点，或者说试探(tan)期(qi)，在(zai)2023年初。

2023年1月24日，做空(kong)投资机构兴登堡发布了一份长达100页调查报告，称印度阿达尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模(mo)的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财(cai)务诈骗计划”、“在(zai)过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会(hui)计欺诈”。

既然(ran)是骗局，你们又为什么十年如一日大力(li)注资呢？

所谓的报告，不过是个(ge)过场，真正的目的是收割成熟的果实。

印度市场并没有多少抵抗能力(li)，短短一个(ge)月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水1530亿美元，拖累整个(ge)大盘跌近6%。

等到跌得差(cha)不多了，以美国资管(guan)巨头GQG Partners大举(ju)买(mai)入(ru)阿达尼旗下股票为信号，外资又开始疯狂抄底(di)印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个(ge)月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非(fei)。

总之事实就是，外资又开始大规模(mo)撤离，而且这一次(ci)的规模(mo)远超(chao)以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单周最大规模(mo)抛(pao)售。

10月，净流出(chu)100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出(chu)。

2023年至今，已有超(chao)过3400家外资企业撤离印度，占在(zai)印外企总量的三(san)分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体项目宣告流产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企业信实工(gong)业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完(wan)成工(gong)业化、产业升级将更加遥遥无期(qi)。

资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之一，本土企业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用(yong)评级在(zai)“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负(fu)担。

但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会(hui)在(zai)意这些。

甚至，在(zai)用(yong)餐时，食材的惨叫(jiao)声，还能更增进食欲(yu)。

03

尾声

印度次(ci)大陆，是地球上最富饶的土地之一。

背靠喜(xi)马拉雅山脉，吹着(zhe)来自印度洋的暖流，享受着(zhe)恒河(he)的滋养(yang)，80%地区都在(zai)海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。

得益于气候湿润温暖，即便用(yong)最原始的耕种方式，大米也能一年三(san)熟。

但即便拥有这么好的先天条件(jian)，本土人却基本没过过几年安(an)生日子。

公元前15世纪，雅利安(an)人来打跪了一次(ci)；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次(ci)；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都是相似的，蒙古人建立的莫(mo)卧儿帝(di)国，融入(ru)印度文化后也是一样，没有能力(li)保护财(cai)富。

大航(hang)海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国、英(ying)国又先后来此攫取(qu)财(cai)富。

再到今时今日，时代虽然(ran)变了，但某些本质的东西似乎从来没变。

无论印度经济走得多漂亮，终究(jiu)只是少数人的狂欢。而且这个(ge)“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看(kan)好印度、鼓励(li)投资印度，但坚决不扶持印度工(gong)业化。

2014年，莫(mo)迪启动“印度制造(zao)”计划，为了搞活(huo)制造(zao)业，先后推出(chu)《征地法》、《劳(lao)工(gong)法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造(zao)业增加值占GDP比重始终在(zai)15%上下徘徊，甚至比破产的斯里兰卡还低(di)。

这其(qi)中固然(ran)有印度本身的原因(yin)，各邦之间利益错综复杂，土地、阶级问题不可调解......但外部力(li)量的管(guan)控，同样不可忽视。

印度就是那头时不时被割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大，它不像泰国等东南亚(ya)小国，时不时来收割一波，死不了。

只要死不了，下次(ci)再来。

为了反(fan)抗剥削，印度搞出(chu)一个(ge)奇葩的没收制度，对外企敲诈勒索(suo)。无论美国、欧洲、中国还是日韩，一视同仁。

为什么这么多企业在(zai)印度被坑(keng)？根(gen)源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全球经济繁荣，市场稳定，我们大可以去捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美味的韭菜，永远割不完(wan)。