(本文内容均为(wei)客观数(shu)据信息罗列，不构(gou)成任(ren)何投资建议）

截至2024年三季度末，H&H第一重仓是苹果，持有市值达122.95亿美金，持仓占比(bi)为(wei)74.33%。伯克希尔B的市值17.41亿美元(yuan)是其第二重仓股，持仓占比(bi)为(wei)10.52%。

相比(bi)2024年二季度末，段永平管理(li)的H&H在三季度减持苹果、伯克希尔B、阿里巴巴和莫德纳(na)；增持谷歌C、拼多多和西方石油；对迪士尼持仓不变；清仓美国银行。

段永平其持仓的大(da)部分股票，其在社交平台(tai)发言(yan)中都(dou)有所提及，都(dou)是家喻户晓的公(gong)司(si)。

企业家出身(shen)的段永平，习惯从企业经营的角度来(lai)思考(kao)投资，他投资公(gong)司(si)首要考(kao)虑是商业模式好，赚钱轻松且能持续。

段永平提到过，好的商业模式很简单，就是利润(run)和净现金流一直都(dou)是杠杠的，而(er)且竞争(zheng)对手哪怕在很长时间里也很难抢。

巴菲特说：“我是个好投资家，因为(wei)我是个企业家。我是个好企业家，因为(wei)我是投资家。”这句话，用在段永平身(shen)上的确合适不过。

值得一提的是，段永平早在2011年就买入苹果，比(bi)巴菲特重仓买入时间早了6年。与段永平不同的是，今年以来(lai)巴菲特大(da)幅度砍仓头号重仓股苹果公(gong)司(si)。2024年三季度，巴菲特旗下投资公(gong)司(si)伯克希尔继续减持1亿股苹果，尽(jin)管苹果仍是最大(da)重仓股，但持仓数(shu)量(liang)已从2024年初的9.05亿股骤降至3亿股。

2024年年初，段永平在社交媒体平台(tai)上说：一般(ban)来(lai)说，巴菲特开始减持的公(gong)司(si)是会继续减持的，我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减持一些或(huo)更多。

今年以来(lai)，伯克希尔一直在卖出股票，囤积了大(da)量(liang)现金。其财报(bao)数(shu)据显(xian)示，巴菲特在今年前九个月净出售了1270亿美元(yuan)的股票。其中，第三季度卖出价值360亿美元(yuan)的持仓，买入价值15亿美元(yuan)的股票。

巴菲特在三季度没有回购股票伯克希尔，这也是伯克希尔自(zi)2018年以来(lai)首次停止(zhi)回购公(gong)司(si)股票。

段永平管理(li)的股票账户不止(zhi)一个。段永平此(ci)前在社交媒体上透露过，他管的投资里，美股主要在苹果，A股主要在茅台(tai)，港股主要是腾讯。

去年11月，段永平出手买了点腾讯。对于(yu)11月披露的腾讯财报(bao)，段永平点评，不意外的财报(bao)，卖点put。

对于(yu)网友提问(wen)茅台(tai)，段永平表示，明天的涨(zhang)跌没人(ren)知道，但10年回头看，这个价钱大(da)概率(lu)是好价钱，除非你还有别的更好的投资机会。

段永平说，喜(xi)欢孙正义说过的一句话：越是迷惘(wang)的时候(hou)，越是要往远处看，任(ren)何时候(hou)好公(gong)司(si)都(dou)是值得买的，尤(you)其是大(da)环境那个啥的时候(hou)。

今年开年，茅台(tai)股价继续下跌，段永平对于(yu)网友艾特他，他做了最新回应：

...

关于(yu)对投资、创业、AI、中美关系、人(ren)生规划等问(wen)题，段永平怎么看？

以下是段永平在浙大(da)最新分享的精华内容整理(li)：

1.和巴菲特关于(yu)苹果的往事。

我和巴菲特一样都(dou)是价值投资。我们对不同生意的能力圈不同，他懂很多生意，我懂的生意他未必懂。

举一个简单的例子，巴菲特大(da)概是从2016年开始买很多苹果的，而(er)我是2011年就买了。

2018年我特地跟他聊(liao)了一次苹果。中间还有一段插曲，巴菲特听说我有个博(bo)客，问(wen)有没有英文版的。我说，我的英文水平你也知道，我怎么可能用英文写博(bo)客？而(er)且我写的内容很多都(dou)是从你那里得到灵感的，他就“哦”了一声。

他说如果你想聊(liao)苹果，如果路(lu)过奥马哈，可以来(lai)找我聊(liao)。于(yu)是我安(an)排了一次去芝加哥的行程，顺便路(lu)过奥马哈。我给他发了个邮件说我要路(lu)过，他说那你就来(lai)。

他回忆儿时喝(he)百(bai)事可乐的事，我说难道你不是一直喝(he)可口(kou)可乐吗？他说当时百(bai)事可乐的价格只有可口(kou)可乐的一半，当然选择喝(he)百(bai)事可乐。

我说苹果的生意模式比(bi)可口(kou)可乐好。因为(wei)便宜一半价钱你就选择百(bai)事可乐，但在手机上安(an)卓和苹果完全不同。真(zhen)正的苹果用户根本不在乎这些，在中国美国都(dou)是如此(ci)。事情就这样结束了，那天晚上我们就聊(liao)了很多其他的，自(zi)此(ci)没有再聊(liao)苹果。

然后就是2022年了，我参加了伯克希尔的股东大(da)会，他邀请我去他们的晚宴，我提前到达。进(jin)去时一张桌子上坐着两个人(ren)，巴菲特和芒格。对面走过来(lai)了比(bi)尔·盖茨。巴菲特介绍我说：“这是Ping，他告(gao)诉我，苹果的生意模式比(bi)可口(kou)可乐好，所以我买了很多苹果。”

我想着，那天晚上我们就只说了那么一句话，然后他就get到了。我跟很多人(ren)都(dou)讲(jiang)过但没有几个人(ren)能理(li)解，而(er)巴菲特就那么一会儿就明白了。当然他买了很多苹果，这跟我没关系，这只是个玩笑，但他持有至今可能跟我是有关系的，不过这我们无法(fa)验(yan)证。

2.关于(yu)中美关系。

中美对立吗？我们学校谁建的？大(da)家不要忘了这个事。我们读的这家大(da)学，都(dou)是有很多老美的痕迹，北(bei)大(da)、清华，大(da)学里面，大(da)家对这个问(wen)题不应该忘记。其实呢(ne)，人(ren)家对我们还挺好的。

我看过很多人(ren)现在去美国，没有人(ren)受太(tai)多的打击，挺好的。我相信将来(lai)也会好起来(lai)，可能眼前有一些短期(qi)的冲突(tu)啊，包(bao)括选了这么个总统(tong)，确实会有一些麻烦。

3.中国企业怎么能够真(zhen)正做到全球化和本土化？

全球化其实都(dou)是局部的全球化，但是我觉得这个所谓全球化实际上是个谬论，像一个伪命题。其实你并不需要去追求它(ta)，你到了该去的时候(hou)，你自(zi)然就去了。你根本没有那个实力，也没有那个需求的时候(hou)，你走不出去的。

我不要说别人(ren)，我们公(gong)司(si)早年刚到美国的时候(hou)，我就觉得，哇这个超级碗是一个特别好的做广(guang)告(gao)的地方，我觉得我们要有合适的产品，我一定把那个地方打破。但我们一直没有做到，一直没有找到一个合适的产品进(jin)入美国市场，今天也没有。

黄铮(zheng)那次问(wen)我，你觉得这个广(guang)告(gao)效果怎么样，我说我看见了，我说你觉得怎么样，他说效果还可以。我说还可以那你才打两场啊？他说第二天打了四场还是五场，我不记得。所以他一下子抓住(zhu)了重点，现在我在美国问(wen)所有的人(ren)，我说你们知道Temu吗，几乎所有的人(ren)都(dou)说知道，我家里工作的很多人(ren)都(dou)用Temu，阿姨，housekeeper。

虽然上面我要买的东西不多，但有些东西确实有很多人(ren)在买，最后还是要靠产品的质量(liang)，这些东西，模式还是有点厉害(hai)的，他们质量(liang)是一点一点往前走的。

4.如何快速判断(duan)一家公(gong)司(si)是否值得长期(qi)投资？

我不会去快速做这样的判断(duan)，过去十几年我关注(zhu)的公(gong)司(si)就那么几个，都(dou)是多年来(lai)对生意和产品的理(li)解，其实大(da)家都(dou)很难很快下判断(duan)，包(bao)括巴菲特和芒格他们的节奏也很慢。

他们并不怕错过一些机会，但最重要的是不要踩雷。有人(ren)可能会说，你已经很有钱了不需要赚快钱，但我们缺钱啊！我说这可能正是你缺钱的原因，因为(wei)一直想着快速赚钱。

其实我也想挣快钱，谁不想挣快钱呢(ne)？但还是要踏踏实实做该做的事情。

有一次二十分钟赚了20多倍。人(ren)家说你干嘛呢(ne)？我在赌场呢(ne)。但这事无法(fa)重复。我当年投网易几个月赚了二十几倍，而(er)且是全仓的。人(ren)家说真(zhen)厉害(hai)，你再来(lai)一次，我说这个不会。

我2011年投资的苹果，现在差不多刚好就是14年了。如果对这个生意、企业文化、商业模式理(li)解不了，那早就跑了，不可能留到现在。所以追求快，这个东西是比(bi)较难的。

5.信息差对于(yu)投资和选择的影响有多大(da)？

对我来(lai)说，信息差对炒股没有太(tai)大(da)影响，除非是有那种(zhong)希望买了马上卖，赚不该赚的钱的人(ren)。当然，也有些人(ren)靠信息差赚钱，我不太(tai)喜(xi)欢这种(zhong)做法(fa)。对我而(er)言(yan)，投资不是零(ling)和游戏，而(er)信息差就是零(ling)和游戏，用信息差提前赚钱，或(huo)许(xu)有点不道德。量(liang)化投资有点这种(zhong)味道，但你不做别人(ren)做，只是生意而(er)已，无可厚非。

我认为(wei)从长远来(lai)看，这些都(dou)是小波澜，过分在意会让人(ren)很累。生活看长远，找到好公(gong)司(si)就持有。有些人(ren)反问(wen)，那拿错公(gong)司(si)呢(ne)，不就更惨？我跟很多人(ren)说，价值投资不等于(yu)长期(qi)投资。评价投资没有其他办法(fa)，你投的就是价值，否则投的是什(shi)么？所以，看长远，持有好公(gong)司(si)，生活会愉快许(xu)多。

看看巴菲特和芒格，他们都(dou)生活得很好，而(er)那些很投机的人(ren)，很多都(dou)过得很惨。这是真(zhen)事，真(zhen)的失败了，或(huo)者说生意也失败得很惨，国内也不是没有这样的情况。作为(wei)一个有钱人(ren)，好端端的为(wei)什(shi)么要去坐牢呢(ne)？你想不通。

6.如何判断(duan)一件事是否是对的？

其实是知道的。就是有些事情你不知道，那你做了将来(lai)也会知道，因为(wei)你会受到惩罚。但是呢(ne)，你发现错了一定要马上停。

大(da)部分事情我想大(da)部分是知道的，但很多人(ren)做错的事情，为(wei)什(shi)么还要继续做呢(ne)？因为(wei)错的事情往往有短期(qi)的诱惑(huo)。比(bi)如说抽烟(yan)、酗酒等等，你看多少人(ren)明知不好还在继续。难道他们不知道这些行为(wei)有害(hai)吗？当然知道。

虽然这样做不伤害(hai)别人(ren)，但对自(zi)己(ji)身(shen)体不好。还有很多类似的事情，比(bi)如舞弊、论文作假，难道他们不知道这是错的吗？他们知道。那么为(wei)什(shi)么他们还要做呢(ne)？难道这些也需要大(da)学来(lai)教吗？

股票也一样。很多人(ren)买了一只错的股票，发现问(wen)题后还不马上抛售，而(er)是等着它(ta)涨(zhang)回来(lai)。我记得有人(ren)跟我说乐视的股票掉(diao)到了三十几块，问(wen)我怎么办。我说三十几块已经是好价钱了，因为(wei)这个价格在未来(lai)可能会变为(wei)零(ling)，你何必等它(ta)涨(zhang)回五十块呢(ne)？但后来(lai)我发现他其实是想卖股票给我。那可是乐视原来(lai)的第二大(da)股东，这是个坏人(ren)。

7.是否创业？

我觉得该创业的人(ren)根本就不需要你鼓励，你有个很强(qiang)烈的想法(fa)，你就回去做。现在创业的条件比(bi)我们当年要好很多了，你还能找到VC、startup，像这种(zhong)各种(zhong)各样资金的。

我们那个时候(hou)都(dou)是从零(ling)开始的，你也没有什(shi)么别的东西可以帮你，只能靠自(zi)己(ji)。所以现在和那个时候(hou)确实是不完全一样，现在创业条件要比(bi)那个时候(hou)好。

但是我觉得很重要的一点是大(da)家不能为(wei)了创业而(er)创业，你是真(zhen)的有想法(fa)，真(zhen)的有必要，还有就是走投无路(lu)的时候(hou)，有时候(hou)也是创业的一个好办法(fa)，因为(wei)我们当年就是走投无路(lu)。

创业最重要的是商业模式。首先，好赛道是不会进(jin)入低毛利的，低毛利的都(dou)是商业模式比(bi)较差、产品差异化很小的产品。那作为(wei)创业者你还要进(jin)去，那就脑子坏了。投资也好，创业也好，其实都(dou)是要很认真(zhen)地去想一个商业模式，但创业还是有点不一样。

创业时，你必须要找的是你自(zi)己(ji)真(zhen)的有感觉的东西。我当年做游戏，没有别的原因，就因为(wei)我自(zi)己(ji)爱玩游戏，所以我从来(lai)不批评爱玩游戏的学生。我儿子要玩游戏，我让他玩。我只是想办法(fa)跟他商量(liang)，玩多少时间，他要干什(shi)么的时候(hou)就挣时间，而(er)不是简单不让他玩，因为(wei)我自(zi)己(ji)就喜(xi)欢。我觉得所有的事其实都(dou)是游戏。

有人(ren)喜(xi)欢学习，其实也是，它(ta)有快乐嘛，游戏也是可以带来(lai)快乐的东西，那我们做企业也好，做投资也好，其实都(dou)是一种(zhong)事情。

反正创业是这样的，你不能只是想做一个能赚钱、能出人(ren)头地的事情，而(er)不知道自(zi)己(ji)想做什(shi)么，这样不知道最后能做出啥来(lai)，因为(wei)它(ta)没有什(shi)么感觉。

我做游戏的时候(hou)，我知道很多人(ren)会像我一样，我想的事情就特简单，我并不需要说服别人(ren)去玩游戏，我只是要把我的东西，产品做好就好了。

搞一个新东西，要让别人(ren)知道这是个啥，那个过程远比(bi)你把大(da)家都(dou)喜(xi)欢的东西做好、质量(liang)做好、渠道做好、服务好的难度大(da)特别多。后面做的事情，其实没有那么难。

8.“敢为(wei)天下后”这个理(li)念在于(yu)不能盲目创新？

我说过“敢为(wei)天下后”，可以举很多例子，比(bi)如Google、苹果、微软(ruan)都(dou)是成功的企业。AI刚出来(lai)的时候(hou)，很多人(ren)都(dou)跟着做，你说他们创新吗？很多人(ren)做Chats，从ChatsGPT开始，但我也搞不清楚，我用过很多，包(bao)括Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们是否创新呢(ne)？

创新其实并不一定是最先做的，只是当发现了某个东西，刚好有实力把它(ta)做到比(bi)别人(ren)更好时，可能就厉害(hai)了。比(bi)如Google的搜索，并不是Google最早做的，Yahoo的科技是更早的例子。苹果的iPhone也并不是手机改革中最早的案例，但他们有实力，并且敢为(wei)天下后发制人(ren)。当然，有些东西，即使(shi)你后发也不一定成功，比(bi)如微软(ruan)的搜索就无法(fa)超越Google。

9.如何看待追热点或(huo)者说模仿与创新之间的关系？

追热点的定义不太(tai)明确，我也不清楚它(ta)具体指什(shi)么，可能追星或(huo)者追风口(kou)都(dou)算。至于(yu)模仿与创新，你如果能做出不模仿但又很好的东西，那当然好。

不过几乎没有一个例子不是从模仿开始的。比(bi)如微软(ruan)有很多产品，很多都(dou)是在已有的产品基(ji)础(chu)上做的；苹果、Google、Amazon也是这样。Facebook算不算，我不好说，尽(jin)管它(ta)好像在社交媒体领域没有太(tai)多前例，但它(ta)也是在别人(ren)技术基(ji)础(chu)上建立的。所以我认为(wei)这不是个矛盾，我觉得这其中并没有冲突(tu)。

10.关于(yu)拼多多。

拼多多的情况我不太(tai)清楚，不过拼多多用户越来(lai)越多，有很多人(ren)喜(xi)欢用，你不能说他不对。我知道黄峥最早开始创业比(bi)如做拼好货的时候(hou)，他非常关心农业，做了很多事情，包(bao)括他现在做的很多基(ji)础(chu)建设都(dou)是跟这个有关的。

他开始做拼多多确实是我投了他，但我并非事先知道，事情是有一天通电话，我问(wen)他在干嘛，他说在做这个。我说这不就是以前的拼好货吗？他说是的，但现在有些不同，做的东西更多一些，他希望我能投他们。

我问(wen)他能赚钱吗？他说不知道，但用户成长速度很快，而(er)且许(xu)多人(ren)都(dou)喜(xi)欢用，同时供应商也很开心，以前不好卖的东西卖出去了。尤(you)其是农产品，农民卖不动就会烂(lan)掉(diao)，所有水果都(dou)是一样，通过他们的渠道确实做得很好。

我说好吧，我就把它(ta)当公(gong)益做，如果赚钱了，我就把它(ta)捐到我的基(ji)金里当公(gong)益。如果我赚钱，但是帮了那么多人(ren)，那也算是做公(gong)益了。

当时我给他提了一个条件，说让我投多少，你就再投多少。其实，他并非因为(wei)缺钱找我，而(er)是为(wei)了把我拉进(jin)去做投资人(ren)。

当然这段往事大(da)家不要往外说，当然这里也没有什(shi)么，这都(dou)是早年上市之前的事了。他们做的事情我不是很了解，不过确实厉害(hai)，用户量(liang)等一直在涨(zhang)，那些不喜(xi)欢的人(ren)也没试过就觉得那就是坏，我很难理(li)解这种(zhong)事情。

11.如何应对AI变化？

时代一直在变，工具也在变，但基(ji)本的东西仍然一样。学校主要是学习方法(fa)，有了AI只是能让你效率(lu)更高。当然，做论文的时候(hou)需要小心，不要发生不当行为(wei)。我觉得最主要的是，不论你是在学习方法(fa)还是创业上，每一个决策不能仅着眼于(yu)当下，而(er)应该考(kao)虑到五年、十年甚至二十年后的影响。我的回答可能适用于(yu)许(xu)多问(wen)题，我们需要有长远的眼光。

12.当下年轻人(ren)应该如何应对经济下行周期(qi)？

其实当下老年人(ren)也应该面对这个问(wen)题，这跟年轻人(ren)有啥关系？我真(zhen)不知道该怎么回答这个问(wen)题。你还是可以找到好工作的，你还可以先读个研(yan)，实在不行再读个博(bo)。

当然，如果你刚好看到有你喜(xi)欢的好公(gong)司(si)有机会加入，我觉得也是一个很好的选择，因为(wei)我看到即使(shi)在经济不是那么好的情况下，好公(gong)司(si)小日(ri)子都(dou)过得还不错。

比(bi)如说腾讯、茅台(tai)，像我们公(gong)司(si)，其实都(dou)挺好。茅台(tai)价格下降不等于(yu)它(ta)公(gong)司(si)状况不好，其实好得很。酒其实还是买不到，我们有渠道购买他们的酒，给的量(liang)都(dou)很小。

13.年轻人(ren)的哪些特质会吸引您？

我觉得这些特质其实跟年纪无关，我不喜(xi)欢和无法(fa)沟通的人(ren)打交道。我非常喜(xi)欢和黄铮(zheng)交流，因为(wei)我觉得他是一个看本质的人(ren)，和我一样，我觉得这是比(bi)较重要的。他当然也算年轻人(ren)，说到我，听说我也算。

其实又回到我说的，你要去做对的事情，要把事情做对，你要想长远。我觉得黄铮(zheng)就是这样一个人(ren)，所以我们聊(liao)天时，我们总是能在同一个频道上，但大(da)部分人(ren)不是这样，我和很多人(ren)聊(liao)天时，感觉很难顺畅交流。我不知道这算不算是回答了这个问(wen)题，我觉得我们还是要回到事物的本质。

14.面对挫折时，有没有什(shi)么解决办法(fa)？

你做事情要尽(jin)量(liang)想长远，不要让重要的事情变成紧急的事情，我觉得这很重要。如果一天到晚都(dou)在接电话，那就会很麻烦。我现在没有这个问(wen)题了，其实很久以前我就基(ji)本上不接电话，避免(mian)有太(tai)多紧急的事情。

比(bi)如说锻炼身(shen)体，你不能等到身(shen)体不行了再去看医生。虽然看医生和定期(qi)检查都(dou)很重要，但关键在于(yu)预(yu)防(fang)。我记得以前在北(bei)京做过一个节目，叫“危(wei)机时刻”。不知道大(da)家有没有注(zhu)意过，当时我经常接受采(cai)访。他们问(wen)我，在危(wei)机时刻我会怎么办？

我说，如果我正开着车，以200公(gong)里的时速前进(jin)，前面20米有堵墙，肯定要撞(zhuang)上去了，那该怎么办？实际上没什(shi)么办法(fa)，死(si)定了。这时他们问(wen)我，我该怎么办？我建议最重要的是不要开那么快，为(wei)什(shi)么要撞(zhuang)墙呢(ne)？开辆(liang)好车，比(bi)如坦克型，从长远角度解决问(wen)题。大(da)家喜(xi)欢看危(wei)机时刻，临危(wei)不惧，但其实也不见得有意义。要提前预(yu)防(fang)这种(zhong)情况，安(an)全第一。到那个时候(hou)再找办法(fa)就晚了，所以要提前做准备。

15.平常累的时候(hou)会怎么放(fang)松？

累的时候(hou)应该睡觉吧，睡得好的话。有时候(hou)也不知道，有好多拉伸、泡个热水澡(zao)，物理(li)治疗的东西，大(da)概是这样，没有什(shi)么特别的东西。我们都(dou)是凡人(ren)，都(dou)是普通人(ren)，我这里没有什(shi)么神秘的东西，也没有什(shi)么诀窍。

16.关于(yu)习惯养成或(huo)成功之路(lu)的建议。

运动很重要，不一定每天，但要保持身(shen)体健康(kang)和大(da)脑清醒。另外，还是要回到我刚刚说的逻辑上，你要想长远，坚持做对的事情，如果出错要赶紧改正。把事情做对是学习的过程，你会犯错误。许(xu)多人(ren)分不清做错事与做事情出错，这两者心情完全不同。不能因为(wei)怕错就不做事，因为(wei)怎样做都(dou)会错，但明知是错的事情就不该做，这个逻辑明白吗？

17.您的下一个人(ren)生目标或(huo)者说是终极目标是什(shi)么？

健康(kang)地活长一点。我觉得生活还是要有质量(liang)的，如果只是活着，插着管，为(wei)了某个理(li)由，我觉得那太(tai)重。

我理(li)解琼(qiong)瑶，我觉得她那个是有道理(li)的，该给我拔管的时候(hou)就拔了。

但是你要好好运动，好好生活，心情要好，必要时需要乐观。