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近日，国内溅射靶材企(qi)业欧莱新材进入急速下跌态势中，在2024年(nian)9月底(di)跟(gen)随市场(chang)回暖进行了(le)一波短(duan)暂冲涨后，公司股价又开启了(le)下跌模式，2024年(nian)11月12日至(zhi)2025年(nian)1月6日的39个交易日的累积(ji)跌幅达(da)到了(le)-30.89%，累积(ji)成(cheng)交资金29.5亿元。
要知道的是，不久前公司发布的三季报业绩数据(ju)，已经引发了(le)市场(chang)对于(yu)公司业绩加速下滑和竞(jing)争力变弱的担忧。
资料来源：Wind
毛利率持续被侵蚀 2024业绩加速下滑
欧莱新材是国内溅射靶材供应(ying)商，主要产品包括多种尺寸和各种形态的铜(tong)靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO 靶等，产品应(ying)用(yong)于(yu)半导体显示、触(chu)控屏、装饰镀膜、集成(cheng)电路封(feng)装、新能源电池和太阳能电池等领域，是各类(lei)薄膜工业化制备的材料。
资料来源：公司公告
公司主要代表性客(ke)户包括京东方(fang)、华星光电、惠科(ke)、超视界(jie)、彩(cai)虹(hong)光电、深超光电和中电熊猫(mao)等半导体显示面板厂商，超声电子、莱宝高科(ke)、南玻(bo)集团、长(chang)信科(ke)技和 TPK 等触(chu)控屏厂商。
资料来源：公司公告
毛利率不断(duan)被侵蚀的背景下，欧莱新材2024年(nian)业绩大受影响。
公告资料显示，2024上半年(nian)因部分(fen)面板厂客(ke)户本期稼动率较上年(nian)同期低，公司靶材出(chu)货量减少，使得营收同比下滑了(le)8.68%至(zhi)2.15亿元，加上毛利率下滑、费用(yong)率增(zeng)长(chang)，公司归母净(jing)利润(run)同比大幅下滑48.85%至(zhi)1558.46万元。
2024年(nian)第三季度，公司营收更(geng)是同比下滑44.72%至(zhi)8210.44万元，毛利率的进一步受损使得归母净(jing)利润(run)同比大幅下滑143.3%至(zhi)-571万元，已然进入亏损状态。这也将公司前三季度营收、归母净(jing)利润(run)同比跌幅拉大至(zhi)-22.63%、-77.38%，目前公司归母净(jing)利润(run)率仅剩(sheng)3.33%，相较2023年(nian)末(mo)的10.36%下跌了(le)超7个百分(fen)点(dian)。
资料来源：公司公告
然而欧莱新材毛利率下滑并非只是刚开始，而且与行业竞(jing)争对手(shou)形成(cheng)了(le)鲜明的反差。
Wind资料显示，欧莱新材2023年(nian)整体毛利率为21.99%，相较2021年(nian)的27.66%有大幅下跌，2024年(nian)前三季度则进一步下滑至(zhi)18.87%，下跌态势显著；同一时刻，作为主要竞(jing)争对手(shou)之一的江(jiang)丰电子，其整体毛利率则由2021年(nian)的25.56%增(zeng)至(zhi)2023年(nian)的29.2%，2024年(nian)前三季度进一步增(zeng)至(zhi)29.96%。无独有偶(ou)，同样作为欧莱新材竞(jing)争对手(shou)的隆华科(ke)技，2024年(nian)前三季度毛利率为23.92%，与2023年(nian)24.37%水平基本持平。
此背景下，2024年(nian)前三季度营收、归母净(jing)利润(run)分(fen)别同比增(zeng)长(chang)41.77%、48.51%的江(jiang)丰电子，以及营收同比增(zeng)长(chang)1.94%、归母净(jing)利润(run)小幅下滑12.64%的隆华科(ke)技，与业绩崩(beng)盘的欧莱新材形成(cheng)了(le)鲜明的反差。
多风险(xian)因素压顶 业绩压力只会越来越大
主要依赖景气度并不高的平面显示行业，加上新应(ying)用(yong)领域拓展还有很长(chang)一段(duan)路要走，欧莱新材未来经营环境并不理想。
公告资料显示，近年(nian)来公司产品应(ying)用(yong)于(yu)平面显示领域的主营业务收入占比多在七成(cheng)以上，然而早在2022年(nian)开始，受国际形势动荡、全球宏观经济下行和消费电子行业景气度下降等因素影响，显示面板行业周(zhou)期性波动，显示面板终端产品市场(chang)需求减弱，全球大尺寸显示面板出(chu)货量和出(chu)货面积(ji)、显示面板厂商平均稼动率和显示面板市场(chang)价格同比均有所下降，下游显示面板厂商价格压力向上游溅射靶材厂商传导。目前各大显示面板厂商都还未缓过劲来，欧莱新材的日子也不会好过。
虽然公司也在拓展新型(xing)显示半导体集成(cheng)电路、新能源电池、太阳能电池、高纯金属材料等新领域应(ying)用(yong)，但(dan)多在设计开发、样品测试阶段(duan)，距离供货下游各大厂商还有漫长(chang)的导入期。
与此同时，国内溅射靶材行业市场(chang)竞(jing)争进一步加剧，或将继(ji)续压缩欧莱新材利润(run)空间。
当前，高性能溅射靶材行业的发展与下游平面显示、半导体集成(cheng)电路、新能源电池、太阳能电池等产业的发展密切相关。以JX金属、霍尼韦尔、东曹、林德-普莱克斯、爱发科(ke)、三井金属、住(zhu)友化学、攀时、世泰科(ke)等为代表的国外溅射靶材厂商成(cheng)立时间早，技术(shu)研发、制造规模、市场(chang)品牌、资金实力等方(fang)面的市场(chang)竞(jing)争力较强，在平面显示、半导体集成(cheng)电路、太阳能电池等应(ying)用(yong)领域溅射靶材占据(ju)了(le)较高的市场(chang)份额。
近年(nian)来，目前国内外主要溅射靶材厂商对技术(shu)研发、市场(chang)开拓等方(fang)面的投入均有所加大，正不断(duan)吸引其他新竞(jing)争者进入，溅射靶材市场(chang)竞(jing)争较为激烈。
此外，高纯金属材料进口依赖风险(xian)也是公司头疼的问题(ti)之一。
作为各类(lei)薄膜工业化制备的关键材料，溅射靶材的性能高低直接(jie)决定了(le)最终产品的性能、质量和寿命，半导体集成(cheng)电路、平面显示、太阳能电池等下游应(ying)用(yong)领域对溅射靶材纯度要求极高。报告期内，公司主要从日本、德国（以原材料原产地为统计口径）采购生产所需的高纯铜(tong)材、高纯铝材，存在一定进口依赖。
一旦日本、德国等国家或地区进出(chu)口贸易政策(ce)发生变化，限(xian)制或禁止中国企(qi)业对上述原材料的采购，或主要供应(ying)商生产经营发生重大变化，或因俄乌冲突(tu)等国际局势变化影响原材料采购运输，导致供货质量、交付时间等无法满足公司需求，且公司相关原材料储备不充足或未及时找到替代供应(ying)商，将会影响公司生产经营。
此背景下，公司近年(nian)来的产能利用(yong)也仍未饱和，其中半导体显示用(yong)平面靶（ITO靶除(chu)外）产能利用(yong)率从2021年(nian)的96.55%跌至(zhi)2023年(nian)的84.99%；半导体显示用(yong)旋转(zhuan)靶（ITO靶除(chu)外）2023年(nian)产能利用(yong)率也仅爬至(zhi)87.33%；而ITO靶产能利用(yong)率则由2021年(nian)的67.16%大幅跌至(zhi)32.15%。
这也意味着(zhe)，欧莱新材短(duan)期内想要通过IPO募资扩产来进行业绩改善也并非易事。想要迎回市场(chang)资金的重新关注，欧莱新材还有很长(chang)的一段(duan)路要走。
资料来源：公司公告