最重要的一个原因，是AI。

消(xiao)费电子在(zai)智能手机需求饱和之后，增长率已(yi)经低迷(mi)多年。

2024年，全球(qiu)消(xiao)费电子市场规模(mo)大概在(zai)1.12万(wan)亿美元左右，年复合(he)增长率不(bu)足3%。其中，中国消(xiao)费电子行业市场规模(mo)在(zai)19772亿元人民币左右，增长率和全球(qiu)处在(zai)同一水平‌。

‌‌这还是在(zai)已(yi)经少量(liang)AI产品上市，如AI PC的拉动之下，以及一些大消(xiao)费市场有补贴(tie)的情况下。否则，消(xiao)费电子的增长率可能原地不(bu)动。

不(bu)管如何，AI的出现(xian)，市场对于消(xiao)费电子突破增长瓶颈的看法，还是很一致的。‌

逻(luo)辑很简单，AI技术需要搭载到具体硬件上，才能更好地实现(xian)功能，而消(xiao)费电子就是最重要的硬件载体之一。

过去一年，我们看到AI PC上市销售，同时也出现(xian)了一些搭载AI大模(mo)型的手机。在(zai)不(bu)久前结束的CES 2025，还展示出诸如AI眼镜、AI XR等新的消(xiao)费电子产品。

即(ji)使(shi)只有PC和智能手机换机，不(bu)计新产品，就相当(dang)于再造一个PC和手机产业，这是万(wan)亿级别的机会。

或许有人会质疑，换机需求可能没有想象中大，因为AI应用(yong)程序，都(dou)集成到一些APP里，如微信里就有腾讯的AI问答，kimi也就是安装一个APP就可以使(shi)用(yong)。

另外一个大问题，是AI产品价格要贵得多。

这些说(shuo)法有一定(ding)的道理，但这局限于短期。

现(xian)在(zai)的AI软件应用(yong)，大多以云端方式进行计算，但未(wei)来AI大模(mo)型会直接部(bu)署(shu)在(zai)边缘侧，即(ji)PC端、手机端、穿戴(dai)设备等，好处很明显，反(fan)应速度、计算效(xiao)率更高(gao)，且可以减少对于必须联网(wang)的需求。

传统消(xiao)费电子产品的算力，尚不(bu)能满(man)足边缘侧大模(mo)型的算力需求，必须采(cai)用(yong)更高(gao)算力的芯片，CPU要升级，内存要升级，还需要增加NPU。

在(zai)不(bu)久的将(jiang)来，如果你不(bu)换成AI手机，那(na)么你想通过手机端去应用(yong)最好的AI服务，会变得非常(chang)困难。

在(zai)这个基本逻(luo)辑之下，就延伸出换机、配套产业链订单增长等逻(luo)辑。

目(mu)前，AI消(xiao)费电子产品的渗透率还不(bu)高(gao)。

以最热门的AI PC为例，Canalys的数据显示，2024年第二季度，AI PC的全球(qiu)出货量(liang)达到880万(wan)台，占PC总(zong)出货量(liang)的14%，2024年AI PC的全球(qiu)出货量(liang)预计达到4400万(wan)台，占总(zong)出货量(liang)的比例在(zai)17%左右。

可以说(shuo)，AI消(xiao)费电子不(bu)管是增长确定(ding)性，还是增长空间，都(dou)十分(fen)理想。

至于说(shuo)价格贵的问题，其实不(bu)需要特(te)别担心，后面会随着材料端、供应链、生产端、销售端等各环节的推进，以及规模(mo)化效(xiao)应，降低成本，从而降低终端销售价格。

02估值是否合(he)理？

从估值上看，目(mu)前A股的消(xiao)费电子产业链公司，PE普遍在(zai)10-20倍之间，10多倍的较为集中。

这个估值水平，可以说(shuo)合(he)理，没有特(te)别的高(gao)估，也没有特(te)别的低估，不(bu)管是横(heng)向对比海内外的公司，还是纵向对比历史估值走势，都(dou)如此(ci)。

这就会导致一个问题：未(wei)必买得下手。

因为合(he)理估值，就说(shuo)明股价可上可下，未(wei)必马上看得到盈利。

最好的机会，当(dang)然跌到明显低估状(zhuang)态，市场只要稍微用(yong)点力，就可以把(ba)他们拨回合(he)理估值，盈利效(xiao)率很高(gao)。

所以，如果是短期投资，又强调稳健(jian)的话，可以再等一等。

最好是因为一些非基本面的因素，比如市场波动，或者别的什么原因错杀(sha)，使(shi)得消(xiao)费电子产业链的公司股价跌到合(he)理范围之下。

不(bu)用(yong)担心没有这样(yang)的机会，市场经常(chang)犯错，给出一些匪夷所思的机会。

相信也有投资者注意(yi)到，苹(ping)果股价已(yi)经连跌了1个月(yue)，最大回撤幅度16%。过去两年，苹(ping)果一共有过3次幅度较大的回撤（如下图），回撤幅度在(zai)17-19%之间。

换句话说(shuo)，苹(ping)果的跌幅已(yi)经接近过去两年的大回撤案(an)例。

单从技术面上看，可能已(yi)经出现(xian)左侧买点。

即(ji)使(shi)再下跌，达到前三次的最大幅度，即(ji)股价到210美元，也只是几个点的距离，下行空间有限。

这倒不(bu)是说(shuo)，苹(ping)果不(bu)可能继续大跌，特(te)别是最近利空消(xiao)息多，而是基于一个事(shi)实，苹(ping)果的基本面依然稳固，它的产品力、行业地位、利润(run)率和收益率、现(xian)金流能力等等，都(dou)是消(xiao)费电子行业的佼佼者。

加上AI手机增长有确定(ding)性，苹(ping)果又是最大的供应商之一，股价回撤到这个份(fen)上，没有必要悲观再悲观。

这两天(tian)，苹(ping)果股价出现(xian)一些企稳迹象，这是好事(shi)。当(dang)然，能否持续反(fan)弹，下周财报是关键。

如果库克在(zai)AI手机销售方面给出超预期的信息，又或者像去年那(na)样(yang)，拿出大钱来回购，苹(ping)果股价反(fan)弹的机会是很大的。

估值上，苹(ping)果动态PE 36倍，处于过去10年中，95.7%的历史分(fen)位点，因此(ci)有投资者担忧估值太贵。

投行那(na)边，意(yi)见也不(bu)太一致。

有看空的，理由是今年AI手机销售可能低于原先预期；有看好的，并给出苹(ping)果未(wei)来12个月(yue)PE为30倍。

投资者层面，也有分(fen)歧。激进的，已(yi)经抄底，保守一点的，还在(zai)等待右侧。

额外提醒(xing)一下，不(bu)管抄不(bu)抄，分(fen)批交易的理念(nian)，应该要坚(jian)持。如果一味all in，押(ya)对了方向还好，一旦方向错误，进退两难，投资体验非常(chang)差。

投资不(bu)是赌博(bo)，用(yong)不(bu)着一把(ba)定(ding)生死。

03风险点

尽管具备增长确定(ding)性，未(wei)来似乎(hu)很光明，但消(xiao)费电子也不(bu)是完全没有风险，眼前就有一个。

懂(dong)王已(yi)经上班，竞选时的诸多承诺进入实施阶(jie)段(duan)，关税、技术封锁有可能增加，强迫产业链回迁(qian)也无可避免，消(xiao)费电子是美国很重要的科技产业，会成为重点对象。

当(dang)中的风险在(zai)于，全球(qiu)消(xiao)费电子产业将(jiang)面临重构，包括生产基地、供应链、原材料等。

说(shuo)得最简单一点，就是产能高(gao)的国家，会被分(fen)散到产能低的国家，直至出现(xian)新的平衡点。

另外，美国限制先进技术输出，也会影响某些国家消(xiao)费电子产品的研发和生产，从而降低他们产品的竞争力。

如何在(zai)投资中体现(xian)这些风险？

简单的一个方法，就是适当(dang)下调估值中枢，确保交易有较宽的安全边际(ji)。

比如，过去20倍可以买入，现(xian)在(zai)可能要调低到15倍。过去到50倍才觉得高(gao)估，应该卖出，现(xian)在(zai)到40倍就要考虑了。

具体到交易层面，AI消(xiao)费电子的一些走势特(te)征，同样(yang)值得参(can)考。

比如，股价起(qi)伏大。即(ji)使(shi)是大票，也可以在(zai)一个月(yue)或者数月(yue)内，向上或者向下波动20--30%，有时甚至达到50%。

根(gen)本原因，在(zai)于AI消(xiao)费电子增长具备确定(ding)性，所以容易吸引资本买入，股价大涨，推高(gao)估值，但业绩兑现(xian)速度往往难以跟上股价上涨速度，于是一些短线资金，在(zai)估值高(gao)位集中卖出，导致大回撤。

又如，对美股的映射。

以立讯精密为例，如果剔除(chu)一些A股的特(te)殊情况，如24年2月(yue)各类爆仓、平仓导致的下跌，24年9月(yue)24日(ri)后的暴涨，走势和纳指、苹(ping)果的相关性还是挺(ting)高(gao)的。

原因也很简单，因为立讯精密本身就是果链概念(nian)股，苹(ping)果订单在(zai)立讯精密的营(ying)收和利润(run)占比较高(gao)。

基于这些，可以考虑以下对策：

第一，在(zai)回撤中寻(xun)找(zhao)机会。

真(zhen)正好的公司，基本面没有变坏的情况下，股价回撤20-30%，就可以看看是否有抄底机会。如果回撤幅度达到50%以上，就更加要重点关注。

第二，可以关注纳指走势。

特(te)别是苹(ping)果、meta、英伟达、台积电等公司的走势，从映射的角度，去寻(xun)找(zhao)A股消(xiao)费电子的交易机会。

04结语

对比股市各大行业板块(kuai)，消(xiao)费电子是目(mu)前大环境下，确定(ding)性相对高(gao)的一个板块(kuai)。

只要运用(yong)好逆向投资策略，高(gao)位时懂(dong)得退，低位时又懂(dong)得进，加上严格的风控(kong)，例如股价跌20-30%时才考虑入场、分(fen)批次交易，是可以有效(xiao)分(fen)散风险，收获盈利的。

具体到这一次，如果苹(ping)果下周财报有好消(xiao)息，股价连续反(fan)弹，再配合(he)交易额放大，宏观层面没有什么大利空，那(na)大致可以判断，它正开启新一轮的上涨趋势。

而果链乃至整个消(xiao)费电子产业链，也有可能来一波反(fan)弹。