手机和笔记(ji)本产(chan)品应用示例 资料来源：招股书(shu)

公司自成立以来，始终专注于导(dao)热散热产(chan)品的研(yan)究(jiu)与应用，经过多年的发展和积累，在材料配方、加工工艺、产(chan)品结构、自动(dong)化等多个方面掌握了(le)自主核心技术，能够为电子行业客户提供精准的导(dao)热散热产(chan)品及创新的散热解决方案。

截至2024年6月30日，公司拥(yong)有(you)专利技术77项(xiang)，其中(zhong)，发明专利11项(xiang)，并有(you)多项(xiang)专利技术正在申请中(zhong)。公司在导(dao)热散热领域拥(yong)有(you)包括粉体复配技术、粉体表面改(gai)性工艺、热管(guan)毛细结构加工技术、均温板铜粉毛细及支撑结构共(gong)存的点涂烧结技术、均温板自动(dong)化生产(chan)技术在内的十(shi)余项(xiang)关键(jian)核心技术，核心技术涵盖(gai)导(dao)热散热产(chan)品材料配方、加工工艺、产(chan)品结构、自动(dong)化等多个方面。

同时，公司还建立了(le)高(gao)效的研(yan)发体系和快速的技术响(xiang)应能力(li)，能够时刻紧跟行业发展趋势和下游产(chan)品迭代要求(qiu)，为客户提供专业、高(gao)效、快速的散热方案。

体现到产(chan)品领域，在传(chuan)统供应链(lian)被日本、中(zhong)国台湾厂商所占据的热管(guan)与均温板方面，早在自2014年和2017年开始，就对消费电子领域超薄型(xing)热管(guan)、均温板产(chan)品进(jin)行布局的苏州天脉，于消费电子产(chan)品功耗(hao)不断提升的背景下，依托优(you)异的产(chan)品性能和量产(chan)能力(li)，短时间内快速通过了(le)下游客户的产(chan)品认证，为下游客户提供了(le)创新、可靠、工艺成熟的散热应用解决方案，并推动(dong)了(le)超薄型(xing)热管(guan)、均温板产(chan)品在智能手机散热领域的快速渗透。

同时，公司不断完(wan)善产(chan)品生产(chan)工艺，提升产(chan)品生产(chan)精度(du)，目前可量产(chan)热管(guan)、均温板厚度(du)最低可以分别做到0.3mm、0.22mm，对应传(chuan)热量均达到5W以上，内部核心毛细结构全部实现自主生产(chan)，工艺技术处于同行业较高(gao)水平。

并且在导(dao)热界面材料方面，公司也是行业内为数不多的具备自主研(yan)发和中(zhong)高(gao)端产(chan)品生产(chan)能力(li)的企业，现拥(yong)有(you)4个大类17个小类200多个型(xing)号的导(dao)热界面材料，是国内同行业中(zhong)产(chan)品品种最丰富的企业之一。公司生产(chan)的导(dao)热界面材料导(dao)热系数最高(gao)可以达到15W/m.K，同类产(chan)品关键(jian)指标性能与国际市(shi)场竞争对手水平相当。

基于此(ci)，公司目前已经拥(yong)有(you)包括三星、华为、荣耀(yao)、OPPO、vivo、摩托罗拉、海康威视、大华股份(fen)、宁(ning)德时代、富士康、极(ji)米等在内的大批下游行业龙头企业客户，2023年全球前10大智能手机品牌中(zhong)有(you)7家品牌实现覆盖(gai)。

苏州天脉通过与上述龙头客户的长期合作，在提供批量产(chan)品供应的同时，也能够紧密(mi)跟踪行业技术发展动(dong)态，根据客户前沿需(xu)求(qiu)，针对性地进(jin)行配套新产(chan)品、新技术、新工艺的开发，有(you)利于公司在下游行业持续创新的背景下，紧抓行业发展机遇，保持和提升自主技术创新能力(li)以及在行业内的技术领先地位。

业绩连年增长 经营质量同步抬升

核心业务持续发力(li)，苏州天脉营收规模不断上行。

招股资料显示，公司营收组成由温板、热管(guan)、导(dao)热界面材料、石墨膜及其他收入五(wu)大板块组成，其中(zhong)又以均温板为核心收入来源。

近(jin)年来，以智能手机为代表的消费电子产(chan)品不断向高(gao)性能化、多功能化、薄型(xing)化趋势发展。尤其是随着5G技术的推广应用，5G手机由于需(xu)要支持更多的频段(duan)、实现更复杂的功能，智能手机高(gao)性能、高(gao)能耗(hao)的特(te)征越来越明显，导(dao)致其内部器件(jian)的发热量及散热需(xu)求(qiu)显著提升。而均温板、热管(guan)因其优(you)异的导(dao)热性能，受到智能手机品牌厂商的青睐。其中(zhong)，均温板产(chan)品由于其形状、材质、厚度(du)较为灵活，设计自由度(du)高(gao)，从2021年起逐渐成为各大品牌厂商中(zhong)高(gao)端智能手机的主流散热方案。

得益(yi)于此(ci)，苏州天脉均温板业务2021-2023年分别贡献营收3.12亿(yi)元、3.85亿(yi)元、5.8亿(yi)元，呈现增长提速态势，叠加热管(guan)、导(dao)热界面材料、石墨膜等业务稳定表现，公司2021-2023年营收总规模分别达到7.08亿(yi)元、8.41亿(yi)元、9.28亿(yi)元，年均复合增速14.49%。

传(chuan)导(dao)至利润(run)端，毛利率大幅增长推动(dong)苏州天脉净利润(run)增速再上一个台阶。

招股资料显示，得益(yi)于公司均温板、热管(guan)及石墨膜的单位生产(chan)成本有(you)所下降，产(chan)品毛利率相应提高(gao)，其中(zhong)核心产(chan)品均温板2021-2023年毛利率分别为12.26%、17.35%、29.74%，2022、2023分别同比大幅增长5.09、12.39个百分点，推动(dong)主营业务毛利率从2021年的25.35%大幅增至2023年的33.29%，最终带动(dong)公司2021-2023年归母净利润(run)分别实现0.65亿(yi)元、1.17亿(yi)元、1.54亿(yi)元，年均复合增速高(gao)达53.92%。

2024上半年，得益(yi)于均温板等主要产(chan)品的毛利率继续上升，公司在营业收入较上年同期增长1.23%基础上，归母净利润(run)较上年同期增长46.40%，扣非后归母净利润(run)较上年同期增长44.63%，再度(du)实现净利润(run)的大幅增长。

此(ci)外，受公司销售淡季(ji)的生产(chan)经营安(an)排影响(xiang)及建设工程(cheng)项(xiang)目完(wan)工，应付货款及应付工程(cheng)款均有(you)所减少所致，公司总负债较2023年末下降了(le)25.17%，净资产(chan)较2023年末增加了(le)12.63%，达到了(le)8.64亿(yi)元，经营质量实现同步抬升。

行业机遇持续发酵 未来增长基石稳固

作为电子产(chan)品组件(jian)的核心构成，导(dao)热散热行业伴(ban)随电子信(xin)息技术应用领域的拓宽而迅(xun)速发展。近(jin)年来，受益(yi)于下游消费电子、汽车电子、安(an)防、基站、服务器和数据中(zhong)心等市(shi)场的发展，全球导(dao)热散热行业需(xu)求(qiu)持续增长。

根据BCC Research于2023年发布的研(yan)究(jiu)报告，2023-2028年，全球热管(guan)理市(shi)场规模复合增长率为8.5%，市(shi)场规模将从2023年的173亿(yi)美元增加至2028年的261亿(yi)美元，市(shi)场空间广阔。

数据来源：BCC Research

细分到苏州天脉产(chan)品看，在热管(guan)、均温板方面，近(jin)年来随着以智能手机、汽车电子、5G基站为代表的新领域散热需(xu)求(qiu)的增加，热管(guan)及均温板的应用领域不断拓展，市(shi)场规模不断扩(kuo)大。根据研(yan)究(jiu)机构Technavio、Research and Markets的预测数据，2021年全球热管(guan)、均温板市(shi)场规模分别约为29.72亿(yi)美元和7.04亿(yi)美元，预计2025年将分别达到37.76亿(yi)美元和11.97亿(yi)美元，年复合增长率分别为6.17%和14.20%。

全球热管(guan)与均温板市(shi)场规模（亿(yi)美元）资料来源：Research and Markets、Technavio

同时，全球导(dao)热界面材料市(shi)场规模也在持续增长。

根据QY Research的预测数据，2019年全球导(dao)热界面材料市(shi)场规模达到了(le)52亿(yi)元，预测到2026年将达到76亿(yi)元，年复合增长率为5.57%。国内方面，根据观研(yan)报告网发布的《2021年中(zhong)国热界面材料市(shi)场调研(yan)报告》，2021年中(zhong)国导(dao)热界面材料市(shi)场规模为13.5亿(yi)元，预计2026年中(zhong)国导(dao)热界面材料市(shi)场规模将达到23.1亿(yi)元，年复合增长率为11.34%，高(gao)于全球市(shi)场增速。

全球及中(zhong)国导(dao)热界面材料市(shi)场规模（亿(yi)元）资料来源：QYResearch、观研(yan)报告网

行业需(xu)求(qiu)稳步增长背景下，公司进(jin)行了(le)大量前瞻(zhan)性技术的储(chu)备，例如超薄VC微纳结构技术（中(zhong)试）、厚度(du)≤0.8mm的45W高(gao)密(mi)度(du)笔电VC均温板（试样）、具备高(gao)可靠性的预交联低出油散热膏（试样）等。

此(ci)外，苏州天脉也积极(ji)开拓了(le)新能源汽车领域客户，现已进(jin)入蔚来、比亚迪供应链(lian)。随着新能源汽车市(shi)场的较快发展，将新增大量汽车电子终端设备散热需(xu)求(qiu)，公司热管(guan)、均温板、石墨膜等核心产(chan)品均具有(you)较大的潜在发展空间。

此(ci)次募资拟建设的散热产(chan)品生产(chan)基地项(xiang)目建成后，据公司预测，项(xiang)目完(wan)全达产(chan)后年销售收入将达6.44亿(yi)元、年利润(run)总额(e)达6732.79万元，较大程(cheng)度(du)增厚公司净利润(run)规模，打开成长天花板。