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2024年1月12日，经纬天地以发行价(jia)1港元(yuan)的价(jia)格成功在联交所主板上市。
上市首日，经纬天地收(shou)盘(pan)报2.64港元(yuan)，大涨164%，成为近两年来(lai)港股IPO首日涨幅最高的公司。
一年后，港股经纬天地再次迎来(lai)超级大涨，1月7日，其股价(jia)盘(pan)中一度涨超102%，此后两日就强势拉升，仅3天时间，股价(jia)已上涨至13.8港元(yuan)，累计上涨超过(guo)115%，目前市值超过(guo)69亿港元(yuan)。
也(ye)就是说(shuo)，仅不到1年的时间，其股价(jia)便激(ji)增了(le)高达(da)12.8倍（发行价(jia)1.0港元(yuan)）。其中，该公司的股价(jia)飙涨行情自2024年10月下旬(xun)启动，如(ru)此夸张(zhang)的涨幅，实(shi)属罕见。
这家公司，到底(di)何方神圣(sheng)？
01
经纬天地近日的股价(jia)暴涨，来(lai)源于1月6日的一纸公告。
公告显示，控股股东经纬天地集团与恒峰国际(ji)控股有限公司订立购股协议(yi)，涉及按代价(jia)每(mei)股4.52港元(yuan)出售9950万(wan)股公司股份，相(xiang)当于公告日期的公司已发行股本总额的19.9%。
此次收(shou)购股份的恒峰国际(ji)来(lai)头(tou)不小，股东阵营(ying)除了(le)公司创始人(ren)、马云好友钱峰雷(lei)，还包括新浪(lang)集团董事(shi)长曹国伟(wei)、银泰集团创始人(ren)沈国军、阿(a)里巴巴合伙人(ren)胡晓明等等，可谓(wei)星光熠熠。
也(ye)是因此，此次获得钱峰雷(lei)入股，对于经纬天地可谓(wei)是巨大利好，甚至有不少猜测，经纬天地未来(lai)或(huo)许(xu)会易主钱峰雷(lei)。
至于钱峰雷(lei)入股经纬天地，不少人(ren)猜测，或(huo)许(xu)是为了(le)实(shi)现钱峰雷(lei)的“Web3.0之(zhi)梦”。
公开资料显示，经纬天地为中国电(dian)信网络支持以及信息通信技术（ICT）集成服务供(gong)货商(shang)及软件开发商(shang)。
在创立之(zhi)初，经纬天地主要进行小灵通系统（PHS）开发及提供(gong)电(dian)信网络性能(neng)分析系统的业务，后续业务范(fan)围逐渐扩展至提供(gong)电(dian)信网络支援服务、ICT集成服务以及网络相(xiang)关软件开发服务。
近几年来(lai)，经纬天地还开始重点研究5G及物(wu)联网、无线通信、大数据及信号与数据分析领域。
但在业绩(ji)上，经纬天地表现并不突出。
2024年以前，经纬天地业绩(ji)均(jun)稳步增长。2022年、2023年营(ying)收(shou)同(tong)比增长均(jun)超过(guo)10%，净利润也(ye)维持增长。
然而，最新财报显示，2024年上半年，经纬天地营(ying)收(shou)1.16亿港元(yuan)，同(tong)比下降6.85%，归(gui)母净利润为1831万(wan)港元(yuan)，同(tong)比下降17.88%，2024年经纬天地或(huo)面临营(ying)利双降的危机。
分业务来(lai)看，2024年上半年，公司第一大业务为电(dian)信网络支援服务，其中电(dian)信网络及项目之(zhi)投资营(ying)收(shou)4507万(wan)港元(yuan)，电(dian)信网络基建解决方案(an)营(ying)收(shou)1845万(wan)港元(yuan)，两项业务合计占比54.6%。第二大业务为ICT集成服务，营(ying)收(shou)3532万(wan)港元(yuan)，占比30%。
从(cong)公开资料中不难发现，经纬天地的经营(ying)模式，极度依赖大客户和供(gong)货商(shang)。
公司来(lai)自五大客户的收(shou)入合计占总营(ying)收(shou)的比例分别约59.6%、61%、51%及46.8%，其中来(lai)自最大客户的收(shou)入在总收(shou)入中的占比甚至超过(guo)20%。
经纬天地对供(gong)应(ying)商(shang)也(ye)极为依赖，公司对五大供(gong)应(ying)商(shang)的采购额合计占项目用品总成本分别约70.7%、54.9%、79.7%及88.2%，供(gong)应(ying)商(shang)集中度相(xiang)对较高。
也(ye)是因此，经纬天地曾两次冲击上市，然而直至2024年才成功上市。
上市之(zhi)后，经纬天地股价(jia)稳步上涨，上市不到一年，股价(jia)已较发行价(jia)暴涨10倍以上。
但也(ye)正是因此，对于经纬天地来(lai)说(shuo)，更值得注意的情况在于股权的高度集中。
公司的中期报告显示，经纬天地集团为公司的控股股东，控股比例达(da)到75%，而经纬天地集团由Shine Dynasty、Cheer Partners、Golden Concord、Dazzling Power及Diamond Skyline分别拥有51.5%、37.5%、5%、4%及2%权益，而这些公司又分别被(bei)贾正屹、林启豪、冯文瀚、丛斌、陈申茂全资拥有。
港交所《上市规则》规定(ding)，上市公司必须维持充足的公众持股量，即已发行股本总额最少须有25%由公众持有。
也(ye)是因此，尽管公司最近期公司显示经纬天地集团实(shi)际(ji)持有股份仅占总股本的51%，但仍旧处(chu)于股权高度集中的边缘。
对于经纬天地来(lai)说(shuo)，尽管此次股份收(shou)购后，经纬天地集团仍为经纬天地的控股股东，但恒峰国际(ji)的进入或(huo)许(xu)会在决策效率(lu)和股东利益协调中带来(lai)部分影响，导致公司治理结构复杂化。
面临近几年来(lai)香港证监会对于股权高度集中公司愈发严格的监管，经纬天地出售股份，也(ye)对于公司的股权结构进行了(le)一定(ding)优化，避免了(le)风(feng)险。
02
近几年来(lai)，港股对于股权高度集中的公司监管相(xiang)当严格。
整个(ge)2024年，香港证监会公布(bu)了(le)10家股权高度集中的公司，超过(guo)2023年（1家）和2022年（4家）的总和。
不少公司一经香港证监会公示，立即迎来(lai)股价(jia)的大幅下跌(die)。
一方面，证监会的监管使得投资者对于公司的信心下降，提示了(le)潜在的危机，另(ling)一方面，这些公司此前本就有相(xiang)当大的股价(jia)波动。
2024年6月被(bei)香港证监会提示风(feng)险的长久股份，拉开了(le)股权高度集中公司闪(shan)崩的序幕(mu)。
长久股份于2024年1月上市，截至6月19日，股价(jia)涨幅超过(guo)1600%。6月19日，香港证监会提示长久股份股权高度集中，此后长久股份一天内下跌(die)超过(guo)60%。
香港证监会查讯结果显示，有9名股东共计持有长久股份4873.9万(wan)股股份，相(xiang)当于公司已发行股本的24.11%。有关股权连同(tong)由公司主席(xi)及行政(zheng)总裁家族持有的1.5亿股，占已发行股本的74.2%，相(xiang)当于该公司发行股本的98.31%。
因此，长久股份只有已发行股本的1.69%，也(ye)即是342.1万(wan)股，由其他股东持有。
9月2日，香港证监会点名升能(neng)集团股权高度集中。9月3日，原本市值超过(guo)200亿港元(yuan)的升能(neng)集团一天内就跌(die)去99%，几乎(hu)归(gui)零。
在闪(shan)崩之(zhi)前，升能(neng)集团股价(jia)在几个(ge)月内上涨超10倍，但平(ping)均(jun)每(mei)个(ge)交易日成交量仅在千(qian)万(wan)级别。
暴跌(die)后第二天，升能(neng)集团就在港交所公告，公司控股股东Otautahi Capital Inc合共3.7亿股股份于9月3日被(bei)证券(quan)公司于公开市场(chang)通过(guo)保证金证券(quan)账户强制出售。
由于股权过(guo)于集中，踩(cai)踏发生后，升能(neng)集团股价(jia)几乎(hu)归(gui)零。
情况类(lei)似的还有SPROCOMM INTEL。
2024年8月开始，公司股价(jia)从(cong)不到3港元(yuan)，一路上涨至15港元(yuan)，上涨幅度超过(guo)400%，然而日均(jun)成交量仅在百万(wan)级别，在被(bei)证监会警示之(zhi)后，股价(jia)也(ye)闪(shan)崩，如(ru)今仅剩1.62港元(yuan)。
不难看出，股权高度集中使得公司股价(jia)极其容易被(bei)操控。在股价(jia)被(bei)大幅推高期间，一旦(dan)监管机构介(jie)入，股价(jia)极易迅(xun)速崩盘(pan)。
但值得注意的是，发生股价(jia)闪(shan)崩的绝大多数都市值较小、股价(jia)较低和业绩(ji)较差，且在公示前存在股价(jia)的大幅波动。
股权高度集中既带来(lai)了(le)决策效率(lu)的提高，但也(ye)使得控股股东对于公司的影响成倍放大，除了(le)操纵股价(jia)，股东减持也(ye)极其容易对股价(jia)造成较大影响。