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岁末(mo)年初的A股，三天(tian)重挫200点，打了全市(shi)场一(yi)个措手不及，市(shi)场又开(kai)始(shi)充斥(chi)着各式各样的怨声载道(dao)。
一(yi)面是外部的美联储降息暂停(ting)担忧和特朗普新(xin)政的不确定性，一(yi)面是内部的3月政策力度的博(bo)弈和对基本面复苏的踌躇。
但局内人的视角永(yong)远(yuan)是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是砸出了一(yi)个黄金坑(keng)。2025年开(kai)年短短两周时间，沪指从3400点一(yi)路下挫至3100点，权益ETF却逆势净流入300亿元，再(zai)一(yi)次发挥“别人恐(kong)惧，我贪(tan)婪(lan)”的本色。
具(ju)体来看，沪深(shen)300ETF华夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游(you)戏ETF净流入额均(jun)超(chao)3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远(yuan)来分析形势，正如段(duan)永(yong)平最新(xin)演(yan)讲所(suo)说：“凡(fan)事想本质(zhi)、看长远(yuan)。”
无论是以中央汇金为代(dai)表大机构的增持(chi)、又或“新(xin)国九条”旗帜鲜(xian)明点出发展(zhan)指数基金、还(hai)是ETF在924行情化身为“最锋利(li)的矛”，对ETF过去波澜壮(zhuang)阔的一(yi)年进行总结(jie)，是必须做的事。
01
数据一(yi)，ETF的机构占比超(chao)越个人投资者(zhe)
开(kai)年后的A股持(chi)续缩量，1月13日(ri)，沪深(shen)两市(shi)全天(tian)成交额仅(jin)9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万(wan)亿，结(jie)束了此前连续72个交易日(ri)突破1万(wan)亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒，想必大伙学习到(dao)最关键的一(yi)点就是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散(san)户和外资：
国债(zhai)利(li)率历史新(xin)低的情况下，险资增配权益资产是必须放到(dao)台面上的选择(ze)。
公募基金本身权益仓位就比较(jiao)高，叠加(jia)混合基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最大的动力依旧(jiu)来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两融规模依旧(jiu)维持(chi)1.8万(wan)亿关口(kou)，但A股三天(tian)跌200点的情况，融资净买入规模也(ye)是三连缩水，反倒是ETF同期净流入超(chao)300亿元。
外资也(ye)只能锦上添花，关键在于经济基本面，若(ruo)后续能看到(dao)PMI叠加(jia)M1转好，想必不会(hui)缺(que)席。
综上所(suo)述，2025年最确定的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也(ye)是险资布局权益资产的主要工具(ju)之一(yi)。
截至2024年中，股票(piao)型ETF的机构持(chi)有占比为58.12%。据华泰证券(quan)估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超(chao)550亿元。
穿透(tou)联接基金数据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持(chi)有占比高达(da) 69.23%，红利(li)策略ETF的机构占比同样超(chao)过个人投资者(zhe)，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期资金入市(shi)，大资金尤其是险资，在2025年借道(dao)ETF入市(shi)仍有望提速。
1月6日(ri)有报道(dao)称，监管部门目前正在反复磋商(shang)，讨论如何打通险资增配权益市(shi)场的制度障碍。叠加(jia)偿二代(dai)二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际(ji)松绑，险资将(jiang)是2025年权益市(shi)场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益加(jia)仓空间大致在万(wan)亿元规模。
02
数据二，宽基ETF疯狂(kuang)吸金1.4万(wan)亿
大机构从2023年贯穿到(dao)2024年的大手笔增持(chi)，犹如一(yi)只有形的大手，亲手打造了ETF的3万(wan)亿时代(dai)，直(zhi)接让(rang)A股在2024年三季度创下历史性时刻：指数基金的A股持(chi)股市(shi)值首次超(chao)越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截至2024年12月31日(ri)，ETF总规模突破3.7万(wan)亿元，较(jiao)2023年末(mo)增长1.7万(wan)亿元，其中1.4万(wan)亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一(yi)场宽基ETF的狂(kuang)欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九个都是宽基，A500仅(jin)用两个月时间就成为规模第二大的宽基指数，仅(jin)次于沪深(shen)300指数。
2024年10月15日(ri)以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购超(chao)2000亿元。
宽基ETF搅(jiao)动风云的背后，是政策的深(shen)意所(suo)在。
证监会(hui)主席曾直(zhi)言，目前市(shi)场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市(shi)的痛(tong)点和堵点，以培育鼓励长期投资的市(shi)场生态(tai)。
毋庸置(zhi)疑，“新(xin)国九条”、市(shi)值管理、回购增持(chi)再(zai)贷款、互换便利(li)、宽基指数基金纳入养老金等规定是2025全年的关键主线之一(yi)。
2024年最后一(yi)天(tian)，央行宣布第二次“互换便利(li)”来了！紧随其后，股票(piao)回购增持(chi)贷款政策也(ye)迎(ying)来优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。
一(yi)方面是A500指数首次被纳入《市(shi)值管理指引》，另一(yi)方面是老宽基缩水，新(xin)宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会(hui)不会(hui)超(chao)越沪深(shen)300，成为A股第一(yi)大宽基指数？
03
数据三，ETF对A股定价权提高
历史上， A股几轮(lun)大级别的风格切换背后，都存(cun)在增量资金定价权的变化。随着被动基金持(chi)有A股市(shi)值超(chao)越主动基金，ETF对A股的边际(ji)定价权的影响力也(ye)会(hui)不断增大。
2024年沪深(shen)300ETF规模的大爆发，带动指数第一(yi)权重行业银行成为去年涨(zhang)幅第一(yi)的行业。
据国盛证券(quan)测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超(chao)九成。
银行股之所(suo)以能2024年拿下涨(zhang)幅第一(yi)，一(yi)方面得益于以中央汇金为首的大资金加(jia)码宽基ETF，另一(yi)方面自然是险资推崇高股息板块。
与沪深(shen)300略有不同的是，大资金持(chi)续加(jia)码的A500ETF基金，囊括了新(xin)质(zhi)生产力方向(xiang)。
Wind数据显(xian)示，A500ETF基金的第一(yi)和第二权重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛(niu)熊转折点，ETF化身为“最锋利(li)的矛”，个人投资者(zhe)借道(dao)ETF快速入市(shi)。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超(chao)千(qian)亿元净申购。可见(jian)居民入市(shi)是多么庞(pang)大的力量，短短两周就大幅甩开(kai)险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行最新(xin)定调“择(ze)机降准降息”，2025年存(cun)款利(li)率、货(huo)币基金收(shou)益率继续下行是大概率事件，利(li)率新(xin)低的情况下，145万(wan)亿的居民巨(ju)额存(cun)款往哪搬(ban)家，同样是值得高度关注的变量。
若(ruo)是权益市(shi)场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存(cun)款入市(shi)的主要渠道(dao)。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳(jia)。
从产业动态(tai)来看，2024年下半年开(kai)始(shi)，AI应(ying)用侧和人形机器人是市(shi)场热度最高的两大新(xin)产业趋势。
全球(qiu)科技公司重点投入机器人的趋势越发显(xian)著。1月7日(ri)，英(ying)伟(wei)达(da)黄仁(ren)勋在全球(qiu)科技盛会(hui)CES 2025上再(zai)次强调人形机器人的GPT时刻将(jiang)到(dao)来。马斯克最新(xin)表示今年目标是制造数千(qian)台擎天(tian)柱人形机器人，以后或每(mei)年翻10倍。近日(ri)，OpenAI宣布重启(qi)机器人项目。
04
小结(jie)
2025年对投资者(zhe)而言，最大挑战就是：低利(li)率时代(dai)，如何投资？
2025年外部存(cun)在不确定性情况下，国内的新(xin)旧(jiu)动能转换进入关键时期，提振消费必要性提升，稳住资本市(shi)场更是关键一(yi)环。
对此，官方早已(yi)有定调：“从宏观和深(shen)层次角度看，实体经济与资本市(shi)场是一(yi)个相互交织、互相作用的过程，估值修(xiu)复有助于资本市(shi)场发挥投融资功能，促进上市(shi)公司健康发展(zhan)，改善社会(hui)预期，提振消费和投资需求。”
在政策历史首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的背景下，科技+政策利(li)好方向(xiang)是2025年绕不过去的主线。
落脚到(dao)个人的投资上，最后的结(jie)果，与纪律有关，也(ye)与对人性弱点的把握有关。
2024年是ETF爆发之年，一(yi)方面，大量资金涌入ETF，令市(shi)场为之惊叹；另一(yi)方面，因高仓位运转，ETF展(zhan)现出巨(ju)大的弹性，引发了市(shi)场强烈关注。
我们在数据搜集整理中发现，资金净流入一(yi)些产品，从资金驱动逻(luo)辑来看，这或许是一(yi)些机构针(zhen)对2025年市(shi)场行情展(zhan)开(kai)的适应(ying)性布局，但指数波动也(ye)大，产品仅(jin)供参考还(hai)需注意风险，大家可以先加(jia)自选跟踪观察：
譬(pi)如A500ETF基金(512050)：上市(shi)短短两个月时间“吸金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为新(xin)一(yi)代(dai)核心宽基。
再(zai)如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨(zhang)42%，作为科创板中小市(shi)值代(dai)表，其牛(niu)市(shi)中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远(yuan)超(chao)第二名的9亿元，稳居同类(lei)产品第一(yi)，最新(xin)规模43.91亿元，同样位居同类(lei)第一(yi)。
成熟投资者(zhe)离不开(kai)对市(shi)场的长期跟踪复盘和实时洞察，大家可以加(jia)自选，方便及时跟踪，感知市(shi)场变化，同时持(chi)续关注“ETF进化论”和国内指数大厂(chang)华夏基金的相关内容，跟您一(yi)起探寻ETF的机遇。