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岁末年初的A股，三天重挫200点(dian)，打(da)了全市场一个措手不及，市场又开(kai)始充斥着各式各样的怨声载道。
一面是外部的美联储(chu)降(jiang)息暂停(ting)担忧和特朗普新政的不确定(ding)性，一面是内部的3月政策力(li)度的博弈和对基本(ben)面复苏的踌躇。
但局内人的视角永(yong)远是片(pian)面的，正如(ru)2024年年初的暴(bao)跌，如(ru)今回看，当时无疑是砸(za)出了一个黄金坑。2025年开(kai)年短短两周时间，沪指从3400点(dian)一路下挫至3100点(dian)，权益ETF却逆势净流入300亿元，再一次发挥(hui)“别人恐惧，我贪(tan)婪”的本(ben)色。
具体来看，沪深300ETF华夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯片(pian)ETF、上(shang)证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净流入额(e)均(jun)超3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来分析形势，正如(ru)段永(yong)平最新演讲所说：“凡事想本(ben)质、看长远。”
无论是以中央汇金为代表大(da)机构的增持、又或(huo)“新国九条”旗帜鲜明点(dian)出发展指数基金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛(mao)”，对ETF过去波澜壮阔的一年进(jin)行总(zong)结，是必须做的事。
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数据一，ETF的机构占比超越个人投资者(zhe)
开(kai)年后的A股持续缩量(liang)，1月13日，沪深两市全天成交额(e)仅(jin)9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿，结束了此前连续72个交易日突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒，想必大(da)伙学习到最关键(jian)的一点(dian)就是：增量(liang)资金的重要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活(huo)跃资金）、散户和外资：
国债利率历史(shi)新低的情况(kuang)下，险资增配权益资产是必须放到台面上(shang)的选(xuan)择。
公募基金本(ben)身权益仓位就比较高，叠加(jia)混合(he)基金规模在2024年连续11个月缩水(shui)，后续增量(liang)最大(da)的动力(li)依旧来自ETF。
融资是典(dian)型的右侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点(dian)的情况(kuang)，融资净买入规模也是三连缩水(shui)，反倒(dao)是ETF同期净流入超300亿元。
外资也只能锦(jin)上(shang)添花，关键(jian)在于经济基本(ben)面，若后续能看到PMI叠加(jia)M1转好，想必不会缺席。
综上(shang)所述，2025年最确定(ding)的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布(bu)局权益资产的主要工具之一。
截至2024年中，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季(ji)度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季(ji)度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机构尤为青(qing)睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略(lue)ETF的机构占比同样超过个人投资者(zhe)，为57.13%。
往后看，伴随政策引导(dao)中长期资金入市，大(da)资金尤其是险资，在2025年借道ETF入市仍(reng)有望提速。
1月6日有报道称，监管(guan)部门目前正在反复磋(cuo)商，讨论如(ru)何(he)打(da)通险资增配权益市场的制度障碍。叠加(jia)偿(chang)二代二期工程过渡(du)期延长，偿(chang)付能力(li)考核(he)边际(ji)松绑，险资将是2025年权益市场的关键(jian)增量(liang)资金。
据业内估算，保险资金权益加(jia)仓空(kong)间大(da)致在万亿元规模。
02
数据二，宽基ETF疯狂吸金1.4万亿
大(da)机构从2023年贯穿到2024年的大(da)手笔增持，犹如(ru)一只有形的大(da)手，亲手打(da)造了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季(ji)度创下历史(shi)性时刻：指数基金的A股持股市值首次超越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截至2024年12月31日，ETF总(zong)规模突破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量(liang)是由(you)宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九个都是宽基，A500仅(jin)用两个月时间就成为规模第二大(da)的宽基指数，仅(jin)次于沪深300指数。
2024年10月15日以来，A500相关ETF份额(e)逆势增长，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意(yi)所在。
证监会主席曾直言(yan)，目前市场上(shang)更(geng)迫切需要解决社保、保险、理(li)财等长期资金入市的痛点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长期投资的市场生(sheng)态。
毋庸(yong)置(zhi)疑，“新国九条”、市值管(guan)理(li)、回购增持再贷款、互(hu)换便利、宽基指数基金纳入养老金等规定(ding)是2025全年的关键(jian)主线之一。
2024年最后一天，央行宣布(bu)第二次“互(hu)换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎(ying)来优化：降(jiang)低自有资金比例(li)门槛至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次被纳入《市值管(guan)理(li)指引》，另一方面是老宽基缩水(shui)，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为A股第一大(da)宽基指数？
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数据三，ETF对A股定(ding)价权提高
历史(shi)上(shang)， A股几轮大(da)级(ji)别的风格(ge)切换背后，都存在增量(liang)资金定(ding)价权的变化。随着被动基金持有A股市值超越主动基金，ETF对A股的边际(ji)定(ding)价权的影响力(li)也会不断增大(da)。
2024年沪深300ETF规模的大(da)爆(bao)发，带动指数第一权重行业银行成为去年涨(zhang)幅(fu)第一的行业。
据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量(liang)资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例(li)超九成。
银行股之所以能2024年拿(na)下涨(zhang)幅(fu)第一，一方面得(de)益于以中央汇金为首的大(da)资金加(jia)码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。
与沪深300略(lue)有不同的是，大(da)资金持续加(jia)码的A500ETF基金，囊括了新质生(sheng)产力(li)方向。
Wind数据显(xian)示，A500ETF基金的第一和第二权重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆(bao)发成为A股牛熊转折点(dian)，ETF化身为“最锋利的矛(mao)”，个人投资者(zhe)借道ETF快(kuai)速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得(de)超千亿元净申购。可见居民入市是多么庞(pang)大(da)的力(li)量(liang)，短短两周就大(da)幅(fu)甩开(kai)险资2024年前两个季(ji)度预估550亿的净申购量(liang)。
往后来看，央行最新定(ding)调“择机降(jiang)准降(jiang)息”，2025年存款利率、货币基金收(shou)益率继(ji)续下行是大(da)概(gai)率事件，利率新低的情况(kuang)下，145万亿的居民巨额(e)存款往哪搬家，同样是值得(de)高度关注的变量(liang)。
若是权益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存款入市的主要渠道。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳。
从产业动态来看，2024年下半(ban)年开(kai)始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最高的两大(da)新产业趋势。
全球科技公司重点(dian)投入机器人的趋势越发显(xian)著(zhu)。1月7日，英伟(wei)达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上(shang)再次强(qiang)调人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是制造数千台擎天柱人形机器人，以后或(huo)每年翻10倍。近日，OpenAI宣布(bu)重启机器人项(xiang)目。
04
小结
2025年对投资者(zhe)而言(yan)，最大(da)挑战就是：低利率时代，如(ru)何(he)投资？
2025年外部存在不确定(ding)性情况(kuang)下，国内的新旧动能转换进(jin)入关键(jian)时期，提振消费必要性提升，稳住资本(ben)市场更(geng)是关键(jian)一环(huan)。
对此，官方早已有定(ding)调：“从宏观和深层次角度看，实(shi)体经济与资本(ben)市场是一个相互(hu)交织、互(hu)相作用的过程，估值修复有助于资本(ben)市场发挥(hui)投融资功(gong)能，促进(jin)上(shang)市公司健康发展，改善社会预期，提振消费和投资需求。”
在政策历史(shi)首提“稳楼(lou)市股市”的背景下，科技+政策利好方向是2025年绕(rao)不过去的主线。
落脚到个人的投资上(shang)，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点(dian)的把握有关。
2024年是ETF爆(bao)发之年，一方面，大(da)量(liang)资金涌入ETF，令市场为之惊叹(tan)；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大(da)的弹性，引发了市场强(qiang)烈关注。
我们在数据搜集(ji)整(zheng)理(li)中发现，资金净流入一些产品，从资金驱动逻辑来看，这(zhe)或(huo)许(xu)是一些机构针对2025年市场行情展开(kai)的适应性布(bu)局，但指数波动也大(da)，产品仅(jin)供参考还需注意(yi)风险，大(da)家可以先加(jia)自选(xuan)跟踪观察：
譬如(ru)A500ETF基金(512050)：上(shang)市短短两个月时间“吸金”百亿，合(he)计净流入167.86亿元，跻身成为新一代核(he)心宽基。
再如(ru)科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上(shang)涨(zhang)42%，作为科创板中小市值代表，其牛市中弹性更(geng)大(da)。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类(lei)产品第一，最新规模43.91亿元，同样位居同类(lei)第一。
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