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2月18日晚，蒙牛乳(ru)业发布2024年盈利预警。受原奶供(gong)需矛盾突出、消费需求不及预期影响，蒙牛乳(ru)业预计总收入同比下降(jiang)；受贝拉米、现代牧业等收购资产(chan)减(jian)值“拖累”，公司拥有人应占利润预计为(wei)0.5亿元到2.5亿元，同比下降(jiang)幅度超过94%。但(dan)得益于原奶价(jia)格(ge)下降(jiang)和各种提质增效措(cuo)施(shi)，预计毛(mao)利率及经营利润率同比显著提升。
值得注意的(de)是，2024年财报是高飞全面接任总裁后(hou)蒙牛发布的(de)首个年度报告，贝拉米、现代牧业均是卢敏(min)放执掌蒙牛时期的(de)投资并购产(chan)物。分析认为(wei)，蒙牛业绩下降(jiang)受相关资产(chan)表现不佳拖累，此次计提有助于其未来轻装上阵。
贝拉米减(jian)值拖累利润表现
公告显示，蒙牛附属(shu)公司Bellamy’s Australia Limited（贝拉米）2024年预计录得亏损。经审慎考虑贝拉米近(jin)年来经营状况和财务表现，同时结合对未来市场预期，蒙牛预期在本年度对相关现金产(chan)生单位录得商誉及相关无形(xing)资产(chan)进行减(jian)值拨(bo)备。相关减(jian)值拨(bo)备及其他相关递延(yan)所得税对蒙牛业绩影响约为(wei)38亿元至40亿元。
除贝拉米外，另一影响蒙牛业绩表现的(de)是联营公司现代牧业。截至2024年底，现代牧业预计录得额外乳(ru)牛公平值变(bian)动减(jian)乳(ru)牛销售成本产(chan)生的(de)亏损以及商誉减(jian)值亏损合共约19亿元至23亿元，因而录得净亏损约13.5亿元至15.5亿元，因此导致(zhi)蒙牛预期相应录得应占该联营公司亏损约为(wei)7.9亿元至9亿元。
受上述因素影响，蒙牛预期2024年录得公司拥有人应占利润（归母(mu)净利润）约为(wei)0.5亿元至2.5亿元，同比2023年下降(jiang)幅度超过94%，这也是其2017年以来净利润降(jiang)幅最大的(de)一次。若剔除上述预期减(jian)值，蒙牛称其归母(mu)净利润同比仍然稳健。
蒙牛乳(ru)业同时提醒，上述预期减(jian)值均为(wei)非现金性质的(de)会计项(xiang)目，不会对公司目前和未来营运及现金流产(chan)生重大不利影响。公司预期截至2024年底经营现金流同比表现稳健，因此，预期于根据股(gu)息政策考虑宣(xuan)派股(gu)息时，会剔除上述减(jian)值影响，继续努力为(wei)股(gu)东争(zheng)取最大回报。
早在2023年，蒙牛业绩就(jiu)已出现下滑迹象，归母(mu)净利润下降(jiang)9.31%至48.09亿元。蒙牛乳(ru)业前总裁卢敏(min)放曾在2023年业绩发布会上表示，国内乳(ru)制品行业挑战与机遇(yu)并存，归母(mu)净利润受大包粉减(jian)值及境外分红预扣税影响。蒙牛乳(ru)业总裁高飞当时称，目前行业遇(yu)到一些挑战，蒙牛将积(ji)极(ji)应对，“我们还有很大的(de)空间(jian)去进一步推动消费迭(die)代，包括数字化转(zhuan)型、持续为(wei)消费者(zhe)和股(gu)东创造更多的(de)价(jia)值，实现高质量发展。蒙牛管理层会更加注重现金流的(de)提升和对股(gu)东的(de)回报。”
受需求不及预期、供(gong)需矛盾凸显影响，蒙牛2024年上半年收入446.71亿元，同比下降(jiang)12.6%；归母(mu)净利润24.46亿元，同比下降(jiang)19.03%，主要受原奶周(zhou)期供(gong)过于求、原料粉库存减(jian)值及应占联营公司损益由盈转(zhuan)亏影响。
2017年，蒙牛制定“双千(qian)亿”目标，提出2020年销售额和市值均达到千(qian)亿。2023年，蒙牛营收986.24亿元，距离(li)千(qian)亿目标仅一步之遥。从此次盈利预警来看(kan)，蒙牛2024年总收入将受原奶供(gong)需矛盾突出、消费需求不及预期影响同比下降(jiang)，“双千(qian)亿”目标恐难完成。相比之下，蒙牛“老对手”伊(yi)利早在2021年就(jiu)跨过千(qian)亿营收大关，2023年营收增长2.44%至1261.79亿元。
“买买买”策略业绩承(cheng)压(ya)
值得注意的(de)是，2024年财报将是高飞全面接任总裁后(hou)蒙牛发布的(de)首份(fen)财年报告。
2024年3月，蒙牛原高级副总裁、常温事业部负责人高飞接替卢敏(min)放出任蒙牛乳(ru)业总裁一职。同年10月，卢敏(min)放因“投入更多时间(jian)于个人事务及家(jia)庭”辞去蒙牛所有职务。影响蒙牛2024年业绩表现的(de)贝拉米和现代牧业，正是卢敏(min)放执掌时期蒙牛对外投资扩张的(de)产(chan)物。
2016年9月，46岁的(de)卢敏(min)放成为(wei)蒙牛第四(si)任总裁。财务数据显示，孙(sun)伊(yi)萍出任蒙牛第三任总裁前，蒙牛营收曾在2007年至2010年连续四(si)年超越(yue)伊(yi)利。孙(sun)伊(yi)萍上任后(hou)，蒙牛与伊(yi)利的(de)营收差距逐渐拉大。卢敏(min)放上任后(hou)，通过推行战略业务布局、加强公司治理能力建设、推动可持续发展等举措(cuo)，带领(ling)蒙牛重回增长轨道(dao)，其中一项(xiang)重要手段就(jiu)是投资并购。
2017年至2021年，蒙牛先后(hou)参股(gu)或控股(gu)现代牧业、中国圣牧、妙可蓝多，补全奶源及奶酪业务短板，海外业务则战略性收购了澳大利亚原料乳(ru)加工商Burra Foods、有机婴幼儿(er)奶粉与食品品牌贝拉米。其中，收购贝拉米给出的(de)总对价(jia)不超过14.6亿澳元（相当于78.6亿港元）。
谈及投资并购，卢敏(min)放曾在2020年对新(xin)京报记(ji)者(zhe)称，蒙牛并购很重要的(de)一点是战略驱动，不是单纯(chun)冲着规模而去。2018年，蒙牛布局现代牧业和中国圣牧时，国内原奶情况是供(gong)大于求。基于对中国乳(ru)业未来发展的(de)前瞻性判断(duan)，蒙牛对这两家(jia)上游乳(ru)企进行了投资，“假如今天才去收购，至少要再多花一倍的(de)代价(jia)才能做到。”对于海外并购，卢敏(min)放表示，蒙牛主要看(kan)中的(de)是这些收购标的(de)的(de)品牌价(jia)值，是为(wei)了3年、5年后(hou)的(de)大发展做战略准备。“我们不是资源型企业，要想把市场做好就(jiu)一定要靠(kao)品牌。”
伴随我国奶牛养殖业产(chan)能过剩、新(xin)生儿(er)数量减(jian)少，蒙牛乳(ru)业投资的(de)现代牧业、中国圣牧、贝拉米，近(jin)些年持续经历行业下行挑战。在奶源过剩、需求不旺、奶价(jia)下行背景下，2022年、2023年，现代牧业净利润分别下降(jiang)44.79%、68.86%，中国圣牧净利润分别下降(jiang)11.71%、79.33%。蒙牛近(jin)两年未公布贝拉米具体业绩，但(dan)从蒙牛2024年盈利预警来看(kan)，该业务表现差强人意。
乳(ru)业专(zhuan)家(jia)宋亮认为(wei)，尽管这两年乳(ru)品市场表现疲弱，但(dan)蒙牛动销表现不错，业绩主要受一些并购资产(chan)拖累。收购贝拉米没有给蒙牛带来太大增值，投资的(de)牧业资产(chan)从2022年开始也受行业下行周(zhou)期影响发生亏损。此次计提减(jian)值可以帮助蒙牛减(jian)负。
新(xin)京报首席记(ji)者(zhe) 郭铁
编辑(ji) 唐峥
校对 杨(yang)利