该系统巧妙地将脑科学临床经验与深度神经网络算(suan)法相结合，用于评估患者认知障碍症状并提供个性化的数字疗法治疗方案。这(zhe)种创新(xin)的产(chan)品设(she)计理念，不仅提高了治疗的针对性和有效性，也为公司在市(shi)场竞(jing)争中赢得了独特的竞(jing)争优势(shi)。

脑动极光已有不俗的商业化成绩，从财务数据(ju)来看，公司近年来的营收(shou)增长势(shi)头十分强劲。2021-2023年及2024年上半年，公司实现(xian)营收(shou)分别为230万元(yuan)、1129万元(yuan)、6720万元(yuan)、5189万元(yuan)。这(zhe)一连串亮眼的数字，充分证明了公司在数字疗法领域的商业化能力已经得到(dao)了市(shi)场的广泛认可。

（来源：公司招股书(shu)）

同时，公司的毛利率也表现(xian)不俗，2021-2023年及2024年上半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示(shi)出其在成本控制和盈利能力方面具备的巨大潜能。

（来源：公司招股书(shu)）

脑动极光在产(chan)品开发和市(shi)场拓展方面同样展现(xian)出了强大的执行(xing)力和创新(xin)力。目前公司正持续加大研发投入，不断丰富(fu)和优化其产(chan)品管线。不难预期，随着后续一系列新(xin)产(chan)品的陆续上市(shi)和市(shi)场推广，公司的营收(shou)有望继续保持高速增长，进一步巩(gong)固其在认知障碍数字疗法领域的领先地位。

2、商业变现(xian)潜能巨大，构建多维度核心竞(jing)争壁垒

脑动极光凭借其多维度的核心竞(jing)争力，已经为其商业变现(xian)奠定了坚(jian)实的基础，展现(xian)出巨大的市(shi)场潜力和竞(jing)争优势(shi)。

可以简(jian)单从如下三个维度来看：

其一，公司在技术创新(xin)方面具有显著优势(shi)。虚拟人和AI技术彰显研发实力，为潜在竞(jing)争对手设(she)置了较高的进入壁垒。

脑动极光自主开发的虚拟人和AI技术优势(shi)，是公司系统及其他产(chan)品的基础。从诊断准确度和效率来看。虚拟人技术使医(yi)生能够(gou)同时对大量患者进行(xing)医(yi)疗测评和沟(gou)通，而AI技术能够(gou)帮助医(yi)疗专业人员分析向患者收(shou)集的信(xin)息(xi)，并对患者进行(xing)诊断，准确率高达(da)90%以上。

据(ju)悉，脑动极光曾在代表认知障碍临床研究顶级学术水(shui)平的权威(wei)同行(xing)评审期刊A&D期刊上发表了核心产(chan)品系统的临床试验结果。而根据(ju)弗若斯特沙利文资料显示(shi)，该论文在全球范围内(nei)首次通过(guo)随机对照临床试验的循证数据(ju)，证实了数字疗法对非痴(chi)呆型血管性认知障碍（VCIND）的有效性。

同时，公司还深度参与了国内(nei)数字疗法领域首四个专家共识的发布(bu)。2023年，公司参与撰写的《认知数字疗法中国专家共识(2023)》正式(shi)发布(bu)，该文章在国内(nei)首次系统性地定义了认知障碍数字疗法，广泛赢得了国内(nei)顶级医(yi)院和医(yi)疗专业人士的认可。

此外，公司还积极参与了中国科学技术部组织的七(qi)个国家级研发项目，这(zhe)不仅为其提供了丰富(fu)的资源和平台，也进一步提升了其在行(xing)业内(nei)的影响力和竞(jing)争力。

其二，“中国首款”、全球布(bu)局，其权威(wei)产(chan)品管线为其商业变现(xian)提供了坚(jian)实基础。

正如前文提到(dao)公司的核心产(chan)品脑功能信(xin)息(xi)管理平台软件系统，是中国首个获得监管批准的认知障碍数字疗法产(chan)品。这(zhe)一成就标志着脑动极光在数字疗法领域的开创性地位，同时也为患者提供了一个经过(guo)严格监管认证的可靠治疗选择。

目前，该系统已经针对四种主要类型的认知障碍中的八种适应症实现(xian)了商业化，并且也在积极开发其他几种认知障碍适应症，如房颤、高血压相关认知障碍、冠心病相关认知障碍及遗(yi)忘性轻(qing)度认知障碍等，致力于不断拓展产(chan)品的应用范围和市(shi)场空间，以满足更广泛的患者需求。

同时，公司的基本认知能力测验软件（BCAT）、认知能力辅助筛查评估软件（SAS）及阅读(du)障碍辅助筛查评估软件（DSS）也在中国获得监管批准，以及认知功能障碍治疗软件在欧盟获得监管批准，可见(jian)脑动极光产(chan)品的国际化潜力。

此外，脑动极光还有六款候选产(chan)品正处(chu)于临床前和临床开发或注(zhu)册过(guo)程的不同阶(jie)段。依托(tuo)于这(zhe)种持续创新(xin)能力，或预示(shi)着公司在未来将会(hui)有更多的创新(xin)产(chan)品问世，为认知障碍患者提供更加全面和多样化的治疗选择，同时也为公司的长期发展注(zhu)入源源不断的动力。

最后，资源禀(bing)赋(fu)协助全国医(yi)院建立认知中心，打通市(shi)场形(xing)成广泛市(shi)场影响力。

目前，脑动极光已成功帮助超过(guo)120家医(yi)院在中国建立认知中心，充分展示(shi)出公司在行(xing)业内(nei)的广泛影响力和认可度。其中包(bao)括多家获得国家卫健委所设(she)置的各个医(yi)学专科“国家医(yi)学中心”认证的领先医(yi)院，该认证选择性地授予各个专科的极少数顶级医(yi)院，代表了国内(nei)医(yi)学专科的最高水(shui)平。例如，宣武医(yi)院的神经内(nei)科、安贞医(yi)院的心脏病科和安定医(yi)院的精神科均获得了此项认证。

得益于这(zhe)些顶级医(yi)院的成功应用和广泛认可，脑动极光的系统得到(dao)了全国各地医(yi)院和医(yi)疗专业人员的广泛接受，为其与更多医(yi)院的潜在合作铺平了道路。这(zhe)种良好的合作基础和口碑效应，使得公司在认知障碍领域的市(shi)场地位更加稳(wen)固，能够(gou)更好地拓展业务范围和市(shi)场份额。

招股书(shu)指出，当前公司的系统已成功纳入中国30个省份的省级医(yi)保报(bao)销目录，在使更多患者能够(gou)负担(dan)得起并接受到(dao)优质的认知障碍诊疗服务的同时，也进一步扩大了公司的市(shi)场覆盖范围和用户群体，增强了其在行(xing)业内(nei)的竞(jing)争力和影响力。

通过(guo)这(zhe)些市(shi)场拓展举措，脑动极光的品牌价值和市(shi)场地位得到(dao)了显著提升，为其未来的商业变现(xian)和持续发展提供了有力保障。

3、投资视角下，脑动极光亮点几何？

站在当下来看，脑动极光在资本市(shi)场颇具辨识度，公司的核心投资亮点可以从如下几个层面来展开。

其一，行(xing)业前景广阔，前卫概(gai)念“吸睛”。

从全球范围来看，认知障碍已成为一个严重的公共健康(kang)问题，患者数量庞大且不断增长。弗若斯特沙利文数据(ju)指出，截至2023年底，全球患有认知障碍的患者人数已超过(guo)17.36亿人。然而目前尚无有效的干(gan)预和预防性疗法来应对这(zhe)一问题，现(xian)有药物疗法仅能在认知障碍的晚期阶(jie)段使用，并且多数情(qing)况(kuang)下的疗效并不理想。

（来源：公司招股书(shu)）

在这(zhe)样的背(bei)景下，数字疗法作为一种创新(xin)型的治疗方法，有望弥补传(chuan)统药物疗法的不足，开始在认知障碍这(zhe)一庞大且未饱(bao)和的市(shi)场中崭露头角，展现(xian)出巨大的增长潜力。

仅从国内(nei)市(shi)场来看，2023年，中国认知障碍数字疗法的市(shi)场规模达(da)到(dao)2.69亿元(yuan)，预计2030年将增至89.27亿元(yuan)，市(shi)场规模巨大。

（来源：公司招股书(shu)）

值得一提的是，2023年，浙江脑动极光占到(dao)国内(nei)认知障碍数字疗法市(shi)场总收(shou)入的25.0%，可见(jian)公司具有显著的领先优势(shi)。

考虑到(dao)这(zhe)一领域相对前卫的概(gai)念和创新(xin)的治疗方式(shi)，其也更容易吸引(yin)资本市(shi)场的关注(zhu)，同时，作为“中国数字疗法第一股”，脑动极光将具有明显的辨识度和稀缺性，有望受到(dao)市(shi)场的热捧。

其二，政策导向与市(shi)场需求的双重驱动。

作为一个融合多种数字技术和行(xing)业的新(xin)兴领域，我国数字疗法仍处(chu)于起步阶(jie)段。但从政策层面来看，我国高度重视数字疗法创新(xin)发展，《“十四五”生物经济发展规划》提出要“提高数字疗法等先进治疗技术临床应用”，同时海南(nan)也专门(men)出台加快推进数字疗法产(chan)业发展若干(gan)措施，北(bei)京、广东、浙江等地也在积极推动数字疗法发展。这(zhe)些政策为高质量数字疗法产(chan)品的研发和应用提供了有力保障，有望推动行(xing)业快速发展，为患者提供更多优质的治疗选择。

同时从市(shi)场需求方面来看，随着人们(men)对健康(kang)意识的提高以及数字技术的普及，越来越多的患者和医(yi)疗机构开始寻求更为便捷、有效的治疗方案，数字疗法凭借其个性化、可及性强等特点，能够(gou)为患者提供更加精准和灵活的治疗方案，有望不断受到(dao)市(shi)场的认可和追捧。

其三，商业变现(xian)潜能加速释放，规模效应下的可预期盈利增长。

脑动极光在商业变现(xian)方面展现(xian)出巨大的潜力。

一方面，其核心产(chan)品系统已就四种主要类型认知障碍的八种适应症实现(xian)商业化，证明了该产(chan)品的市(shi)场潜力和商业价值。很显然，其也已经具备了将研发成果转化为实际收(shou)益的能力，这(zhe)为其后续的业绩增长奠定了坚(jian)实基础。

另一方面，公司产(chan)品线丰富(fu)且持续创新(xin)，其也在通过(guo)不断优化产(chan)品功能和提升用户体验，提高产(chan)品的市(shi)场接受度和用户粘性，从而实现(xian)更高的销售(shou)额和利润。

此外，在成本控制方面，脑动极光通过(guo)自主研发核心技术，降(jiang)低了对外部技术的依赖，减少了研发和生产(chan)成本。同时，随着产(chan)品规模化生产(chan)和市(shi)场占有率的提高，公司的边际成本也将有望进一步降(jiang)低，盈利能力将不断得到(dao)增强。

其四，研发投入与市(shi)场回报(bao)的良性正循环。

脑动极光高度重视研发投入，持续加大在技术研发和产(chan)品创新(xin)方面的资金投入。这(zhe)不仅有助于公司不断推出新(xin)的产(chan)品和技术，满足市(shi)场的多样化需求，还能提升公司的技术水(shui)平和核心竞(jing)争力。

同时考虑到(dao)数字疗法的研发涉及多个学科的融合，高度依赖技术驱动，特别是在AI、大数据(ju)等加持下，往往具有先发优势(shi)的企业将能够(gou)形(xing)成独有的技术优势(shi)和护城河壁垒，甚至引(yin)领市(shi)场标准，以此不断巩(gong)固市(shi)场地位。

展望未来，随着研发投入的增加，脑动极光的产(chan)品线将更加丰富(fu)和完善(shan)，市(shi)场占有率和品牌影响力也将随之(zhi)提高。而市(shi)场的积极反馈和良好的销售(shou)业绩又将为公司带来更多的资金支持，进一步加大研发投入，形(xing)成研发投入与市(shi)场回报(bao)之(zhi)间的良性正循环，助力公司持续在行(xing)业中卡位优势(shi)地位。

4、结语

此次上市(shi)，脑动极光计划通过(guo)全球发售(shou)募集的资金，主要用于研发活动、建立新(xin)认知中心、加强AI及相关技术能力等方面。

毫无疑问，凭借获得更多的资金支持，这(zhe)为其持续发展和扩张提供了进一步的保障。未来，随着公司不断加大研发投入和市(shi)场拓展，其领先优势(shi)相信(xin)还将持续得到(dao)巩(gong)固。

此次上市(shi)不仅是公司自身发展的重要里程碑，也标志着中国认知障碍数字疗法行(xing)业在资本市(shi)场的进一步认可和肯定，为行(xing)业的发展注(zhu)入了新(xin)的动力和活力。