据了解，公司在(zai)安吉的持股比例(li)为12.5%，控股股东大晟(cheng)资产(chan)持有35.5%股权。公司有权在(zai)大晟(cheng)新能(neng)源项目投(tou)产(chan)及销售稳定后以“原(yuan)价加合理利息”的方式(shi)受让控股股东大晟(cheng)资产(chan)30.5%股权，实现对大晟(cheng)新能(neng)源的并表。公司已经完成了合资公司大晟(cheng)新能(neng)源12.5%股权的出资1250万元。一(yi)期项目将采用股权融资、银行贷款等方式(shi)满足资金需求。公司在(zai)选择合作方时，首先考虑的是合作方是否能(neng)够切实带来的产(chan)业链上的订单及业务。公司的负债率较高存(cun)在(zai)历史原(yuan)因，但公司通过定向增发偿(chang)还了大部(bu)分股权收(shou)购的欠款，并于(yu)2025年1月出售了互联网广告公司，降低了公司的财务负担。在(zai)转型完成前，油墨业务仍是公司维持上市地位的基(ji)石(shi)，公司暂时没有剥离现有油墨主业的计划。

调研详情如下：

珠海市乐通化(hua)工股份有限公司(以下简称“公司”)于(yu)2025年2月20日应(ying)邀参加机(ji)构调研会,主要交(jiao)流(liu)情况如下:

一(yi)、董(dong)事长介(jie)绍公司基(ji)本情况

公司自2009年上市以来,主营业务为凹印油墨,主要应(ying)用于(yu)食品包装行业,并且在(zai)细分市场中占据了优势竞(jing)争地位,始终致力于(yu)为客(ke)户提供优质的油墨产(chan)品。

自2015年起(qi),公司确立了双(shuang)主业发展(zhan)战略,从传统油墨业务逐步转向凹印油墨及互联网营销业务。然而,自2018年以来,广告行业业态发生了剧(ju)变,由百度广告主导的市场格局转向了今日头(tou)条系市场格局,公司在(zai)此变化(hua)中受到了较大冲击,导致业务流(liu)失(shi)、商誉减(jian)值,净资产(chan)受到影响,并造成了运营资金的紧张,进而影响了油墨业务的持续发展(zhan)。

在(zai)油墨业务方面,尽管业务的毛利历年维持在(zai)16-30%之间,但由于(yu)前述影响以及收(shou)购广告资产(chan)所欠股权款产(chan)生的利息和转型过程中的各类中介(jie)费用的多重因素,公司面临(lin)了亏损的压力。

为应(ying)对挑战,公司于(yu)2024年11月通过定向增发偿(chang)还了大部(bu)分股权收(shou)购款,并于(yu)2025年1月出售了广告公司资产(chan),并逐步恢复了油墨业务的稳定。2023年9月,公司开(kai)始尝试向新能(neng)源领(ling)域转型。截止到目前,具体(ti)措施包括:一(yi)是在(zai)浙江安吉参股异质结高效电(dian)池及组件项目,计划在(zai)该项目投(tou)产(chan)后,适时对其进行收(shou)购;二是引入合作方及成立合资公司,探索新能(neng)源电(dian)站(zhan)开(kai)发业务,目前正在(zai)推进过程中;此外,公司在(zai)杭州(zhou)成立了新能(neng)源供应(ying)链平台参股公司,计划借助(zhu)合作方资源优势,重点聚焦新能(neng)源供应(ying)链业务的创新与(yu)发展(zhan)。

通过上述业务转型,公司未来将在(zai)做好(hao)现有油墨主业的基(ji)础上,持续关注新能(neng)源领(ling)域的前沿机(ji)会,力争为股东们创造更大的价值。

二、交(jiao)流(liu)环(huan)节

问(wen)题一(yi):公司在(zai)大光伏产(chan)业中的战略布局及未来的发展(zhan)方向是什么?

答(da)复:对于(yu)公司参股公司大晟(cheng)新能(neng)源来说,光伏产(chan)业的战略重点是利用P型技术(shu)向更先进、效率更高的N型技术(shu)转型期,特别是N型技术(shu)中异质结(HJT)技术(shu)的应(ying)用的进程发展(zhan)壮大。得益于(yu)近几年的工艺进步,HJT技术(shu)在(zai)降本增效方面积累了很多长足进步,HJT的产(chan)品竞(jing)争力得到很大提升。

在(zai)技术(shu)研发上,大晟(cheng)新能(neng)源选择异质结以及钙钛矿与(yu)异质结叠(die)层技术(shu)作为未来的核心(xin)发展(zhan)方向。

从战略方向来看,大晟(cheng)新能(neng)源并不追求盲目扩张产(chan)业规模,而是专注于(yu)精细化(hua)的生产(chan)管理、供应(ying)链管理及产(chan)业链布局。在(zai)浙江安吉的基(ji)地,大晟(cheng)新能(neng)源的管理团(tuan)队将着力提升生产(chan)和研发能(neng)力,首先确保基(ji)地的稳定运营,优先追求盈利目标。同时,在(zai)新能(neng)源电(dian)站(zhan)开(kai)发和供应(ying)链管理方面,我们将持续深耕(geng),逐步形成完善的产(chan)业链布局,进一(yi)步增强我们的市场竞(jing)争力。

问(wen)题二:油墨业务向光伏行业的跨(kua)行发展(zhan),如何看待这一(yi)转型过程,特别是在(zai)资金支持和技术(shu)迭代(dai)方面的考虑?

答(da)复:目前对于(yu)公司来说,油墨业务是公司的主要业务。跨(kua)行业的发展(zhan)不仅需要强大的资金支持,更需要具备抓住技术(shu)迭代(dai)机(ji)遇以及精细化(hua)、专业化(hua)管理的能(neng)力。为了确保转型成功,公司组建一(yi)支优秀的团(tuan)队,目前的团(tuan)队成员不仅有着多年丰富的新能(neng)源行业经验,并且核心(xin)团(tuan)队与(yu)公司是共(gong)同创业,例(li)如大晟(cheng)新能(neng)源是公司、公司控股股东与(yu)核心(xin)团(tuan)队共(gong)同出资设立的,同股同权,共(gong)同承担风险与(yu)机(ji)遇。

合资公司大晟(cheng)新能(neng)源在(zai)浙江安吉的基(ji)地规划了4.8GW的电(dian)池和组件生产(chan)能(neng)力,并计划分期完成,第一(yi)期项目包括1.2GW电(dian)池生产(chan)和2.4GW的组件,并得到了当地政府的大力支持。合资公司一(yi)期项目投(tou)产(chan)且实现销售收(shou)入后,公司控股股东所持有的合资公司股权将根据已公告过的协议适时平移至公司,在(zai)获得相应(ying)的授权和审核程序后,实现公司对大晟(cheng)新能(neng)源的并表。

问(wen)题三:贵司在(zai)安吉的持股比例(li)的好(hao)几轮的变化(hua),乐通的持股比例(li)及今年的产(chan)能(neng)效益有多少,今年并表会对上市公司的收(shou)入和利润有什么影响,上市公司预亏,如果(guo)今年亏损会有ST的风险?

答(da)复:目前,公司持有大晟(cheng)新能(neng)源12.5%股权,公司控股股东大晟(cheng)资产(chan)持有大晟(cheng)新能(neng)源35.5%股权。根据协议约(yue)定,公司有权在(zai)大晟(cheng)新能(neng)源项目投(tou)产(chan)及销售稳定后以“原(yuan)价加合理利息”的方式(shi)受让控股股东大晟(cheng)资产(chan)30.5%股权,在(zai)相关工作获得所需的授权和批准后,公司将实现对大晟(cheng)新能(neng)源的并表。

上述并表对于(yu)上市公司的收(shou)入及利润影响需要届时由公司委托的专业机(ji)构根据届时经审计的报表等进行专业测(ce)算,届时将根据规则要求进行披露。

目前,公司经营保持稳健,不存(cun)在(zai)风险警示(shi)的情形。

问(wen)题四:安吉项目的投(tou)资规模47亿,乐通会出资多少,分两轮投(tou)资,目前出资的进度和期限?乐通的现金流(liu)短缺,除定增,有没有别的现金流(liu)的规划。

答(da)复:目前公司已经完成了合资公司大晟(cheng)新能(neng)源12.5%股权的出资1250万元。一(yi)期项目将采用股权融资、银行贷款等方式(shi)满足资金需求,从而确保投(tou)产(chan)所需的资金。

问(wen)题五:合资公司如何选择合作方,是因为渠道吗?

答(da)复:合作方的资源和渠道对于(yu)公司的转型来说非常重要。上市公司选择合作方时,首先考虑的是合作方是否能(neng)够切实带来的产(chan)业链上的订单及业务。例(li)如,公司与(yu)国银终南(nan)投(tou)资管理有限公司、宁波(bo)远道交(jiao)通科(ke)技有限公司共(gong)同成立合资公司济晟(cheng)新能(neng)源,就是看重合作方能(neng)够为我们提供丰富的市场渠道、项目资源以及供应(ying)链支持,这对于(yu)我们拓展(zhan)国际市场、寻找新增长点非常有帮助(zhu)。

问(wen)题六:公司负债率较高,财务优化(hua)方面有哪些措施?

答(da)复:公司的负债率较高存(cun)在(zai)历史原(yuan)因,比如多年未支付的收(shou)购广告公司形成的股权投(tou)资款加上后期商誉减(jian)值等,提高了公司的资产(chan)负债率。公司于(yu)2024年11月通过定向增发偿(chang)还了大部(bu)分股权收(shou)购的欠款,并于(yu)2025年1月出售了互联网广告公司,这些措施都进一(yi)步降低了公司的财务负担。

近年来,公司的贷款余额也在(zai)逐年减(jian)少。公司也正在(zai)积极寻求与(yu)更多金融机(ji)构的合作,力图降低融资成本,并优化(hua)公司的资金结构。

问(wen)题七:原(yuan)有主业是怎么考虑的,衍生、扩大或剥离?

答(da)复:在(zai)转型完成前,油墨业务仍是公司维持上市地位的基(ji)石(shi),目前公司暂时没有剥离现有油墨主业的计划。油墨业务本身受油墨行业竞(jing)争加剧(ju)、产(chan)品价格调整(zheng)以及部(bu)分原(yuan)材料价格波(bo)动等多重因素影响,公司油墨业务毛利有波(bo)动。公司会继续在(zai)稳定现有业务的基(ji)础上,寻求新的增长机(ji)会。

来源：金融界(jie)