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2024年注(zhu)定是(shi)属于贵金属的一年,尤其是(shi)黄金。
在全球(qiu)经济不确定性加剧、通胀压力凸显(xian)以及各国(guo)央行持续增持黄金的背景下,黄金价格一路高歌猛进。根(gen)据wind数据,伦敦金从2000美元/盎司不断震荡上行,于10月突破2700美元/盎司达到年内高点,并持续保(bao)持高位运(yun)行。
同时,在当前地缘风险、流动性变(bian)化和避险需求多重因素交织(zhi)下,多家大行均对未来金价仍保(bao)持乐观态度。高盛认为,2025年初金价将达到每盎司2900美元,到年底可能上涨至3000美元。摩根(gen)大通和瑞银等机构预测到2025年底金价将达到2900美元至3000美元以上。
黄金的强劲基本面为相(xiang)关产(chan)业链带来了良好发展预期,尤其对于那(na)些极具稀缺性的纯正黄金股而言,坚挺的金价为其后(hou)续价值重估带来了中长期驱动。以招金矿(kuang)业为例,黄金业务(wu)贡献营收占比接近9成,同时贡献了接近100%的毛利。
除了纯正的“黄金血统”之(zhi)外,招金矿(kuang)业最新的业务(wu)进展或许更值得关注(zhu)。
2024年12月30日,招金矿(kuang)业旗下莱州瑞海(hai)矿(kuang)业有限公司(简称“瑞海(hai)矿(kuang)业”)宣布(bu):瑞海(hai)矿(kuang)业海(hai)域金矿(kuang)千米井下传来重大喜讯,“海(hai)岳一号”“海(hai)岳二号”两台TBM发车提前顺利完成组装、调试,并顺利发车。
(来源:公开(kai)资料)
消息(xi)一经公布(bu),资本市(shi)场立刻给予了正面回应。在恒生指数弱势(shi)的背景下,招金矿(kuang)业连续两个交易日累计(ji)上涨7%。
为什么(me)市(shi)场会有如(ru)此积极反应?
一、业绩增量静(jing)待释放
本次事件的关键词是(shi)TBM,即“全断面硬(ying)岩隧道掘进机”,也称隧道潜(qian)盾机或盾构机,是(shi)一种专门用于开(kai)凿隧道的大型机具,能够完成开(kai)挖(wa)、推进、撑(cheng)开(kai)等全业务(wu)流程,显(xian)著提高开(kai)采(cai)效率,减少(shao)人工(gong)操作,降低安全风险。
TBM广泛应用于矿(kuang)山、水(shui)利、电力等领域,本身并不少(shao)见,但长期以来在全球(qiu)范围内的深海(hai)深井工(gong)程中,TBM往(wang)往(wang)面临到高温、高湿、高卤等技(ji)术难题而难以一展所长。
此次,招金矿(kuang)业的“海(hai)岳一号”“海(hai)岳二号”两台TBM的研发、引进和同步发车,是(shi)全球(qiu)黄金矿(kuang)山千米深井首创应用,不仅为行业内长期存在的技(ji)术难题提供了创新性解决方案,还填补了国(guo)内深埋金属矿(kuang)山TBM采(cai)掘工(gong)程技(ji)术的空白。
这(zhe)一突破不仅提升了我国(guo)矿(kuang)业开(kai)采(cai)的技(ji)术水(shui)平,还增强了我国(guo)在矿(kuang)业开(kai)采(cai)领域的独立自主能力,为我国(guo)矿(kuang)业的可持续发展和国(guo)际竞争力的提升做出了重要(yao)贡献。
两台TBM均为开(kai)挖(wa)直径5米的双(shuang)护盾式TBM,分别重570吨、700吨,采(cai)用黄金行业首创的“大坡度+连续小(xiao)转弯+长掘进距离”核心技(ji)术,为海(hai)域金矿(kuang)开(kai)采(cai)扫清(qing)了平面80m小(xiao)半径、180°大角度转弯、15%大纵(zong)坡等技(ji)术瓶颈,为项目(mu)施工(gong)效率提升带来了助力。
相(xiang)较传统钻爆施工(gong)法,海(hai)域金矿(kuang)采(cai)用的2台TBM能将掘进效率提升4倍以上,为公司后(hou)续业绩增长带来加速度。根(gen)据公开(kai)信息(xi),目(mu)前海(hai)域金矿(kuang)项目(mu)建设已累计(ji)投入资金45亿元,“五竖一斜(xie)”全部贯通,选矿(kuang)厂、尾矿(kuang)库等重点设施建设顺利推进,进度和效果都远超(chao)预期。
这(zhe)一切离不开(kai)公司对于技(ji)术创新的坚持,比如(ru)公司通过创新钢丝绳捻向交互设计(ji),开(kai)创了国(guo)内超(chao)深井钢丝绳选型先例,主井提升速度达到16米/秒,解决了超(chao)深井提升尾绳打(da)绞行业难题。此外,瑞海(hai)矿(kuang)业还实现了无计(ji)量硐(dong)室装载系统、双(shuang)电源改造二十余项技(ji)术攻关,并攻克了表层(ceng)巨厚松散砂(sha)层(ceng)易坍塌、复杂地质条件下成孔风险大、超(chao)深大口径钻孔管路安装难度大等技(ji)术难题,完成排水(shui)系统优(you)化,创造国(guo)内最深大孔径钻孔记录,保(bao)障项目(mu)建设高效推进。
据悉,海(hai)域金矿(kuang)项目(mu)将于今年投产(chan)、2027年达产(chan),服务(wu)年限超(chao)过20年,且其目(mu)标是(shi)建成日处(chu)理规模12000吨以上、年产(chan)黄金15吨以上的世界级单体黄金矿(kuang)山。
招金矿(kuang)业2022年、2023年以及2024H1的矿(kuang)产(chan)金产(chan)量分别为19.2吨、17.6吨和9吨,年化平均矿(kuang)产(chan)金产(chan)量约为18吨。这(zhe)意味着招金矿(kuang)业的矿(kuang)产(chan)金产(chan)量增幅至少(shao)会超(chao)过80%。
即便考虑到招金矿(kuang)业在海(hai)域金矿(kuang)项目(mu)权益占比为70%,海(hai)域金矿(kuang)达产(chan)后(hou)每年应当为招金矿(kuang)业提供黄金权益产(chan)量提升10.5吨以上,那(na)么(me)仅此一项,招金矿(kuang)业的矿(kuang)产(chan)金产(chan)量增幅至少(shao)应当超(chao)过58%,有助于招金矿(kuang)业进一步巩固自身的黄金行业龙头地位。
值得一提的是(shi),通常来说,矿(kuang)产(chan)金利润空间往(wang)往(wang)会高于冶炼金,海(hai)域金矿(kuang)大幅提升招金矿(kuang)业的矿(kuang)产(chan)金产(chan)量占比,也有利于公司后(hou)续盈(ying)利水(shui)平提高。
此外,海(hai)域金矿(kuang)位于胶东(dong)地区(qu)一级成矿(kuang)带三(san)山岛-仓上断裂成矿(kuang)带,是(shi)中国(guo)第二大单体金矿(kuang)、首个海(hai)上发现金矿(kuang),周(zhou)边拥有大量大型金矿(kuang)床,低成本、高品(pin)位的特性有利于招金矿(kuang)业提升整体盈(ying)利水(shui)平。据悉,截至2023年12月31日,海(hai)域金矿(kuang)的黄金资源量562.37吨,平均品(pin)位4.20克/吨;黄金储量212.21吨,平均品(pin)位4.42克/吨。
根(gen)据根(gen)据可研报告,海(hai)域金矿(kuang)项目(mu)克金完全成本仅为120元/克,且项目(mu)早期会优(you)先针对高品(pin)位矿(kuang)体进行开(kai)采(cai),利润潜(qian)力有望得到充分释放。
二、国(guo)际化布(bu)局进入收获期
深入来看,此次海(hai)域金矿(kuang)的喜讯是(shi)招金矿(kuang)业近年来对于国(guo)际化战略不断推进的缩(suo)影(ying)。
在黄金价格持续坚挺的背景下,矿(kuang)企经营关键在于尽可能获取更多金矿(kuang)资源。尤其在当前国(guo)内大型新金矿(kuang)开(kai)采(cai)项目(mu)相(xiang)对较少(shao),且大部分存量金矿(kuang)开(kai)采(cai)程度较高的背景下,金矿(kuang)开(kai)采(cai)难度、成本均在上升,不少(shao)矿(kuang)企均把目(mu)光(guang)投向了海(hai)外市(shi)场。
顺应海(hai)外布(bu)局大势(shi),招金矿(kuang)业设定了“国(guo)内一半、国(guo)外一半”的国(guo)际化战略目(mu)标,通过不断扩大外延布(bu)局,力争跻身中国(guo)顶尖、世界领先的黄金生产(chan)企业行列。
2024年6月,招金矿(kuang)业全资附属公司招金资本完成对澳大利亚铁拓矿(kuang)业收购,以5亿美元价格获得了铁拓矿(kuang)业100%的股权,进而拥有了铁拓矿(kuang)业旗下的旗舰资产(chan)阿布(bu)贾金矿(kuang)88%的权益。
据悉,阿布(bu)贾金矿(kuang)由Abujar South、Abujar Middle 和Abujar North三(san)个矿(kuang)区(qu)组成,矿(kuang)权面积超(chao)过1114平方公里,拥有一条长度超(chao)过70公里的黄金走廊,有望成为西(xi)非地区(qu)的20大金矿(kuang)之(zhi)一,且目(mu)前勘探面积不足(zu)10%。
另据浙江证券援(yuan)引铁拓矿(kuang)业官(guan)网(wang)信息(xi),铁拓矿(kuang)业正在研究开(kai)采(cai)第二座金矿(kuang)的可能性,据悉有望额外每年产(chan)出2.64吨黄金。
与此同时,招金矿(kuang)业还在6月通过全资附属公司星河创建以1.8亿元的对价,完成了对西(xi)金矿(kuang)业60%股权的收购,进而间接控制了科马洪金矿(kuang)。
据悉,科马洪金矿(kuang)的矿(kuang)区(qu)面积约100平方公里,黄金资源量约22.46吨,平均品(pin)位4.55克/吨。根(gen)据公开(kai)资料,此前该金矿(kuang)勘探工(gong)作主要(yao)集中在1个金金成矿(kuang)异常区(qu)块,尽管其余7个区(qu)块勘探工(gong)作量较少(shao)但显(xian)示很好,后(hou)续资源潜(qian)力释放不可忽视。
按照相(xiang)关工(gong)作规划,科马洪金矿(kuang)下一阶段将会把采(cai)选规模扩充至1500吨/日,年黄金产(chan)量达到5.7万盎司(约1.77吨)。
此外,科马洪金矿(kuang)位于非洲塞拉(la)利昂(ang),该国(guo)金矿(kuang)开(kai)采(cai)才刚刚起步,但拥有丰(feng)富矿(kuang)产(chan)资源,未来增长潜(qian)力不可忽视,招金矿(kuang)业以科马洪金矿(kuang)为契机,可以占据先发优(you)势(shi)。
接连两大并购项目(mu)成功,为招金矿(kuang)业在非洲地区(qu)布(bu)局打(da)开(kai)了局面,有利于其规模效应释放,带动公司整体营收利润共振提升。
三(san)、结(jie)语
在全球(qiu)经济的不确定性和通胀压力的双(shuang)重影(ying)响(xiang)下,黄金作为避险资产(chan)的吸引力愈发凸显(xian),而招金矿(kuang)业作为港股最纯正的“黄金股”之(zhi)一,正迎来新一轮的价值重估。
招金矿(kuang)业通过全球(qiu)首创的TBM技(ji)术应用,成功解决了深海(hai)深井工(gong)程施工(gong)的技(ji)术难题,这(zhe)不仅提升了公司的开(kai)采(cai)效率,也为全球(qiu)黄金矿(kuang)业的技(ji)术进步做出了贡献。
此外,背靠招金集团和紫金矿(kuang)业,招金矿(kuang)业拥有足(zu)够强大的产(chan)业背景,在资源获取、市(shi)场扩张等方面具备优(you)势(shi)。尤其是(shi)在全球(qiu)黄金资源日益稀缺的背景下,招金矿(kuang)业能够依托集团丰(feng)富的资源网(wang)络(luo),进一步巩固和扩大其在全球(qiu)黄金矿(kuang)业中的地位。
对此,机构对招金矿(kuang)业的看法普遍积极,比如(ru)瑞银报告预测招金矿(kuang)业2023至2026年的盈(ying)利年复合(he)增长率将达到85%,透(tou)露其对公司业绩增长的强烈信心。此外,花旗、高盛等机构也给出了较高的目(mu)标价,反映出市(shi)场对招金矿(kuang)业未来发展的期待。
可以说,在充满(man)不确定性的市(shi)场中,招金矿(kuang)业凭借强大的产(chan)业资源背景和技(ji)术创新能力,给市(shi)场带来了一个相(xiang)对更具确定性的选择。