（截图来源(yuan)：鹏华上证科(ke)创板200ETF上市公告书）

此前，在ETF份(fen)额中(zhong)占大头的往往是机构(gou)投资者，即(ji)便有个人投资者，也(ye)是寥寥几(ji)个。但从券商中(zhong)国记者近期跟踪(zong)来看，个人投资者在ETF中(zhong)占主(zhu)流的情况频繁出现。

根据招商基金公告，招商利安新兴亚洲精选ETF于2月(yue)20日上市交(jiao)易，交(jiao)易份(fen)额为10亿份(fen)，其中(zhong)有7亿份(fen)由(you)个人投资者持(chi)有，占比(bi)70%。截至2月(yue)13日，该ETF的前十(shi)大持(chi)有人中(zhong)，有6位为个人投资者。其中(zhong)，韩婷和全海波均持(chi)有4859.95万份(fen)，持(chi)有比(bi)例均为4.86%，和一名私募机构(gou)并列(lie)第一。

这种情况在2月(yue)14日开始上市交(jiao)易的华夏创业板50ETF中(zhong)，同样存在。根据华夏创业板50ETF的上市公告书，截至上市前，该ETF有96.47%的份(fen)额由(you)个人投资者持(chi)有，前十(shi)大持(chi)有人中(zhong)个人投资者占据了8席。

不仅是个人投资者，在最新上市ETF的机构(gou)投资者中(zhong)，同样也(ye)有新变化，主(zhu)要概(gai)括为两大方面(mian)：

一是外(wai)资行、养老金等机构(gou)逐(zhu)渐在ETF中(zhong)崭露头角，形成了和传统的券商、保险机构(gou)同台竞技局面(mian)。同样是招商利安新兴亚洲精选ETF，英国的巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）持(chi)有3402万份(fen)，占比(bi)3.40%，持(chi)有比(bi)例位居第二。实(shi)际上，在2024年(nian)底上市的华泰柏(bai)瑞恒生创新药ETF中(zhong)，巴克莱银行就已现身其中(zhong)，以高达42.02%的份(fen)额比(bi)例成为该ETF最大的持(chi)有人。养老金方面(mian)，于1月(yue)下旬上市的中(zhong)金中(zhong)证A500ETF，中(zhong)金金益混合型养老金产品位前十(shi)大持(chi)有人之列(lie)。另(ling)外(wai)，于2月(yue)出上市交(jiao)易的博时(shi)深证基准做市信用(yong)债ETF中(zhong)，博时(shi)稳健增强固定收益型养老金产品-招商银行同样进入了前十(shi)大持(chi)有人中(zhong)。

二是非金融类的企业，近期闪现在热(re)门ETF前十(shi)大持(chi)有人之列(lie)。比(bi)如，于2月(yue)12日上市交(jiao)易的融通中(zhong)证诚通央企红利ETF,前十(shi)大持(chi)有人中(zhong)既有北京中(zhong)消长城(cheng)消防安全工程有限公司，也(ye)有吉林省鑫泽网络技术有限公司。

投资者的认知(zhi)和认可度在逐(zhu)步提高

针对上述ETF投资者变化，北方一家公募市场人士对券商中(zhong)国记者表示，这一方面(mian)反映出了被动投资趋(qu)势下，拥(yong)抱指(zhi)数基金的投资者日趋(qu)多元。另(ling)一方面(mian)，这还意味着市场投资者教育(yu)水平的整体(ti)提高。指(zhi)数基金的投资，在相当程度上需要具备一定的配置(zhi)思维。

更具体(ti)来看，这种情况得到了调研数据支持(chi)。近期，证券时(shi)报·券商中(zhong)国联合申万宏源(yuan)研究所(suo)完成的一场针对个人投资者及(ji)投资顾问的不记名情绪调研显(xian)示，有30%的受访者更喜欢通过公募基金（含主(zhu)动和被动）进行A股投资。其中(zhong)，受访的个人投资者对被动投资产品（如指(zhi)数基金、ETF）的接受程度分化较(jiao)明显(xian)——有约三成的受访者对被动投资的兴趣(qu)大于等于8（总分为10），同时(shi)也(ye)有四成的受访者兴趣(qu)评分小于等于3。

上交(jiao)所(suo)此前发布的《ETF投资交(jiao)易白皮书（2024年(nian)上半年(nian)）》显(xian)示，其中(zhong)沪市规模3415亿元、个人投资者持(chi)仓(cang)比(bi)例超六成，是各类ETF中(zhong)个人持(chi)仓(cang)比(bi)例最高的类型。此外(wai)，华夏基金此前发布的《指(zhi)数基金投资者洞察报告》显(xian)示，当前ETF的几(ji)大发展趋(qu)势之中(zhong)，就包括了“个人投资者加速(su)入市”。该报告给出的统计数据显(xian)示，个人份(fen)额持(chi)有占比(bi)从2014年(nian)末的不足20%上升到2023年(nian)末的44.3%。

根据华夏基金调研，个人投资者中(zhong)高达87.5%表示有意愿在未来投资指(zhi)数基金。与机构(gou)投资者的期待(dai)略有差异的是，个人投资者希望未来推出更多跨境(jing)ETF，特别是港、美股行业ETF，以拓(tuo)宽全球资产配置(zhi)的工具，分享全球市场的增长红利。

博时(shi)基金指(zhi)数与量化投资部基金经理尹浩近期在公开场合发言中(zhong)提到，当市场处于震荡状(zhuang)态(tai)或上涨(zhang)初(chu)期时(shi)，暂无一个真正走出来的强势的行业，这时(shi)候关(guan)注(zhu)市场是更加重要的，宽基指(zhi)数会更受到资金的青睐。他(ta)特别说到，ETF之类的被动型产品在机构(gou)投资者、个人投资者的认知(zhi)和认可度，也(ye)在逐(zhu)步提高，基金公司根据市场的变化、根据投资者的需求不断推出新的创新型的产品，也(ye)促使了产品不断的发展。

ETF的策略配置(zhi)主(zhu)要有两种

实(shi)际上，无论是个人投资者和新型机构(gou)投资者，他(ta)们选择通过ETF参与市场行情，本质上都是看中(zhong)了ETF这类品种的配置(zhi)价值和持(chi)有体(ti)验。和个股不同，持(chi)有ETF得以通过“一篮子”思路分散了集中(zhong)风险。这意味着，这些投资者对指(zhi)数基金方面(mian)的关(guan)注(zhu)点，已从行情趋(qu)势层面(mian)，延伸(shen)到指(zhi)数基金的投资风格(ge)、配置(zhi)策略等方面(mian)来。

比(bi)如，从多资产配置(zhi)思路来讲，博时(shi)基金指(zhi)数与量化投资部投资总监黄(huang)瑞庆，在近期的公开演讲时(shi)表示，资产配置(zhi)和择时(shi)决定风险，超额收益决定收益。他(ta)举例说到，通过指(zhi)数优化配置(zhi)等研究模型时(shi)，当设定收益目标为5%时(shi)，配置(zhi)主(zhu)要集中(zhong)在国债；而(er)7%的目标下，配置(zhi)则(ze)更加均衡，包括标普500、黄(huang)金、债券和股票(piao)型基金；9%的目标下，配置(zhi)则(ze)更集中(zhong)于A股、黄(huang)金和标普500。随着收益目标的提高，配置(zhi)会变得更加集中(zhong)，风险也(ye)会相应增加。

在谈(tan)到利用(yong)ETF做资产配置(zhi)时(shi)，博时(shi)基金的投资经理李(li)超表示，量化团队会倾向(xiang)于把传统或者是经典(dian)的资产配置(zhi)模型移植到ETF组合上来，但在使用(yong)传统或经典(dian)资产配置(zhi)模型时(shi)不能直接照搬，因(yin)为传统的模型都是基于比(bi)较(jiao)强的假设去做的，市场是比(bi)较(jiao)复杂(za)多变的。

从具体(ti)配置(zhi)上，一家头部公募的基金配置(zhi)人士对券商中(zhong)国记者表示，目前市场上的ETF产品线已经比(bi)较(jiao)齐全，无论是宽基、行业、主(zhu)题(ti)、策略、跨境(jing)等方向(xiang)都有充分的产品布局，从资产配置(zhi)的角度来看，已经能够满(man)足投资者多样化的需求。运用(yong)ETF进行策略配置(zhi)时(shi)，目前主(zhu)要有两种策略：

一是核心—卫星(xing)策略。核心部分：选择宽基ETF作为长期持(chi)有的核心资产，力争(zheng)获取市场的长期平均收益。核心部分通常占投资组合的60%—90%，具有稳定性和低波动性。卫星(xing)部分：选择行业、主(zhu)题(ti)或高弹性ETF作为辅(fu)助配置(zhi)，力争(zheng)捕(bu)捉高弹性的结(jie)构(gou)性机会。卫星(xing)部分通常占投资组合的10%—40%，具有较(jiao)高的成长性和波动性。

二是买入—持(chi)有—再平衡策略（BHR策略）。买入：选择具有代表性的宽基ETF，分散投资风险。持(chi)有：长期持(chi)有ETF，减少频繁交(jiao)易，享受复利效(xiao)应。再平衡：定期调整投资组合，保持(chi)资产比(bi)例的平衡，降低波动风险。可以通过降低资产相关(guan)性（如股票(piao)和债券）来实(shi)现再平衡。

责编：罗晓霞

校对：陶谦