这一次，似曾相识的场(chang)景再(zai)次出现，倒(dao)霉的又会是谁？

目前表现最明显的，是印度市场(chang)。

自从去(qu)年9月(yue)突破85000点后，印度股市估值一度高达(da)预期收益的24倍，远超历史平均水平。

但(dan)随即，外资就开(kai)始(shi)大规模撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总(zong)体跌势一直持续至今，创本(ben)世纪以来最长月(yue)度连(lian)跌，跌去(qu)近一万(wan)点。

印度资产，从稳健(jian)增长的代名词，立刻变得(de)臭(chou)不(bu)可闻。

而这一切，或许还只是个开(kai)始(shi)。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍的菜(cai)品，叫作“活叫驴(lu)”。

顾(gu)名思义，就是把活驴(lu)绑住，食客想吃哪个部位，就用(yong)开(kai)水把哪里浇熟，再(zai)用(yong)刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不(bu)仅能(neng)吃到最新鲜的肉，还不(bu)伤驴(lu)的性命(ming)，方便以后继续吃。

至于驴(lu)子在(zai)一旁惨叫？没人在(zai)乎。

印度市场(chang)、乃至许多国家的市场(chang)，其实都是那头驴(lu)。

图源：豆包AI生成

1971年2月(yue)8日，纳斯达(da)克交易所(suo)正式成立，准入门槛低到几乎没有。

科(ke)技浪(lang)潮迅速(su)席卷华尔街(jie)，英(ying)特尔、微软(ruan)、苹果等(deng)巨头应运(yun)而生。

彼时，各大媒体津津乐道的是，华尔街(jie)的财富神话、科(ke)技公司的星辰大海。

但(dan)与之相对应的，美国逐渐放弃实体经(jing)济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街(jie)与美联储(chu)互为表里。后者一手发债、一手印钱，调控(kong)汇率(lu)、主导美元流向；前者则手握(wo)海量资金，跟随前者伺机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数(shu)走低，美元大量外流，其中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本(ben)蜂拥而来投资，直接促成了拉美的经(jing)济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再(zai)度进入强势周期，资金大量回流至美国本(ben)土、推(tui)动股市上涨，直接催生出美元与黄金脱钩后第一个美股大牛市。

而拉美本(ben)来正在(zai)欣欣向荣发展，突然(ran)投资减少(shao)、流动性枯竭(jie)，大量企业资金链断裂，社(she)会与经(jing)济一片狼藉。

等(deng)到当地的优质资产，尤其是资源型(xing)企业跌到地板，美元刚好再(zai)度进入弱势期，大资金再(zai)拿(na)着牛市赚到的钱，疯狂抄底(di)。

拉美诸(zhu)国的经(jing)济结构基本(ben)被(bei)破坏殆尽，彻底(di)沦为先发者攫取自然(ran)资源的后花园。

此后，80年代收割日本(ben)、90年代先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但(dan)不(bu)成功……

历史循环往(wang)复，类似的故事一直在(zai)重演(yan)。

资本(ben)收割这种事，如果只发生一次，那可能(neng)只是偶然(ran)。

但(dan)若反复出现，就一定是刻意为之。

所(suo)以，今时今日一切的奇怪现象，我们不(bu)能(neng)仅仅用(yong)“反常”一词去(qu)概括。

华尔街(jie)在(zai)印度市场(chang)的耕耘，早在(zai)20多年前就开(kai)始(shi)了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可能(neng)已经(jing)开(kai)始(shi)了。

就好像股市里的某些恶(e)庄。

07年之前，国际资本(ben)在(zai)低价淘到大量印度资产后，就开(kai)始(shi)大力鼓(gu)吹印度，将其描绘成一个淘金圣地，大量不(bu)明真相的鱼儿引诱上钩。

虽然(ran)客观(guan)而言，作为全球(qiu)最大的发展中国家之一，印度的潜力不(bu)可忽视(shi)。

但(dan)印度股市还是过热了，走势与本(ben)身的经(jing)济发展并(bing)没有那么相符(fu)。

尤其在(zai)2008年，北京奥运(yun)会成功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新德里英(ying)联邦(bang)运(yun)动会办得(de)比北京奥运(yun)会更好。

如此利好消(xiao)息一出，投资者疯狂涌入，庄家自然(ran)要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等(deng)跌得(de)差不(bu)多了，庄家再(zai)在(zai)地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再(zai)度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两(liang)道。

为什么剧本(ben)总(zong)能(neng)朝着庄家想要的方向进行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市场(chang)和拉美一样：对外依存度极高。

这不(bu)单(dan)单(dan)是被(bei)人操控(kong)的，印度本(ben)身要寻求发展，也必然(ran)会导致这个问题。

尤其在(zai)2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输(shu)入性通胀极为严重。

没钱能(neng)怎么办？无(wu)外乎三个办法。

1.出口粮(liang)食。

印度虽然(ran)拥有全亚洲面积最大的耕地，但(dan)也是全球(qiu)饥饿人口最多的国家。

在(zai)有2亿国民温饱还没有保证的情况下，印度却是全球(qiu)第一粮(liang)食出口大国。

尽管如此，依然(ran)无(wu)法改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能(neng)效果都不(bu)够，他们选择直接改币。

2016年11月(yue)8日，印度突然(ran)开(kai)启极为激进的金融改革，包括提高银行存款准备金率(lu)至100%、废止大面额纸币并(bing)提前终止兑换旧币……

名义上，政府好城市打击(ji)腐败和黑钱。实际上，是在(zai)掠夺普通人的财富，只有少(shao)数(shu)有渠道的精英(ying)才能(neng)先知先觉(jue)早早把钱换成美元。

之后的黄金收税法案、2023年再(zai)一次的废钞令，都是类似的手法。

3.借钱。

据不(bu)完全统(tong)计，截(jie)至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万(wan)亿美元债务(wu)。

其中美元债占(zhan)比高达(da)53.7%。

比如亚投行，最近几年已经(jing)被(bei)人黑成“印度银行”了，总(zong)是无(wu)底(di)线批准印度狮子大开(kai)口的借款。

但(dan)无(wu)论如何，借钱也是有代价的，别人不(bu)可能(neng)无(wu)条件借给(gei)你。

2012年，印度全面放开(kai)股市外资限制，等(deng)于是进一步把话语权让出。

往(wang)后十余年，印度股市开(kai)启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但(dan)印度股市本(ben)土资金占(zhan)比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美国、英(ying)国和卢森堡。

换句话说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造的，上涨的红利自己本(ben)身其实并(bing)没有吃到多少(shao)，价差和股息都是在(zai)为国际资本(ben)输(shu)血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控(kong)盘，开(kai)启第二轮收割是理(li)所(suo)当然(ran)的事。

这一轮收割的起(qi)点，或者说试探期，在(zai)2023年初。

2023年1月(yue)24日，做空投资机构兴登堡发布了一份长达(da)100页调查(cha)报(bao)告，称印度阿达(da)尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万(wan)亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达(da)尼集团进行了厚颜无(wu)耻(chi)的股票操纵和财务(wu)诈骗计划”、“在(zai)过去(qu)几十年里肆无(wu)忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既然(ran)是骗局，你们又为什么十年如一日大力注资呢？

所(suo)谓的报(bao)告，不(bu)过是个过场(chang)，真正的目的是收割成熟的果实。

印度市场(chang)并(bing)没有多少(shao)抵抗(kang)能(neng)力，短短一个月(yue)阿达(da)尼旗下上市公司总(zong)市值一度缩水1530亿美元，拖累整(zheng)个大盘跌近6%。

等(deng)到跌得(de)差不(bu)多了，以美国资管巨头GQG Partners大举买入阿达(da)尼旗下股票为信号，外资又开(kai)始(shi)疯狂抄底(di)印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个月(yue)连(lian)续突破6万(wan)点、7万(wan)点、8万(wan)点、8万(wan)5千(qian)点，涨幅(fu)冠绝全球(qiu)。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无(wu)可厚非(fei)。

总(zong)之事实就是，外资又开(kai)始(shi)大规模撤离，而且这一次的规模远超以往(wang)。

2024年9月(yue)30日-10月(yue)4日，外资从印度股票市场(chang)净撤资2714.2亿卢比（约(yue)32亿美元），创下有史以来单(dan)周最大规模抛售。

10月(yue)，净流出100亿美元；11月(yue)、12月(yue)、1月(yue)，全部都是净流出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业撤离印度，占(zhan)在(zai)印外企总(zong)量的三分之一。

比如，富士康(kang)斥资200亿美元的半导体项目宣告流产，特斯拉建厂计划搁(ge)浅，迪士尼将流媒体业务(wu)以100亿美元“甩卖”给(gei)本(ben)土企业信实工业……

没钱了，不(bu)仅债务(wu)问题难以解决，完成工业化、产业升(sheng)级将更加遥遥无(wu)期。

资本(ben)外流导致印度外汇储(chu)备蒸发四分之一，本(ben)土企业债务(wu)违约(yue)率(lu)迅速(su)攀升(sheng)至8.2%，主权信用(yong)评级在(zai)“垃圾级”边(bian)缘徘徊。

如此下去(qu)，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担(dan)。

但(dan)就如那头被(bei)割肉的驴(lu)子一样，吃肉的人从来不(bu)会在(zai)意这些。

甚(shen)至，在(zai)用(yong)餐时，食材(cai)的惨叫声，还能(neng)更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球(qiu)上最富饶的土地之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在(zai)海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占(zhan)全球(qiu)10%。

得(de)益于气(qi)候湿润温暖，即便用(yong)最原始(shi)的耕种方式，大米也能(neng)一年三熟。

但(dan)即便拥有这么好的先天条件，本(ben)土人却基本(ben)没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本(ben)都是相似的，蒙古人建立的莫卧儿帝(di)国，融入印度文化后也是一样，没有能(neng)力保护财富。

大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班(ban)牙、法国、英(ying)国又先后来此攫取财富。

再(zai)到今时今日，时代虽然(ran)变了，但(dan)某些本(ben)质的东西似乎从来没变。

无(wu)论印度经(jing)济走得(de)多漂亮，终究只是少(shao)数(shu)人的狂欢。而且这个“少(shao)数(shu)人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去(qu)几十年各大主流媒体都看好印度、鼓(gu)励投资印度，但(dan)坚决不(bu)扶持印度工业化。

2014年，莫迪启动“印度制造”计划，为了搞活制造业，先后推(tui)出《征地法》、《劳工法》，动作不(bu)断。

结果到2022年，印度制造业增加值占(zhan)GDP比重始(shi)终在(zai)15%上下徘徊，甚(shen)至比破产的斯里兰卡还低。

这其中固然(ran)有印度本(ben)身的原因，各邦(bang)之间利益错综复杂，土地、阶级问题不(bu)可调解......但(dan)外部力量的管控(kong)，同样不(bu)可忽视(shi)。

印度就是那头时不(bu)时被(bei)割肉的驴(lu)。

更重要的是，印度体量够大，它不(bu)像泰国等(deng)东南亚小国，时不(bu)时来收割一波，死不(bu)了。

只要死不(bu)了，下次再(zai)来。

为了反抗(kang)剥削，印度搞出一个奇葩的没收制度，对外企敲(qiao)诈勒索(suo)。无(wu)论美国、欧洲、中国还是日韩(han)，一视(shi)同仁(ren)。

为什么这么多企业在(zai)印度被(bei)坑？根(gen)源就是这里。

这种收割印度是一茬(cha)一茬(cha)的，全球(qiu)经(jing)济繁荣，市场(chang)稳定，我们大可以去(qu)捞金。

若嗅到不(bu)寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永(yong)远是最美味的韭菜(cai)，永(yong)远割不(bu)完。