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蛇年首个交易日，A股科技板块强势(shi)迎来开(kai)门红。
史诗级大爆发，DeepSeek全球下载量(liang)登顶。相关(guan)概念股出现集体涨停潮，每日互动、青云(yun)科技、飞利信、首都在线、优刻得(de)、拓(tuo)尔思20CM涨停，天(tian)娱数科、三六零、汇洲智能、宁波建工、拓(tuo)维信息、云(yun)赛(sai)智能等多股涨停，昆仑(lun)万维、利扬芯片、软通动力等涨超10%。
ETF方(fang)面，港(gang)股科技30ETF(513160)飙涨10.04%，位居市场第一，科创板人工智能ETF(588930)涨3.9%。
这个轰动全球的AI模型，很可能促使国产AI产业真正爆发。
中(zhong)信证券表示，展望2月，中(zhong)国资产重估叙事在形成(cheng)，春季(ji)躁动进(jin)入加速阶段。
01 引爆全球
DeepSeek大模型，有着很多令美国科技界都惊讶(ya)的优势(shi)：
首先，是技术创新(xin)和高效算法(fa)。
DeepSeek采用(yong)动态神(shen)经元激活(huo)机制，推理阶段仅(jin)激活(huo)5%-15%的神(shen)经网络参数，相比传统稠密模型降(jiang)低80%计算量(liang)，单位算力下实现3倍吞(tun)吐量(liang)提升。
此外(wai)，DeepSeek应用(yong)了混合精(jing)度量(liang)化技术，支持FP16/INT8/INT4自适应量(liang)化，在保持97%以(yi)上精(jing)度的情况下，模型体积压缩(suo)至原始大小的1/4，边缘设备部署成(cheng)本(ben)降(jiang)低60%。
其次，是高性能和低成(cheng)本(ben)。
DeepSeek在AIME和MATH-500等基准测试中(zhong)展现出卓越的推理能力和更快的复杂问题解(jie)决响应速度。其训练(lian)成(cheng)本(ben)仅(jin)为行业主流模型的十分之一左右(you)，例如(ru)DeepSeek-V3的全部训练(lian)成(cheng)本(ben)仅(jin)557.6万美元，远低于Llama-3.1等模型的预训练(lian)成(cheng)本(ben)。
除此之外(wai)，在多模态学(xue)习、跨(kua)场景适配、开(kai)源和社(she)区支持、多任务能力、国际竞争力，以(yi)及中(zhong)文(wen)处理方(fang)面，DeepSeek都有诸多独特优势(shi)。
在MMLU（多任务语言理解(jie)）、数学(xue)竞赛(sai)（AIME 2024）、代码(ma)生成(cheng)（HumanEval-Mul）等基准测试中(zhong)，DeepSeek的表现接近甚至超越GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。例如(ru)，其在数学(xue)竞赛(sai)中(zhong)的准确率达79.8%，超过OpenAI的GPT-3模型。
正因为这些优势(shi)，使得(de)全球的目光再次聚焦于AI。而嗅觉灵敏的资本(ben)市场，则很快做出反应。
先是火爆了两年多的美国AI算力股出现估值大回撤，后是下游的AI应用(yong)股集体爆发。
国内这边也不例外(wai)，先行开(kai)市的港(gang)股，众(zhong)多的AI应用(yong)概念公司股价(jia)都出现上涨，包括阿里(li)、腾讯、小米(mi)、金(jin)山云(yun)等等。
今天(tian)开(kai)市的A股，延(yan)续了AI科技股的上涨态势(shi)，国产算力、AI应用(yong)等，纷纷涨停。
02 DeepSeek突围的意义
自从(cong)2022年末ChatGPT横空出世之后，似乎AI的主导(dao)权一直都掌握在欧美人手里(li)，他们有最好的大模型公司，最好的算力公司，最好的云(yun)计算公司，还有最为庞大的应用(yong)场景。
反观国内，因为众(zhong)所周知的原因，一直处在跟随甚至落后的状态中(zhong)。相关(guan)概念股票虽然也有跟风上涨，但持续性普遍不及外(wai)国公司，股价(jia)的大起大落反而为人诟病割韭菜。
不过，外(wai)国那边也存在很多问题，首当其冲的就是高昂的算力成(cheng)本(ben)，因为GPU基本(ben)被英伟达垄断，一芯难求(qiu)之下，价(jia)格自然水涨船高，而大型科技公司因为害怕落后，就疯狂烧(shao)钱屯芯片，以(yi)至于算力成(cheng)本(ben)一直居高不下。
然而，两年过去了，真正落地的AI应用(yong)并不多。
为什么？
一方(fang)面是高昂的算力成(cheng)本(ben)，限制了下游应用(yong)的发展，很多应用(yong)并不是没有好的idea，也不是没有应用(yong)场景，但开(kai)发成(cheng)本(ben)过高，令人望而却(que)步。
另一方(fang)面，是大模型本(ben)身也需要完善，从(cong)模型到(dao)应用(yong)的路(lu)程并不短。
因此，有效降(jiang)低算力成(cheng)本(ben)，是一个能够促进(jin)下游应用(yong)发展的好方(fang)法(fa)。
只不过，在英伟达垄断的情形下，想要它降(jiang)价(jia)几乎不可能，只能另辟(pi)蹊径。
国内外(wai)其实一直都在探索这个“蹊径”，幸运的是，中(zhong)国先做出来了DeepSeek。
至于为何中(zhong)国能够先做出来？
大概是因祸得(de)福吧。
因为无法(fa)获(huo)得(de)高性能的GPU，所以(yi)逼着国内公司只能在如(ru)此艰(jian)难的环境下，另辟(pi)蹊径。
而外(wai)国公司，估计都集中(zhong)在谁能抢到(dao)最多的GPU上，注意力机制的不同，自然导(dao)致了不同的结果。
虽然外(wai)国也在快速跟进(jin)，但无论(lun)如(ru)何，这次是中(zhong)国公司抢得(de)了先机。也因为这个先机，让国内的AI技术，以(yi)及AI公司成(cheng)为亮点，吸引大量(liang)资金(jin)涌入。
在之前的文(wen)章中(zhong)，我们说过，随着越来越多AI硬件和软件的出现，今年将是AI商业化落地的重要一年。
而随着DeepSeek的发布，低算力成(cheng)本(ben)、高效率、开(kai)源的大模型技术有可能成(cheng)为未来的主流。
这将极大地为下游的AI应用(yong)开(kai)发降(jiang)本(ben)增效，从(cong)而加速AI的商业化进(jin)程，从(cong)而刺激AI公司，特别(bie)是国内的AI公司的股价(jia)，迎来有质(zhi)量(liang)的上涨。
03 价(jia)值重估？
在经历了去年9月底的上涨之后，很多基本(ben)面优质(zhi)的科技公司都进(jin)入了长达数月的回调，至今很多股价(jia)都未突破(po)前期高位。
原因有很多，有宏观面的，有政策面的，也有货币面，科技行业以(yi)及公司本(ben)身也确实缺少点利好刺激。
资本(ben)市场也一直在等待一个大级别(bie)的消(xiao)息面刺激。现在，随着DeepSeek的出现，这个期待已久的刺激因素正式出现。
从(cong)资本(ben)市场的角度看，DeepSeek最大的意义，是让国内的AI产业迎来价(jia)值重估的机会。
对比美国的AI公司，大型的估值普遍在30-50倍PE，但国内的普遍达不到(dao)这个数，即(ji)使是最好的互联网公司，像腾讯、阿里(li)，PE都只有20倍左右(you)。
虽然港(gang)股估值偏低是市场共识(shi)，但也说明这些公司具备不错(cuo)的性价(jia)比优势(shi)。
在资金(jin)高低切换、美联储降(jiang)息周期下的外(wai)资回流、南下资金(jin)涌入，以(yi)及港(gang)股互联网巨头持续回购的背景下，港(gang)股科技股资金(jin)面势(shi)头正足。
另外(wai)，不管是A股或者是港(gang)股，整体估值也好，公司估值也好，都处在历史较低的位置，在没有利好刺激的时候，可能大家都已经习惯，但现在有了新(xin)刺激，估值中(zhong)枢提升的概率大大增加。
过去两年，大家关(guan)注比较多的，是美股科技股，那边确实也回报了投资者。不过，鉴于美股科技股已经处于高位，大家是时候重新(xin)审视港(gang)A两地科技股的价(jia)值了。
A股方(fang)面，可以(yi)看看科创板人工智能ETF(588930)，它跟踪(zong)的是科创AI指(zhi)数，该指(zhi)数涵盖AI产业链(lian)的上中(zhong)下游各环节，聚焦AI产业链(lian)上游的优质(zhi)算力企业，其中(zhong)，电子和计算机行业的合计权重超过85%。
港(gang)股方(fang)面，则可以(yi)看看港(gang)股科技30ETF(513160)，它跟踪(zong)恒生港(gang)股通中(zhong)国科技指(zhi)数，其布局港(gang)股AI产业链(lian)上游半导(dao)体、中(zhong)游互联网大模型企业、下游消(xiao)费电子和传媒企业，前十大成(cheng)份股占比超70%，聚焦港(gang)股AI龙(long)头，锐度和弹性较高。
值得(de)一提的是，与恒生科技指(zhi)数不同，恒生港(gang)股通中(zhong)国科技指(zhi)数所有成(cheng)份股均(jun)属(shu)于互联互通范围内，被纳入互联互通能够更好地引流“南下”的资金(jin)，或为港(gang)股上市企业带来更强的估值弹性。
04 结语
AI，是过去两年全球资本(ben)市场的投资主题，贡献了很多教科书式的投资案(an)例。
对于AI投资，一直有一个非常简单朴(pu)素的认知，那就是在长线价(jia)值的支撑(cheng)下，做好选(xuan)股，做好择时，大概率是能够获(huo)得(de)成(cheng)功的。
即(ji)使错(cuo)过之前的机会，也不要紧(jin)，因为这种大级别(bie)的产业发展，能够提供的机会很多，不会一次就结束。
至于什么是好的机会，现在看，主要可以(yi)考虑两点：
第一，是出现估值、业绩提升拐点的时候，23年初、24年初的英伟达是一个，此次DeepSeek引爆的国产AI也可以(yi)算一个；
第二，是回调过大，出现超跌的情况，因为跌过合理估值，市场的力量(liang)会让其自然修复到(dao)合理估值，修复的过程，就是投资盈利的过程。
投资讲求(qiu)确定性，以(yi)上这些，就是确定性较高的机会。
虽然经历了巨大的上涨，但AI产业依然处在早(zao)期阶段，未来的成(cheng)长性、确定性都很高，可以(yi)肯定的是，AI创造商业价(jia)值和投资价(jia)值的能力依然很强劲。
认清这个趋势(shi)，才(cai)不容易被各种噪(zao)音震“下车”，才(cai)能够将AI产业的投资红利从(cong)头吃到(dao)尾。
当然，AI技术变(bian)化也很快速，不同阶段的概念股也有所不同，如(ru)前期偏重上层的算力基建，中(zhong)期可能是云(yun)计算、操作系(xi)统、大模型等，后期主要是应用(yong)。
即(ji)使是同一阶段，不同公司因为技术变(bian)化，也会出现高低上落，就像此次DeepSeek，给英伟达、Open AI、谷歌、微软等传统AI大厂，带来不小压力。
所以(yi)，慧眼识(shi)珠，也很重要。