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岁末年初的A股，三天重挫200点(dian)，打(da)了全市场一个措手不及，市场又开始充斥着各式(shi)各样的怨声载道(dao)。
一面是外部的美联储降息暂停担忧和特朗普新政的不确定性，一面是内部的3月政策力度的博弈和对基(ji)本面复(fu)苏的踌躇。
但(dan)局内人的视角永远是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是砸出了一个黄金坑。2025年开年短(duan)短(duan)两周时间，沪指从3400点(dian)一路下挫至3100点(dian)，权益ETF却逆势净(jing)流入300亿(yi)元，再一次发挥“别人恐惧，我贪婪”的本色。
具体来看，沪深300ETF华夏“吸金”32.85亿(yi)元，A500ETF基(ji)金资金净(jing)流入9.42亿(yi)元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净(jing)流入额均超3亿(yi)元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来分析(xi)形势，正如段永平最新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无论(lun)是以中央汇金为代表大机构的增持、又或“新国九条”旗帜鲜(xian)明(ming)点(dian)出发展(zhan)指数基(ji)金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛(mao)”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行总结，是必须做的事。
01
数据一，ETF的机构占比(bi)超越个人投资者
开年后的A股持续缩量，1月13日，沪深两市全天成交额仅9663.77亿(yi)元，自去年“924行情”以来首(shou)次跌破万亿(yi)，结束了此前连续72个交易日突破1万亿(yi)元的A股纪录。
经(jing)过2024年的资产荒，想必大伙学(xue)习到最关(guan)键的一点(dian)就是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基(ji)金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外资：
国债利率历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选择(ze)。
公募基(ji)金本身权益仓位就比(bi)较高，叠加(jia)混合基(ji)金规模在2024年连续11个月缩水(shui)，后续增量最大的动力依旧来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿(yi)关(guan)口(kou)，但(dan)A股三天跌200点(dian)的情况，融资净(jing)买入规模也是三连缩水(shui)，反倒是ETF同期净(jing)流入超300亿(yi)元。
外资也只能锦上添花，关(guan)键在于经(jing)济(ji)基(ji)本面，若后续能看到PMI叠加(jia)M1转好，想必不会缺席(xi)。
综上所述，2025年最确定的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主要工具之一。
截至2024年中，股票型ETF的机构持有(you)占比(bi)为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季(ji)度累计净(jing)申购接近8000亿(yi)元，险资2024年前两季(ji)度估算累计净(jing)申购超550亿(yi)元。
穿透联接基(ji)金数据后发现，机构尤(you)为青睐宽基(ji)ETF，宽基(ji)ETF机构持有(you)占比(bi)高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比(bi)同样超过个人投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期资金入市，大资金尤(you)其是险资，在2025年借道(dao)ETF入市仍有(you)望提速。
1月6日有(you)报道(dao)称，监(jian)管部门目前正在反复(fu)磋商，讨论(lun)如何打(da)通险资增配权益市场的制度障碍。叠加(jia)偿二代二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权益市场的关(guan)键增量资金。
据业(ye)内估算，保险资金权益加(jia)仓空间大致在万亿(yi)元规模。
02
数据二，宽基(ji)ETF疯狂吸金1.4万亿(yi)
大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有(you)形的大手，亲手打(da)造了ETF的3万亿(yi)时代，直接让A股在2024年三季(ji)度创下历史性时刻：指数基(ji)金的A股持股市值首(shou)次超越主动基(ji)金，权益ETF俨(yan)然成为A股的中流砥柱。
截至2024年12月31日，ETF总规模突破3.7万亿(yi)元，较2023年末增长1.7万亿(yi)元，其中1.4万亿(yi)增量是由宽基(ji)ETF贡献(xian)的。
说白了，2024年是一场宽基(ji)ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有(you)九个都是宽基(ji)，A500仅用两个月时间就成为规模第二大的宽基(ji)指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月15日以来，A500相关(guan)ETF份额逆势增长，累计净(jing)申购超2000亿(yi)元。
宽基(ji)ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。
证监(jian)会主席(xi)曾直言，目前市场上更(geng)迫切需要解决(jue)社保、保险、理财等长期资金入市的痛(tong)点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长期投资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款(kuan)、互换便利、宽基(ji)指数基(ji)金纳入养老金等规定是2025全年的关(guan)键主线之一。
2024年最后一天，央行宣布第二次“互换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款(kuan)政策也迎来优化：降低自有(you)资金比(bi)例门槛至10%，鼓励以信用方式(shi)发放。
一方面是A500指数首(shou)次被纳入《市值管理指引》，另一方面是老宽基(ji)缩水(shui)，新宽基(ji)逆袭扩(kuo)张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为A股第一大宽基(ji)指数？
03
数据三，ETF对A股定价(jia)权提高
历史上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存在增量资金定价(jia)权的变化。随着被动基(ji)金持有(you)A股市值超越主动基(ji)金，ETF对A股的边际定价(jia)权的影(ying)响力也会不断增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带(dai)动指数第一权重行业(ye)银行成为去年涨幅第一的行业(ye)。
据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿(yi)元的增量资金，同比(bi)飙增417%，其中宽基(ji)ETF资金贡献(xian)比(bi)例超九成。
银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得(de)益于以中央汇金为首(shou)的大资金加(jia)码宽基(ji)ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。
与沪深300略有(you)不同的是，大资金持续加(jia)码的A500ETF基(ji)金，囊(nang)括了新质生产力方向(xiang)。
Wind数据显示，A500ETF基(ji)金的第一和第二权重行业(ye)分别是工业(ye)和信息技术，占比(bi)分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点(dian)，ETF化身为“最锋利的矛(mao)”，个人投资者借道(dao)ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业(ye)板与科创板的ETF获得(de)超千(qian)亿(yi)元净(jing)申购。可见居(ju)民入市是多么庞(pang)大的力量，短(duan)短(duan)两周就大幅甩开险资2024年前两个季(ji)度预估550亿(yi)的净(jing)申购量。
往后来看，央行最新定调“择(ze)机降准(zhun)降息”，2025年存款(kuan)利率、货币(bi)基(ji)金收益率继续下行是大概率事件，利率新低的情况下，145万亿(yi)的居(ju)民巨额存款(kuan)往哪搬家，同样是值得(de)高度关(guan)注的变量。
若是权益市场，参(can)考“924行情”，ETF有(you)望成为资产荒背景下，居(ju)民存款(kuan)入市的主要渠(qu)道(dao)。
从A主要宽基(ji)指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳。
从产业(ye)动态来看，2024年下半(ban)年开始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最高的两大新产业(ye)趋势。
全球科技公司重点(dian)投入机器人的趋势越发显著。1月7日，英伟达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是制造数千(qian)台擎天柱人形机器人，以后或每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。
04
小结
2025年对投资者而言，最大挑(tiao)战就是：低利率时代，如何投资？
2025年外部存在不确定性情况下，国内的新旧动能转换进入关(guan)键时期，提振消费必要性提升，稳(wen)住资本市场更(geng)是关(guan)键一环。
对此，官方早已有(you)定调：“从宏观和深层次角度看，实(shi)体经(jing)济(ji)与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复(fu)有(you)助于资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展(zhan)，改善(shan)社会预期，提振消费和投资需求(qiu)。”
在政策历史首(shou)提“稳(wen)楼市股市”的背景下，科技+政策利好方向(xiang)是2025年绕(rao)不过去的主线。
落脚到个人的投资上，最后的结果，与纪律有(you)关(guan)，也与对人性弱点(dian)的把(ba)握有(you)关(guan)。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌(yong)入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展(zhan)现出巨大的弹(dan)性，引发了市场强烈关(guan)注。
我们在数据搜集整理中发现，资金净(jing)流入一些产品，从资金驱动逻辑来看，这或许是一些机构针对2025年市场行情展(zhan)开的适应性布局，但(dan)指数波动也大，产品仅供参(can)考还需注意风险，大家可以先加(jia)自选跟踪观察：
譬如A500ETF基(ji)金(512050)：上市短(duan)短(duan)两个月时间“吸金”百(bai)亿(yi)，合计净(jing)流入167.86亿(yi)元，跻身成为新一代核心宽基(ji)。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值代表，其牛市中弹(dan)性更(geng)大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿(yi)元，远超第二名的9亿(yi)元，稳(wen)居(ju)同类产品第一，最新规模43.91亿(yi)元，同样位居(ju)同类第一。
成熟(shu)投资者离不开对市场的长期跟踪复(fu)盘和实(shi)时洞察，大家可以加(jia)自选，方便及时跟踪，感(gan)知市场变化，同时持续关(guan)注“ETF进化论(lun)”和国内指数大厂华夏基(ji)金的相关(guan)内容，跟您一起探寻ETF的机遇。