这(zhe)一次，似(si)曾相识的场(chang)景再(zai)次出现，倒霉的又会是谁？

目前表现最(zui)明显的，是印度市场(chang)。

自从去年(nian)9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期收益的24倍，远超(chao)历史平(ping)均水平(ping)。

但随(sui)即，外(wai)资就开始大规模撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌(die)势一直持续至今，创本世纪以来(lai)最(zui)长月度连跌(die)，跌(die)去近一万点。

印度资产，从稳健(jian)增长的代名词，立刻变得臭不可闻。

而这(zhe)一切，或(huo)许还只是个开始。

01

收割盛宴

中(zhong)餐里有道残忍(ren)的菜品，叫作“活叫驴(lu)”。

顾名思义，就是把活驴(lu)绑住，食客想吃哪个部位，就用开水把哪里浇熟，再(zai)用刀把肉(rou)割下来(lai)，直接蘸调(diao)料吃。

这(zhe)样，不仅能(neng)吃到最(zui)新鲜的肉(rou)，还不伤驴(lu)的性命，方便以后继续吃。

至于驴(lu)子在一旁惨(can)叫？没人在乎。

印度市场(chang)、乃至许多国家的市场(chang)，其(qi)实都(dou)是那(na)头驴(lu)。

图源：豆包(bao)AI生成(cheng)

1971年(nian)2月8日(ri)，纳(na)斯(si)达克(ke)交易所正式成(cheng)立，准入门槛低到几(ji)乎没有。

科技浪潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹(ping)果等巨头应运而生。

彼时，各大媒体津津乐(le)道的是，华尔街的财富神话、科技公司的星辰大海。

但与之相对应的，美(mei)国逐渐放(fang)弃实体经济，产业很快空心化。

空心化的核(he)心是，华尔街与美(mei)联储互为表里。后者一手发债、一手印钱(qian)，调(diao)控汇率、主导美(mei)元流向；前者则手握海量资金，跟随(sui)前者伺机(ji)而动。

第一个猎物是拉(la)美(mei)。

70年(nian)代，随(sui)着美(mei)元指数走低，美(mei)元大量外(wai)流，其(qi)中(zhong)最(zui)重要的目的地(di)之一是拉(la)丁美(mei)洲(zhou)。

国际资本蜂拥而来(lai)投资，直接促(cu)成(cheng)了拉(la)美(mei)的经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年(nian)，美(mei)元再(zai)度进入强势周期，资金大量回流至美(mei)国本土(tu)、推动股市上涨，直接催生出美(mei)元与黄金脱钩(gou)后第一个美(mei)股大牛市。

而拉(la)美(mei)本来(lai)正在欣欣向荣发展，突然投资减少、流动性枯竭，大量企业资金链(lian)断裂，社会与经济一片狼藉(jie)。

等到当地(di)的优质(zhi)资产，尤其(qi)是资源型企业跌(die)到地(di)板，美(mei)元刚好再(zai)度进入弱势期，大资金再(zai)拿着牛市赚到的钱(qian)，疯狂抄底。

拉(la)美(mei)诸国的经济结构基本被破坏殆尽，彻底沦为先发者攫取(qu)自然资源的后花园。

此后，80年(nian)代收割日(ri)本、90年(nian)代先有前苏联后有东南亚金融危机(ji)，2014到2016年(nian)要收割中(zhong)国但不成(cheng)功……

历史循环往复，类(lei)似(si)的故事一直在重演。

资本收割这(zhe)种事，如果只发生一次，那(na)可能(neng)只是偶然。

但若反复出现，就一定是刻意为之。

所以，今时今日(ri)一切的奇怪现象，我们不能(neng)仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在印度市场(chang)的耕(geng)耘，早在20多年(nian)前就开始了。

分阶段(duan)来(lai)看：2000-2007年(nian)是试行期，2008年(nian)是第一波收割期；2013年(nian)以后是规模扩大阶段(duan)，第二波收割期很可能(neng)已经开始了。

就好像股市里的某些恶(e)庄。

07年(nian)之前，国际资本在低价淘到大量印度资产后，就开始大力鼓吹印度，将其(qi)描绘成(cheng)一个淘金圣地(di)，大量不明真相的鱼儿引诱上钩(gou)。

虽然客观而言，作为全球最(zui)大的发展中(zhong)国家之一，印度的潜力不可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发展并没有那(na)么相符。

尤其(qi)在2008年(nian)，北京奥运会成(cheng)功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说(shuo)，要把2010年(nian)新德里英联邦(bang)运动会办(ban)得比北京奥运会更好。

如此利好消息一出，投资者疯狂涌入，庄家自然要出货了。

仅2008年(nian)一年(nian)，印度大盘跌(die)超(chao)60%。

等跌(die)得差不多了，庄家再(zai)在地(di)位接货炒高。仅仅一年(nian)多，印度股市再(zai)度回到2007年(nian)的高位。

这(zhe)一出一进，就赚了两道。

为什么剧本总能(neng)朝着庄家想要的方向进行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市场(chang)和拉(la)美(mei)一样：对外(wai)依(yi)存度极(ji)高。

这(zhe)不单单是被人操控的，印度本身要寻求发展，也(ye)必然会导致这(zhe)个问题(ti)。

尤其(qi)在2000年(nian)以后，印度的贸易逆差一年(nian)比一年(nian)大，输入性通胀极(ji)为严重。

没钱(qian)能(neng)怎(zen)么办(ban)？无外(wai)乎三个办(ban)法(fa)。

1.出口粮食。

印度虽然拥有全亚洲(zhou)面积最(zui)大的耕(geng)地(di)，但也(ye)是全球饥饿人口最(zui)多的国家。

在有2亿国民温饱还没有保证的情况下，印度却是全球第一粮食出口大国。

尽管如此，依(yi)然无法(fa)改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间(jian)财富。

对于印度的情况，仅仅印钱(qian)可能(neng)效果都(dou)不够，他们选择(ze)直接改币。

2016年(nian)11月8日(ri)，印度突然开启极(ji)为激进的金融改革，包(bao)括提高银行存款准备金率至100%、废(fei)止大面额纸币并提前终(zhong)止兑换旧币……

名义上，政府好城市打击腐败和黑钱(qian)。实际上，是在掠(lue)夺普(pu)通人的财富，只有少数有渠(qu)道的精英才能(neng)先知先觉早早把钱(qian)换成(cheng)美(mei)元。

之后的黄金收税法(fa)案、2023年(nian)再(zai)一次的废(fei)钞令，都(dou)是类(lei)似(si)的手法(fa)。

3.借(jie)钱(qian)。

据不完全统计，截至2024年(nian)下半年(nian)，印度共欠(qian)57个国家超(chao)过1.9万亿美(mei)元债务(wu)。

其(qi)中(zhong)美(mei)元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最(zui)近几(ji)年(nian)已经被人黑成(cheng)“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大开口的借(jie)款。

但无论如何，借(jie)钱(qian)也(ye)是有代价的，别人不可能(neng)无条件(jian)借(jie)给你。

2012年(nian)，印度全面放(fang)开股市外(wai)资限制，等于是进一步把话语权让出。

往后十余年(nian)，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年(nian)、2009-2010年(nian)更强。

但印度股市本土(tu)资金占比逐渐下降到三成(cheng)以下，大头资金主要来(lai)自美(mei)国、英国和卢森(sen)堡。

换句话说(shuo)，印度股市每(mei)年(nian)的成(cheng)交量有大半都(dou)是外(wai)资创造的，上涨的红(hong)利自己(ji)本身其(qi)实并没有吃到多少，价差和股息都(dou)是在为国际资本输血。

做了这(zhe)么久铺垫(dian)，外(wai)资实际上完成(cheng)了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事。

这(zhe)一轮收割的起点，或(huo)者说(shuo)试探期，在2023年(nian)初。

2023年(nian)1月24日(ri)，做空投资机(ji)构兴登堡发布了一份长达100页调(diao)查报告，称印度阿达尼集团是“史上最(zui)大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美(mei)元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻(chi)的股票操纵和财务(wu)诈骗计划”、“在过去几(ji)十年(nian)里肆无忌惮地(di)进行股票操纵和会计欺诈”。

既(ji)然是骗局，你们又为什么十年(nian)如一日(ri)大力注资呢？

所谓的报告，不过是个过场(chang)，真正的目的是收割成(cheng)熟的果实。

印度市场(chang)并没有多少抵抗能(neng)力，短(duan)短(duan)一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩(suo)水1530亿美(mei)元，拖累整(zheng)个大盘跌(die)近6%。

等到跌(die)得差不多了，以美(mei)国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信号，外(wai)资又开始疯狂抄底印度股市。

随(sui)后，印度股市继续走热，短(duan)短(duan)17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千(qian)点，涨幅(fu)冠绝全球。

涨了这(zhe)么多，你说(shuo)是涨多了正常回调(diao)也(ye)无可厚非。

总之事实就是，外(wai)资又开始大规模撤离，而且这(zhe)一次的规模远超(chao)以往。

2024年(nian)9月30日(ri)-10月4日(ri)，外(wai)资从印度股票市场(chang)净撤资2714.2亿卢比（约(yue)32亿美(mei)元），创下有史以来(lai)单周最(zui)大规模抛售。

10月，净流出100亿美(mei)元；11月、12月、1月，全部都(dou)是净流出。

2023年(nian)至今，已有超(chao)过3400家外(wai)资企业撤离印度，占在印外(wai)企总量的三分之一。

比如，富士康斥资200亿美(mei)元的半导体项目宣告流产，特斯(si)拉(la)建厂计划搁浅，迪(di)士尼将流媒体业务(wu)以100亿美(mei)元“甩卖”给本土(tu)企业信实工业……

没钱(qian)了，不仅债务(wu)问题(ti)难以解决，完成(cheng)工业化、产业升级将更加遥遥无期。

资本外(wai)流导致印度外(wai)汇储备蒸发四分之一，本土(tu)企业债务(wu)违(wei)约(yue)率迅速攀升至8.2%，主权信用评(ping)级在“垃(la)圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第一的人口红(hong)利，很快就将沦为世界第一的人口负担。

但就如那(na)头被割肉(rou)的驴(lu)子一样，吃肉(rou)的人从来(lai)不会在意这(zhe)些。

甚至，在用餐时，食材的惨(can)叫声，还能(neng)更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆(lu)，是地(di)球上最(zui)富饶的土(tu)地(di)之一。

背靠喜(xi)马(ma)拉(la)雅山脉，吹着来(lai)自印度洋(yang)的暖流，享受着恒河的滋养，80%地(di)区都(dou)在海拔500米(mi)以下，大半国土(tu)都(dou)是耕(geng)地(di)、面积占全球10%。

得益于气候湿润温暖，即便用最(zui)原始的耕(geng)种方式，大米(mi)也(ye)能(neng)一年(nian)三熟。

但即便拥有这(zhe)么好的先天条件(jian)，本土(tu)人却基本没过过几(ji)年(nian)安生日(ri)子。

公元前15世纪，雅利安人来(lai)打跪了一次；公元前6世纪，波斯(si)人来(lai)打跪了一次；12世纪，突厥人打进来(lai)；16世纪，蒙古人又来(lai)。

剧本都(dou)是相似(si)的，蒙古人建立的莫卧儿帝国，融入印度文(wen)化后也(ye)是一样，没有能(neng)力保护财富。

大航海时代，葡萄牙、荷(he)兰、西班牙、法(fa)国、英国又先后来(lai)此攫取(qu)财富。

再(zai)到今时今日(ri)，时代虽然变了，但某些本质(zhi)的东西似(si)乎从来(lai)没变。

无论印度经济走得多漂亮，终(zhong)究只是少数人的狂欢(huan)。而且这(zhe)个“少数人”的大部分，是外(wai)国人。

这(zhe)或(huo)许也(ye)是为什么，过去几(ji)十年(nian)各大主流媒体都(dou)看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年(nian)，莫迪(di)启动“印度制造”计划，为了搞活制造业，先后推出《征地(di)法(fa)》、《劳工法(fa)》，动作不断。

结果到2022年(nian)，印度制造业增加值占GDP比重始终(zhong)在15%上下徘徊，甚至比破产的斯(si)里兰卡还低。

这(zhe)其(qi)中(zhong)固然有印度本身的原因，各邦(bang)之间(jian)利益错综复杂(za)，土(tu)地(di)、阶级问题(ti)不可调(diao)解......但外(wai)部力量的管控，同样不可忽视。

印度就是那(na)头时不时被割肉(rou)的驴(lu)。

更重要的是，印度体量够大，它不像泰(tai)国等东南亚小国，时不时来(lai)收割一波，死不了。

只要死不了，下次再(zai)来(lai)。

为了反抗剥(bao)削，印度搞出一个奇葩的没收制度，对外(wai)企敲诈勒索(suo)。无论美(mei)国、欧洲(zhou)、中(zhong)国还是日(ri)韩，一视同仁。

为什么这(zhe)么多企业在印度被坑？根(gen)源就是这(zhe)里。

这(zhe)种收割印度是一茬一茬的，全球经济繁荣，市场(chang)稳定，我们大可以去捞金。

若嗅(xiu)到不寻常的味道，趁(chen)早跑路。

……

印度，永远是最(zui)美(mei)味的韭菜，永远割不完。