这一(yi)次，似曾相识(shi)的场(chang)景(jing)再次出现，倒霉的又会(hui)是谁？

目(mu)前表(biao)现最明显的，是印度市场(chang)。

自从去年9月突破85000点后，印度股市估值一(yi)度高(gao)达预期收(shou)益的24倍，远超历史平均水平。

但随即，外(wai)资就开始(shi)大(da)规(gui)模撤离(li)，一(yi)改之前的集体唱多的态度。

“印度制造(zao)”立刻沦为一(yi)个空洞的口号，股市总体跌势一(yi)直持(chi)续至今，创本世纪以来最长月度连跌，跌去近一(yi)万点。

印度资产，从稳健(jian)增长的代名(ming)词，立刻变得(de)臭不可闻。

而这一(yi)切，或许还(hai)只是个开始(shi)。

01

收(shou)割(ge)盛宴

中餐里有道残忍的菜(cai)品，叫作“活叫驴”。

顾名(ming)思义，就是把活驴绑住，食(shi)客想吃哪个部位，就用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割(ge)下来，直接蘸调料吃。

这样，不仅能吃到(dao)最新鲜的肉，还(hai)不伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一(yi)旁惨(can)叫？没(mei)人在乎。

印度市场(chang)、乃至许多国家的市场(chang)，其实都(dou)是那头驴。

图源(yuan)：豆包AI生成(cheng)

1971年2月8日(ri)，纳(na)斯达克(ke)交易所正式成(cheng)立，准入(ru)门槛低到(dao)几乎没(mei)有。

科技浪潮迅速席(xi)卷华(hua)尔(er)街，英特尔(er)、微软(ruan)、苹(ping)果等巨头应运而生。

彼时，各大(da)媒体津津乐道的是，华(hua)尔(er)街的财富神话、科技公司的星辰大(da)海。

但与之相对应的，美(mei)国逐渐放弃实体经济，产业(ye)很(hen)快空心化。

空心化的核心是，华(hua)尔(er)街与美(mei)联储互为表(biao)里。后者一(yi)手发债、一(yi)手印钱(qian)，调控汇率、主导美(mei)元(yuan)流向；前者则手握海量资金(jin)，跟随前者伺(si)机而动。

第一(yi)个猎物是拉美(mei)。

70年代，随着美(mei)元(yuan)指数走低，美(mei)元(yuan)大(da)量外(wai)流，其中最重要的目(mu)的地(di)之一(yi)是拉丁美(mei)洲。

国际资本蜂拥而来投资，直接促成(cheng)了(le)拉美(mei)的经济繁(fan)荣(rong)。

繁(fan)荣(rong)仅仅持(chi)续到(dao)1979年，美(mei)元(yuan)再度进入(ru)强势周期，资金(jin)大(da)量回流至美(mei)国本土、推动股市上涨，直接催生出美(mei)元(yuan)与黄金(jin)脱钩后第一(yi)个美(mei)股大(da)牛市。

而拉美(mei)本来正在欣(xin)欣(xin)向荣(rong)发展，突然投资减少、流动性枯竭，大(da)量企业(ye)资金(jin)链断裂(lie)，社会(hui)与经济一(yi)片狼藉(jie)。

等到(dao)当地(di)的优质(zhi)资产，尤其是资源(yuan)型企业(ye)跌到(dao)地(di)板，美(mei)元(yuan)刚好再度进入(ru)弱势期，大(da)资金(jin)再拿(na)着牛市赚(zuan)到(dao)的钱(qian)，疯狂抄(chao)底。

拉美(mei)诸国的经济结构基本被破坏殆尽，彻(che)底沦为先发者攫(jue)取(qu)自然资源(yuan)的后花园。

此后，80年代收(shou)割(ge)日(ri)本、90年代先有前苏联后有东(dong)南亚金(jin)融危机，2014到(dao)2016年要收(shou)割(ge)中国但不成(cheng)功……

历史循环往(wang)复，类似的故事(shi)一(yi)直在重演(yan)。

资本收(shou)割(ge)这种事(shi)，如果只发生一(yi)次，那可能只是偶然。

但若反复出现，就一(yi)定是刻意为之。

所以，今时今日(ri)一(yi)切的奇怪现象，我们不能仅仅用“反常”一(yi)词去概括(kuo)。

华(hua)尔(er)街在印度市场(chang)的耕(geng)耘，早在20多年前就开始(shi)了(le)。

分阶段来看：2000-2007年是试行(xing)期，2008年是第一(yi)波收(shou)割(ge)期；2013年以后是规(gui)模扩(kuo)大(da)阶段，第二波收(shou)割(ge)期很(hen)可能已(yi)经开始(shi)了(le)。

就好像股市里的某些恶庄(zhuang)。

07年之前，国际资本在低价淘到(dao)大(da)量印度资产后，就开始(shi)大(da)力鼓吹印度，将其描绘成(cheng)一(yi)个淘金(jin)圣地(di)，大(da)量不明真相的鱼儿引(yin)诱上钩。

虽然客观而言，作为全球(qiu)最大(da)的发展中国家之一(yi)，印度的潜(qian)力不可忽视。

但印度股市还(hai)是过热了(le)，走势与本身的经济发展并(bing)没(mei)有那么相符。

尤其在2008年，北(bei)京奥运会(hui)成(cheng)功闭幕，印度举国上下憋着一(yi)股劲儿。印度财政(zheng)部长说，要把2010年新德里英联邦运动会(hui)办(ban)得(de)比北(bei)京奥运会(hui)更好。

如此利好消息一(yi)出，投资者疯狂涌(yong)入(ru)，庄(zhuang)家自然要出货了(le)。

仅2008年一(yi)年，印度大(da)盘跌超60%。

等跌得(de)差不多了(le)，庄(zhuang)家再在地(di)位接货炒高(gao)。仅仅一(yi)年多，印度股市再度回到(dao)2007年的高(gao)位。

这一(yi)出一(yi)进，就赚(zuan)了(le)两道。

为什么剧本总能朝着庄(zhuang)家想要的方向进行(xing)？

02

故技重施

很(hen)大(da)程度上，是因为印度市场(chang)和拉美(mei)一(yi)样：对外(wai)依存度极高(gao)。

这不单单是被人操控的，印度本身要寻(xun)求发展，也(ye)必然会(hui)导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆(ni)差一(yi)年比一(yi)年大(da)，输入(ru)性通胀极为严重。

没(mei)钱(qian)能怎么办(ban)？无外(wai)乎三(san)个办(ban)法。

1.出口粮食(shi)。

印度虽然拥有全亚洲面积最大(da)的耕(geng)地(di)，但也(ye)是全球(qiu)饥饿人口最多的国家。

在有2亿(yi)国民温饱还(hai)没(mei)有保证的情况下，印度却是全球(qiu)第一(yi)粮食(shi)出口大(da)国。

尽管如此，依然无法改变逆(ni)差持(chi)续扩(kuo)大(da)的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱(qian)可能效果都(dou)不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日(ri)，印度突然开启极为激进的金(jin)融改革，包括(kuo)提(ti)高(gao)银行(xing)存款准备金(jin)率至100%、废止大(da)面额纸(zhi)币并(bing)提(ti)前终(zhong)止兑换旧币……

名(ming)义上，政(zheng)府好城市打击腐败和黑钱(qian)。实际上，是在掠(lue)夺普通人的财富，只有少数有渠道的精英才能先知(zhi)先觉早早把钱(qian)换成(cheng)美(mei)元(yuan)。

之后的黄金(jin)收(shou)税法案、2023年再一(yi)次的废钞令，都(dou)是类似的手法。

3.借钱(qian)。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿(yi)美(mei)元(yuan)债务。

其中美(mei)元(yuan)债占比高(gao)达53.7%。

比如亚投行(xing)，最近几年已(yi)经被人黑成(cheng)“印度银行(xing)”了(le)，总是无底线批准印度狮子大(da)开口的借款。

但无论(lun)如何(he)，借钱(qian)也(ye)是有代价的，别人不可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开股市外(wai)资限制，等于是进一(yi)步把话语权让出。

往(wang)后十余年，印度股市开启了(le)真正意义上的大(da)牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金(jin)占比逐渐下降到(dao)三(san)成(cheng)以下，大(da)头资金(jin)主要来自美(mei)国、英国和卢森堡。

换句话说，印度股市每(mei)年的成(cheng)交量有大(da)半都(dou)是外(wai)资创造(zao)的，上涨的红利自己本身其实并(bing)没(mei)有吃到(dao)多少，价差和股息都(dou)是在为国际资本输血。

做了(le)这么久铺(pu)垫，外(wai)资实际上完成(cheng)了(le)控盘，开启第二轮收(shou)割(ge)是理(li)所当然的事(shi)。

这一(yi)轮收(shou)割(ge)的起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日(ri)，做空投资机构兴登堡发布了(le)一(yi)份长达100页调查报告，称(cheng)印度阿达尼集团(tuan)是“史上最大(da)的骗局”：

“17.8万亿(yi)印度卢比（2180亿(yi)美(mei)元(yuan)）规(gui)模的阿达尼集团(tuan)进行(xing)了(le)厚(hou)颜无耻的股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地(di)进行(xing)股票操纵和会(hui)计欺诈”。

既然是骗局，你们又为什么十年如一(yi)日(ri)大(da)力注资呢？

所谓的报告，不过是个过场(chang)，真正的目(mu)的是收(shou)割(ge)成(cheng)熟的果实。

印度市场(chang)并(bing)没(mei)有多少抵抗能力，短(duan)短(duan)一(yi)个月阿达尼旗下上市公司总市值一(yi)度缩(suo)水1530亿(yi)美(mei)元(yuan)，拖累整个大(da)盘跌近6%。

等到(dao)跌得(de)差不多了(le)，以美(mei)国资管巨头GQG Partners大(da)举买(mai)入(ru)阿达尼旗下股票为信号，外(wai)资又开始(shi)疯狂抄(chao)底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短(duan)短(duan)17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球(qiu)。

涨了(le)这么多，你说是涨多了(le)正常回调也(ye)无可厚(hou)非。

总之事(shi)实就是，外(wai)资又开始(shi)大(da)规(gui)模撤离(li)，而且这一(yi)次的规(gui)模远超以往(wang)。

2024年9月30日(ri)-10月4日(ri)，外(wai)资从印度股票市场(chang)净(jing)撤资2714.2亿(yi)卢比（约32亿(yi)美(mei)元(yuan)），创下有史以来单周最大(da)规(gui)模抛售。

10月，净(jing)流出100亿(yi)美(mei)元(yuan)；11月、12月、1月，全部都(dou)是净(jing)流出。

2023年至今，已(yi)有超过3400家外(wai)资企业(ye)撤离(li)印度，占在印外(wai)企总量的三(san)分之一(yi)。

比如，富士康斥资200亿(yi)美(mei)元(yuan)的半导体项目(mu)宣告流产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业(ye)务以100亿(yi)美(mei)元(yuan)“甩(shuai)卖”给本土企业(ye)信实工业(ye)……

没(mei)钱(qian)了(le)，不仅债务问题难以解决，完成(cheng)工业(ye)化、产业(ye)升级将更加遥遥无期。

资本外(wai)流导致印度外(wai)汇储备蒸发四分之一(yi)，本土企业(ye)债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第一(yi)的人口红利，很(hen)快就将沦为世界第一(yi)的人口负(fu)担(dan)。

但就如那头被割(ge)肉的驴子一(yi)样，吃肉的人从来不会(hui)在意这些。

甚至，在用餐时，食(shi)材的惨(can)叫声，还(hai)能更增进食(shi)欲(yu)。

03

尾声

印度次大(da)陆，是地(di)球(qiu)上最富饶的土地(di)之一(yi)。

背靠(kao)喜马拉雅(ya)山脉，吹着来自印度洋(yang)的暖流，享受着恒河的滋养，80%地(di)区都(dou)在海拔500米(mi)以下，大(da)半国土都(dou)是耕(geng)地(di)、面积占全球(qiu)10%。

得(de)益于气候湿润(run)温暖，即便用最原始(shi)的耕(geng)种方式，大(da)米(mi)也(ye)能一(yi)年三(san)熟。

但即便拥有这么好的先天条件，本土人却基本没(mei)过过几年安生日(ri)子。

公元(yuan)前15世纪，雅(ya)利安人来打跪了(le)一(yi)次；公元(yuan)前6世纪，波斯人来打跪了(le)一(yi)次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都(dou)是相似的，蒙古人建立的莫(mo)卧儿帝国，融入(ru)印度文化后也(ye)是一(yi)样，没(mei)有能力保护财富。

大(da)航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国、英国又先后来此攫(jue)取(qu)财富。

再到(dao)今时今日(ri)，时代虽然变了(le)，但某些本质(zhi)的东(dong)西似乎从来没(mei)变。

无论(lun)印度经济走得(de)多漂(piao)亮，终(zhong)究只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大(da)部分，是外(wai)国人。

这或许也(ye)是为什么，过去几十年各大(da)主流媒体都(dou)看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持(chi)印度工业(ye)化。

2014年，莫(mo)迪启动“印度制造(zao)”计划，为了(le)搞活制造(zao)业(ye)，先后推出《征地(di)法》、《劳工法》，动作不断。

结果到(dao)2022年，印度制造(zao)业(ye)增加值占GDP比重始(shi)终(zhong)在15%上下徘徊，甚至比破产的斯里兰卡还(hai)低。

这其中固然有印度本身的原因，各邦之间利益错(cuo)综复杂，土地(di)、阶级问题不可调解......但外(wai)部力量的管控，同样不可忽视。

印度就是那头时不时被割(ge)肉的驴。

更重要的是，印度体量够大(da)，它不像泰国等东(dong)南亚小国，时不时来收(shou)割(ge)一(yi)波，死(si)不了(le)。

只要死(si)不了(le)，下次再来。

为了(le)反抗剥削，印度搞出一(yi)个奇葩的没(mei)收(shou)制度，对外(wai)企敲诈勒索。无论(lun)美(mei)国、欧洲、中国还(hai)是日(ri)韩，一(yi)视同仁。

为什么这么多企业(ye)在印度被坑(keng)？根(gen)源(yuan)就是这里。

这种收(shou)割(ge)印度是一(yi)茬一(yi)茬的，全球(qiu)经济繁(fan)荣(rong)，市场(chang)稳定，我们大(da)可以去捞金(jin)。

若嗅到(dao)不寻(xun)常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美(mei)味的韭菜(cai)，永远割(ge)不完。