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作为一家注重用户体验的公司，不仅可以更好地满足消费者的需求，提高企业形象和品牌忠诚度，公司设立了官方唯一总部客服电话，负责处理用户的售后退款等问题，在使用这些服务的过程中，是提升用户体验和促进品牌价值的重要工具。
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主要在康复护(hu)理与医疗防护(hu)领域研发销售一次性医用(yong)耗材的爱(ai)舍伦，目前正在北交所进行IPO冲刺(ci)，不过远高于同类企业的大客户营收比重，远低于竞争对手的研发团队规模和研发费用(yong)，以及业绩处于下行趋势等问题，让不少投资者对公司未来发展产生了担忧。
位列头部梯队 但与竞争对手研发差距巨大
爱(ai)舍伦主要从事应用(yong)在康复护(hu)理与医疗防护(hu)领域的一次性医用(yong)耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方(fang)式为医疗器(qi)械(xie)品牌厂商提供相(xiang)关产品。目前公司产品种类已经涵盖康复护(hu)理产品、手术感控产品两个核心品类，可为客户提供医用(yong)护(hu)理垫、医用(yong)冰袋、手术衣、手术铺单、手术组合包等各种医用(yong)敷料产品。
部分(fen)产品展示 资料来源：招股书(shu)
招股资料显示，全球参(can)与市(shi)场竞争的医用(yong)敷料企业共有(you)大型外资企业、中资大型企业、中资中小型企业等三(san)类。其中国内医用(yong)敷料企业主要分(fen)为两个梯队，首先是生产规模大、以贴牌代工为主、聚(ju)焦传统医用(yong)敷料的中资大型企业。该类企业受益于自20世纪90年代之后(hou)的医用(yong)敷料产业转移浪潮，以贴牌出(chu)口(kou)起(qi)家，经过多年的发展建设(she)，已经具备了成熟的技术以及完善的产品体系，传统的医用(yong)敷料产品质量已达到世界领先水平。该类企业主要以奥(ao)美医疗、振德医疗、稳健医疗、健尔康医疗等企业代表(biao)。
第二梯队则是生产规模小、产品低端的中资中小型企业。该类企业早期(qi)大多不以医用(yong)耗材的生产经营为主要业务，而是活跃在其它医疗器(qi)械(xie)领域，生产规模相(xiang)对较小，多在低端市(shi)场内进行低价竞争，品牌识(shi)别度和影响力相(xiang)对较低。国内众多中小型企业属(shu)于此类。
爱(ai)舍伦表(biao)示中国传统医用(yong)卫生材料及敷料产品年产值(zhi)超过5亿元的上市(shi)企业不足10家，公司作为国内最(zui)大的医用(yong)护(hu)理垫生产厂家，2021年至2023年年产值(zhi)均超过5亿元，跻(ji)身中国本土医用(yong)敷料行业头部行列。
不过相(xiang)对于振德医疗、奥(ao)美医疗、健尔康医疗等企业分(fen)别为546、460、156人(ren)的研发团队；8.13%、9.14%、10.01%的研发人(ren)员占比；647、395、55件专利数，以及3%以上的研发费用(yong)率(lu)而言，爱(ai)舍伦仅10人(ren)的研发团队、0.83%研发人(ren)数占比以及经过连续提升之后(hou)也仅有(you)0.85%的研发费率(lu)，差距过于明显，其中2021年的研发费用(yong)仅79.16万元，占当年营收规模0.14%。
要知(zhi)道的是，国内医用(yong)敷料生产企业具有(you)明显的“多、小、散”特点，企业数量众多。根据尚普咨询统计(ji)，中国医用(yong)敷料行业生产企业数量约6000至6500家，其中仅30家左右(you)生产企业年产值(zhi)超过1亿元，占所有(you)生产企业0.5%左右(you)；80%左右(you)的生产企业年产值(zhi)不足1000万元，市(shi)场集中度非常低，即便(bian)所谓的头部企业，其规模效(xiao)应等优(you)势并不显著。
公司也在招股书(shu)中明确提及，当前国内产品同质化(hua)严重，相(xiang)较于国际(ji)医疗器(qi)械(xie)巨头资金雄厚、技术先进、科研实力强(qiang)差距明显，高端市(shi)场领域难(nan)以渗透。这意味(wei)着国内企业在低端领域的竞争只会更加激烈，对于研发投入较竞争对手差一大截的爱(ai)舍伦来说并不是个好消息，公司近(jin)年来业绩表(biao)现也并不理想。
营收规模增长停滞(zhi) 净利处于下滑趋势
多产品营收贡献起(qi)伏不定，爱(ai)舍伦近(jin)年来营收总规模增长停滞(zhi)。
招股资料显示，公司近(jin)年来多款(kuan)主要产品单价出(chu)现下滑，其中医用(yong)护(hu)理垫从2021年的1.56元/片跌至2023年的1.43元/片，一次性手术衣从2021年的9.38元/件跌至2023年的6.48元/件，手术组合包从2021年的7.32元/件跌至2023年的6.92元/件。
资料来源：招股书(shu)
此背景下，公司康复护(hu)理产品2021-2023年营收分(fen)别为3.33亿元、3.59亿元、3.25亿元，整体处于下降趋势；手术感控产品营收分(fen)别为2.32亿元、1.89亿元、2.44亿元，2022出(chu)现较大程度下滑；其他产品营收分(fen)别为641.21万元、2365.9万元、284.14万元，同样波动巨大，此背景下公司2021-2023年营收总规模分(fen)别为5.73亿元、5.74亿元、5.75亿元，增长已然停滞(zhi)。
资料来源：招股书(shu)
传导至利润端，公司毛(mao)利率(lu)不仅明显低于行业均值(zhi)水平，并且有(you)下滑趋势，使得归母净利润同样处于下行大趋势中。
招股数据显示，公司2021-2023年整体毛(mao)利率(lu)分(fen)别为24.73%、22.21%、23.17%，2021年较2023年跌了近(jin)1.5个百分(fen)点，同时相(xiang)对于可比公司29.52%、30.92%、28.47%均值(zhi)而言，爱(ai)舍伦均差距明显，其中2022年的最(zui)大差距达到了8.7个百分(fen)点。最(zui)终(zhong)公司2021-2023年归母净利润分(fen)别为9987.3万元、6280.15万元、6695.7万元，下滑趋势明显，归母净利润率(lu)从2021年的17.42%跌至2023年的11.65%。
资料来源：招股书(shu)
虽然最(zui)新公布的2024半年报中公司4421.93万元归母净利润有(you)所增长，但值(zhi)得注意的是其中其他收益因政府补助同比增长685.63%有(you)近(jin)940多万的增量，加上投资收益也同比增长了370万元，刨除非经营性因素后(hou)的公司业务盈利能(neng)力，其实是要大打折(she)扣的。
单一大客户过度依赖(lai) 新客户拓展能(neng)力存疑
单一大客户营收贡献超70%，远高于行业同类企业。
招股资料显示，爱(ai)舍伦第一大客户是Medline集团，2021-2023年分(fen)别贡献了65.23%、71.51%、73.08%营收比重，其余四名大客户也较为固定，但近(jin)三(san)年营收贡献总比例也仅有(you)10%左右(you)。
资料来源：招股书(shu)
相(xiang)比之下，奥(ao)美医疗、振德医疗、健尔康等同类企业前五大客户销售比重均值(zhi)仅分(fen)别为47.31%、38.36%、44.71%，明显低于爱(ai)舍伦。
资料来源：招股书(shu)
虽然单一大客户为爱(ai)舍伦提供了较为稳定的营收来源，但同样限制住(zhu)了公司的长期(qi)发展潜力，其产品利润率(lu)同样会被压制。但如果公司想要回归市(shi)场常态化(hua)竞争，公司过低的销售费用(yong)率(lu)至少要回归同类可比企业均值(zhi)，近(jin)三(san)年来的差值(zhi)在3个百分(fen)点左右(you)；同时，公司过低的研发费用(yong)率(lu)回归均值(zhi)同样要增加2.5个百分(fen)点以上。2023年末，爱(ai)舍伦的归母净利润仅剩11.65%，费用(yong)率(lu)5.5个百分(fen)点增加将影响近(jin)半利润规模，如果再加上公司追赶之前的研发、销售差距，则会影响更多。
由此看来，即便(bian)公司最(zui)后(hou)成功登陆公开(kai)资本市(shi)场，想要赢得投资者的信任，还有(you)很(hen)长的一段路要走。
资料来源：招股书(shu)