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蛇年首(shou)个交易(yi)日(ri)，A股科技(ji)板块强势迎来(lai)开门(men)红。
史诗级大爆发(fa)，DeepSeek全(quan)球下载量登顶。相(xiang)关概念股出现集体涨停潮(chao)，每日(ri)互动、青云科技(ji)、飞利信、首(shou)都在线、优刻得、拓尔思20CM涨停，天娱(yu)数科、三六(liu)零、汇洲智能(neng)、宁波建工、拓维信息、云赛(sai)智能(neng)等多股涨停，昆仑万维、利扬芯片(pian)、软通动力(li)等涨超10%。
ETF方面，港股科技(ji)30ETF(513160)飙涨10.04%，位居市场第(di)一，科创板人工智能(neng)ETF(588930)涨3.9%。
这个轰(hong)动全(quan)球的AI模型，很可(ke)能(neng)促使(shi)国产AI产业(ye)真正(zheng)爆发(fa)。
中(zhong)信证券表示，展望2月，中(zhong)国资产重(zhong)估叙事在形成(cheng)，春季躁(zao)动进入加速阶段。
01 引(yin)爆全(quan)球
DeepSeek大模型，有着(zhe)很多令(ling)美国科技(ji)界都惊讶的优势：
首(shou)先，是技(ji)术创新和高效算法。
DeepSeek采用(yong)动态神经元激活机制，推理(li)阶段仅激活5%-15%的神经网络参数，相(xiang)比传统稠密模型降低(di)80%计算量，单位算力(li)下实现3倍(bei)吞吐量提(ti)升。
此外，DeepSeek应用(yong)了混合(he)精度量化(hua)技(ji)术，支(zhi)持FP16/INT8/INT4自适应量化(hua)，在保持97%以上精度的情况下，模型体积(ji)压缩至原(yuan)始大小(xiao)的1/4，边缘(yuan)设备部署成(cheng)本降低(di)60%。
其次，是高性能(neng)和低(di)成(cheng)本。
DeepSeek在AIME和MATH-500等基准测试中(zhong)展现出卓越的推理(li)能(neng)力(li)和更快的复杂问题(ti)解决响(xiang)应速度。其训练成(cheng)本仅为行业(ye)主流模型的十分之一左右，例如DeepSeek-V3的全(quan)部训练成(cheng)本仅557.6万美元，远低(di)于Llama-3.1等模型的预训练成(cheng)本。
除此之外，在多模态学习、跨(kua)场景(jing)适配、开源和社区支(zhi)持、多任务能(neng)力(li)、国际竞争力(li)，以及中(zhong)文(wen)处理(li)方面，DeepSeek都有诸多独特优势。
在MMLU（多任务语言理(li)解）、数学竞赛(sai)（AIME 2024）、代码生成(cheng)（HumanEval-Mul）等基准测试中(zhong)，DeepSeek的表现接近甚至超越GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。例如，其在数学竞赛(sai)中(zhong)的准确率达79.8%，超过OpenAI的GPT-3模型。
正(zheng)因为这些优势，使(shi)得全(quan)球的目光再次聚(ju)焦于AI。而嗅觉灵敏(min)的资本市场，则很快做出反应。
先是火爆了两(liang)年多的美国AI算力(li)股出现估值大回撤，后是下游的AI应用(yong)股集体爆发(fa)。
国内这边也不例外，先行开市的港股，众多的AI应用(yong)概念公(gong)司股价都出现上涨，包括阿(a)里、腾讯、小(xiao)米、金(jin)山云等等。
今(jin)天开市的A股，延续了AI科技(ji)股的上涨态势，国产算力(li)、AI应用(yong)等，纷纷涨停。
02 DeepSeek突围的意义
自从2022年末(mo)ChatGPT横空出世(shi)之后，似乎AI的主导权一直都掌握(wo)在欧美人手里，他(ta)们(men)有最好的大模型公(gong)司，最好的算力(li)公(gong)司，最好的云计算公(gong)司，还有最为庞大的应用(yong)场景(jing)。
反观国内，因为众所周知的原(yuan)因，一直处在跟随甚至落后的状态中(zhong)。相(xiang)关概念股票虽然也有跟风(feng)上涨，但(dan)持续性普遍不及外国公(gong)司，股价的大起大落反而为人诟病割韭菜。
不过，外国那(na)边也存在很多问题(ti)，首(shou)当其冲的就是高昂的算力(li)成(cheng)本，因为GPU基本被英伟(wei)达垄断，一芯难求之下，价格自然水涨船高，而大型科技(ji)公(gong)司因为害怕落后，就疯狂烧钱屯芯片(pian)，以至于算力(li)成(cheng)本一直居高不下。
然而，两(liang)年过去了，真正(zheng)落地的AI应用(yong)并不多。
为什么？
一方面是高昂的算力(li)成(cheng)本，限(xian)制了下游应用(yong)的发(fa)展，很多应用(yong)并不是没有好的idea，也不是没有应用(yong)场景(jing)，但(dan)开发(fa)成(cheng)本过高，令(ling)人望而却步。
另一方面，是大模型本身也需要完善，从模型到应用(yong)的路程(cheng)并不短。
因此，有效降低(di)算力(li)成(cheng)本，是一个能(neng)够促进下游应用(yong)发(fa)展的好方法。
只不过，在英伟(wei)达垄断的情形下，想要它降价几乎不可(ke)能(neng)，只能(neng)另辟蹊径。
国内外其实一直都在探索这个“蹊径”，幸运的是，中(zhong)国先做出来(lai)了DeepSeek。
至于为何(he)中(zhong)国能(neng)够先做出来(lai)？
大概是因祸得福吧。
因为无法获得高性能(neng)的GPU，所以逼着(zhe)国内公(gong)司只能(neng)在如此艰难的环境下，另辟蹊径。
而外国公(gong)司，估计都集中(zhong)在谁能(neng)抢到最多的GPU上，注意力(li)机制的不同，自然导致了不同的结果。
虽然外国也在快速跟进，但(dan)无论如何(he)，这次是中(zhong)国公(gong)司抢得了先机。也因为这个先机，让国内的AI技(ji)术，以及AI公(gong)司成(cheng)为亮点，吸引(yin)大量资金(jin)涌入。
在之前的文(wen)章中(zhong)，我们(men)说过，随着(zhe)越来(lai)越多AI硬件和软件的出现，今(jin)年将是AI商业(ye)化(hua)落地的重(zhong)要一年。
而随着(zhe)DeepSeek的发(fa)布，低(di)算力(li)成(cheng)本、高效率、开源的大模型技(ji)术有可(ke)能(neng)成(cheng)为未来(lai)的主流。
这将极(ji)大地为下游的AI应用(yong)开发(fa)降本增效，从而加速AI的商业(ye)化(hua)进程(cheng)，从而刺激AI公(gong)司，特别是国内的AI公(gong)司的股价，迎来(lai)有质量的上涨。
03 价值重(zhong)估？
在经历了去年9月底的上涨之后，很多基本面优质的科技(ji)公(gong)司都进入了长达数月的回调，至今(jin)很多股价都未突破前期高位。
原(yuan)因有很多，有宏观面的，有政策面的，也有货币面，科技(ji)行业(ye)以及公(gong)司本身也确实缺少点利好刺激。
资本市场也一直在等待一个大级别的消息面刺激。现在，随着(zhe)DeepSeek的出现，这个期待已久的刺激因素正(zheng)式出现。
从资本市场的角度看，DeepSeek最大的意义，是让国内的AI产业(ye)迎来(lai)价值重(zhong)估的机会。
对比美国的AI公(gong)司，大型的估值普遍在30-50倍(bei)PE，但(dan)国内的普遍达不到这个数，即(ji)使(shi)是最好的互联网公(gong)司，像腾讯、阿(a)里，PE都只有20倍(bei)左右。
虽然港股估值偏低(di)是市场共识(shi)，但(dan)也说明这些公(gong)司具备不错的性价比优势。
在资金(jin)高低(di)切(qie)换、美联储降息周期下的外资回流、南下资金(jin)涌入，以及港股互联网巨头持续回购的背(bei)景(jing)下，港股科技(ji)股资金(jin)面势头正(zheng)足。
另外，不管是A股或者是港股，整(zheng)体估值也好，公(gong)司估值也好，都处在历史较低(di)的位置，在没有利好刺激的时候，可(ke)能(neng)大家都已经习惯，但(dan)现在有了新刺激，估值中(zhong)枢提(ti)升的概率大大增加。
过去两(liang)年，大家关注比较多的，是美股科技(ji)股，那(na)边确实也回报了投资者。不过，鉴于美股科技(ji)股已经处于高位，大家是时候重(zhong)新审(shen)视港A两(liang)地科技(ji)股的价值了。
A股方面，可(ke)以看看科创板人工智能(neng)ETF(588930)，它跟踪的是科创AI指数，该指数涵盖AI产业(ye)链(lian)的上中(zhong)下游各环节，聚(ju)焦AI产业(ye)链(lian)上游的优质算力(li)企业(ye)，其中(zhong)，电子和计算机行业(ye)的合(he)计权重(zhong)超过85%。
港股方面，则可(ke)以看看港股科技(ji)30ETF(513160)，它跟踪恒(heng)生港股通中(zhong)国科技(ji)指数，其布局港股AI产业(ye)链(lian)上游半导体、中(zhong)游互联网大模型企业(ye)、下游消费电子和传媒企业(ye)，前十大成(cheng)份股占比超70%，聚(ju)焦港股AI龙头，锐(rui)度和弹性较高。
值得一提(ti)的是，与恒(heng)生科技(ji)指数不同，恒(heng)生港股通中(zhong)国科技(ji)指数所有成(cheng)份股均属于互联互通范围内，被纳入互联互通能(neng)够更好地引(yin)流“南下”的资金(jin)，或为港股上市企业(ye)带来(lai)更强的估值弹性。
04 结语
AI，是过去两(liang)年全(quan)球资本市场的投资主题(ti)，贡献了很多教科书式的投资案例。
对于AI投资，一直有一个非常简(jian)单朴(pu)素的认知，那(na)就是在长线价值的支(zhi)撑下，做好选股，做好择时，大概率是能(neng)够获得成(cheng)功的。
即(ji)使(shi)错过之前的机会，也不要紧，因为这种(zhong)大级别的产业(ye)发(fa)展，能(neng)够提(ti)供的机会很多，不会一次就结束(shu)。
至于什么是好的机会，现在看，主要可(ke)以考虑两(liang)点：
第(di)一，是出现估值、业(ye)绩提(ti)升拐点的时候，23年初(chu)、24年初(chu)的英伟(wei)达是一个，此次DeepSeek引(yin)爆的国产AI也可(ke)以算一个；
第(di)二，是回调过大，出现超跌的情况，因为跌过合(he)理(li)估值，市场的力(li)量会让其自然修(xiu)复到合(he)理(li)估值，修(xiu)复的过程(cheng)，就是投资盈利的过程(cheng)。
投资讲求确定性，以上这些，就是确定性较高的机会。
虽然经历了巨大的上涨，但(dan)AI产业(ye)依然处在早期阶段，未来(lai)的成(cheng)长性、确定性都很高，可(ke)以肯(ken)定的是，AI创造商业(ye)价值和投资价值的能(neng)力(li)依然很强劲。
认清这个趋势，才不容易(yi)被各种(zhong)噪音震“下车”，才能(neng)够将AI产业(ye)的投资红利从头吃到尾。
当然，AI技(ji)术变化(hua)也很快速，不同阶段的概念股也有所不同，如前期偏重(zhong)上层的算力(li)基建，中(zhong)期可(ke)能(neng)是云计算、操作系统、大模型等，后期主要是应用(yong)。
即(ji)使(shi)是同一阶段，不同公(gong)司因为技(ji)术变化(hua)，也会出现高低(di)上落，就像此次DeepSeek，给英伟(wei)达、Open AI、谷歌、微软等传统AI大厂，带来(lai)不小(xiao)压力(li)。
所以，慧眼(yan)识(shi)珠，也很重(zhong)要。