多竞争壁垒成型 科隆新材(cai)行业地位显著

科隆新材(cai)深耕煤机橡塑新材(cai)料产品领(ling)域多年，近年来(lai)大力拓展军(jun)工、高铁和(he)风电等其他应用领(ling)域。公司依托区域优势和(he)优秀人才储备，形成以深刻理(li)解(jie)客户需求(qiu)为前(qian)提(ti)，以技术研发实力为核(he)心(xin)，以产品优质和(he)多样化为特点，以稳定的客户资源为发展保(bao)障的公司竞争优势。

公司目前(qian)已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭(tan)或煤机行业头部(bu)公司及其下属(shu)企业建立(li)了长期稳定的合作关系(xi)，煤炭(tan)行业业务稳固。根据中国煤炭(tan)工业协会发布的《2022年中国煤炭(tan)企业50强名单(dan)》，前(qian)五大企业均是公司主要(yao)客户。

与此同时，公司在煤机领(ling)域橡塑业务的基础上，2015年起积极向军(jun)工、高铁和(he)风电行业进行业务的横向拓展。其中军(jun)工方面，公司取得了开展军(jun)工业务所(suo)需的必要(yao)资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和(he)耐烧蚀复合材(cai)料等主要(yao)产品体系(xi),产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军(jun)特种车辆、固体发动(dong)机等重要(yao)武器装备。截至目前(qian)，公司多项(xiang)自研产品已在部(bu)队实现批量装备，主导产品曾获得军(jun)工相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件目前(qian)国内仅有少数几家能够独立(li)生产。

高铁方面，公司产品主要(yao)包括(kuo)减震密封、防尘(chen)密封、齿轮(lun)箱油封等，主要(yao)应用于高铁转向架(jia)内部(bu)的减震及密封；2023年8月，公司通过中车青岛四方机车车辆股份有限公司复核(he)，再次(ci)取得其出具的《供应商资质证书》。

风电方面，公司产品主要(yao)包括(kuo)活塞密封、防尘(chen)密封等，主要(yao)应用于风力发电机组制动(dong)器的内部(bu)密封；公司现阶段风电领(ling)域密封件产品已具备批量供货能力。

资料来(lai)源：招股书

科隆新材(cai)在技术研发、产品品类方面持续巩固竞争优势。公司自成立(li)以来(lai)就致力于高端应用领(ling)域橡塑新材(cai)料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材(cai)料配方超200种，可研发生产具备耐油、耐酸碱、耐高低(di)温、耐水及耐乳化液等物理(li)或化学特性(xing)的橡塑新材(cai)料，为客户提(ti)供各类定制化、高性(xing)能胶管和(he)橡塑制品。不仅能为煤矿(kuang)液压(ya)支架(jia)配备全套组合密封件和(he)液压(ya)软管，同时可应军(jun)工等行业客户要(yao)求(qiu)，研制、开发和(he)生产各类定制化、高性(xing)能的橡塑产品。

其中液压(ya)组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液压(ya)密封件产品，公司现有密封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够为客户提(ti)供定制化密封系(xi)统解(jie)决方案(an);液压(ya)软管方面，公司生产的单(dan)根软管长度最高可达120米，突破同行业产品长度不超过40米的限制，在高压(ya)测试下长度变化范(fan)围控制在±1.5%以内，优于行业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且(qie)可根据客户需求(qiu)快速研发新产品。

在煤炭(tan)行业，随着国内煤机橡塑新材(cai)料产品国产化程度的不断提(ti)升，科隆新材(cai)部(bu)分产品已逐渐替(ti)代赫莱特、玛努利等国际知(zhi)名品牌产品，成为国内煤矿(kuang)和(he)煤机客户配套采(cai)购(gou)的主要(yao)选择。公司多种型号煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备被认定为“首台(套)重大技术装备产品”，打破了煤矿(kuang)防爆无轨胶轮(lun)车早期主要(yao)依赖国外进口设备的局面，同时公司不断研发突破国内特种车载重上限、积极扩展遥控驾驶等前(qian)沿技术应用，不断提(ti)升行业重大技术装备国产化水平。

在高铁行业，公司研制的齿轮(lun)箱油封，采(cai)用主、副唇及回油线(xian)结构，在国内众(zhong)多配套企业中率先通过6000公里(li)跑车试验，可以替(ti)代日本NOK进口产品。

2021-2023年，科隆新材(cai)研发投入金额分别(bie)为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项(xiang)目涵盖液压(ya)组合密封、液压(ya)软管、特种车、军(jun)工和(he)高铁等主要(yao)业务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞争优势。

再加上围绕客户产品定制化需求(qiu)进行产品研发、围绕客户服务及时性(xing)需求(qiu)配备专业团队配套的服务优势；同时公司地处(chu)陕西(xi)省咸(xian)阳(yang)市，业务辐射区域内煤机设备零(ling)部(bu)件需求(qiu)规模(mo)大，公司具有供货和(he)服务效(xiao)能优势；以及公司可享受咸(xian)阳(yang)作为西(xi)北地区橡胶产业集群所(suo)带来(lai)的正外部(bu)效(xiao)应，进一步加强公司技术实力。

科隆新材(cai)品牌和(he)产品质量得到(dao)行业内客户的普遍认可。公司已多次(ci)被陕煤集团等客户评选为“优秀供应商”，也(ye)是军(jun)工相关业务先进单(dan)位和(he)示范(fan)企业、“国庆阅(yue)兵‘业务精湛、质量过硬(ying)’单(dan)位”、某军(jun)工客户和(he)地区军(jun)事代表(biao)室“专项(xiang)生产任务优秀供应商”和(he)航(hang)空工业某单(dan)位“金牌供应商”；此外，公司还是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工信部(bu)和(he)财政部(bu)第(di)三批重点支持的“小巨人”企业，行业地位显著。

核(he)心(xin)产品同步发力，科隆新材(cai)营收规模(mo)稳步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材(cai)料产品营收从2021年的1.68亿元增至了2023年的2.58亿元，煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备营收从2021年的9974.67万元增至了2023年的1.43亿元，推动(dong)公司营收总规模(mo)从2021年的3.13亿元增至2023年的4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可比公司均值(zhi)的毛利率水平处(chu)于增长区间，加上费用率优化，科隆新材(cai)净利润表(biao)现同样亮眼。

由于规模(mo)效(xiao)应的提(ti)升、主要(yao)原材(cai)料价格的下降以及更长使(shi)用寿命(ming)、更高性(xing)能产品的开发应用等因素影响，在业务规模(mo)不断扩大的情况下，科隆新材(cai)2021-2023年毛利率分别(bie)为38.94%、36.13%、41.2%，略(lue)高于可比公司均值(zhi)的32.74%、34.47%、39.47%，且(qie)整体处(chu)于增长态(tai)势，其中核(he)心(xin)产品橡塑新材(cai)料产品毛利率分别(bie)高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来(lai)源：招股书

此外，期间费用率从2021年的20.85%降至2023年的17.82%，公司最终归母(mu)净利润从2021年的6612.16万元增至2023年的8336.81万元，年均复合增速达到(dao)了12.29%。

2024年，公司业绩全面增长态(tai)势依旧(jiu)。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母(mu)净利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母(mu)净利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计(ji)实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计(ji)增长幅度为7.55%至12.98%;预计(ji)实现扣非归母(mu)净利润为7880万元至8410万元，较2023年预计(ji)增长幅度为2.83%至9.74%。

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　多行业机遇共振(zhen) 长期业绩增长基石稳固

目前(qian)液压(ya)橡塑新材(cai)料向高性(xing)能方向发展，多细分行业需求(qiu)不断增长。

其中液压(ya)支架(jia)组合密封件方面，液压(ya)密封件的核(he)心(xin)功能是保(bao)证液压(ya)传输空间的密闭(bi)性(xing)，防止因介质泄(xie)露导致的压(ya)力不足而(er)引起机械故障或安(an)全事故。根据中国液压(ya)气动(dong)密封件工业协会，2021 年我国液压(ya)气动(dong)密封行业及液压(ya)行业规模(mo)以上企业分别(bie)实现工业总产值(zhi) 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压(ya)气动(dong)行业产值(zhi)整体保(bao)持稳定增长。应用于煤矿(kuang)的液压(ya)支架(jia)密封件生产难度较高，国内仅少数几家公司具备大型液压(ya)支架(jia)全套组合密封件的设计(ji)、生产和(he)维修能力。

随着我国工业化进程的推进，液压(ya)气动(dong)设备市场规模(mo)的增长将带动(dong)密封件需求(qiu)量同步提(ti)升，而(er)密封件的需求(qiu)增长则主要(yao)来(lai)自新机装备和(he)旧(jiu)机维修更换两个方面。新机装备主要(yao)为新机出厂时的原厂密封件配套，旧(jiu)机维修更换主要(yao)为设备定期大修和(he)维护时的密封件更换，新机装备和(he)旧(jiu)机维修更换需求(qiu)共同拉动(dong)密封件行业发展，液压(ya)气动(dong)密封件市场需求(qiu)空间广(guang)阔(kuo)。

液压(ya)软管方面，应用于煤炭(tan)行业的液压(ya)软管对高压(ya)性(xing)能要(yao)求(qiu)较高，属(shu)于橡胶软管中的高端产品，近年来(lai)液压(ya)软管产量保(bao)持稳定增长，根据中国橡胶工业协会，2022 年我国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐向“大采(cai)高”“超长工作面”的方向发展，对高性(xing)能液压(ya)软管需求(qiu)逐渐提(ti)升。

煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备方面，根据相关统计(ji)数据，2023-2025年综采(cai)设备市场空间预计(ji)分别(bie)为615亿元、586亿元、597亿元，合计(ji)对应市场空间将达到(dao)1,798亿元。近年来(lai)，我国煤炭(tan)固定资产投资总体保(bao)持正向增长，显示出煤机行业稳定的市场需求(qiu)和(he)增长潜力。

煤矿(kuang)井下除煤炭(tan)运输以外的人员、材(cai)料、设备等各类运输统称为辅(fu)助运输，其中煤机运输是难度最大、耗时最长且(qie)危险性(xing)最高的环节(jie)，在井工开采(cai)煤机中以采(cai)掘设备挖掘机、采(cai)煤机、刮板运输机及液压(ya)支架(jia)最为核(he)心(xin)，而(er)液压(ya)支架(jia)在单(dan)一工作面中使(shi)用数量较多，价值(zhi)总量在“三机一架(jia)”中占比高达 50%左右。

同时，国家大规模(mo)设备更新也(ye)已启动(dong)。

2024年3月，国务院印发《推动(dong)大规模(mo)设备更新和(he)消费品以旧(jiu)换新行动(dong)方案(an)的通知(zhi)》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和(he)供给侧结构性(xing)改革，围绕扩大投资、提(ti)高效(xiao)益，实施(shi)设备更新，进一步释放(fang)投资和(he)消费潜力，提(ti)升先进产能比重。未来(lai)五年，中央企业预计(ji)安(an)排大规模(mo)设备更新改造总投资超3万亿元。陕西(xi)、山西(xi)、内蒙古等主要(yao)煤炭(tan)产区和(he)公司主要(yao)客户所(suo)在地政府亦推出相应设备更新行动(dong)的配套措(cuo)施(shi)。

再加上技术的创新和(he)升级为橡塑新材(cai)料产品行业和(he)煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备行业带来(lai)了诸多机遇。

新材(cai)料技术如高性(xing)能橡塑材(cai)料、环保(bao)型材(cai)料、轻量化材(cai)料等的不断涌现;电力驱动(dong)和(he)无人驾驶在煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备上的推广(guang)和(he)普及;以人工智能为代表(biao)的数字化和(he)智能化对行业生产方式和(he)制造工艺带来(lai)的时代性(xing)变革，这些都将为行业企业带来(lai)了更多的技术选择和(he)应用需求(qiu)。

行业需求(qiu)增长背景下，科隆新材(cai)液压(ya)组合密封件2021-2023年产能利用率分别(bie)为97.76%、93.9%、96.74%；液压(ya)软管产能利用率分别(bie)为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿(kuang)辅(fu)助运输设备产能利用率分别(bie)为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态(tai)，这意味着此次(ci)公司募(mu)资扩产升级后，将为公司业绩增长带来(lai)巨大增量，打开公司成长天花板。

液压(ya)组合密封件产能数据 资料来(lai)源：招股书