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“2025年将(jiang)成为全(quan)民智(zhi)能驾驶的元年。”
这是2月10日比亚迪的智(zhi)能化战略发(fa)布会上,董事长王传福的霸气(qi)发(fa)言。
会上,比亚迪更是抛出了一个足以震撼(han)行业的计划:将(jiang)高阶智(zhi)能驾驶技术普及到售价7万至20万的所有车型中,打破了智(zhi)能驾驶仅限高端车型的格(ge)局。
这一举动将(jiang)极大提升(sheng)比亚迪产品的市场竞争(zheng)力,市占率有望进一步提升(sheng);同时,市场也(ye)预期未来(lai)公司商业模式有望转变(bian),并带来(lai)估(gu)值(zhi)重构的逻辑。
多重催化下(xia),比亚迪股价自2月6日以来(lai)大涨35%,今日涨幅达5.57%,创上市以来(lai)的历(li)史(shi)新高。
比亚迪股价走势走势,来(lai)源(yuan):东方财富
据悉(xi),比亚迪天神之眼A和B都(dou)是带激光雷(lei)达的方案,这也(ye)助力激光雷(lei)达成为智(zhi)驾产业链(lian)最(zui)大的增量。
业内人士指(zhi)出,对于高阶智(zhi)能驾驶,激光雷(lei)达是必备传感器,在发(fa)布会上比亚迪也(ye)展示了多款带有激光雷(lei)达的车型。
目前,国内激光雷(lei)达市场参与(yu)者并不多,暂(zan)时形成了速腾聚创、禾赛、图达通、华为四分天下(xia)的格(ge)局,其中速腾聚创、禾赛已分别在港股和美股上市,自去年9月的低点均已涨超(chao)300%。
图达通也(ye)于2月12日正(zheng)式向港交所提交上市申(shen)请,计划以De-SPAC模式登陆港交所。
激光雷(lei)达2024年1-11月的竞争(zheng)格(ge)局,来(lai)源(yuan):盖世汽车、国盛证券
与(yu)此同时,速腾聚创、禾赛、图达通几家(jia)公司的上游供应商也(ye)在冲刺上市。
格(ge)隆汇新股获悉(xi),近(jin)期,福建海创光电技术股份有限公司(简称(cheng)“海创光电”)更新了科创板上市申(shen)请招股书,保荐人为兴业证券股份有限公司。据悉(xi),公司的上市申(shen)请于2023年5月获受理,后续经历(li)过1轮问询。
海创光电专注于激光光学元器件及模组(zu)的研发(fa)及产业化,已经成为全(quan)球主(zhu)要的车载激光雷(lei)达核心元器件及模组(zu)供应商。
那么,激光雷(lei)达市场到底如何,海创光电能接下(xia)这块蛋糕吗?接下(xia)来(lai)透过招股书来(lai)一探(tan)究竟。
01
中国科学院校友(you)创业,华为哈勃助力
海创光电成立于2016年3月,总部(bu)位于福州市闽侯县,创始人是凌吉武、王洪瑞、张哨峰、林斌四人。
其中,凌吉武、张哨峰、林斌都(dou)是60后,且(qie)都(dou)是中国科学院硕(shuo)士;创业之前,三人都(dou)曾在纳斯达克上市公司CoherentCorp.(代码COHR)及其下(xia)属企业工作的经历(li)。
公司的另一名创始人王洪瑞今年已经87岁了,毕业于复旦大学无机化学专业,研究生学历(li),他曾在中科院福建物(wu)构所任副研究员。
目前,四人分工明确,凌吉武任董事长、总经理,本次发(fa)行前,凌吉武直接和间(jian)接合计控制公司30.21%的表决权,是实际控制人。
张哨峰自公司创立以来(lai)负责技术研发(fa),目前任技术总监、董事、副总经理;林斌担任运营总监、副总经理;王洪瑞任董事。
公司在发(fa)展的过程中,吸(xi)引(yin)了不少机构的参与(yu),包括深圳哈勃、中信投资、兴证投资、厦(sha)门七匹狼、共青城惠盈、北京金石(shi)、飞莱特光电、飞莱特光电等。
其中,华为旗下(xia)的投资公司深圳哈勃在本次发(fa)行前持有公司2.82%的股份,是公司第八大股东。
海创光电的产品主(zhu)要包括激光光学元器件及激光模组(zu),可以实现激光的发(fa)射、传输及接收等功能,满足下(xia)游不同类型激光应用系统客户的需要。
2023年以来(lai),依托于核心技术平台,公司在深耕(geng)1.5μm车载激光雷(lei)达市场的同时,1.5μmMOPA激光技术也(ye)获得了持续的发(fa)展和积累。
激光雷(lei)达业务部(bu)分典型产品,来(lai)源(yuan):招股书
公司成立以来(lai),产品应用领域逐步拓展至光通讯、工业激光领域、激光雷(lei)达、生物(wu)医(yi)疗等领域。
其中,激光雷(lei)达业务领域销售收入从2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿元,2021年至2023年的复合增长率为229.97%,同期该业务占公司主(zhu)营业务收入的比例从11.95%提升(sheng)至58.18%。
未来(lai),激光雷(lei)达业务是公司重点开(kai)拓的市场领域和公司未来(lai)业绩增长的重要来(lai)源(yuan)。
公司主(zhu)营业务收入按业务领域划分,来(lai)源(yuan):招股书
02
预计2024年业绩大幅下(xia)滑(hua)
从财务数据来(lai)看,2021年、2022年、2023年、2024年1-6月(报(bao)告期),海创光电的营业收入分别为3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元,归母净利(li)润分别为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月,公司营业收入同比减少21.94%,净利(li)润同比下(xia)滑(hua)22.48%,并预计2024年全(quan)年经营业绩会有较大幅度的下(xia)滑(hua)。
2024年业绩下(xia)滑(hua)主(zhu)要系激光雷(lei)达业务发(fa)展不及预期所致。具体而言,主(zhu)要因客户Luminar定点车型量产交付不及预期、图达通与(yu)A公司引(yin)入第二供应商,以及激光雷(lei)达主(zhu)要产品价格(ge)下(xia)调,导致激光雷(lei)达业务收入下(xia)滑(hua)。
同时,受行业竞争(zheng)激烈、主(zhu)要产品价格(ge)下(xia)降(jiang)等因素影响,2024年工业激光业务也(ye)出现一定程度的下(xia)滑(hua)。
公司主(zhu)要财务数据;来(lai)源(yuan):招股书、落(luo)实函
由此,也(ye)导致了毛利(li)率下(xia)降(jiang),报(bao)告期内,海创光电的主(zhu)营业务毛利(li)率分别为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%,主(zhu)要受激光雷(lei)达业务和工业激光业务影响。
其中2022年毛利(li)率下(xia)降(jiang)幅度较大,其中一项主(zhu)要原因为,随着(zhe)公司1.5μm光纤(xian)激光雷(lei)达光源(yuan)模组(zu)、传输模组(zu)及接收模组(zu)等激光雷(lei)达产品开(kai)始批量生产交付,销售价格(ge)基于量产成本下(xia)调幅度较大,导致激光雷(lei)达业务毛利(li)率下(xia)降(jiang)8.33个百分点。
与(yu)同行相比,各公司毛利(li)率存在一定的差异,主(zhu)要是产品类别、规格(ge)型号、产品销售结构等方面存在差异所致。
同行业可比公司主(zhu)营业务毛利(li)率对比,来(lai)源(yuan):招股书
研发(fa)费用方面,公司报(bao)告期内研发(fa)费用率分别为8.70%、7.69%、7.38%及9.55%,低于同行业平均值(zhi)。
同行业可比公司研发(fa)费用率对比,来(lai)源(yuan):招股书
公司在激光雷(lei)达业务板块的重要客户有Luminar、图达通、速腾聚创、Innoviz、A公司、华测导航、禾赛科技、AEye、Continental等;
其他重要客户还有大族(zu)激光、长光华芯、新易盛、光迅科技、迈瑞医(yi)疗、微创医(yi)疗、华大智(zhi)造等。
公司重要客户,来(lai)源(yuan):招股书
报(bao)告期内,公司向前五大客户的销售金额(e)占比超(chao)过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来(lai)自图达通和Luminar两大客户的收入比例合计分别为43.96%、48.10%、37.26%。
随着(zhe)公司激光雷(lei)达和工业激光业务的发(fa)展,公司向前五大客户的销售金额(e)将(jiang)进一步增长,收入占比可能进一步提高。
03
行业增速较快(kuai),但(dan)是面临(lin)技术路(lu)线、合作模式不确定等风险
海创光电的产品激光光学元器件和激光模组(zu)属于光电子(zi)元器件行业。
激光雷(lei)达即激光探(tan)测及测距系统,是通过发(fa)射激光束来(lai)探(tan)测目标位置、速度等特征量的雷(lei)达系统。
从激光雷(lei)达的基本结构来(lai)看,激光雷(lei)达主(zhu)要由光源(yuan)系统、扫描系统、接收系统和数据处理系统四大部(bu)分构成。
海创光电的产品位于激光产业链(lian)的上游。
激光光学元器件和激光模组(zu)作为激光产业链(lian)中的关键部(bu)件,其性能对中下(xia)游的应用模块和设备具有重要影响。
激光产业链(lian)上下(xia)游,来(lai)源(yuan):招股书
随着(zhe)激光雷(lei)达性能优势的不断提升(sheng),产品价格(ge)随规模量产而不断下(xia)探(tan),激光雷(lei)达行业市场规模未来(lai)将(jiang)呈现高速发(fa)展态势。
根据《2023年中国激光产业发(fa)展报(bao)告》统计数据显示,2022年全(quan)球激光雷(lei)达市场规模为23.3亿美元,预计2024年将(jiang)达到34.6亿美元,2020年至2024年可实现的年均复合增速达17.75%。
其中,全(quan)球自动驾驶领域激光雷(lei)达市场规模预计自2023年的6.43亿美元增至2028年的44.77亿美元,年均复合增速达55%。
关于公司的市场份额(e),保荐工作报(bao)告显示,2023年,公司现有产品在所属激光雷(lei)达相关模组(zu)细分领域的整体市场份额(e)为33.68%。
不过,从行业发(fa)展角度,未来(lai)危与(yu)机并存。
激光雷(lei)达目前主(zhu)要用于自动驾驶领域,产业处于发(fa)展初期,未来(lai)存在一些(xie)不确定性:
技术路(lu)线不确定:自动驾驶技术有以摄像头为主(zhu)导的纯视觉(jue)方案和以激光雷(lei)达为主(zhu)导的多传感器融合方案竞争(zheng)。
而多传感器融合方案中,905nm激光雷(lei)达因成本优势占据较大市场份额(e),但(dan)公司激光雷(lei)达业务收入80%来(lai)自1.5μm激光雷(lei)达产品。
下(xia)游激光雷(lei)达厂商经营模式不确定:公司激光雷(lei)达业务以1.5μm激光雷(lei)达光源(yuan)模组(zu)为主(zhu)。目前905nm厂商多采用外购元器件自行组(zu)装,而1.5μm厂商多外购模组(zu)。激光雷(lei)达厂商生产模式的变(bian)化可能影响公司产品增长。
目前市场上的主(zhu)要激光雷(lei)达厂商包括图达通、禾赛科技、速腾聚创、A公司和Luminar等,主(zhu)要激光雷(lei)达厂商自制和外购模组(zu)的情况如下(xia):
客户合作不确定:车载激光雷(lei)达是新兴业务,市场上的量产供应商较少。公司激光雷(lei)达业务在客户采购中占比较高,但(dan)随着(zhe)竞争(zheng)加剧(ju),客户可能引(yin)入其他供应商以稳定供应链(lian)和降(jiang)低成本。
例如,A公司自2023年9月至2024年10月未向海创光电采购激光雷(lei)达接收模组(zu),直至2024年12月公司完成迭代产品验证并量产。
此外,图达通在2024年上半(ban)年引(yin)入其他供应商,导致公司对其业务收入大幅减少。
其他主(zhu)要客户也(ye)可能引(yin)入其他供应商,若客户自身(shen)业务增长无法弥补(bu)公司供应份额(e)的下(xia)降(jiang),可能对公司经营业绩产生重大不利(li)影响。