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人工智能算得(de)上是最(zui)具潜(qian)力的赛道之一，该领域(yu)不少企业备受资(zi)本市场关注和期(qi)待，不过过热的市场环境对应的则是各路企业纷纷进(jin)场，市场竞争不断加剧，云天励飞作为边缘AI领域(yu)中的一员，在营收规模增长的同时，亏损情况却是愈(yu)发严重，至今累积已超过19亿(yi)元(yuan)。
不断扩充产品(pin)体系(xi)的边缘AI企业
公司是一家专注边缘AI的企业，拥有(you)算法和芯片两个技术平台，凭借“算法芯片化”和“端(duan)云协同”推进(jin)边缘AI在智能硬件、智算服(fu)务、智慧行业等领域(yu)的应用。
其(qi)中智能硬件产品(pin)方面，基于公司自研“云天天书(shu)”模型和神经网络处理器，打造了面向各类边缘AI场景的各类硬件设备并对外销售，包括AI芯片、可穿戴设备类产品(pin)、“深目”AI模盒、警(jing)务安全智能终(zhong)端(duan)，以及(ji)与华为昇腾(teng)合作打造的“天舟”大模型一体机等。
智算运营服(fu)务方面，公司于2023年入局了AI基础设施运营创新业务，通过落地异构高性(xing)能算力集群，为客户提供AI训练集推理算力服(fu)务及(ji)对应交付物，包括智能算力调度及(ji)AI大模型开发配(pei)套服(fu)务。
智慧行业解决方案方面，公司以构建自进(jin)化城(cheng)市智能体为牵引，基于硬件通用平台，聚焦城(cheng)市场景下的行业智慧化建设，目前已形成城(cheng)市治理、智慧交通、智慧应急、智慧城(cheng)管、智慧园区、智慧社区、智慧泛(fan)商业、智慧道路巡检(jian)、智慧警(jing)务、低空经济、智慧教育(yu)等行业产品(pin)与解决方案体系(xi)，并结合多模态大模型技术特点和行业需(xu)求，持续拓展创新业务。
虽然公司产品(pin)体系(xi)在逐渐丰富，但是公司盈利能力却不断下行，亏损也在加速累积。
累积亏损超19亿(yi) 盈利遥遥无期(qi)
虽然人工智能赛道火热，但受到宏观经济、市场竞争、人工智能行业政策等外部环境以及(ji)云天励飞自身技术研发、产品(pin)市场认可度、市场推广及(ji)销售等内部因素的综合影响，公司营收规模2021-2023年分别为5.66亿(yi)元(yuan)、5.46亿(yi)元(yuan)、5.06亿(yi)元(yuan)，呈现不断下滑(hua)态势(shi)。
与此同时，行业竞争的不断加剧，使(shi)得(de)公司毛利率不断下行，2018年-2023年分别为56.34%、43.71%、36.74%、38.82%、31.87%、23.48%，2018年高达(da)56.34%的毛利率，至2023年已下滑(hua)接(jie)近了33个百分点。
市场竞争的加剧还让公司的销售费用不断上行以及(ji)超高比例的研发费用居高不下，数据显示，公司销售费率从2021年的14.68%增至2023年的20.07%，研发费率也从2021年的52.17%增至2023年的58.27%，迟(chi)迟(chi)未(wei)见缩减态势(shi)。此背景下，公司2021-2023年分别亏损3.9亿(yi)元(yuan)、4.47亿(yi)元(yuan)和3.83亿(yi)元(yuan)。
2024上半年，由于控股子公司岍丞技术贡献了大量智能硬件产品(pin)收入，云天励飞营收规模同比大幅增长97.4%至2.9亿(yi)元(yuan)，但是毛利率水平进(jin)一步降至了15.76%。
公司明确表示，岍丞技术的主要产品(pin)主要应用于音频市场、消(xiao)费类电子市场等。但目前国(guo)内消(xiao)费电子领域(yu)经过多年发展，市场比较成熟，竞争相(xiang)对激烈，部分ODM厂商也在布局可穿戴设备的IDH技术方案。同时，智能产品(pin)的迭代和变化快，未(wei)来市场的竞争逐渐加剧，岍丞技术现有(you)业务毛利率水平是较低的。如(ru)果公司外购(gou)硬件或者安装服(fu)务的成本上升，或者岍丞技术营业收入占公司总体营业收入比例进(jin)一步提升，将会导致毛利率继续下降。
加上销售费率、研发费率分别达(da)到了28.64%、62.54%，公司最(zui)终(zhong)净亏损额度同比增长47%至3.1亿(yi)元(yuan)。截至2024上半年，公司合并口径累计未(wei)分配(pei)利润为-19.02亿(yi)元(yuan)，亏损额度呈现加速扩大趋势(shi)。
而且公司收购(gou)岍丞技术已于2024上半年完成第一期(qi)交割，岍丞技术已成为公司合并报表范围内的子公司，截至目前已形成商誉(yu)5613.5万元(yuan)，后(hou)续潜(qian)在的商誉(yu)减值将为公司净利润表现进(jin)一步提供压力。
此外，公司2024上半年经营现金净流出额达(da)到了5.54亿(yi)元(yuan)，同比大幅增加75.93%，还大幅加剧了现金流的压力。
竞争不断加剧 未(wei)来难(nan)上加难(nan)
近年来，人工智能行业发展迅速，竞争愈(yu)加激烈。云天励飞的竞争对手不仅包括众多人工智能初创企业，同时还面临着来自海康威(wei)视、华为、英伟达(da)等综合实力较强(qiang)的大型企业在产业链内部延伸而带(dai)来的市场竞争。
因此公司需(xu)要对现有(you)产品(pin)的升级更新和新产品(pin)的开发工作持续投入大量的资(zi)金和人员，以适应不断变化的市场需(xu)求。人工智能算法和芯片技术等属于前沿(yan)科技领域(yu)，研发项目的进(jin)程及(ji)结果的不确定性(xing)较高。而且公司的技术成果产业化和市场化进(jin)程也具有(you)不确定性(xing)，因此高研发费率对于云天励飞而言可能将是个常态。
而且，尽管人工智能已经在某些领域(yu)如(ru)安防等证实了其(qi)应用价值并进(jin)行了渗透率的快速提升，但整体而言，人工智能尚(shang)处于发展初期(qi)，在各行业中何(he)时能实现规模化落地以及(ji)渗透率提升的整体速度受制于多种因素，每个行业因其(qi)实际情况不尽相(xiang)同，影响到人工智能落地的时间和效率。
在当前市场规模、解决方案落地效果和政策导向等诸多因素的影响下，安防、零售、金融等场景已产生(sheng)较高的商业化渗透和对传统产业提升度；而其(qi)余产业中，出于成本效益比、数据获取难(nan)度较大、安全性(xing)等原因，人工智能应用仍较为边缘化，短期(qi)内渗透释放难(nan)度较大，产品(pin)落地及(ji)商业化的进(jin)度与效率存(cun)在不确定性(xing)。
即使(shi)人工智能的规模化落地与渗透率提升速度与预期(qi)相(xiang)符，行业取得(de)快速发展，如(ru)果未(wei)来公司在研发方向上未(wei)能做出正确判断、研发出的产品(pin)未(wei)能得(de)到市场认可、新技术研发、新产品(pin)推出及(ji)新场景开拓落后(hou)于竞争对手，将导致公司未(wei)来在新兴应用场景落地及(ji)商业化的程度存(cun)在不确定性(xing)，风险性(xing)同样巨大，对于体量并不大且不具备盈利能力的云天励飞而言将是个巨大的考验。