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2024年注定是属(shu)于贵金属(shu)的(de)一年,尤其是黄金。
在全球经济不确定性加剧、通胀压力凸显以(yi)及各国(guo)央行持续增持黄金的(de)背景下,黄金价格(ge)一路高歌猛进。根据wind数据,伦敦金从2000美元/盎司(si)不断震荡上(shang)行,于10月(yue)突破2700美元/盎司(si)达到年内高点,并持续保持高位运行。
同时,在当前(qian)地缘风险(xian)、流动性变化和(he)避险(xian)需求多重因(yin)素交织下,多家大行均对未来金价仍保持乐观(guan)态度。高盛认为,2025年初金价将达到每(mei)盎司(si)2900美元,到年底可能上(shang)涨(zhang)至3000美元。摩根大通和(he)瑞银等(deng)机构(gou)预测到2025年底金价将达到2900美元至3000美元以(yi)上(shang)。
黄金的(de)强劲(jin)基本面(mian)为相关产业链带来了良好发展预期,尤其对于那些极具稀(xi)缺性的(de)纯正黄金股而言,坚挺的(de)金价为其后(hou)续价值(zhi)重估带来了中长(chang)期驱(qu)动。以(yi)招金矿业为例,黄金业务贡献(xian)营收占比接近9成(cheng),同时贡献(xian)了接近100%的(de)毛利。
除了纯正的(de)“黄金血(xue)统”之(zhi)外,招金矿业最新的(de)业务进展或许更(geng)值(zhi)得关注。
2024年12月(yue)30日,招金矿业旗下莱州瑞海矿业有(you)限公司(si)(简称“瑞海矿业”)宣布(bu):瑞海矿业海域金矿千米井下传来重大喜讯,“海岳一号”“海岳二(er)号”两台TBM发车(che)提前(qian)顺利完成(cheng)组装、调试,并顺利发车(che)。
(来源:公开资料)
消息一经公布(bu),资本市(shi)场立刻给予了正面(mian)回应。在恒生指数弱势的(de)背景下,招金矿业连续两个交易(yi)日累计上(shang)涨(zhang)7%。
为什么市(shi)场会有(you)如此积极反应?
一、业绩增量静待释放
本次事件的(de)关键词是TBM,即“全断面(mian)硬岩隧道掘进机”,也称隧道潜盾机或盾构(gou)机,是一种专门(men)用(yong)于开凿隧道的(de)大型机具,能够完成(cheng)开挖(wa)、推进、撑开等(deng)全业务流程,显著提高开采(cai)效率,减少人工操作(zuo),降低安全风险(xian)。
TBM广泛应用(yong)于矿山、水利、电力等(deng)领域,本身并不少见,但(dan)长(chang)期以(yi)来在全球范围(wei)内的(de)深海深井工程中,TBM往(wang)往(wang)面(mian)临到高温、高湿(shi)、高卤(lu)等(deng)技术难题(ti)而难以(yi)一展所长(chang)。
此次,招金矿业的(de)“海岳一号”“海岳二(er)号”两台TBM的(de)研发、引进和(he)同步发车(che),是全球黄金矿山千米深井首创应用(yong),不仅为行业内长(chang)期存在的(de)技术难题(ti)提供了创新性解决方案,还填补了国(guo)内深埋金属(shu)矿山TBM采(cai)掘工程技术的(de)空白。
这一突破不仅提升了我国(guo)矿业开采(cai)的(de)技术水平,还增强了我国(guo)在矿业开采(cai)领域的(de)独立自主能力,为我国(guo)矿业的(de)可持续发展和(he)国(guo)际竞争力的(de)提升做出(chu)了重要贡献(xian)。
两台TBM均为开挖(wa)直径5米的(de)双护盾式(shi)TBM,分别(bie)重570吨、700吨,采(cai)用(yong)黄金行业首创的(de)“大坡度+连续小转弯+长(chang)掘进距(ju)离”核心技术,为海域金矿开采(cai)扫清(qing)了平面(mian)80m小半径、180°大角度转弯、15%大纵坡等(deng)技术瓶颈,为项目施工效率提升带来了助(zhu)力。
相较传统钻爆施工法,海域金矿采(cai)用(yong)的(de)2台TBM能将掘进效率提升4倍以(yi)上(shang),为公司(si)后(hou)续业绩增长(chang)带来加速度。根据公开信息,目前(qian)海域金矿项目建(jian)设已累计投入资金45亿(yi)元,“五竖一斜”全部贯通,选矿厂、尾矿库等(deng)重点设施建(jian)设顺利推进,进度和(he)效果都远超预期。
这一切离不开公司(si)对于技术创新的(de)坚持,比如公司(si)通过创新钢丝绳捻向(xiang)交互设计,开创了国(guo)内超深井钢丝绳选型先(xian)例,主井提升速度达到16米/秒,解决了超深井提升尾绳打绞行业难题(ti)。此外,瑞海矿业还实(shi)现了无计量硐室装载系(xi)统、双电源改造二(er)十(shi)余项技术攻关,并攻克了表层巨厚松散砂层易(yi)坍塌、复杂(za)地质条件下成(cheng)孔风险(xian)大、超深大口径钻孔管路安装难度大等(deng)技术难题(ti),完成(cheng)排水系(xi)统优化,创造国(guo)内最深大孔径钻孔记录,保障项目建(jian)设高效推进。
据悉,海域金矿项目将于今(jin)年投产、2027年达产,服(fu)务年限超过20年,且其目标是建(jian)成(cheng)日处理规模(mo)12000吨以(yi)上(shang)、年产黄金15吨以(yi)上(shang)的(de)世界级单体(ti)黄金矿山。
招金矿业2022年、2023年以(yi)及2024H1的(de)矿产金产量分别(bie)为19.2吨、17.6吨和(he)9吨,年化平均矿产金产量约为18吨。这意味着招金矿业的(de)矿产金产量增幅(fu)至少会超过80%。
即便考虑到招金矿业在海域金矿项目权益占比为70%,海域金矿达产后(hou)每(mei)年应当为招金矿业提供黄金权益产量提升10.5吨以(yi)上(shang),那么仅此一项,招金矿业的(de)矿产金产量增幅(fu)至少应当超过58%,有(you)助(zhu)于招金矿业进一步巩(gong)固自身的(de)黄金行业龙头(tou)地位。
值(zhi)得一提的(de)是,通常来说(shuo),矿产金利润空间往(wang)往(wang)会高于冶(ye)炼金,海域金矿大幅(fu)提升招金矿业的(de)矿产金产量占比,也有(you)利于公司(si)后(hou)续盈利水平提高。
此外,海域金矿位于胶东地区(qu)一级成(cheng)矿带三山岛-仓(cang)上(shang)断裂(lie)成(cheng)矿带,是中国(guo)第二(er)大单体(ti)金矿、首个海上(shang)发现金矿,周边拥有(you)大量大型金矿床,低成(cheng)本、高品位的(de)特性有(you)利于招金矿业提升整体(ti)盈利水平。据悉,截至2023年12月(yue)31日,海域金矿的(de)黄金资源量562.37吨,平均品位4.20克/吨;黄金储量212.21吨,平均品位4.42克/吨。
根据根据可研报告,海域金矿项目克金完全成(cheng)本仅为120元/克,且项目早期会优先(xian)针(zhen)对高品位矿体(ti)进行开采(cai),利润潜力有(you)望得到充分释放。
二(er)、国(guo)际化布(bu)局进入收获期
深入来看,此次海域金矿的(de)喜讯是招金矿业近年来对于国(guo)际化战略不断推进的(de)缩影。
在黄金价格(ge)持续坚挺的(de)背景下,矿企经营关键在于尽可能获取更(geng)多金矿资源。尤其在当前(qian)国(guo)内大型新金矿开采(cai)项目相对较少,且大部分存量金矿开采(cai)程度较高的(de)背景下,金矿开采(cai)难度、成(cheng)本均在上(shang)升,不少矿企均把目光投向(xiang)了海外市(shi)场。
顺应海外布(bu)局大势,招金矿业设定了“国(guo)内一半、国(guo)外一半”的(de)国(guo)际化战略目标,通过不断扩(kuo)大外延布(bu)局,力争跻身中国(guo)顶尖(jian)、世界领先(xian)的(de)黄金生产企业行列。
2024年6月(yue),招金矿业全资附属(shu)公司(si)招金资本完成(cheng)对澳大利亚铁拓矿业收购,以(yi)5亿(yi)美元价格(ge)获得了铁拓矿业100%的(de)股权,进而拥有(you)了铁拓矿业旗下的(de)旗舰资产阿布(bu)贾金矿88%的(de)权益。
据悉,阿布(bu)贾金矿由Abujar South、Abujar Middle 和(he)Abujar North三个矿区(qu)组成(cheng),矿权面(mian)积超过1114平方公里,拥有(you)一条长(chang)度超过70公里的(de)黄金走廊(lang),有(you)望成(cheng)为西非地区(qu)的(de)20大金矿之(zhi)一,且目前(qian)勘探面(mian)积不足10%。
另据浙江证券援引铁拓矿业官网信息,铁拓矿业正在研究开采(cai)第二(er)座金矿的(de)可能性,据悉有(you)望额外每(mei)年产出(chu)2.64吨黄金。
与此同时,招金矿业还在6月(yue)通过全资附属(shu)公司(si)星河创建(jian)以(yi)1.8亿(yi)元的(de)对价,完成(cheng)了对西金矿业60%股权的(de)收购,进而间接控制了科马洪金矿。
据悉,科马洪金矿的(de)矿区(qu)面(mian)积约100平方公里,黄金资源量约22.46吨,平均品位4.55克/吨。根据公开资料,此前(qian)该金矿勘探工作(zuo)主要集中在1个金金成(cheng)矿异常区(qu)块,尽管其余7个区(qu)块勘探工作(zuo)量较少但(dan)显示很(hen)好,后(hou)续资源潜力释放不可忽视(shi)。
按照相关工作(zuo)规划,科马洪金矿下一阶段将会把采(cai)选规模(mo)扩(kuo)充至1500吨/日,年黄金产量达到5.7万盎司(si)(约1.77吨)。
此外,科马洪金矿位于非洲塞(sai)拉利昂(ang),该国(guo)金矿开采(cai)才刚刚起步,但(dan)拥有(you)丰(feng)富矿产资源,未来增长(chang)潜力不可忽视(shi),招金矿业以(yi)科马洪金矿为契机,可以(yi)占据先(xian)发优势。
接连两大并购项目成(cheng)功,为招金矿业在非洲地区(qu)布(bu)局打开了局面(mian),有(you)利于其规模(mo)效应释放,带动公司(si)整体(ti)营收利润共振提升。
三、结(jie)语
在全球经济的(de)不确定性和(he)通胀压力的(de)双重影响下,黄金作(zuo)为避险(xian)资产的(de)吸引力愈发凸显,而招金矿业作(zuo)为港股最纯正的(de)“黄金股”之(zhi)一,正迎来新一轮的(de)价值(zhi)重估。
招金矿业通过全球首创的(de)TBM技术应用(yong),成(cheng)功解决了深海深井工程施工的(de)技术难题(ti),这不仅提升了公司(si)的(de)开采(cai)效率,也为全球黄金矿业的(de)技术进步做出(chu)了贡献(xian)。
此外,背靠(kao)招金集团和(he)紫金矿业,招金矿业拥有(you)足够强大的(de)产业背景,在资源获取、市(shi)场扩(kuo)张(zhang)等(deng)方面(mian)具备优势。尤其是在全球黄金资源日益稀(xi)缺的(de)背景下,招金矿业能够依(yi)托集团丰(feng)富的(de)资源网络,进一步巩(gong)固和(he)扩(kuo)大其在全球黄金矿业中的(de)地位。
对此,机构(gou)对招金矿业的(de)看法普遍积极,比如瑞银报告预测招金矿业2023至2026年的(de)盈利年复合(he)增长(chang)率将达到85%,透露其对公司(si)业绩增长(chang)的(de)强烈信心。此外,花旗、高盛等(deng)机构(gou)也给出(chu)了较高的(de)目标价,反映出(chu)市(shi)场对招金矿业未来发展的(de)期待。
可以(yi)说(shuo),在充满不确定性的(de)市(shi)场中,招金矿业凭借强大的(de)产业资源背景和(he)技术创新能力,给市(shi)场带来了一个相对更(geng)具确定性的(de)选择。