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一根阳线改变三观！
昨天市场(chang)还在纠结何时回补上证指数3087点周线缺口的问题，今天一不留神就被市场(chang)甩下了车；截至收盘，上证指数上涨2.54%，指数中的战斗机北证50涨超10%，创下去年10月21日以来盘中最大涨幅。
行情还是围绕(rao)机器(qi)人、AI算力、AI应用(yong)等(deng)前期热点领域展开，Wind半导体指数上涨了4.27%，受益AI近(jin)存计算的兆(zhao)易创新午后涨停，成交额达(da)62.4亿元，国民技术(shu)、润欣科技、凯华材料(liao)、华灿光电等(deng)个(ge)股涨超10%。
来源：Wind
近(jin)期，半导体各个(ge)领域的小龙头在资本市场(chang)上集(ji)体发(fa)力，继氮化镓龙头英诺(nuo)赛科登(deng)陆港股之后，光刻胶小龙头恒坤新材、探针卡龙头强一半导体也都递交了招(zhao)股书。
昨天，又有一家半导体细分领域龙头更新了上市进展。
格隆汇新股获悉，1月13日，矽电半导体设(she)备（深圳）股份有限(xian)公司（简称“矽电股份”）向深交所科创板提交了注册，保荐机构为招(zhao)商证券股份有限(xian)公司。
矽电股份于2022年6月提交招(zhao)股书，2023年4月13日过会，之后经历了漫长(chang)的等(deng)待，此(ci)次提交注册距离过会已经过去了21个(ge)月。
矽电股份成立于2003年，总部位于深圳市龙岗区(qu)，主要产品是探针测试技术(shu)系列设(she)备；矽电股份与强一半导体的产品均(jun)用(yong)于半导体测试环节。
公司的前身为深圳市矽电半导体设(she)备有限(xian)公司，2003年12月25日，何沁修、杨波、王胜利、辜国文共同出资设(she)立了矽电有限(xian)。
此(ci)次发(fa)行前，上述四名创始人连同后期入股的胡泓，一共5人，共同构成公司的实际控制人，五人合(he)计控制公司67.99%的表决权。
有意思的是，这五人直接及间接控制公司的股权比例相(xiang)同，这种股权结构非(fei)常罕见。
在首轮问询中，监管机构也对共同实际控制人分歧或(huo)纠纷解决机制这一问题提出了疑问；公司回复称，针对相(xiang)关议案，其中三人或(huo)者三人以上具有统一意见的，视为形成多数统一意见。
矽电股份成立至今一共进行了9轮增(zeng)资，目前主要的机构股东包(bao)括华为哈(ha)勃、丰年君和等(deng)；2021年12月，公司完成最后一轮股权转让，投后估值为20亿元。
01
专(zhuan)注做探针台设(she)备，净利润有波动
矽电股份主要从事半导体专(zhuan)用(yong)设(she)备的研(yan)发(fa)、生产和销售，专(zhuan)注于半导体探针测试技术(shu)领域。
公司是中国大陆首家实现产业化应用(yong)的12英寸(cun)晶圆探针台设(she)备厂商，产品应用(yong)于境内(nei)领先的封测厂商和12英寸(cun)芯片产线。
2024年1-6月晶粒(li)探针台占主营业务收入的比重为57.21%，晶圆探针台占比为37.09%。
公司业务构成，来源：招(zhao)股书
按应用(yong)领域来划分，公司探针台产品应用(yong)于前道光电芯片、分立器(qi)件、集(ji)成电路、传(chuan)感器(qi)检测以及后道封测工序(xu)，其中光电芯片、分立器(qi)件为主要应用(yong)领域，合(he)计占比约90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告(gao)期），矽电股份的营业收入分别为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最近(jin)三年年复合(he)增(zeng)长(chang)率为16.99%；净利润分别为9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元。
公司主要财务数据，来源招(zhao)股书
2024年1-9月，公司营业收入较上年同期上升2.61%，净利润较上年同期上升5.59%。
矽电股份预测，2024年营业收入为5.12亿元，较2023年减少(shao)6.37%；预测2024年归属于母公司所有者的净利润为8895.65万元，较2023年减少(shao)0.29%。
报告(gao)期各期，公司的毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中，2023年度的毛利率较2022年度下降主要系2023年公司对大客户销售定价调整所致。
与同行业相(xiang)比，矽电股份的毛利率水平低于可比公司的毛利率均(jun)值，主要原因系公司与可比公司的主营业务产品种类不同，不同类型产品的毛利率存在差异。
同行业公司毛利率对比，来源：招(zhao)股书
报告(gao)期内(nei)，随着经营规(gui)模的扩大，矽电股份的应收账款(kuan)规(gui)模整体呈现增(zeng)长(chang)趋势。报告(gao)期各期末(mo)，公司应收账款(kuan)账面价值分别为4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各期营业收入的比例分别为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应收账款(kuan)等(deng)因素影(ying)响(xiang)，公司的经营性现金流有一定的压力，报告(gao)期内(nei)公司经营活动产生的现金流量净额分别为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大，且仅(jin)2022年为正，其余年份均(jun)为负。
报告(gao)期内(nei)，政(zheng)府补助合(he)计达(da)7186万元，占公司利润总额的比例超15%。
此(ci)次上市，矽电股份拟募集(ji)资金约5.56亿元，募集(ji)资金扣除发(fa)行费用(yong)后的净额将根据轻重缓急(ji)全部用(yong)于探针台研(yan)发(fa)及产业基地建(jian)设(she)项目、分选(xuan)机技术(shu)研(yan)发(fa)项目、营销服(fu)务网(wang)络升级建(jian)设(she)项目、补充流动资金。
02
大陆地区(qu)排名第一，全球排名前五
探针测试技术(shu)主要应用(yong)于半导体制造晶圆检测环节，也应用(yong)于全流程晶圆接受测试、设(she)计验证和成品测试环节，是检测芯片性能与缺陷，保证芯片测试准确性，提高芯片测试效率的关键技术(shu)。
晶圆探针台是对未切割晶圆上的器(qi)件进行特(te)性或(huo)故障检测而使用(yong)的测试设(she)备，主要应用(yong)在集(ji)成电路、分立器(qi)件领域。
探针台与测试机连接后，能自动完成对晶圆上全部裸芯片的电参数测试及功能测试。晶圆探针台通过高精(jing)密四维平台，微米级的定位精(jing)度，实现晶圆上PAD点与探针卡上的探针可靠(kao)接触，从而实现对晶圆上裸芯片的测试，并将测试结果(guo)记录(lu)或(huo)者标识(shi)标志点，在下道工序(xu)进行处(chu)理。
矽电股份是境内(nei)产品覆盖最广的晶圆探针台设(she)备厂商，产品类型从手动探针台到(dao)全自动探针台，尺(chi)寸(cun)从4英寸(cun)到(dao)12英寸(cun)，应用(yong)领域包(bao)括集(ji)成电路及分立器(qi)件的晶圆测试，步进精(jing)度可达(da)到(dao)±1.3μm。
来源：强一半导体招(zhao)股书
矽电股份所处(chu)的半导体专(zhuan)用(yong)设(she)备行业属于半导体产业链上游。
随着我(wo)国半导体产业整体规(gui)模在近(jin)几年快(kuai)速增(zeng)长(chang)，芯片制造企业对探针台的需求也呈持续上升态势。
根据SEMI公布的数据测算，全球探针台销售规(gui)模已由2013年的4.13亿美元增(zeng)长(chang)至2023年的9.50亿美元，年复合(he)增(zeng)长(chang)率8.67%；中国大陆探针台销售规(gui)模已由2013年的0.44亿美元增(zeng)长(chang)至2023年的3.27亿美元，年复合(he)增(zeng)长(chang)率达(da)22.28%。
根据SEMI统计，2022年至2023年的探针台市场(chang)有所萎缩，预计于2024年起将恢复增(zeng)长(chang)态势。根据SEMI测算，2025年中国大陆探针台市场(chang)规(gui)模将首次突破4亿美元，达(da)到(dao)4.59亿美元或(huo)人民币32.18亿元。
受益于半导体专(zhuan)用(yong)设(she)备进口替代趋势加强等(deng)因素的影(ying)响(xiang)，探针台领域的进口替代空间巨大。
目前，全球探针台设(she)备市场(chang)由东京电子、东京精(jing)密、旺矽科技、惠特(te)科技等(deng)海外公司占据主导地位。
全球来看，2019年公司占全球半导体市场(chang)份额为3%，东京精(jing)密、东京电子、旺矽科技和惠特(te)科技市场(chang)占比分别为46%、27%、10%和4%。
国内(nei)来看，2019年中国大陆探针台设(she)备市场(chang)中，矽电股份占据13%的市场(chang)份额，市场(chang)排名第4名，是排名第一的大陆地区(qu)厂商。公司主要竞(jing)争对手东京精(jing)密、东京电子、旺矽科技和惠特(te)科技市场(chang)占比份额为34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计数据以及公司的收入规(gui)模测算，2021年度至2024年1-6月，矽电股份在中国大陆地区(qu)的市场(chang)份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场(chang)份额稳步提升。
来源：招(zhao)股书 03
受下游市场(chang)竞(jing)争格局的影(ying)响(xiang)，下游客户集(ji)中度较高
矽电股份的主要客户为三安(an)光电、兆(zhao)驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等(deng)芯片制造企业，消费电子市场(chang)为公司主要的终端应用(yong)市场(chang)之一。
公司产品的下游半导体晶圆制造和封装(zhuang)测试行业的集(ji)中度较高。
以LED芯片行业为例，根据CSAResearch、LEDinside等(deng)机构的数据，2020年及2021年，LED芯片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例分别为86.85%及85.41%，其中排名前三位的三安(an)光电、华灿光电、兆(zhao)驰股份的产能合(he)计占比分别为61.19%及58.38%。
受下游市场(chang)竞(jing)争格局的影(ying)响(xiang)，公司的客户集(ji)中度也较高，报告(gao)期内(nei)，公司对前五大客户的销售收入占当(dang)期营业收入的比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中，来自三安(an)光电、兆(zhao)驰股份的销售收入合(he)计占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安(an)光电、兆(zhao)驰股份两家公司贡献的收入占比超过了50%，当(dang)期经营业绩对这两家客户存在一定程度的依赖。
总体而言，矽电股份所处(chu)的探针台赛道目前国产厂商市占率不高，未来在国产替代的浪潮下，还有较大的增(zeng)长(chang)空间。公司能否持续深耕高端赛道，与国际巨头一较高下，让我(wo)们拭目以待。