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根据上交所官(guan)网2月24日显示，安徽济人药业股份有(you)限公司IPO终(zhong)止了。济人药业IPO保荐机构(gou)为(wei)国金(jin)证(zheng)券股份有(you)限公司，保荐代表(biao)人为(wei)谢(xie)正阳、姚文良(liang)，拟融(rong)资(zi)金(jin)额(e)5.22亿元。
这是一家从事现代中药研发、生(sheng)产和销售的企业，产品线涵盖中成药、中药饮片及中药配方(fang)颗粒等领域。自IPO启动，关于(yu)济人药业的质疑即扑面而来。比如，在产品上高度依赖(lai)单(dan)品，旗(qi)下(xia)疏风解毒胶囊(nang)占报告期各(ge)期中成药业务收(shou)入的比例达到了95%左右；学术推广费用高企，2021年到2023年合计(ji)超5亿元，即便是在疫情开始(shi)的2020年，该(gai)项费用也一样高企，但关于(yu)该(gai)费用的去向十分(fen)不明晰。
此外(wai)，公司曾在2017年因违法生(sheng)产，GMP证(zheng)书被收(shou)回；旗(qi)下(xia)药品也曾被官(guan)方(fang)抽检不合格。
上市进程显示，济人药业IPO于(yu)2023年3月2日受(shou)理，2023年5月18日已问询，2025年2月24日终(zhong)止。而在2024年底，公司还曾更新财务资(zi)料。截至目前，公司停留在问询阶段已经有(you)21个月。至此，IPO两年游结束。
拳头产品销售额(e)持续走低
济人药业生(sheng)产的药品覆盖中成药业务，中药饮片和中药配方(fang)颗粒。中药饮片方(fang)面，公司于(yu)报告期内销售的中药饮片品种超过700种，其中581种被纳入国家医(yi)保目录，中药配方(fang)颗粒则有(you)500余种。
从旗(qi)下(xia)板块来看，济人药业的中成药板块2021年到2024年上半(ban)年营业收(shou)入占比分(fen)别(bie)为(wei)39.24%、51.02%、43.81%、35.26%。中成药板块中，近95%的营收(shou)来自于(yu)疏风解毒胶囊(nang)。
作为(wei)公司的核心产品，疏风解毒胶囊(nang)是济人药业的独家专(zhuan)利品种，主要用于(yu)治疗上呼吸道感染及多(duo)种病毒性疾病，2019年以来的市场占有(you)率一直仅次(ci)于(yu)以岭药业的连花清瘟颗粒和连花清瘟胶囊(nang)。
不过，从公司披(pi)露的数据来看，济人药业疏风解毒胶囊(nang)的销售额(e)2023年出现了大幅度的下(xia)降，单(dan)价更是在持续走低。
业绩恐怕难言优质
从整体业绩表(biao)现来看，济人药业也算不上优质。
招股书显示，2022年中，济人药业扣非净利润(run)从2021年仅9000余万的规模增至了1.51亿，但随后(hou)的2023年即迎来了较大幅度的下(xia)滑，当期扣非净利润(run)仅录得1.26亿，同比下(xia)滑幅度超过16.5%。
而沪市主板上市的标准是“最近3年净利润(run)均为(wei)正，且最近 3 年净利润(run)累计(ji)不低于(yu)2亿元，最近一年净利润(run)不低于(yu)1亿元， 最近 3年经营活(huo)动产生(sheng)的现金(jin)流量净额(e)累计(ji)不低于(yu)2亿元或营业收(shou)入累计(ji)不低于(yu)15 亿元，济人药业只能算是刚刚过线。
从毛利率来看，济人药业也在走低。
济人药业的招股书显示，在2021年至2023年中，其主营业务毛利率从2021年和2022年的 52.70%、51.30%，至2023年已下(xia)滑至46.81%，而2024年上半(ban)年，整体下(xia)降的趋势仍在继续，已跌至43.32%。
巨额(e)推广费用去向不明
在中成药市场高度开放且竞争激(ji)烈的背(bei)景下(xia)，报告期内，济人药业每年的销售费用分(fen)别(bie)为(wei)2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元、1.33亿元。从销售费用的组成来看，又以学术推广费用为(wei)主要构(gou)成，分(fen)别(bie)为(wei)1.68亿元、1.67亿元、2.01亿元、1.0亿元。结合此前的招股书来看，济人药业的销售费用在2019年、2020年也都超过了2亿元，其中学术推广费一样高企。
根据介绍，济人药业主要通(tong)过委(wei)托第三方(fang)推广服务商在特定(ding)区域开展学术推广活(huo)动来提升药品的销售规模，并依据不同服务内容向推广服务商支付费用，主要内容为(wei)学术会议费、推广拜访(fang)费等。不过，2020年-2021年期间疫情的影响，如此巨额(e)的学术推广费又最终(zhong)流向了何方(fang)？公司未对相关学术推广商的信息(xi)进行披(pi)露。这也是济人药业被多(duo)次(ci)质疑的关键点。
对于(yu)这一点，此监管部门此前也表(biao)示关注(zhu)，在首次(ci)公开发行股票申(shen)请(qing)文件反馈意见中，上交所要求济人药业说明各(ge)类别(bie)推广业务的主要流程、推广商承担的主要职责(ze)、交付的主要成果、推广费用的主要用途、发行人的验收(shou)方(fang)式、推广费的定(ding)价方(fang)式等问题。
和动辄2亿的销售费用相比，济人药业的研发费用少的可怜(lian)。
曾因违法生(sheng)产，GMP证(zheng)书被收(shou)回
在2017年，济人药业因违法生(sheng)产而被政府(fu)部门收(shou)回《药品GMP证(zheng)书》，并被监督(du)召回相关产品，涉嫌违法违规生(sheng)产行为(wei)也遭立(li)案查处。
根据当时(shi)的通(tong)报，检查组发现，济人药业物(wu)料管理混乱。仓库黄柏实物(wu)与货位卡(ka)、“同意使(shi)用”单(dan)、中药材中药饮片分(fen)类账的批号(hao)、数量不一致；原辅料分(fen)类账、批生(sheng)产记录投料的黄柏数量与财务发票、财务成本核算清单(dan)的数量不一致；仓库现场货位卡(ka)中黄柏入库数量与中药材中药饮片分(fen)类账显示数量不一致。
以2016年10批次(ci)的炎可宁片为(wei)例，按注(zhu)册标准总计(ji)应(ying)投入7450kg黄柏。随货同行单(dan)及中药材中药饮片分(fen)类账显示黄柏来料入库10430kg，出库7450k，但企业财务发票及财务出入库明细显示仅购入2060kg黄柏，其中1760kg用于(yu)干膏提取(qu)、300kg用于(yu)配方(fang)颗粒生(sheng)产。这意味着，济人药业相关产品出现了投料不足的情况，也引发了外(wai)界对其药效的质疑。
国家食药监总局通(tong)报显示，济人药业不但检验数据存在数据可靠(kao)性问题，而且批生(sheng)产记录也不真实。2015至2016年，济人药业在炎可宁片生(sheng)产时(shi)填写了两份批生(sheng)产记录，其中一份为(wei)实际生(sheng)产记录，其记录的处方(fang)、工艺与国家标准不一致；另(ling)一份为(wei)编(bian)造记录，其记录的处方(fang)、工艺与国家标准一致。
2017年，国家食药监总局曾发布通(tong)告称，经上海市食品药品检验所等3家药品检验机构(gou)检验，标示为(wei)安徽济人药业有(you)限公司、重(zhong)庆(qing)格瑞林(lin)药业有(you)限公司、江西(xi)远(yuan)东药业有(you)限公司3家企业生(sheng)产的5批次(ci)药品不合格，检品主要来源于(yu)国药控股股份有(you)限公司、大连海王星辰医(yi)药有(you)限公司等销售企业。
实控人罕见持股高达99.12%
济人药业是一家实实在在的家族企业，IPO前夕实控人还拉上女(nu)儿、兄(xiong)弟和妹夫(fu)临时(shi)入股。
据招股书，朱月信直接持股87.06%，为(wei)公司控股股东，妻子汪雪文直接持股9.67%；朱月信、汪雪文之(zhi)子朱强为(wei)公司董事、副总经理，通(tong)过欣达强间接持有(you)公司80.00 万股股份，并担任欣达强执行事务合伙(huo)人，通(tong)过欣达强控制公司863.00万股股份，持股比例为(wei)2.39%。朱月信、汪雪文、朱强三人直接或间接控制公司99.12%的股份，为(wei)共同实际控制人。
从招股书来看，2021年12月22日，欣达强以货币出资(zi)2589万元认购了济人药业新增863万元注(zhu)册资(zi)本，利申(shen)鑫以货币出资(zi)954万元认购济人药业新增的318万元注(zhu)册资(zi)本。欣达强、利申(shen)鑫均为(wei)员工持股平台。
欣达强持有(you)济人药业2.39%股份，执行事务合伙(huo)人朱强为(wei)朱月信、汪雪文之(zhi)子，朱强持有(you)欣达强9.27%份额(e)，间接持有(you)济人药业0.22%的股份。
有(you)限合伙(huo)人朱玉、朱琳琳、朱慧慧为(wei)朱、汪之(zhi)女(nu)，合计(ji)持有(you)欣达强13.89%股份；此外(wai)，朱月信的胞弟朱月健，朱月信的妹夫(fu)杨圣法还分(fen)别(bie)持有(you)欣达强4.63%和4.06%股份。以上5人通(tong)过欣达强合计(ji)间接持股0.54%。
