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细数大A市场2023年十大妖股,捷荣技术必定榜上有(you)名。
此前股价表现平平的(de)捷荣技术,因为傍上了华为这条“大腿”,成了mate60系列手机供应商,从而迎来了上市以来的(de)一波泼天富贵。公司自2023年8月28日起开启了“作(zuo)妖”之路,股价自9.08元一路上涨,至9月28日最高涨到52.36元,一月时间涨幅超470%,登顶2023年前三季度的(de)A股涨幅榜。
进(jin)入2024年,相(xiang)关概念炒(chao)作(zuo)熄火,公司股价也应声一路下(xia)挫。截止目前,捷荣技术2024年内股价跌幅接近40%,较去(qu)年最高点(dian)已经腰斩。
“出来混迟早是要(yao)还的(de)”,大A的(de)无数次经验证明,光有(you)概念没有(you)业绩(ji),股价怎么上去(qu)的(de),最后都要(yao)怎么下(xia)来。
3C业务节(jie)节(jie)败(bai)退
按照公司最新一期(qi)财报披露的(de)信息(xi),捷荣技术主营业务包括(kuo)3C领域的(de)精密结构(gou)件、精密模具、手机电脑配件代(dai)理等。其中,精密结构(gou)件收入一直以来占比均(jun)在90%左右,是捷荣技术最主要(yao)收入来源。
公司精密结构(gou)件主要(yao)用于智能手机、智能手表、TWS耳(er)机、VR/AR、平板/PC、智能音箱(xiang)、智能家居等产(chan)品,主要(yao)直接或间接客户包括(kuo)华勤、OPPO、三星、LG、GOOGLE、华为等(2019年年报披露的(de)客户信息(xi))。
赶上了以智能手机为代(dai)表的(de)国内3C产(chan)业快速增长红利末(mo)班车,公司在2017年初完成了中小板上市。上市当年,公司营业收入15.20亿元,净(jing)利润5178.43万元,分别增长-17.23%、-28.26%,甫一上市业绩(ji)即变脸。而事实上,公司2015/2016/2017年,公司均(jun)遭遇了不同程度收入和(he)利润的(de)下(xia)滑。
此后几年,随着全球智能手机销量步入下(xia)行周(zhou)期(qi),以及中美贸易摩擦、三年疫情、缺(que)芯潮、俄乌(wu)冲突等等宏观因素(su)的(de)影响(xiang),以及3C产(chan)业链上游国内竞争加剧,公司业绩(ji)表现一直难有(you)改善。
图表:近十年全球智能手机出货量
数据来源:IDC
2021-2023年,公司连续3年亏(kui)损,合(he)计亏(kui)损金额接近4.9亿元。尽管2023年公司有(you)华为mate60系列手机供应商的(de)名头傍身,但也不能让捷荣技术摆(bai)脱基(ji)本面差劲(jin)的(de)尴尬局面。
步入2024年,全球和(he)国内消费电子市场迎来复苏,IDC预测2024年全年智能手机出货量12.3亿部,同比增长5.13%。
但是对(dui)于上游结构(gou)件产(chan)业而言,竞争依然惨烈,竞争力不足的(de)企业,不仅抓(zhua)不住下(xia)游需(xu)求增长,连原(yuan)有(you)的(de)市场份额也可能守不住。从业绩(ji)结果来看,捷荣技术显然属(shu)于这一类企业。2024年前三季度,捷荣技术营业收入9.83亿元,下(xia)滑28.75%;亏(kui)损1.77亿元,相(xiang)较于去(qu)年同期(qi)的(de)-0.54亿元,亏(kui)损幅度进(jin)一步扩大。
图表:捷荣技术收入和(he)利润表现
数据来源:公司定期(qi)报告
新能源业务能救得了捷荣技术吗?
在消费电子领域惨败(bai),捷荣技术开始考虑转战新能源赛道。然而,站在2024年这个时间节(jie)点(dian),风电、光伏能救得了公司吗?
2023年12月9日,公司发布公告,与中电建新能源签订了《新能源项目战略合(he)作(zuo)框架协议》,计划在“十四五”期(qi)间,双(shuang)方在广东(dong)省合(he)作(zuo)开发建设6GW新能源发电项目,包括(kuo)但不限于海上风电项目、集中式光伏项目、工商业屋顶分布式光伏项目、集中式风电项目、分散式风电项目等。
合(he)作(zuo)主要(yao)模式为中电建新能源作(zuo)为投(tou)资开发主体,优(you)先选择捷荣技术作(zuo)为EPC总承包方或施(shi)工总承包方;中电建新能源开展设备(bei)招标采购,优(you)先考虑向捷荣技术采购储(chu)能电池、光伏逆(ni)变器(qi)(储(chu)能双(shuang)向变流器(qi))、充电桩设备(bei)、实施(shi)海上风电安装工程等。
此后于2024年1月19日,捷荣技术再发公告,子公司捷荣能源与镇巴县(xian)产(chan)业园区管理委员会签订《绿色能源项目框架合(he)作(zuo)协议》,同意捷荣能源在陕西省汉中市镇巴县(xian)境内投(tou)资分布式风电项目,建设规模拟定为300兆瓦、总投(tou)资约30亿元。
两份框架合(he)作(zuo)协议,6GW+300MW、风电+光伏,几十亿投(tou)资,似乎预示着捷荣技术准备(bei)在新能源领域大干一场。然而,有(you)几个很现实问题摆(bai)在面前,仍然亟待解决。
首先,钱从哪里来?
根据公告,300兆瓦规模对(dui)应的(de)总投(tou)资约30亿元,那么6GW(300兆瓦的(de)20倍)需(xu)要(yao)多少投(tou)资?公告并未提及,但是相(xiang)比30亿元大概率只(zhi)会多不会少。
如(ru)此巨(ju)额投(tou)资,以捷荣技术目前财务状况(kuang)难以支撑。
2024年三季报数据显示,9月底公司货币资金余额9300万元,流动资产(chan)合(he)计7.62亿元,总资产(chan)19.80亿元;负债端(duan),公司还有(you)短(duan)期(qi)借款余额2.24亿元,长期(qi)借款余额1.54亿元,合(he)计借款近4亿,公司最新的(de)整体资产(chan)负债率水平也达到了63.68%的(de)历史高位。
与此同时,公司自身造血能力也严重不足。2023年公司经营净(jing)现金流首度由正转负,2024年前三季度经营净(jing)现金流仍然为-1.16亿元。
各项财务指标都表明,公司似乎连维持原(yuan)有(you)3C业务正常运(yun)作(zuo)的(de)资金都不够,更何谈布局新业务?
值得注意的(de)是,在去(qu)年底公司控股股东(dong)捷荣集团向四川发展证券投(tou)资基(ji)金管理有(you)限公司转让了8.08%股权,交易对(dui)价6.97亿元。控股股东(dong)收到的(de)这笔转让款,是否会用于支持捷荣技术的(de)转型发展,尚未可知。
其次,公司是否具备(bei)跨界能力?
从3C领域结构(gou)件,转向光伏、风电领域的(de)储(chu)能电池、光伏逆(ni)变器(qi)、充电桩设备(bei)、海上风电安装工程等等,跨度不可谓不大,这二者在产(chan)业链上关联度并不强。对(dui)于缺(que)乏(fa)经验和(he)技术储(chu)备(bei)的(de)捷荣技术而言,想(xiang)要(yao)跨界,或许最直接、见效最快的(de)方式是并购,而且当前政策也非常支持。但这其中又涉(she)及到并购资金、并购后的(de)整合(he)是否能顺利等等一系列问题。
再者,2024年的(de)风电和(he)光伏,是否意味着捷荣技术从一个红海,跳入了另一个红海?
数据显示,2023年国内新增光伏装机216.3GW,同比增长147%;海外新增光伏装机约173.7GW,同比增长25%。无论是国内还是全球,光伏市场依然保持着快速的(de)增长态势。
然而,在火热需(xu)求的(de)背后,是更加火热的(de)产(chan)能扩张带来的(de)产(chan)能过剩问题。根据调研机构(gou)的(de)数据统计,截至2023 年末(mo),光伏产(chan)业链各环节(jie)名义产(chan)能将达到近 1000GW,即使考虑产(chan)能利用率折扣(kou),行业整体出现产(chan)能过剩已经是无可避免的(de)事实!
产(chan)能过剩最直接的(de)影响(xiang)是行业竞争加剧、打(da)价格(ge)战,去(qu)年底以来,光伏产(chan)业链上游的(de)硅料、硅片、光伏电池、组件等几乎所有(you)主材环节(jie)价格(ge)持续走低,甚至低于成本,企业开始出现亏(kui)损。据统计,2024年前三季度,88家光伏指数成分股企业中,61家净(jing)利润不如(ru)上年同期(qi),占比近7成;亏(kui)损企业31家,占比超三分之一。
与此同时,随着市场竞争白热化、国家补贴退坡等一系列不利因素(su)的(de)影响(xiang),风电产(chan)业的(de)产(chan)能过剩问题同样严峻,上市企业也同样面临业绩(ji)表现不佳的(de)困局。Wind统计数据显示,2024年前三季度,67家风电产(chan)业链上市企业当中,营收同比下(xia)降的(de)企业有(you)36家,占比53.73%;净(jing)利润同比下(xia)降的(de)企业有(you)35家,占比52.24%。
在公司1月19日发布的(de)公告当中有(you)一项说明,“若6个月内项目未取得实质(zhi)性(xing)进(jin)展,协议自动终止”。截止目前,6个月时间已过,公司也并未披露最新进(jin)展。新能源转型之路,捷荣技术是迎难而上还是知难而退?或许再等一等就(jiu)有(you)定论了。
三个月,六名董监高先后离职(zhi)
捷荣技术业绩(ji)表现不佳,内部管理似乎也是一片混乱。
今(jin)年5月下(xia)旬以来,公司管理层出现了大幅度的(de)人事变动。
5月28日,公司财务总监唐(tang)建光辞职(zhi);
5月30日,公司董事、总裁牟健,职(zhi)工代(dai)表监事干黎术辞职(zhi);
7月5日,公司证券事务代(dai)表李晴如(ru)离职(zhi);
8月21日,副总裁祖文博先生离职(zhi);
8月23日,董事会秘书赵伟刚离职(zhi)。
短(duan)短(duan)三个月不到,公司先后6名董监高离职(zhi)。更为离奇的(de)是,这批(pi)董监高,在今(jin)年1月底才刚刚完成换届,意味着上述离职(zhi)的(de)董监高成员当中,董事、总裁牟健,财务总监唐(tang)建光仅在捷荣技术履(lu)职(zhi)了4个月即离职(zhi)。这种不合(he)常理的(de)操作(zuo),背后又隐藏了多大的(de)瓜,我们不得而知。
董事离任之后,捷荣技术6月17日发布了增补公司董事的(de)公告,公告还提及将公司董事会成员由原(yuan)有(you)的(de)7名扩充至9名,新增3名董事由赵晓群、郑杰(jie)、崔真(zhen)洙三位公司元老担(dan)任。
其中,现年70岁的(de)赵晓群女士,作(zuo)为公司实控人,目前通过捷荣集团、捷荣汇盈间接合(he)计持有(you)公司55.47%的(de)股权,刚在1月份换届当中退居二线被提名为名誉董事长,仅不到半年又再次出山。
董监高人事动荡,实控人重新掌权等等内部管理层一系列突发事件,对(dui)于捷荣技术未来发展会带来什么变数,仍然有(you)待观察。