新“国九条”明确提出大力发展权益类公(gong)募基金，大幅提升权益类基金占比、建立ETF快速审批通道，推动(dong)指数化投资发展等。

9 月，《关于(yu)推动(dong)中长期资金入市的指导意(yi)见》发布，着眼于(yu)“长钱更多、长钱更长、回(hui)报(bao)更优”的总(zong)体目标，提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态(tai)、大力发展权益类公(gong)募基金等三方面举措。

鉴于(yu)2020年居民财富中超过6成是房地(di)产，2020年-2023年居民储蓄增加45.5万亿亿元，在存款利(li)率和国债利(li)率不断降低以及重磅会议通稿首提“稳楼(lou)市股市”的背景下，高度重视(shi)居民财富向权益市场搬家的可(ke)能性。

2

降佣降费持续(xu)落地(di)

自2023年7月公(gong)募行业(ye)费率改(gai)革措施出台以来(lai)，2024年上半(ban)年公(gong)募基金管理费同比下降13.84%。今年公(gong)募基金行业(ye)费率改(gai)革第二阶段举措继续(xu)落地(di)。

4月19日，证监会发布《公(gong)开募集证券投资基金证券交易费用管理规(gui)定》，并自7月1日起正式实施，降费主体从主动(dong)权益基金进一步扩(kuo)容至宽基ETF。

11月19日，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达(da)基金、南方基金、嘉实基金等多家基金管理人官网公(gong)告，将调降旗下大型(xing)宽基ETF费率，管理费率统一调降至0.15%，托(tuo)管费率统一调降至0.05%。

统计(ji)显示，此次降费产品(pin)涉及16宽基股票ETF及15只联接基金，合计(ji)31只基金同步降费，有望为投资者每(mei)年让利(li)50亿元。

公(gong)募的第三阶段降费就在未来(lai)两1-2周了。上周五发布的《中国金融稳定报(bao)告（2024）》提及：

公(gong)募基金行业(ye)费率改(gai)革工作，按照“管理人—证券公(gong)司—销售机构”路径，分三个阶段稳步降低公(gong)募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于(yu)2024年底前后推出公(gong)募基金销售环节相关改(gai)革措施。

公(gong)募基金行业(ye)费率改(gai)革工作，按照“管理人—证券公(gong)司—销售机构”路径，分三个阶段稳步降低公(gong)募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于(yu)2024年底前后推出公(gong)募基金销售环节相关改(gai)革措施。

销售环节降费就意(yi)味着减少了投资者在购买基金时需支付的费用，如认购费、申购费、销售服务费等。

个人投资者可(ke)以关注，申购费打折后的A份额，销售服务降费后的C份额，两者在多长的时间区间，持有性价比更高。

3

首批85只指数基金纳入个人养老金

12月12日，个人养老金制度推广至全国，证监会将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品(pin)目录，跟踪各类宽基指数的产品(pin)78只，跟踪红利(li)指数的产品(pin)7只。

个人养老金是真正意(yi)义(yi)上的长期资金，首批85只指数基金纳入个人养老金投资产品(pin)目录，有助于(yu)吸(xi)引更多中长期增量资金通过指数基金进入资本市场，为市场提供稳定的资金支持，增强资本市场的稳定性，促进资本市场的长期健康发展。

对基金行业(ye)本身而言，随着个人养老金对指数基金的配置需求增加，基金行业(ye)内部的资源配置将更加注重指数基金的管理和运作。

4

公(gong)募规(gui)模历史首次突破30万亿

今年公(gong)募基金规(gui)模屡攀新高。

中基协数据显示，公(gong)募基金管理总(zong)规(gui)模2月底首次突破29万亿元，4月底首次突破30万亿元，5月底突破31万亿元，9月底达(da)到32万亿元，再创(chuang)新历史纪录。

截(jie)至9月底以前，在资产荒的背景下，公(gong)募规(gui)模节节攀新高主要得益于(yu)债基和货基的贡献。

924政(zheng)策转向以来(lai)，风险偏好迅(xun)速回(hui)升，权益市场强势上涨(zhang)，债基和货基规(gui)模出现不同程度缩水，其中债基10月规(gui)模疯狂缩水7756亿元。

截(jie)至11月底，公(gong)募基金规(gui)模合计(ji)31.99万亿元，环比增加0.48万亿元，主要由股票基金、债券基金、货币基金贡献。

公(gong)募基金管理规(gui)模不断扩(kuo)张，意(yi)味着公(gong)募基金行业(ye)在居民财富管理中扮演着愈加重要的角(jiao)色(se)。

5

被动(dong)首超主动(dong)，混合基金连续(xu)11个月缩水

今年长江证券的一份研报(bao)彻底出圈了，二季度主动(dong)权益基金被赎回(hui)了2634.38亿，上半(ban)年合计(ji)净赎回(hui)了5198亿的主动(dong)权益基金。

(本文内容均(jun)为客观(guan)数据信(xin)息(xi)罗列，不构成任何投资建议）

与此同时，以中央汇金为代(dai)表的国家队持续(xu)买入宽基ETF，截(jie)至二季度末，中央汇金持有的ETF规(gui)模约为5700亿元左右，较(jiao)去年底增加约4600亿。

于(yu)是，今年三季度末，被动(dong)投资基金持有A股市值历史上首次超越主动(dong)权益基金，对A股投资生态(tai)以及公(gong)募基金行业(ye)发展格局产生了深远影响。

即(ji)便A股于(yu)9月24日以来(lai)重回(hui)涨(zhang)势，“被动(dong)规(gui)模涨(zhang)，主动(dong)规(gui)模缩水”的现象仍(reng)在上演。中基协数据显示，11月混合基金规(gui)模较(jiao)10月底减少了734.88亿元，是开放(fang)式基金中唯一出现缩水的子类型(xing)。

混合基金规(gui)模今年已经连续(xu)11个月缩水，合计(ji)减少4396亿元，自2021年年底以来(lai)疯狂缩水2.5万亿。

被动(dong)基金规(gui)模水涨(zhang)船高，主动(dong)权益基金规(gui)模下滑的现象一方面是投资者理念的变(bian)化，另一方面是主动(dong)权益基金获取超额收益难(nan)度加大，被动(dong)基金规(gui)模增加将增强市场的稳定性和有效性，也意(yi)味着后续(xu)投资要高度关注ETF资金的动(dong)态(tai)。

A股上演924史诗级(ji)行情后带动(dong)居民资金大幅申购ETF，当前ETF规(gui)模已经和主动(dong)产品(pin)规(gui)模相当，未来(lai)ETF可(ke)能会成为新的居民资金流(liu)入渠(qu)道。

6

红利(li)股风靡，银行年度最佳(jia)

谁能想到A股今年表现最佳(jia)的行业(ye)居然是银行板块。

8月28日，六(liu)大行总(zong)市值一举超越了创(chuang)业(ye)板所有股票，当时整个市场都在问：究竟是谁在买银行股？

12月25日，工商银行、农业(ye)银行、中国银行、建设银行四大行股价再创(chuang)新高，工行盘(pan)中一度超越中国移动(dong)，再次成为A股“市值一哥(ge)”

截(jie)至12月30日，银行板块年内上涨(zhang)44.4%，当之无愧坐稳了A股的“铁王座”。

以银行为代(dai)表的红利(li)板块稳步上涨(zhang)的背后折射出A股的生态(tai)变(bian)化。

Wind数据显示，截(jie)至12月27日，2024年A股公(gong)司分红金额超2.39万亿元，同比增长超11%，大手笔分红的公(gong)司多为央国企。今年回(hui)购与增持金额合计(ji)超2400亿元，远超2023年全年。

从政(zheng)策角(jiao)度来(lai)看，2024年A股上市企业(ye)开启了市值管理元年。12月17日，国务院国资委正式印(yin)发《关于(yu)改(gai)进和加强中央企业(ye)控股上市公(gong)司市值管理工作的若干意(yi)见》，强调中央企业(ye)要将市值管理作为一项长期战略(lue)管理行为。

同日，中国证券登记结算有限(xian)责任公(gong)司发布此通知，自2025年1月1日起，对沪、深市场 A 股分红派息(xi)手续(xu)费实施减半(ban)收取的优惠措施。

明年1月“新国九条”正式实施，在资本市场审美重塑过程中，低利(li)率环境下，保险资金、养老金等长线资金对红利(li)资产的配置力度有望抬升。

7

10年期国债利(li)率步入1时代(dai)，债牛贯穿全年

2024年的中国国债市场注定会在历史上留下浓(nong)墨重彩的一笔，一边是央行屡屡提示风险，一边是债市牛气冲天。

12月2日，10年期国债利(li)率跌破2%，进入1时代(dai)；12月13日，30年期国债收益率下破2.0%大关；12月21日，1年期国债收益率跌破1%，市场全面进入超低利(li)率时代(dai)，这对资本市场的影响将是深远的。

中基协数据显示，债券基金今年前11个月规(gui)模飙升6600亿元。Wind数据显示，截(jie)至2024年12月27日，债券ETF合计(ji)净流(liu)入751亿元，总(zong)规(gui)模为917亿元。

8

史上最快破千(qian)亿的宽基ETF

2024年，A股市场迎来(lai)了重要的新一代(dai)超级(ji)宽基，中证A500指数，是新“国九条”的首只宽基指数。

9月23日，中证指数有限(xian)公(gong)司正式发布中证A500指数，但9月7日起，基金公(gong)司已经率先开启“闪电战”，在指数正式发布前就发行。

10月15日，首批中证A500ETF于(yu)正式在沪深交易所上市，仅21个交易日，场内10只中证A500ETF合计(ji)规(gui)模就突破了1000亿元，刷新了历史最快过千(qian)亿纪录。

目前场内共(gong)有22只中证A500ETF，最新规(gui)模合计(ji)2557.8亿元，为A股合计(ji)带来(lai)2000亿的增量资金。

往后看，新“国九条”强调构建支持“长钱长投”的政(zheng)策体系(xi)，宽基ETF覆盖(gai)行业(ye)广、成份股数量较(jiao)多，风险较(jiao)为分散，对投资周期长、稳定性要求高的机构投资者而言，宽基ETF已经成为重要的配置工具。

9

资金爆炒跨境ETF

从海外经验看，在低利(li)率的环境下，资金往往选择出海，增配境外高收益资产，往后看，QDII额度供应不求或成为常态(tai)。

今年5月，QDII基金迎来(lai)新一轮扩(kuo)容，截(jie)至2024年5月末，累计(ji)批准QDII额度为1677.89亿美元，较(jiao)4月末增加22.7亿美元，包括易方达(da)、广发、富国、博时、大成等21家基金公(gong)司获得5000万美元的新增额度。

但年末QDII产品(pin)高溢价预警再度频发，超八成QDII产品(pin)限(xian)购或谢客，未来(lai)，QDII基金限(xian)购，将是“新常态(tai)”。

QDII额度告急还体现在ETF的高溢价上，以及由于(yu)同时存在二级(ji)市场交易和申购赎回(hui)机制，今年资金选择在港股休市、A股正常交易市场选择规(gui)模较(jiao)小的ETF进行炒作，从黄金股ETF到近(jin)期的港股红利(li)策略(lue)ETF，均(jun)是如此。

截(jie)至12月30日，ETF溢价率超3%以上的ETF有22只，99%都是美股ETF，景顺长城标普消费ETF、国泰标普500ETF和华安纳斯达(da)克(ke)ETF最新溢折率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特ETF重磅上新

7月16日，境内首批沙特ETF正式在A股上市。华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF，分别登陆上交所和深交所。上市首日，两只ETF双双涨(zhang)停(ting)，次日资金继续(xu)爆炒，两只ETF溢价率一度高达(da)15%。

这一里程碑事件标志着内地(di)投资者首次可(ke)以直接投资沙特市场，为中东市场的投资开辟(pi)了新的渠(qu)道。

与我(wo)们常见的跨境ETF不同的是，这两只沙特ETF属于(yu)互挂ETF，底层资产是在香港上市的南方东英(ying)沙特阿拉伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是说(shuo)，对投资者而言，买A股这两只ETF，就相当于(yu)通过QDII通道去买港股的南方东英(ying)沙特阿拉伯ETF。对发行的基金公(gong)司而言，拿(na)着募集的资金去买在香港上市的南方东英(ying)沙特阿拉伯ETF。

值得一提的是，南方东英(ying)沙特阿拉伯ETF于(yu)去年11月在港挂牌，是亚太区首只追(zhui)踪沙特股票的ETF，资产规(gui)模创(chuang)全球(qiu)同类产品(pin)最大。